【原】電視劇賽道隱秘回暖，華策影視加碼主業(yè)能否重回C位？
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疫情整體重創(chuàng)影視行業(yè)，電視劇板塊卻意外迎來(lái)“小陽(yáng)春”。邏輯其實(shí)也很好理解：整體居家時(shí)間變長(zhǎng)，并不影響大家看電視劇，甚至還刺激了需求；制作端接近停擺，加速了行業(yè)去庫(kù)存。今年上半年，完美世界、華策影視等公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，電視劇板塊的貢獻(xiàn)功不可沒(méi)。華策影視曾貴為電視劇行業(yè)老大，然而，電影、動(dòng)畫(huà)等全領(lǐng)域的擴(kuò)張，導(dǎo)致公司2019年巨虧，直到今年上半年才緩過(guò)神來(lái)。重新回歸電視劇主業(yè)，華策影視還能否上演王者歸來(lái)？
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)352.77%8月8日，華策影視披露2020年半年報(bào)，公司營(yíng)業(yè)收入11.14億元，同比增長(zhǎng)20.37%，歸母凈利潤(rùn)1.47億元，較上年同期的-5826.45萬(wàn)元，增長(zhǎng)352.77%。上半年，公司全網(wǎng)劇銷(xiāo)售板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.32億元，同比增長(zhǎng)41.63%，毛利率33.76%，較上年同期提升18.83個(gè)百分點(diǎn)。在此之前的2019年，華策影視剛剛度過(guò)了一個(gè)“災(zāi)年”。當(dāng)年，公司營(yíng)業(yè)收入26.31億元，同比下降54.62%，歸母凈利潤(rùn)-14.67億元，同比下降794.55%。這是公司營(yíng)業(yè)收入首次下滑，凈利潤(rùn)首虧。業(yè)績(jī)?cè)庥龌F盧的首要原因是，克頓傳媒等并購(gòu)資產(chǎn)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，公司計(jì)提商譽(yù)減值損失8.46億元。其次，計(jì)提存貨跌價(jià)損失1.56億元。剔除這兩大影響，華策影視全年仍然虧損4.65億元左右，較此前幾年，仍大幅下滑。
2019年，影視行業(yè)持續(xù)深度調(diào)整和規(guī)范管理升級(jí)，備案、開(kāi)機(jī)、上線(xiàn)項(xiàng)目同比出現(xiàn)大幅下滑。沖擊毫無(wú)意外地到來(lái)，萬(wàn)達(dá)電影虧47億，華誼兄弟虧40億，北京文化虧23億，唐德影視營(yíng)收、凈利潤(rùn)均為負(fù)……行業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司寥寥無(wú)幾。受此影響，華策影視2019年可確認(rèn)收入的項(xiàng)目減少，單集價(jià)格較2018年下降，營(yíng)業(yè)毛利較上年下降了10.05億元，下降幅度達(dá)到66.89%。
華策影視實(shí)際控制人之一傅梅城，2000年投資設(shè)立杭州華新影視制作有限公司，后更名為杭州大策投資有限公司，2005年創(chuàng)立華策影視。啟信寶顯示，大策投資目前為華策影視第二大股東。華策影視的迅速崛起，離不開(kāi)傅梅城的妻子趙依芳。趙曾任東陽(yáng)市電視臺(tái)臺(tái)長(zhǎng)、東陽(yáng)市廣電局副局長(zhǎng)，在行業(yè)內(nèi)頗具影響力。2010年，華策影視上市，成為“電視劇第一股”。