【原】租賃公司盤點(diǎn)——中廣核租賃

昵稱73382319 2021-01-15

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來源：零壹租賃智庫

01|公司概況

1）概況

中廣核國際融資租賃有限公司（下稱“中廣核租賃”）成立于2013年11月8日，是由中國廣核集團(tuán)有限公司（下稱“中廣核集團(tuán)”）全資設(shè)立的臺港澳法人獨(dú)資企業(yè)。

中廣核租賃的注冊地在深圳前海，注冊資本為1500萬美元。

在成立的六年間，中廣核租賃的注冊資本一漲再漲，目前已達(dá)到24875萬美元，中廣核集團(tuán)保持持股占比100%。

圖：中廣核租賃注冊資本變更情況

來源：Wind。

2）股權(quán)結(jié)構(gòu)

中廣核租賃的唯一股東中廣核集團(tuán)成立于1994年9月29日，是由國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會監(jiān)管的特大型清潔能源企業(yè)。

中廣核租賃最終實(shí)際控制人為國務(wù)院國資委。

圖：中廣核租賃股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

來源：中廣核租賃2018年度第一期中期票據(jù)募集說明書。

3）組織架構(gòu)

在組織架構(gòu)方面，中廣核租賃在總經(jīng)理部下設(shè)立了清潔能源事業(yè)部、生態(tài)環(huán)保事業(yè)部、民生公用事業(yè)部和業(yè)務(wù)發(fā)展部四個前臺部門，按行業(yè)分類負(fù)責(zé)市場開發(fā)以及業(yè)務(wù)拓展等。

中廣核租賃還設(shè)立了項目評審委員會及風(fēng)險審查委員會、項目評審部、風(fēng)險管理部、資金管理部、計劃財務(wù)部、綜合管理部等主要職能部門。

圖：中廣核租賃公司部門組織結(jié)構(gòu)

來源：中廣核租賃2019年度第一期超短期融募說明書。

02|業(yè)務(wù)概況

中廣核租賃營業(yè)范圍目前包括融資租賃業(yè)務(wù)；租賃業(yè)務(wù)；向國內(nèi)外購買租賃財產(chǎn)；租賃財產(chǎn)的殘值處理及維修；租賃交易咨詢和擔(dān)保；與主營業(yè)務(wù)有關(guān)的商業(yè)保理業(yè)務(wù)（非銀行融資類）等。

圖：中廣核租賃業(yè)務(wù)收入構(gòu)成

來源：中廣核租賃2019年度第一期超短期融募說明書。

中廣核租賃的業(yè)務(wù)形式包括直接租賃、售后回租、經(jīng)營性租賃、應(yīng)收賬款保理等，涉及清潔能源、公用事業(yè)、節(jié)能環(huán)保、清潔供熱、旅游康養(yǎng)、綠色交通和先進(jìn)制造七大產(chǎn)業(yè)方向。

圖：中廣核租賃收入分行業(yè)情況

來源：中廣核租賃2019年度第一期超短期融募說明書。

前中廣核租賃的融資租賃客戶主要以市場化客戶為主，主要投向集中于清潔能源、公用事業(yè)、節(jié)能環(huán)保和先進(jìn)制造板塊。

近三年來，清潔能源、公用事業(yè)、節(jié)能環(huán)保的業(yè)務(wù)占比逐年下降，先進(jìn)制造版塊的業(yè)務(wù)占比逐年上升。

在清潔能源方面，中廣核租賃依托中廣核集團(tuán)在清潔能源行業(yè)的強(qiáng)大背景以及專業(yè)能力關(guān)注于光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、核電、LNG等領(lǐng)域。
在公用事業(yè)方面，中廣核租賃主要關(guān)注公共交通、基礎(chǔ)設(shè)施和城市供水等方向。授信客戶以重點(diǎn)城市的地鐵、高速、港口、公共交通運(yùn)營商以及 AAAA 級以上景區(qū)的運(yùn)營商為主。
在節(jié)能環(huán)保方面，中廣核租賃涉足業(yè)務(wù)主要集中在工業(yè)節(jié)能、固廢處理、生物質(zhì)發(fā)電和垃圾發(fā)電等。
在先進(jìn)制造方面，中廣核租賃的主要客戶群體為中廣核租賃所關(guān)注的清潔能源、節(jié)能環(huán)保和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的制造業(yè)企業(yè)，公司為客戶提供資金以用于裝備升級。

未來，中廣核租賃計劃結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢和國家經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向開展業(yè)務(wù)，如結(jié)合“一帶一路”國家戰(zhàn)略做國際化項目；綠色制造等行業(yè)業(yè)務(wù)；如結(jié)合新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、京津冀一體化等區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略助力城市公用事業(yè)發(fā)展。

