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又一個新材料黑馬！機構(gòu)將它對標(biāo)Sika，多項新 材料新技術(shù)商業(yè)化潛力巨大，有望打破成長邊界 再造一個自己；鋰電板塊再度爆發(fā)！各大電池企 業(yè)龐大的出貨量規(guī)劃曝光，這些電池龍頭+材料硬 缺口的材料龍頭最受追捧——1208脫水研報 摘要： 1、光伏設(shè)備：券商統(tǒng)計2020年的光伏企業(yè)新投項目產(chǎn)能對應(yīng)的電池片設(shè)備規(guī)模約889.59億 元。假設(shè)項目平均在3.5-4年左右投產(chǎn)，則對應(yīng)年均電池片設(shè)備市場規(guī)模約222-254億。，邁為 股份/捷佳偉創(chuàng)已經(jīng)有一定的技術(shù)優(yōu)勢。未來2-3年的業(yè)績穩(wěn)定性極高。2021年及朝后至少有 140GW以上新增硅片產(chǎn)能投放。對應(yīng)每年硅片設(shè)備規(guī)模112-140億，單晶爐規(guī)模72-90億。晶 盛機電、上機數(shù)控等設(shè)備廠商有望直接受益。 2、蘇博特：近期多家機構(gòu)開始覆蓋。核心邏輯，一是公司的減水劑產(chǎn)品和服務(wù)相比同行明顯 高端，底層邏輯也與競爭對手不同，技術(shù)壁壘被嚴(yán)重低估。且國家對天然砂石資源的限采政 策逐漸趨嚴(yán)。機制砂占比提升將使得減水劑用量增加，且會擴大客戶對技術(shù)服務(wù)定制化需求 的增加。第二個更重要的是公司正從減水劑企業(yè)成長為綜合性的新型土木工程技術(shù)和材料供 應(yīng)商。多項新材料和新技術(shù)的商業(yè)化前景潛力巨大， 對標(biāo)Sika打破成長邊界， 有望再造一個蘇 博特。 3、鋰電：券商策略會指出，明年電池企業(yè)普遍都有龐大的出貨量規(guī)劃。均來自下游客戶強烈 的需求指引，且伴隨著兩輪車、電動工具多個細(xì)分領(lǐng)域消費電池的爆發(fā)，明年鋰電材料的供 需缺口進一步加大。優(yōu)選電池龍頭+材料硬缺口的材料龍頭。標(biāo)的如寧德時代、億緯鋰能、天 賜材料、新宙邦等。 4、5G：12月8日， 中國移動[00941.HKEX、CHL.NYSE] 西藏公司發(fā)布2020-2022年度5G基站 C-RAN無源波分設(shè)備年度集中采購招標(biāo)。券商調(diào)研指出三大運營商目前已經(jīng)啟動2021年的5G 網(wǎng)絡(luò)設(shè)備(包括5G基站、傳輸網(wǎng)設(shè)備等)采購工作，采購規(guī)模將不低于今年的水平，隨著5G 建設(shè)三期招標(biāo)工作開始，通信設(shè)備以及相關(guān)器件制造商將迎來業(yè)績好轉(zhuǎn)，具備補漲機會。年 底關(guān)注招標(biāo)進程帶來的投資機會。標(biāo)的中際旭創(chuàng)、新易盛等。 正文： 1、光伏設(shè)備：下游產(chǎn)能擴張超預(yù)期!電池片、大硅片兩大設(shè)備細(xì)分龍頭訂單爆 滿，業(yè)績穩(wěn)定性極高(中信建投) 分享中信建投機械設(shè)備團隊關(guān)于明年光伏設(shè)備這個方向的投資機會。 1)電池片 當(dāng)前PERC+/Topcon/HJT三線并進。 PERC/PERC+的生命周期仍在延續(xù)， 仍是最具量產(chǎn)性價比的技術(shù)路線。且在大硅片等因素的 推動下，當(dāng)前還有較大的產(chǎn)能缺口，擴產(chǎn)產(chǎn)能遠(yuǎn)超年初預(yù)期。 而HJT電池在2020年取得了明顯發(fā)展。就成本而言， HJT設(shè)備單GW投資降至4.5億， 判斷2021 年有望降至4億甚至更低水平； 就轉(zhuǎn)換效率而言， HJT產(chǎn)品更加成熟， 轉(zhuǎn)換效率已接近24.5% 左右，預(yù)計2021年將進一步提至24.5-25%以上。 據(jù)統(tǒng)計，2020年以來，各企業(yè)宣布的新投項目合計產(chǎn)能總計達到319.57GW以上，其中 PERC/PERC+共155.85GW； Topcon共8GW； HIT共68.82GW； 未表明技術(shù)路線86.9GW。 以上產(chǎn)能對應(yīng)的電池片設(shè)備總規(guī)模約889.59億元。假設(shè)項目平均在3.5-4年左右投產(chǎn)，則對應(yīng) 年均電池片設(shè)備市場規(guī)模約222-254億元。 從今年的中標(biāo)情況看，在整線供應(yīng)環(huán)節(jié)，邁為股份/捷佳偉創(chuàng)已經(jīng)有一定的技術(shù)優(yōu)勢。未來2-3 年的業(yè)績穩(wěn)定性極高。 就設(shè)備而言，從規(guī)模維度看，目前市場上約有近100GW166及以下尺寸的產(chǎn)能，大多無法直接 升級至210；從時間維度看，僅2018-2019年左右投產(chǎn)的產(chǎn)能，部分可以改造至210mm尺寸； 最后從尺寸的選擇來看，近幾個月規(guī)劃的產(chǎn)能大多選擇210mm向下兼容。 