2013年，公司作價(jià)16.52億元并購(gòu)電視劇制作商克頓傳媒，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，坐穩(wěn)行業(yè)老大的位置。即便你沒(méi)聽(tīng)過(guò)華策影視和克頓傳媒的名字，你也一定看過(guò)他們制作的《愛(ài)情公寓》系列、《三生三世十里桃花》、《錦繡未央》、《雪豹》等。影視行業(yè)存在“鄙視鏈”，電影公司自覺(jué)比做電視劇的高一頭，但鼎盛時(shí)期的華策影視，規(guī)模和盈利能力絲毫不遜色于電影巨頭光線(xiàn)傳媒、華誼兄弟等。此時(shí)，公司不再滿(mǎn)足于只做電視劇，資本助力之下，覆蓋電影、動(dòng)畫(huà)、音樂(lè)、短視頻等領(lǐng)域。另外，實(shí)現(xiàn)了“原始積累”的華策影視，在市場(chǎng)頻頻下注投資，標(biāo)的包括萬(wàn)達(dá)電影、天神娛樂(lè)、韓國(guó)上市公司NEXT等。2018年，華策影視開(kāi)始走“下坡路”。當(dāng)年?duì)I業(yè)收入雖仍然增長(zhǎng)了10.52%，但歸母凈利潤(rùn)僅為2.11億元，較最高峰的2017年，下降了三分之二。隨著2019年的行業(yè)環(huán)境惡化，公司并購(gòu)后遺癥徹底爆發(fā)，陷入巨虧。2020年，公司決心回歸主業(yè)，近期擬定增22億元，主要投向均為電視劇內(nèi)容。
2020年一季度，A股20多家上市影視公司，四分之三以上虧損。電視劇行業(yè)老大華策影視不僅實(shí)現(xiàn)盈利，凈利潤(rùn)還超過(guò)1個(gè)億。行業(yè)老大能否王者歸來(lái)，值得期待。不過(guò)，電視劇行業(yè)的諸多頑疾，在華策影視身上，體現(xiàn)得尤為明顯。因主要客戶(hù)均為視頻網(wǎng)站和電視臺(tái)，電視劇制作公司的應(yīng)收賬款問(wèn)題尤為突出。2017年-2018年前后，華策影視應(yīng)收賬款高達(dá)40億元，占總資產(chǎn)的三分之一左右。2019年因營(yíng)業(yè)收入腰斬，公司應(yīng)收賬款規(guī)?？s小至23.65億元，2020年6月底進(jìn)一步降至18.68億元。2018年、2019年，公司計(jì)提壞賬準(zhǔn)備均超過(guò)1億元。梳理后發(fā)現(xiàn)，這些壞賬多來(lái)自樂(lè)視網(wǎng)、暴風(fēng)集團(tuán)、小馬奔騰這些瀕臨倒閉的公司。除了應(yīng)收賬款，公司各期資產(chǎn)構(gòu)成中，存貨占比均較高。影視投資制作公司旗下未計(jì)入收入的電影電視劇項(xiàng)目，均為存貨。2017年以來(lái)，公司存貨規(guī)模均超過(guò)20億元，目前占總資產(chǎn)的比例超過(guò)20%。2020年半年報(bào)顯示，公司押注的項(xiàng)目包括電視劇《鏡雙城》、《長(zhǎng)歌行》，電影《尋秦記》、《刺殺小說(shuō)家》、《神探大戰(zhàn)》等。與應(yīng)收賬款一樣，存貨高企同樣存在減值風(fēng)險(xiǎn)。2019年，公司計(jì)提存貨跌價(jià)損失1.56億元。先行墊資制作，銷(xiāo)售后長(zhǎng)期存在收款困難，畸形的商業(yè)模式，令?yuàn)A縫中的電視劇制作商，多流動(dòng)性緊張。2019年底，公司貨幣資金余額20.9億元，理財(cái)余額6億元，但有息負(fù)債高達(dá)18.02億元。資金充裕卻大舉借債，公司被交易所問(wèn)詢(xún)，要求說(shuō)明是否存在資金占用等情況。當(dāng)年，公司利息收入3412.32萬(wàn)元，理財(cái)收益521.87萬(wàn)元，但利息支付高達(dá)1.12億元，資金成本確實(shí)加重了公司的負(fù)擔(dān)。
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