圖：中廣核租賃業(yè)務(wù)投放類型情況

來源：中廣核租賃2019年度第一期超短期融募說明書。

近三年及一期中，租賃業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入分別占營業(yè)收入合計的 99.98%、100%、92.71%及 96.55%，較為穩(wěn)定。

中廣核租賃主要投放業(yè)務(wù)為售后回租業(yè)務(wù)，近三年及一期分別占中廣核租賃業(yè)務(wù)投放規(guī)模的 94.85%、92.63%、65.43%及 87.83%。2019年1-3月末中廣核租賃新增融資租賃合同5筆，總合同金額5.75億元。

02|財務(wù)情況

1）盈利情況

2016-2018年，中廣核租賃營業(yè)收入分別為30,400.85萬元、54,325.02萬元、68,902.68萬元，增長率分別為78.69%、26.83%。

中廣核租賃營業(yè)收入呈較快增長的趨勢，主要原因是融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L。

中廣核租賃的營業(yè)收入基本為融資租賃及保理業(yè)務(wù)收入，分為利息收入和咨詢費(fèi)收入。2018年，中廣核租賃的營業(yè)收入來自融資租賃利息收入金額為63,882.09 萬元，占比92.71%。

圖：中廣核租賃最近三年及一期收入狀況

來源：wind。

近三年及一期，中廣核租賃凈利潤分別為2,997.52萬元、10,078.21萬元、16,549.79萬元及5,510.30萬元。2017年度較2016年度增幅達(dá)236.22%，2018年度較2017年度增幅64.21%。

近三年，中廣核租賃凈資產(chǎn)收益率分別2.52%、6.71%、8.66%，逐年上升。

總體來看，中廣核租賃盈利能力穩(wěn)定，且表現(xiàn)為逐年上升趨勢，這主要是因為中廣核租賃業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展同時提高資產(chǎn)質(zhì)量。

圖：中廣核租賃近三年及一期凈利潤狀況

來源：中廣核租賃2019年度第一期超短期融募說明書。

2）租賃資產(chǎn)質(zhì)量分析

圖：租賃資產(chǎn)質(zhì)量情況

來源：中廣核租賃2019年度第一期超短期融募說明書。

中廣核租賃近三年及一期的不良租賃資產(chǎn)為2.84億元、2.34億元、1.99億元及1.99億元，不良租賃資產(chǎn)率為3.38%、2.09%、1.55%及1.63%。

截至2019年3月末，中廣核租賃存續(xù)期內(nèi)租賃資產(chǎn)凈額為122.31億元，兩筆資產(chǎn)出現(xiàn)逾期情況。

其中一筆資產(chǎn)，河南信陽弘昌項目被中廣核租賃列入可疑類資產(chǎn)行列，該筆資產(chǎn)于2015年11月開始違約，中廣核租賃已申請仲裁和財產(chǎn)保全，截至2018年12月末累計回收10,148 萬元。

債務(wù)重組方面，2018年11月1日中廣核租賃與承租人關(guān)聯(lián)方信陽大別山風(fēng)力發(fā)電有限公司、河南維特風(fēng)力發(fā)電有限公司及相關(guān)建設(shè)單位達(dá)成了《河南維特/信陽大別山風(fēng)力發(fā)電有限責(zé)任公司恢復(fù)生產(chǎn)與債務(wù)償還協(xié)議書》。

中廣核租賃將上述兩家公司控股的四個風(fēng)電場（黃柏山、大別山、天目山、雞公山）所有電費(fèi)及補(bǔ)貼款全部用于歸還承租人所欠發(fā)起機(jī)構(gòu)融資租賃款。

受河南信陽弘昌項目影響，中廣核租賃不良租賃資產(chǎn)率始終處于較高水平，存在部分不良資產(chǎn)無法完全收回的風(fēng)險。

3）償債能力

近三年及一期末，隨著中廣核租賃生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，總負(fù)債和長期負(fù)債規(guī)模上升，資產(chǎn)負(fù)債率較高，分別為84.44%、85.01%、83.43%及82.14%。

由于沒有存貨，在短期償債能力指標(biāo)上，中廣核租賃近三年及一期的流動比率和速動比率均分別為0.98、0.88、0.77及1.01。這表明企業(yè)資產(chǎn)的流動性較小，大部分是非流動資產(chǎn)，短期償債能力較差。

中廣核租賃2018年速動比只有0.77，主要是因為中廣核租賃在2018年新發(fā)行了兩筆債券。

最近一期流動比有所回升，短期償債能力有所改善。中廣核租賃改善了負(fù)債結(jié)構(gòu)，中長期借款比重增加，同時在2019年一季度歸還了部分短期借款。

圖：中廣核租賃償債能力指標(biāo)