【原】盈利、成本、產(chǎn)品化：沖刺IPO的曠視面臨三次大考
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AI第一股來(lái)了！曠視能成為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)嗎？ 近日，有消息稱曠視科技（后文稱曠視）上市申請(qǐng)已經(jīng)獲得了港交所批準(zhǔn)。如果獲得批準(zhǔn)，曠視將很快向港交所提交最新的上市信息。對(duì)此消息，曠視相關(guān)人士對(duì)《媒體訓(xùn)練營(yíng)》記者表示，不予置評(píng)。行業(yè)第一股是洞察行業(yè)的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)，對(duì)于人工智能行業(yè)，曠視在扮演這個(gè)角色。作為即將上市的首家中國(guó)人工智能公司，曠視IPO的消息引發(fā)業(yè)界極度關(guān)注。自2019年8月25日曠視正式在港交所提交招股書(shū)之后，關(guān)于曠視IPO進(jìn)展的傳聞就從未停止過(guò)，比如推遲IPO計(jì)劃、未通過(guò)港交所上市聆訊等。幾個(gè)月過(guò)去了，靴子依舊沒(méi)有落地。2017年，人工智能行業(yè)是最擁擠的賽道之一，而計(jì)算機(jī)視覺(jué)則是人工智能領(lǐng)域的“皇冠”。這一年，商湯、曠視、依圖與云從都獲得巨額融資，他們被并稱為“CV（計(jì)算機(jī)視覺(jué)）四小龍”。鑒于技術(shù)成熟度以及市場(chǎng)規(guī)模等考慮，業(yè)界流傳的一句話是：人工智能看CV，CV就看四小龍。經(jīng)歷過(guò)2017的資本熱捧、媒體宣揚(yáng)，2018、2019年的AI有些理性，資本開(kāi)始降溫，媒體開(kāi)始關(guān)注AI的落地場(chǎng)景與企業(yè)的盈利能力。提前按下IPO快進(jìn)鍵的曠視，把自己放到了陽(yáng)光下。
財(cái)報(bào)：營(yíng)收高速增長(zhǎng)，虧損52億曠視是一家處于虧損狀態(tài)的公司，且虧損額逐年加大。招股書(shū)顯示，2016 年、2017年和 2018 年，曠視分別虧損人民幣 3.428 億元、7.588 億和 33.516 億。2019年上半年虧損人民幣 52.002 億元。其中 52 億元虧損中包含了 51.21 億元的優(yōu)先股公允值變動(dòng)。公允值變動(dòng)是會(huì)計(jì)術(shù)語(yǔ)，代表了商品自身價(jià)值的變化產(chǎn)生買賣雙方對(duì)價(jià)格的重新評(píng)估的過(guò)程。公允價(jià)值變動(dòng)，并不與實(shí)際營(yíng)收和虧損一致。曠視在招股書(shū)中指出，這些并不能反映真實(shí)的業(yè)務(wù)情況。經(jīng)過(guò)調(diào)整之后，曠視2018年實(shí)現(xiàn)了整體盈利——凈利潤(rùn)為3220萬(wàn)元，2019 年上半年凈利潤(rùn)為 3270 萬(wàn)元。
凈利潤(rùn)不多，但收入表現(xiàn)強(qiáng)勁。曠視招股書(shū)顯示，曠視收入逐年增長(zhǎng)：2016 年 6780 萬(wàn)元、2017 年 3.13億元、2018 年 14.27 億。2016 年至 2018 年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為 358.8%。2019 年上半年，曠視收入為 9.49 億元，較 2018 年上半年的 3.06 億元同比增長(zhǎng) 210.3%。這個(gè)數(shù)據(jù)說(shuō)明，曠視可以依靠技術(shù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，賺錢盈利，但盈利水平相比互聯(lián)網(wǎng)模式型公司并不高。收入的高速增長(zhǎng)是曠視給AI行業(yè)打的一劑雞血，不過(guò)AI技術(shù)研發(fā)的高成本也是技術(shù)性公司必須面對(duì)的難題。高成本意味著低利潤(rùn)。研發(fā)是曠視最主要的開(kāi)支項(xiàng)，2016年到2018年，曠視的研發(fā)開(kāi)支分別為7816.5萬(wàn)、2.05億和6.13億，復(fù)合增長(zhǎng)率約300%。2019年上半年為4.68億，占整體收入的49%。與2018年的76.7%相比，占比有所下降。曠視解釋稱，是由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)所致。港交所允許同股不同權(quán)上市了，不過(guò)也有一定門檻。港交所要求，同股不同權(quán)的公司赴港上市時(shí)，最低預(yù)期市值要達(dá)到400億港元（51億美元）；如果市值少于400億港元，則需要在最近一個(gè)財(cái)政年度，收入不低于10億港元（1.29億美元，8.9億人民幣）。自 2011 年成立，截止2019 年 4 月 30 日上市前的最后一輪融資，曠視總共進(jìn)行了九輪融資，總?cè)谫Y金額約為 13.51 億美元，其中最后一輪 D 輪融資金額最大為 7.2 億美元，估值超40億美金。估值雖然不夠，但營(yíng)收滿足要求。2018 年曠視營(yíng)收14.27億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)10億港元。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，阿里系仍是曠視科技最大的股東，阿里巴巴通過(guò)淘寶中國(guó)間接持有曠視科技 14.33% 股份，螞蟻金服通過(guò)全資子公司 API (Hong Kong)Investment Limited 間接持有曠視科技 15.1%，阿里系合計(jì)持有 29.43% 股份。曠視科技三位創(chuàng)始人合計(jì)持有 16.83% 的股份。不止曠視，CV四小龍中的商湯、依圖都有阿里直接或者間接注資。