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今日滬深兩市震蕩走強(qiáng)，上證綜指、創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)5連陽，成交量連續(xù)3天破萬億。行業(yè)板塊漲少跌多，船舶制造板塊強(qiáng)勢領(lǐng)漲，北向資金小幅凈買入2.36億元。2021年的開局一切都是那么perfect，與此同時也要恭喜跟車LOF八仙組合的朋友們，最近數(shù)錢數(shù)到手軟，來條曲線感受一下： 
自去年底發(fā)布以來妥妥的跑贏滬深300指數(shù)10%，當(dāng)初寫的標(biāo)題還是保守了（最?；鸾M合，年化收益58%），現(xiàn)在再來一篇得寫上年化收益62%吧！回歸正題，說說今天的正事。此前公布這一LOF組合時，不少投資者一臉懵圈，對LOF基金更是一無所知，這篇我們來復(fù)習(xí)下功課，把這塊知識補(bǔ)齊了。基金分類 借用指數(shù)基金的劃分方式來降低理解難度，通常情況下指數(shù)基金按交易方式劃分為兩類，分別是場內(nèi)指數(shù)基金和場外指數(shù)基金。對于剛剛接觸指數(shù)基金的投資者來講這個“場”可能不太理解，“場”通常指的是交易所。拿國內(nèi)來說，這個“場”特指上海證券交易所和深圳證券交易所。簡言之在交易所上市交易的被稱為場內(nèi)指數(shù)基金，不能在交易所直接買賣的則稱為場外指數(shù)基金。此外，場內(nèi)指數(shù)基金和場外指數(shù)基金可進(jìn)一步細(xì)分，場內(nèi)分為ETF和LOF，場外分為普通指數(shù)基金、ETF聯(lián)接基金、指數(shù)增強(qiáng)型基金。（如下圖所示）
場內(nèi)指數(shù)基金分為兩種：ETF基金和LOF基金。LOF是國內(nèi)本土化的產(chǎn)品創(chuàng)新品種，英文全稱“Listed Open-Ended Fund”，中文譯為“上市型開放式基金”。ETF，是 Exchange Traded Funds 的英文縮寫，即“交易所交易型基金”，全稱為“交易型開放式指數(shù)證券投資基金”。以上分類是按國內(nèi)目前的情況來劃分的，實際上在國外ETF也有主動管理型產(chǎn)品，比如ETF增強(qiáng)型基金。而LOF作為創(chuàng)新型品種，目前在運(yùn)行的產(chǎn)品除了被動型的指數(shù)產(chǎn)品外還有主動管理型基金，例如LOF八仙組合中的8只產(chǎn)品。ETF與LOF有何不同 從產(chǎn)品定義上來看，ETF 與LOF 比較接近，但也有幾個不同之處：申購贖回機(jī)制：ETF 是“實物申購，實物贖回”，而 LOF 是“現(xiàn)金申購，現(xiàn)金贖回”。申購時將 ETF 對應(yīng)的一籃子股票申購為ETF 份額，贖回時也是將 ETF 份額贖回成一籃子股票。而 LOF 基金的申購贖回都是以現(xiàn)金的形式進(jìn)行，申購時付出的是現(xiàn)金，贖回時得到的也是現(xiàn)金。申購贖回門檻：ETF的申購起點高，通常需要上百萬資金，而LOF的申購門檻非常親民（1000份基金單位為起點）。申購贖回場所：ETF只能通過交易所申購與贖回，而LOF既可以在場內(nèi)也可以在場外。原因在于ETF 是“實物申購，實物贖回”的機(jī)制，申購與贖回的都是一籃子股票，而股票只能在交易所買賣，因此ETF只能通過交易所申購與贖回。此外，ETF的交易效率更高，所以通常情況下相比LOF的跟蹤誤差也更小：以深交所的 LOF 基金為例，通常當(dāng)天買入基金份額，T+1 日才可以贖回，當(dāng)天申購基金份額，Ｔ＋２日才可以賣出，由于時間的差異，導(dǎo)致通常情況下很多 LOF 指數(shù)基金場內(nèi)折溢價會比 ETF 更高些。就拿今天的新能源車場內(nèi)基金來講，如下圖所示：
兩只新能源車LOF基金出現(xiàn)大幅溢價現(xiàn)象，其中501058溢價更是達(dá)到4.17%。 LOF折溢價風(fēng)險 為什么會出現(xiàn)LOF場內(nèi)溢價？還得從LOF的交易機(jī)制說起。當(dāng)LOF市價小于基金凈值時，產(chǎn)生折價，相當(dāng)于LOF在場內(nèi)打折賣;當(dāng)LOF市價大于基金凈值時，產(chǎn)生溢價，相當(dāng)于LOF在場內(nèi)加價賣。市場上通常用折溢價率指標(biāo)來反映折溢價的現(xiàn)象，下面順便給大伙講講折溢價率是如何計算的。折溢價率的計算公式為：折溢價率=【基金份額的成交價格（市價）-基金實際凈值】/基金實際凈值*100%。 折溢價率正值代表溢價，負(fù)值代表折價。 舉個例子： 2元一瓶的礦泉水，現(xiàn)在1.5元賣給你，折價率是25%，相當(dāng)于7.5折銷售，是不是很劃算；同樣是2元一瓶的礦泉水，現(xiàn)在2.5元賣，相當(dāng)于溢價25%出售，太貴了。 再回到上文講的新能源車LOFC（501058），今天的溢價率是4.17%，相當(dāng)于是場外賣1元/份的基金，現(xiàn)在在場內(nèi)賣1.04元/份。 如此簡單的選擇題大伙就不用多想了吧，此時當(dāng)然是場外申購比場內(nèi)買劃算，這也是購買LOF的風(fēng)險之一。 至于為啥LOF通常折溢價率會大于ETF，其主要原因是前面提到的交易制度問題，分兩方面講： 1、ETF的凈值更新更快 ETF和LOF的場內(nèi)報價是與股票一致，但ETF的IOPV（基金份額參考凈值）的更新頻率是每15秒一次，但LOF的基金凈值的更新頻率一般為一天； 2、制度區(qū)別 ETF和LOF的交易制度比較復(fù)雜，上交所和深交所有區(qū)別、品種之間同樣有差異，為了便于大伙理解這里化繁為簡，舉個例子： 假設(shè)跟蹤相同指數(shù)的兩只基金（一只為ETF，另一只為LOF）同時出現(xiàn)大幅溢價，ETF可以即時買入成份股在一級市場申購份額，然后在二級市場賣出ETF，整個流程日內(nèi)完成；但是LOF申購得T+1日才能確定份額，T+2或3才能在二級市場賣出。 ETF套利圖 
因此，當(dāng)ETF和LOF同樣出現(xiàn)折溢價時，ETF的價差會被套利者快速的抹平，而LOF 最快得兩個交易日。 制度的掣肘同時延伸出另外一個問題，LOF折溢價率的準(zhǔn)確性。由于LOF基金的實際凈值每天盤后才公布，因此盤中顯示的即時折溢價數(shù)據(jù)都是各家公司推算得出，計算方式不一致導(dǎo)致存在一定的偏差。 理論上指數(shù)型LOF折溢價準(zhǔn)確性更高，主動管理型LOF偏差略大。其中的原因也容易理解，指數(shù)型LOF盤中實時對比指數(shù)漲跌幅即得出數(shù)據(jù)，而主動管理型LOF盤中只能參考昨日凈值來推算，因此估算存在偏差。
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