【原】喜馬拉雅FM上市？面前還有三座大山

節(jié)點財經(jīng) 2021-01-22

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早在電視媒體興起之時，廣播電臺就淪為了夕陽產(chǎn)業(yè)，而互聯(lián)網(wǎng)的到來則幾乎相當于給它宣判了死刑。

幸運的是，伴隨著移動技術(shù)與產(chǎn)品的發(fā)展，險些被時代拋棄的“耳朵經(jīng)濟”再次煥發(fā)生機，走出了一種“移動APP+電臺”的新模式。

相比于被過度開發(fā)的視覺媒介，以及傳輸過于單向的傳統(tǒng)電臺，新興的音頻平臺支持個性化傳播，內(nèi)容包羅萬象，在碎片化時代越來越表現(xiàn)出強勁的勢頭。艾瑞數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，我國移動電臺活躍人數(shù)達到了2.05億人。

從2011年蜻蜓FM上線算起，音頻APP已走過8個年頭。經(jīng)歷了初期野蠻生長之后，音頻APP依靠資本獲得了用戶規(guī)模，如今形成了喜馬拉雅、荔枝、蜻蜓等巨頭爭雄的局面。

在這其中，喜馬拉雅FM以4.8億的用戶規(guī)模、73％的市場占有率而穩(wěn)坐“在線移動音頻分享平臺第一”的位置。據(jù)相關(guān)機構(gòu)測算，喜馬拉雅目前估值已經(jīng)超過200億人民幣，是當之無愧的行業(yè)獨角獸。

種種跡象表明，融資已經(jīng)到了E輪的喜馬拉雅FM登陸資本市場已是板上釘釘，只不過在臨門前的一腳，喜馬拉雅顯得沒有那么果斷和從容……

音頻大戰(zhàn)，喜馬拉雅一覽眾山小

2011年9月，蜻蜓FM 最先把傳統(tǒng)電臺搬上了互聯(lián)網(wǎng)，不過由于當時內(nèi)容范圍較為局限，加上視頻內(nèi)容的崛起，單調(diào)的音頻只能勉強成為“司機之友”，并未讓電臺市場發(fā)生根本變化。

經(jīng)歷了最初的探索階段后，音頻內(nèi)容開始尋求多元內(nèi)容之路，移動電臺進入到包含音樂、脫口秀、有聲讀物等在內(nèi)的音頻平臺階段。這一期間，喜馬拉雅、荔枝、蜻蜓、考拉等主要玩家進場完畢，市場格局逐漸成型。

到了2015年，移動電臺行業(yè)因為版權(quán)問題遭遇下架風波，喜馬拉雅FM、荔枝FM等平臺被App Store多次下架，以至于喜馬拉雅CEO余建軍為庫克發(fā)了長長的郵件進行線索的舉證才度過了危機。

2016年之后，尚“不知如何賺錢”的音頻平臺加快尋找變現(xiàn)出路，蜻蜓嘗試商業(yè)定制電臺、考拉搭建音頻廣告平臺、喜馬拉雅做起智能音箱……但都收效甚微。

直到“知識付費”的出現(xiàn)，各平臺才從粉絲經(jīng)濟中找到了賺錢門道，也逐漸形成了自身的內(nèi)容特色——蜻蜓發(fā)力頭部KOL、荔枝以娛樂項目為主、考拉緊守車載入口，而喜馬拉雅則憑借海量用戶走上了全品類的道路，并一躍成為移動電臺行業(yè)中的NO.1。

圖片來源：《2019中國網(wǎng)絡(luò)視聽發(fā)展研究報告》

截至去年底，喜馬拉雅FM總用戶規(guī)模已經(jīng)突破4.8億，包括車載、穿戴、音響智能設(shè)備用戶及3500萬海外用戶，活躍用戶日均收聽時長達135分鐘。平臺內(nèi)共有600萬主播，覆蓋歷史、新聞、財經(jīng)、音樂、小說等三百多類上億條有聲內(nèi)容，行業(yè)占有率超過70%。

不僅如此，包括羅振宇、吳曉波、胡歌等在內(nèi)的數(shù)萬名行業(yè)大咖紛紛在喜馬拉雅開設(shè)個人電臺，數(shù)千家媒體、品牌入駐其中，在手機、汽車、智能硬件上都已經(jīng)廣泛開展應(yīng)用。