曠視招股書(shū)顯示：深度學(xué)習(xí)是曠視的核心競(jìng)爭(zhēng)力，我們目前專注于將已涉足的個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)、城市物聯(lián)網(wǎng)和供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)等垂直領(lǐng)域做好、做深、做透，再向其他方向擴(kuò)張。曠世堅(jiān)持為客戶提供包括算法、軟件和硬件產(chǎn)品在內(nèi)的全棧式、一體化解決方案。“一”是深度學(xué)習(xí)技術(shù)，“三”是個(gè)人、城市和供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)。在個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域又細(xì)分為個(gè)人設(shè)備、SaaS 兩套解決方案。經(jīng)過(guò)多年探索，城市供應(yīng)鏈成為曠視的現(xiàn)金奶牛。2019年上半年，營(yíng)收約9.5億元。其中城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案營(yíng)收6.9億元，占比73.2%。
2016年，曠視的主要營(yíng)收來(lái)源為個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)解決方案（SaaS）和城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案，分別為4913.3萬(wàn)（占比72.5%）和1864.5萬(wàn)（占比27.5%）。
2017年，個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)解決方案（個(gè)人設(shè)備）開(kāi)始產(chǎn)生收入，為591.4萬(wàn)（占比1.9%）。與此同時(shí)，城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案營(yíng)收開(kāi)始超過(guò)個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)解決方案（SaaS），達(dá)到1.7億（占比53.6%）。2018年，供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案開(kāi)始產(chǎn)生收入，達(dá)到9974.2萬(wàn)（占比7%），城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案收入大幅增長(zhǎng)，達(dá)到10.6億，占整體營(yíng)收74.1%。在技術(shù)產(chǎn)品層面，深度學(xué)習(xí)技術(shù)的產(chǎn)品則是AI算法引擎Brain++。2019年1月，曠視做了一次品牌升級(jí)發(fā)布會(huì)。發(fā)布會(huì)上，曠視正式宣告曠視從“Face++曠視”到“Megvii曠視”的升級(jí)。在技術(shù)方面，曠視核心技術(shù)從人臉識(shí)別平臺(tái)Face++升級(jí)為系統(tǒng)化AI算法引擎Brain++，拉通從數(shù)據(jù)到部署的算法全要素、全流程生產(chǎn)；場(chǎng)景方面，曠視從城市管理、物流、零售、地產(chǎn)、手機(jī)、金融等垂直場(chǎng)景升級(jí)為以城市傳感器為核心的城市大腦、以手機(jī)為核心的個(gè)人生活大腦與以智能制造、智能物流、智能零售為核心的供應(yīng)鏈大腦三大IoT場(chǎng)景業(yè)務(wù)群。至此，曠視的內(nèi)核基本形成。不過(guò)，在模式上，曠視是To B和To G的。個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域面向智能手機(jī)廠商和移動(dòng)應(yīng)用開(kāi)發(fā)商，曠視主要提供攝影算法（圖像美化、畫質(zhì)優(yōu)化等）、人臉解鎖；面向金融科技公司、網(wǎng)約車服務(wù)供應(yīng)商、移動(dòng)應(yīng)用開(kāi)發(fā)商提供云端身份驗(yàn)證方案、Face ID 等。在城市物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，曠視主要提供智能城市管理方案和智能社區(qū)管理方案，智慧城市管理解決方案使政府機(jī)構(gòu)加強(qiáng)公共安全，優(yōu)化交通管理并改善城市資源規(guī)劃，智慧社區(qū)管理解決方案幫助企業(yè)提高物業(yè)安全的同時(shí)改善住戶及訪客體驗(yàn)。在供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，曠視主要以機(jī)器人和計(jì)算機(jī)視覺(jué)解決方案，進(jìn)行若干倉(cāng)儲(chǔ)及生產(chǎn)物流工作，并提升自動(dòng)化程度。模式問(wèn)題決定著技術(shù)能否規(guī)模化掙錢。To B、To G是訂制化的項(xiàng)目制，目前并沒(méi)有規(guī)?；陌咐?；To C是可以，但對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司而言，面臨的是要么是小眾市場(chǎng)，要么是巨頭林立、群狼環(huán)伺的環(huán)境。科大訊飛依靠語(yǔ)音技術(shù)推出了智能錄音筆、翻譯機(jī)等產(chǎn)品，這些產(chǎn)品屬于小眾市場(chǎng)。出門問(wèn)問(wèn)依靠語(yǔ)音技術(shù)做了智能手表、無(wú)線耳機(jī)，這個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是蘋果、華為、小米等巨頭公司。高成本與模式選擇是曠視的難題，也是AI技術(shù)行業(yè)的難題。相比過(guò)去二十年，依賴模式和人口紅利就可以實(shí)現(xiàn)快增長(zhǎng)、高估值、高盈利，互聯(lián)網(wǎng)的下半場(chǎng)是苦活、是累活。
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