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媒體訓練營5月25日報道   文/趙述評

從23號開始，小編的朋友圈被順豐上市的消息刷屏了。繼圓通、申通都宣布上市之后，順豐上市的傳聞一直沸沸揚揚，這次順豐再也按捺不住，終于靴子落地，借殼上市了。

5月23日，鼎泰新材午間發(fā)出公告稱：擬以全部資產(chǎn)及負債與順豐控股全體股東持有的順豐控股100%股權(quán)的等值部分進行置換。

鼎泰新材擬以 8 億元的全部資產(chǎn)及負債，擬注入的順豐控股 100%股權(quán)資產(chǎn)初步作價 433 億元，差額部分由公司以發(fā)行股份的方式自順豐控股全體股東處購買。這樣一來，順豐估值與鼎泰新材資產(chǎn)總額的比例就高達5000%，完全超過了100%，順豐控股擬借殼鼎泰新材上市。

所有交易完成后，順豐將以借殼方式登陸A股，王衛(wèi)將成為上市公司的實際控制人。

2013年順豐首次公開融資，元禾控股、招商局集團、中信資本、古玉資本共同投資80億元人民幣占股25%，順豐當時的市值就已經(jīng)是320億元了。雖然王衛(wèi)本人行事低調(diào)，但并不代表不想上市。

(單位;萬元)

這次重組也讓一向悶聲發(fā)大財?shù)捻権S財務(wù)數(shù)據(jù)曝了光。

公告顯示，其2013年至2015年營業(yè)收入分別為273億元人民幣、389億元、481億元；凈利潤分別為18.31億元人民幣、4.75億元、10.94億元。并且，順豐承諾：預計2016年-2018年扣非后凈利潤分別不低于21.8億元、28億元和34.8億元，分別比上年增長34.32%、28.44%和24.29%。

究竟為何上市？

    獲取資金

通常來說，企業(yè)通過上市可以獲得更為廣泛的資金募集渠道和多樣的募集手段。對于一直擁有非常良好的現(xiàn)金流與債務(wù)償還能力的順豐來說，也是一樣的。

順豐在發(fā)展的過程中選擇了直營模式，在保證了服務(wù)質(zhì)量的同時也加大了成本負擔。

并且隨著業(yè)務(wù)的擴張，順豐已經(jīng)不是一家簡單的物流快遞公司，其內(nèi)部將原有業(yè)務(wù)板塊劃分成速運事業(yè)群、商業(yè)事業(yè)群、供應(yīng)鏈事業(yè)群、倉配物流事業(yè)群、金融服務(wù)事業(yè)群、順豐國際事業(yè)群等獨立運營，并且在這個過程中不斷調(diào)整，前段時間倉配物流事業(yè)群又劃歸并入速運事業(yè)群，整個體系的運營維系都需要龐大的資金投入。

2013年融資的80億元，已經(jīng)不能完全支撐順豐的發(fā)展，順豐想把版圖擴展的更大，就需要更多的資金，并且十分迫切。

同時，快遞業(yè)增速已經(jīng)明顯放緩，成本也和收入一同增長，利潤率開始下滑。年增長40%—60%也僅僅能保持在20%以上的增速。在“互聯(lián)網(wǎng)+”的形勢下，有實力的電商開始搭建自己的物流，提升自身的競爭優(yōu)勢，行業(yè)之間分化不再明顯。對電商的優(yōu)勢放在物流身上，確實一種資源爭奪，減少了用戶數(shù)量。

因此，上市可獲取更多的資金，緩解宏觀環(huán)境與微觀環(huán)境對物流行業(yè)的壓力。

      打通融資通道

順豐沒有像德邦那樣去IPO排隊，而是選擇了借殼上市，寧可估值低一點，但是以最快的速度打開融資的大門。順豐通過資本市場的融資平臺，發(fā)展多元化業(yè)務(wù)，建立競爭的新壁壘。

根據(jù)公告信息，順豐借殼上市募集的資金，扣除發(fā)行費用，其他費用主要用于四個方面：航材購置及飛行支持項目、冷運車輛與溫控設(shè)備采購項目、信息服務(wù)平臺建設(shè)及下一代物流信息化技術(shù)研發(fā)項目、中轉(zhuǎn)場建設(shè)項目4個子項目。并表示“募集資金項目建成后，將促進上市公司經(jīng)營規(guī)模的擴大、服務(wù)水平的提高以及管理效率的提升，實現(xiàn)上市公司的長期戰(zhàn)略規(guī)劃目標”。