工商變更再次引發(fā)行業(yè)“競猜”

關(guān)于喜馬拉雅何時上市的問題，媒體圈似乎比其CEO余建軍還要上心，每隔一段時間就會引發(fā)一陣討論。

5月24日，天眼查數(shù)據(jù)顯示，上海證大喜馬拉雅網(wǎng)絡(luò)科技有限公司發(fā)生多項工商變更，包括小米副總裁洪峰在內(nèi)的12名董事退出，僅剩喜馬拉雅聯(lián)合創(chuàng)始人兼聯(lián)席CEO余建軍一人。不僅如此，公司注冊資本減少314余萬元，縮減5.22%。

數(shù)據(jù)來源：天眼查

而在4月23日，好未來旗下欣欣相融教育科技（北京）有限公司也退出了喜馬拉雅股東行列，喜馬拉雅公司注冊資本隨之減少了85余萬元，縮減1.41％。

如此“號外”的大動作，自然引來多方媒體的關(guān)注，一場關(guān)于“喜馬拉雅上市在即”的話題討論又隨之而來。

對此，喜馬拉雅官方回應(yīng)稱，工商變更是因為公司搭VIE結(jié)構(gòu)，所有境內(nèi)VIE公司的董事變更為境外母公司的股東，屬于VIE標準結(jié)構(gòu)。喜馬拉雅還表示，目前沒有明確的上市計劃。

早在2018年5月，喜馬拉雅就被曝出已經(jīng)完成VIE架構(gòu)搭建，并得到了新一輪融資，投資方包括春華資本、騰訊、泛大西洋等。不過很快就被官方辟謠為不實，表示并不知情。

去年7月初，又有自媒體爆料稱，喜馬拉雅已完成40億元融資并計劃19年赴港上市，估值也從最初傳言的200億元飆升到500億元，但仍然遭到喜馬拉雅方面的否認。

事實上，過去的2018年喜馬拉雅一直經(jīng)歷著“被上市”的困擾，短短幾個月間就經(jīng)歷了四次謠言。但盡管官方每次都出來辟謠，仍擋不住行業(yè)內(nèi)的猜測，以至于當時有人調(diào)侃稱：“預測喜馬拉雅上市已經(jīng)成了自己的一大樂趣?！?/span>

上市消息一再傳出，辟謠的消息緊隨其后，但無論如何，處于音頻平臺頭部的喜馬拉雅FM已經(jīng)無限接近“音頻第一股”。

IPO不易，面前仍有三座大山

作為音頻行業(yè)的領(lǐng)導者，喜馬拉雅FM的地位已經(jīng)無人可以撼動，但是巨頭也有隱憂，要想成功IPO，喜馬拉雅還需跨過面前的三座大山。

知識付費遇瓶頸

進軍知識付費之前，喜馬拉雅的收入主要依靠流量廣告、社群和硬件三個部分，“2016下半年，我們就發(fā)現(xiàn)整個內(nèi)容付費的收入就已經(jīng)超過了流量廣告、社群、硬件這三塊的總和?！毕柴R拉雅副總裁張永昶表示。

圖片來自：喜馬拉雅官網(wǎng)

可是在經(jīng)歷了短暫的狂歡之后，知識付費也開始迅速“去火”。由于知識服務(wù)商更注重產(chǎn)品的營銷策略，容易忽略產(chǎn)品的質(zhì)量，造成用戶購買課程卻不能獲得優(yōu)質(zhì)的知識，在一定程度上降低了對知識付費產(chǎn)品的認可度。

事實上，新的內(nèi)容付費用戶數(shù)量增長緩慢已經(jīng)是行業(yè)問題。目前來看，喜馬拉雅跟國內(nèi)絕大多數(shù)知識付費平臺一樣，多以販賣焦慮為主，行業(yè)復購率低、完課率低、使用時長低的“三低”現(xiàn)象突出。

據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，喜馬拉雅的產(chǎn)品復購率為52.4%，已購用戶復購意愿均在90%以上。但據(jù)阿里應(yīng)用分發(fā)發(fā)布的知識付費行業(yè)報告顯示，知識付費的平均到課率僅為7%，喜馬拉雅的高復購意愿顯然有被夸大之嫌。

