一年內(nèi)兩次敲鐘的鐘睒睒，差點(diǎn)“敲”出個(gè)中國(guó)新首富。

9月8日，農(nóng)夫山泉（09633.HK）正式登陸港交所，開(kāi)盤即大漲85.12%，報(bào)39.8港元/股，幾乎是發(fā)行價(jià)21.5港元/股的兩倍，總市值約4453億港元。

作為國(guó)內(nèi)包裝飲用水龍頭企業(yè)，農(nóng)夫山泉自認(rèn)購(gòu)便異?；鸨?。公開(kāi)發(fā)售階段，農(nóng)夫山泉獲1148.3倍認(rèn)購(gòu)，凍資6777億港元，成為史上最大凍資王。

同時(shí)，隨著農(nóng)夫山泉上市，其創(chuàng)始人鐘睒睒的身家也一路飛漲，一度超越馬云和馬化騰，問(wèn)鼎中國(guó)新首富。不過(guò)，由于農(nóng)夫山泉股價(jià)高開(kāi)低走，鐘睒睒被媒體戲稱為“僅僅當(dāng)了半小時(shí)首富”。

截至當(dāng)日收盤，農(nóng)夫山泉報(bào)收33.1港元/股，總市值為3703.3億港元。以鐘睒睒合計(jì)持有農(nóng)夫山泉84.4%的股份，再加上旗下萬(wàn)泰生物(603393.SH)股權(quán)測(cè)算，其財(cái)富值依然高達(dá)約3394億元，高于當(dāng)前排在第三位的恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)始人孫飄揚(yáng)。

靠賣水賣出“千億身家”，鐘睒睒是如何將這項(xiàng)生意做到極致的？

 三年賺120億背后的隱憂

兩三塊錢一瓶的飲用水，究竟能有多賺錢？

從農(nóng)夫山泉的招股書，便能看出鐘睒睒多年來(lái)表示“公司不需要上市”的底氣。

2017-2019年，農(nóng)夫山泉分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收175億、205億和240億，年增長(zhǎng)率為17.1%、17.3%，遠(yuǎn)高于同期中國(guó)軟飲料行業(yè)5%和6.6%，以及全球軟飲料行業(yè)的2.7%和3.4%的增速。

其中，飲用水在公司所有產(chǎn)品類目中的貢獻(xiàn)將近六成。且其毛利潤(rùn)也相比茶飲料、功能飲料及果汁等其他產(chǎn)品更高，三年來(lái)分別達(dá)到60.5%、56.5%與60.2%。

即以每瓶飲用水2元的單價(jià)計(jì)算，農(nóng)夫山泉一瓶水的毛利可達(dá)1.2元。

▲農(nóng)夫山泉主要產(chǎn)品2019年毛利率情況。

在食品飲料行業(yè)，除貴州茅臺(tái)、五糧液等白酒企業(yè)之外，農(nóng)夫山泉的毛利率可謂一馬當(dāng)先。連伊利股份這樣貴為食品飲料龍頭的公司，2019年核心產(chǎn)品液體乳的毛利率也僅有35.20%，遠(yuǎn)低于農(nóng)夫山泉的包裝飲用水。

同時(shí)，農(nóng)夫山泉的盈利能力同樣強(qiáng)勁。三年來(lái)，公司凈賺約120億元，其中2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約50億，并連續(xù)蟬聯(lián)8年瓶裝水市場(chǎng)占有率第一的位置。消費(fèi)者由此親切為其送上“水中茅臺(tái)”及“大自然的印鈔機(jī)”等稱號(hào)。

▲農(nóng)夫山泉凈利潤(rùn)及利潤(rùn)率情況。

業(yè)績(jī)?nèi)绱肆裂塾植徊铄X的農(nóng)夫山泉，為何在此時(shí)選擇上市呢？再者，針對(duì)不少投資者表示其未選擇A股而是港股上市的惋惜，公司又有何額外的考慮？

“從包括果汁、茶飲料等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域看，農(nóng)夫山泉遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到老大的位置，主流的咖啡及功能性飲料更是落后于很多品牌，”中國(guó)食品分析師朱丹蓬對(duì)無(wú)冕財(cái)經(jīng)（ID：wumiancaijing）研究員表示，“而其飲用水方面其實(shí)第一也并不穩(wěn)固，和怡寶的差距很小。”

據(jù)朱丹蓬介紹，農(nóng)夫山泉“天然水”（山泉水）這個(gè)水種實(shí)際上沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，未來(lái)以及國(guó)際上的趨勢(shì)都是以礦泉水為主，但一直以來(lái)農(nóng)夫山泉對(duì)礦泉水的推動(dòng)力度不是很大，“因?yàn)樽龅V泉水屬于中長(zhǎng)期的戰(zhàn)略，此次上市，農(nóng)夫山泉也有募集更多的資金以打造礦泉水項(xiàng)目的考量?！?/p>

尤其當(dāng)下，市場(chǎng)環(huán)境、用戶產(chǎn)品喜好正在發(fā)生劇變，新生代品牌元?dú)馍?、奈雪、喜茶等品牌紅透半邊天。由此，農(nóng)夫山泉的“突然上市”主要出于主力產(chǎn)品的增長(zhǎng)壓力，以及新生代品牌的沖擊。

而針對(duì)為何選擇港股上市，農(nóng)夫山泉在此前的路演會(huì)議中也作出回應(yīng)，表示選擇港股“可以進(jìn)行國(guó)際化，在國(guó)際上進(jìn)行兼并收購(gòu)，以及未來(lái)可能向國(guó)外擴(kuò)張等考慮”。