全產(chǎn)業(yè)鏈尺寸的升級一定不會一蹴而就，上下游配合需要2-3年的時間。各個環(huán)節(jié)的各個廠商 出于利益最大化考慮，會選擇最符合自身長期規(guī)劃的產(chǎn)能進行布局。但無論何種選擇，產(chǎn)業(yè) 更新升級是必然趨勢，帶來設(shè)備廠商的訂單持續(xù)增長。 中信建投預(yù)測2021年及朝后至少有140GW以上新增硅片產(chǎn)能投放。對應(yīng)每年硅片設(shè)備規(guī)模 112-140億，單晶爐規(guī)模72-90億。晶盛機電、上機數(shù)控等設(shè)備廠商有望直接受益。 而2020年下半年，一方面由于部分廠商出于提升產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)考慮，加大硅片環(huán)節(jié)布局力度(例如通威和 天合合作，投資年產(chǎn)15GW拉棒項目、15GW切片項目)：另一方面第三方新勢力陣營借行業(yè)變革之際開始加 速轉(zhuǎn)型(例如單品爐制造商京運通公告建設(shè)24GW單晶拉棒、切方項目：上機數(shù)控定增募投年產(chǎn)8GW單品硅 拉品生產(chǎn)項目)，在此推動下，2021年及朝后(大部分一兩年內(nèi)投產(chǎn))至少有140GW以上新增硅片產(chǎn)能投放 我們以1GW硅片所需設(shè)備投資約2億，其中單晶爐投資約13億左右計算，2021年及朝后新增硅片投入 對應(yīng)硅片設(shè)備市場規(guī)模約280億元，對應(yīng)單晶爐市場規(guī)模約180億元：假設(shè)項目平均在2-2.5年左右投產(chǎn)，則 對應(yīng)年均硅片設(shè)備市場規(guī)模約112-140億元，對應(yīng)年均單晶爐市場規(guī)模72-90億元。核心設(shè)備廠商如晶盛機電、 上機數(shù)控、連城數(shù)控等，直接受益市場規(guī)模增長。歐03 2、蘇博特：功能性新材料業(yè)務(wù)被忽視!對標(biāo)Sika打破成長邊界， 多項新材料新 技術(shù)商業(yè)化潛力巨大，有望再造一個蘇博特(華安證券) 減水劑行業(yè)龍頭蘇博特近期有幾家機構(gòu)開始覆蓋。 核心邏輯，一是公司的減水劑產(chǎn)品和服務(wù)相比同行明顯高端，底層邏輯也與競爭對手不同， 技術(shù)壁壘被嚴(yán)重低估。第二個更重要的是公司正從減水劑企業(yè)成長為綜合性的新型土木工程 技術(shù)和材料供應(yīng)商。多項新材料和新技術(shù)的商業(yè)化前景潛力巨大，有望再造一個蘇博特。 1)技術(shù)壁壘被嚴(yán)重低估 市場普遍認(rèn)為減水劑是技術(shù)含量較低的一種產(chǎn)品，但這只適用于同質(zhì)化的中低端市場。 3、一場集齊鋰電龍頭公司的策略會，分析師說行業(yè)不可逆，迎接電池和材料的 硬缺口(國泰君安) 鋰電板塊行情火熱市場關(guān)注度極高。國泰君安在海南舉辦策略會，基本聚齊了鋰電行業(yè)的大 部分公司，經(jīng)過兩天深度討論，對行業(yè)的整體預(yù)判和認(rèn)知更深一步，這次交流的反饋一共有4 個系列，基本推演了電動車行情。 電池企業(yè)：明年均有龐大的出貨量規(guī)劃(部分企業(yè)可能需要打點折扣，但是不排除行業(yè)景氣 度) ①億緯鋰能今年出貨量為5Gwh， 明年為15Gwh(增長300%) ； ②中航鋰電今年出貨量3Gwh， 明年規(guī)劃20-30Gwh(增長700%-1000%) ； ③寧德時代今年為60Gwh， 明年為125Gwh(增長100%) ； ④孚能科技今年為2Gwh， 明年為5Gwh(增長150%) ； ⑤小電池企業(yè)-澳洋順昌今年出貨量2.2億顆，明年規(guī)劃4億顆(增長80%) ⑥國軒今年出貨量8Gwh， 現(xiàn)在每月出貨量1Gwh， 簡單線性外推明年出貨量12Gwh(增長 50%) 電池企業(yè)的龐大規(guī)劃，均來自下游客戶強烈的需求指引，且伴隨著兩輪車、電動工具多個細(xì) 分領(lǐng)域消費電池的爆發(fā)，明年鋰電材料的供需缺口進一步加大 在此背景下，優(yōu)選電池龍頭+材料硬缺口的材料龍頭。 電池環(huán)節(jié)：寧德時代、億緯鋰能，當(dāng)前背景下，繼續(xù)強推億緯鋰能，前幾天市場傳聞的調(diào) 整，給予了上車機會，澳洋順昌也值得重點關(guān)注 材料環(huán)節(jié)：天賜材料、新宙邦，隨著電池企業(yè)明年均規(guī)劃100%出貨量的增長，6F供需缺口會 進一步加大，不排除價格急劇上行；另外德方納米 其他：恩捷股份、容百科技、當(dāng)升科技、孚能科技、璞泰來等。 4、2021年5G建設(shè)招標(biāo)即將開啟，年底關(guān)注三大運營商及主要設(shè)備商招標(biāo)進程 帶來的投資機會(招商證券) |
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