版權(quán)問題是硬傷

毫無疑問，“全品類”的戰(zhàn)略是喜馬拉雅得以成功的關(guān)鍵，但大而亂的內(nèi)容恰恰又威脅著喜馬拉雅的發(fā)展。就像電商平臺假貨泛濫的現(xiàn)象一樣，喜馬拉雅同樣存在“假貨”問題。

喜馬拉雅存在的風險問題（來源：天眼查）

天眼查數(shù)據(jù)顯示，僅2019年以來，喜馬拉雅FM就有26條開庭信息，包括15條案由為“侵害作品信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)糾紛”的開庭公告，其中喜馬拉雅FM有6次為相關(guān)案件的被告方，可見其版權(quán)問題的復雜。

相比于視頻，音頻盜版現(xiàn)象更為嚴重，文字作品在不知情的情況下被制作成有聲讀物，侵權(quán)造假的成本極低。雖然喜馬拉雅通過建立自糾自查機制、搭建內(nèi)容審核團隊，同時用技術(shù)手段對內(nèi)容進行更精準的侵權(quán)識別，但依然無法杜絕盜版亂象。

可以說，版權(quán)獲取問題一直是在線內(nèi)容平臺的原罪，市場觀點普遍認為，喜馬拉雅的版權(quán)糾紛或許會成為其上市之路上最難過的關(guān)卡。

競爭對手實力強

盡管已經(jīng)做到了行業(yè)第一，但喜馬拉雅的領(lǐng)先地位并非牢不可破，在資本的助力下，蜻蜓FM、荔枝的攻勢也可謂咄咄逼人。資料顯示，蜻蜓、荔枝已經(jīng)分別融資到E輪和D輪，早在2016年喜馬拉雅傳出上市計劃時，蜻蜓FM就緊跟著傳出了籌備上市的消息。

iiMedia Research(艾媒咨詢)數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度喜馬拉雅、荔枝、蜻蜓FM三家主流在線音頻活躍人數(shù)分別達到8955.2萬人、3589.1萬人和3204.3萬人。雖然差距巨大，但荔枝、蜻蜓FM在用戶上的數(shù)量同樣達到了千萬級，分食了喜馬拉雅大額市場。

2019Q1中國主要在線音頻平臺活躍人數(shù) （來源：艾媒咨詢）

此外，行業(yè)三巨頭在資源上有著各自的優(yōu)勢。除了喜馬拉雅FM與閱文集團、中國出版集團等多家線上線下機構(gòu)合作以外，蜻蜓FM在并購央廣之聲后于2018年牽手縱橫文學；荔枝FM與新世相展開深度合作，都建立了較高的壁壘。

而隨著喜馬拉雅繼續(xù)發(fā)力知識付費的全品類社區(qū)，也意味著它需要同其他垂直領(lǐng)域的知識付費平臺進行競爭，但其本身的局限使它對其他知識付費平臺的進攻性比較弱。對比行業(yè)三巨頭，喜馬拉雅反而因為內(nèi)容太繁雜而失去了主打特色。

內(nèi)憂外患之下，喜馬拉雅持續(xù)盈利能力的擔憂給其上市前景蒙上了一層陰影。

資本的急迫與焦慮

從頻頻爆出的IPO傳聞不難看出，喜馬拉雅背后有著巨大的資本壓力，在盈利不明朗的情況下，喜馬拉雅需要搶先拿到融資謀求上市，讓后期投資人拿到回報。

去年5月，證大集團創(chuàng)始人戴志康就曾表示：“2011年，我們投資了喜馬拉雅FM，今年已經(jīng)估值200億，明年希望能夠進入國家A股上市，正在做這樣的準備?！彪S后余建軍向媒體回應(yīng)稱：“不屬實，沒有任何IPO安排。”

投資人和創(chuàng)始人之間的意見分歧可見一斑，加之又被頻頻爆出上市計劃，音頻行業(yè)從業(yè)者一致認為，喜馬拉雅的投資方已經(jīng)透露出了急迫與焦慮。

從公司的發(fā)展軌跡來看，喜馬拉雅自2014年3月拿到1150萬美元A輪融資后一路可謂順風順水。截至今年3月，喜馬拉雅已經(jīng)完成E輪融資，其中騰訊領(lǐng)投1.4億美金，泛大西洋資本投資1億美金，高盛投資3000萬美金。如今，喜馬拉雅FM估值超過200億人民幣，成為頂級戰(zhàn)略投資者的盛宴。