對(duì)此，朱丹蓬表示“港股上市是內(nèi)陸企業(yè)國(guó)際化的一個(gè)跳板，香港有其獨(dú)特的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。未來(lái)的話，中國(guó)企業(yè)也必須要走國(guó)際化的道路，因此農(nóng)夫山泉選擇在香港上市是對(duì)的?！?/p>

不過(guò)，“農(nóng)夫山泉的'國(guó)際化’也不一定是指出去，還可以'引進(jìn)來(lái)’。在香港上市后，農(nóng)夫山泉可以接觸更多的國(guó)外公司，引入新的配方、戰(zhàn)略與合作?！敝斓づ钛a(bǔ)充道。

另外值得注意的是，農(nóng)夫山泉2019年度資產(chǎn)負(fù)債率大幅提升，主要原因是當(dāng)年一下子分紅95.98億元，是前兩年的26倍，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性存款、現(xiàn)金等減少。在IPO前一年如此大手筆分紅，令外界頗為不解。而據(jù)媒體測(cè)算，鐘睒睒2019年可獲得約83.9億元分紅。

 “隱形富豪”藏不住了

自4月29日萬(wàn)泰生物在上交所主板掛牌，“隱形富豪”鐘睒睒背后的資本版圖也逐漸展開(kāi)，而農(nóng)夫山泉不過(guò)是旗下一角。

▲農(nóng)夫山泉?jiǎng)?chuàng)始人鐘睒睒。

據(jù)天眼查APP信息顯示，鐘睒睒實(shí)際掌握著一個(gè)龐大的大健康產(chǎn)業(yè)版圖，其100%控股的核心資本主體為養(yǎng)生堂有限公司（以下簡(jiǎn)稱“養(yǎng)生堂”），成立于1993年，旗下?lián)碛谐偌夜竞w食品飲料、生物疫苗、保健品、化妝品等多個(gè)領(lǐng)域。

除農(nóng)夫山泉外，廣為消費(fèi)者熟知的東方樹(shù)葉、茶π等多品牌軟飲料產(chǎn)業(yè)，以“清嘴”、“母親牛肉棒”系列產(chǎn)品為代表的食品產(chǎn)業(yè)，以及養(yǎng)生堂樺樹(shù)汁系列的化妝品產(chǎn)業(yè)等。

▲鐘睒睒旗下公司，圖片來(lái)自天眼查APP。

而最終支撐鐘睒睒站上中國(guó)富豪榜前三位的，除農(nóng)夫山泉外，還有同樣在2020年上市的萬(wàn)泰生物，其也是鐘睒睒人生中的第一家上市公司。

據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自4月29日頂著“首個(gè)國(guó)產(chǎn)HPV疫苗”的光環(huán)上市以來(lái)，萬(wàn)泰生物實(shí)現(xiàn)了26個(gè)連續(xù)一字漲停板，股價(jià)從發(fā)行價(jià)每股12.6元飆升至最高每股296.80元，暴漲2153%，被市場(chǎng)稱為年內(nèi)最牛新股。

而萬(wàn)泰生物最早并非鐘睒睒自主創(chuàng)立，二者的關(guān)聯(lián)可以追溯到2001年。

彼時(shí)的萬(wàn)泰生物因經(jīng)營(yíng)狀況不理想，頻繁轉(zhuǎn)讓股權(quán)。而養(yǎng)生堂和萬(wàn)泰生物又同時(shí)與廈門大學(xué)有合作，因此，鐘睒睒于2001年得知萬(wàn)泰生物想再次轉(zhuǎn)讓股權(quán)后，一舉拿下萬(wàn)泰生物95%股權(quán)，正式涉足生物疫苗行業(yè)。

如今，據(jù)萬(wàn)泰生物招股書顯示，IPO后鐘睒睒?lè)謩e通過(guò)個(gè)人以及養(yǎng)生堂持股18.17%和56.98%，合計(jì)持股75.15%。按9月8日萬(wàn)泰生物最新市值測(cè)算，鐘睒睒在萬(wàn)泰生物公司的持股身家高達(dá)約640億元。

過(guò)去，鐘睒睒在大眾的印象中既“神”又“獨(dú)”，一句“農(nóng)夫山泉有點(diǎn)甜”，迅速為剛成立不久的農(nóng)夫山泉在嚴(yán)重同質(zhì)化的中國(guó)瓶裝飲用水市場(chǎng)撕開(kāi)口子，其出神入化的營(yíng)銷手段讓外界側(cè)目。

而多次不懼權(quán)威，不惜得罪全行業(yè)，使得農(nóng)夫山泉迅速出圈的“水戰(zhàn)”、“天然水”等概念，又令外界贈(zèng)予其“孤狼”稱號(hào)。對(duì)此鐘睒睒也直言不諱，“我就是一個(gè)獨(dú)來(lái)獨(dú)往的人，同行們?cè)诟墒裁?、想什么，我根本就不?/strong>”。

自此，鐘睒睒便越來(lái)越隱匿在公眾背后，低調(diào)而神秘。

2019年，鐘睒睒憑借137.9億元財(cái)富躋身福布斯2019中國(guó)富豪榜，排名186位。如今在旗下兩家企業(yè)接連上市，身家暴漲至中國(guó)富豪榜前列的情況下，這位大佬恐怕再?zèng)]辦法低調(diào)了。

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