尤其是航材購置及飛行支持項目、冷運車輛與溫控設(shè)備采購項目這兩個項目，是順豐近幾年著重發(fā)展的項目。

順豐的空運一直只是行業(yè)領(lǐng)先的水平，順豐集團在5月3日曾發(fā)出消息，稱順豐航空第29架和第30架全貨機到達順豐。這就意味著在六年期間，順豐的貨機數(shù)量從2架變成了30架。順豐為確?？旒娇者\輸效率，提高服務(wù)質(zhì)量、運行保障能力、抗風險能力，爭奪貨運空運權(quán)變得異常重要。

對于冷運市場，順豐發(fā)公告指出：“對于上市公司目前大力發(fā)展的冷運業(yè)務(wù)，上市公司通過冷運車輛與溫控設(shè)備的購置，提高冷鏈運輸速度與運輸質(zhì)量，為客戶提供高水平溫控服務(wù)，以迅速搶占市場份額，提高上市公司市場占有率?！表権S早已經(jīng)將注意力分給了冷運市場。

快遞界的戰(zhàn)火硝煙

順豐上市晚于圓通和申通，但順豐的盈利能力遠在倆家之上。在2015年，順豐2015年總資產(chǎn)高達347億元,圓通和申通2015年的總資產(chǎn)分別為62億元和36億元。

如圖所示

2015年，順豐共完成17億票快件，圓通和申通分別為30億和25億，圓通和申通占據(jù)了主要的份額。在營業(yè)額上，順豐則是473億元，但圓通和申通的分別為121億和76億元，還不及順豐的1/2。

對比三家2015年公開的財務(wù)數(shù)據(jù)，圓通、申通去年的主營業(yè)務(wù)毛利率分別只有13.42%和16.32%，而順豐控股去年的主營業(yè)務(wù)毛利率為20.42%。順豐的單票收入高達23.81元，高于行業(yè)平均水平。

很大的原因在于三家物流的定位不同。圓通、申通的主要客戶是電商，是“淘寶系”用戶的首選，數(shù)量龐大，但是價格低廉也就壓縮了利潤空間。

順豐的定位則在中高端市場，避開了日益激烈的價格戰(zhàn)，很多大型商戶也多與順豐合作，諸如蘋果、華為、中國平安等。在快遞領(lǐng)域，順豐以相對均衡的產(chǎn)品線，避開了唯電商件馬首是瞻的窘境，在加上順豐主打的高品質(zhì)服務(wù)體系，順豐擁有了很好的口碑和市場號召力。

在借殼上市上，順豐也超過圓通和申通。

快遞公司上市或是趨勢

順豐2月還在考慮IPO，但是在在5月就轉(zhuǎn)變到了借殼，有大勢所趨也有無可奈何。

1、利潤空間不斷壓縮。國家郵政局日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，快遞業(yè)務(wù)量完成206億件，同比增長48%，終結(jié)了此前連續(xù)4年保持超50%增長的紀錄?？爝f也從2005年的27.7元/件降至2015年的13元左右。

2、上市是必經(jīng)之路。圓通速遞、申通快遞已在借殼上市，順豐剛剛完成。另有消息稱，中通快遞則計劃在美國進行首次公開募股(IPO)，融資規(guī)模在10億-20億美元。借殼上市也不失是一種方法，這種殼公司，具有上市資格，但是經(jīng)營狀況并不理想，“借殼”就是借外殼，然后成為其控股股東。

或許上市之后，將會帶來行業(yè)洗牌的機會，抓住上市的契機，可搶占先機。在5月23日順豐控股擬借殼上市后，當日午后物流板塊就迎來一輪升勢。截至收盤，該板塊整體漲幅整體漲2.29%。而且不少分析人士表示，作為快遞業(yè)龍頭的順豐上市融資，將為行業(yè)發(fā)展起到助推作用。

近幾年，順豐曾進行多方位的突圍嘗試，但在順豐嘿客、順豐優(yōu)選、順手付等多個項目上，順豐都摔了跟頭，引起了很多爭議和不滿。但是順豐的上市，也在證明一家第三方的物流企業(yè)也要有自己的發(fā)展方向和發(fā)展戰(zhàn)略。

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