來源：零壹租賃智庫

3月30日，晨鳴紙業(yè)（000488）發(fā)布了2018年年度報告。報告顯示，公司去年營業(yè)收入和凈利潤雙雙出現(xiàn)下滑，融資租賃業(yè)務保持穩(wěn)健。

01丨實現(xiàn)營業(yè)收入288.76億元  歸母凈利25.10億元

晨鳴紙業(yè)是全國唯一一家 A、B、H 三種股票上市公司。2018年，晨鳴紙業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣288.76億元，同比減少2.02%；實現(xiàn)利潤總額及歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為人民幣32.06億元人民幣25.10億元，同比減少29.32%和33.41%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為人民幣141億元，同比增長592倍。

公司資產(chǎn)總額達人民幣1053.19億元。

機制紙業(yè)務是公司的主營業(yè)務且是公司收入和利潤的主要來源。

2018年，晨鳴紙業(yè)機制紙業(yè)務創(chuàng)造收入243.04億元，占營業(yè)收入比重為84.17%；融資租賃實現(xiàn)營業(yè)收入22.02億元，占營業(yè)收入比重為7.63%。

02丨融資租賃業(yè)務收獲頗豐  毛利率超茅臺

晨鳴紙業(yè)自2014年開始“跨界”，為了拓展租賃業(yè)務范圍，加大金融板塊投入，培育新的利潤增長點，晨鳴紙業(yè)在濟南成立了全資子公司——山東晨鳴租賃，布局融資租賃領(lǐng)域。

至2015年末融資租賃公司總資產(chǎn)快速擴張至241.70 億元。 

租賃業(yè)務為晨鳴紙業(yè)帶來頗豐的收入與利潤。

2015-2017年融資租賃子公司分別實現(xiàn)凈利潤6.19億、9.30 億、8.75 億。

2017年晨鳴紙業(yè)通過開展融資租賃業(yè)務實現(xiàn)收入19.68億元；2018年該數(shù)據(jù)有了進一步的提升，達到22.02億元。

值得注意的是，融資租賃業(yè)務的毛利率相當高，2018年為92.38%，甚至超過同期貴州茅臺（600519）酒類產(chǎn)品的整體毛利率。

03丨剝離非核心業(yè)務  聚焦主業(yè)

昔日帶來豐厚利潤和表現(xiàn)穩(wěn)定的融資租賃業(yè)務卻免不了被拋棄的命運。

今年1月16日，晨鳴紙業(yè)突然發(fā)布公告稱，為聚焦造紙主業(yè)，逐步剝離非核心業(yè)務，擬引入長城國瑞證券有限公司為戰(zhàn)略合作方，深度開展與其在剝離融資租賃業(yè)務、資產(chǎn)證券化、綜合投融資等業(yè)務方面的合作。

公告指出，通過剝離非核心業(yè)務，聚焦主業(yè)、做強實業(yè)，全面布局林漿紙產(chǎn)業(yè)鏈，夯實行業(yè)龍頭地位，前景廣闊，未來可期。

申萬宏源研報指出，晨鳴紙業(yè)剝離租賃業(yè)務主要是出于降低經(jīng)營風險的考量。

隨著融資租賃業(yè)務的擴張，資金壓力倍增，資產(chǎn)負債率明顯提升，2015-2017 年末晨鳴紙業(yè)負債率分別為 77.9%、 72.6%、 71.3%（ 2013年末該數(shù)值僅為69.2%），且短期融資債券發(fā)行量大幅提升。

2018年，晨鳴紙業(yè)利息費用和財務費用明顯增加。年報顯示，公司利息費用增至33.49億元，同比增長46.05%，占同期歸母凈利潤25.10億元的133%；公司財務費用也增至27.41億元，同比增長29.48%，占同期歸母凈利潤的109%。

與此同時，公司資產(chǎn)負債率達75.43%，其流動比率和速動比率分別為0.78、0.67。

申萬宏源稱，此次剝離融資租賃業(yè)務將有望使得公司經(jīng)營風險明顯降低。

The end.

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