8月10日，國家統(tǒng)計局公布7月份全國CPI（居民消費(fèi)價格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）數(shù)據(jù)。

7月，CPI同比增長2.7%，漲幅較6月上升0.2個百分點(diǎn)；PPI同比下降2.4%，降幅較上月縮小0.6個百分點(diǎn)。

這其中，有一組數(shù)據(jù)卻引起市場關(guān)注：7月核心CPI和非食品CPI的同比漲幅均為2008年金融危機(jī)以來最低值。背后的原因是什么？是否意味著“通縮”來了？接下來，貨幣政策又該如何走？

洪災(zāi)致肉價上漲明顯

CPI同比數(shù)據(jù)在連降4個月后迎來連續(xù)反彈。

數(shù)據(jù)顯示，7月，全國居民消費(fèi)價格同比上漲2.7%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個百分點(diǎn)。

從環(huán)比看，CPI由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.6%。其中，食品價格仍是影響CPI漲幅的重要因素。具體來看，7月食品價格上漲2.8%，漲幅比上月擴(kuò)大2.6個百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.62個百分點(diǎn)。其中，豬肉、鮮菜價格因洪澇災(zāi)害和不利天氣因素等影響，分別上漲10.3%和6.3%，漲幅比上月擴(kuò)大6.7個和3.5個百分點(diǎn)。

“隨著餐飲服務(wù)等逐步恢復(fù)，豬肉消費(fèi)需求持續(xù)增加，而多地洪澇災(zāi)害對生豬調(diào)運(yùn)產(chǎn)生了一定影響，供給仍然偏緊?！眹医y(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟解讀稱。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局對全國500個縣集貿(mào)市場的定點(diǎn)監(jiān)測，全國豬肉平均價格從5月末的45.98元/公斤，連續(xù)漲至7月末的55.5元/公斤。

有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，本輪豬肉價格上漲主要由于消費(fèi)拉動，也受到了天氣變化等因素的助推。在供應(yīng)方面，多地強(qiáng)降雨加上養(yǎng)殖戶惜售觀望，加劇了豬肉季節(jié)性供應(yīng)緊張。但另一方面，生豬存欄和仔豬供給量已連續(xù)5個月恢復(fù)性增長，豬肉市場供應(yīng)將持續(xù)改善。同時，據(jù)華儲網(wǎng)發(fā)布信息，8月7日新一輪2萬噸凍儲備肉將投放市場，將對豬價上漲起到一定壓制作用。

不過，山東省濟(jì)寧市價格事務(wù)服務(wù)中心的黃麗稱，從長期來看，生豬供應(yīng)緊張的局面并未完全改善，預(yù)計未來豬價將維持高位震蕩態(tài)勢。

核心CPI漲幅創(chuàng)歷史新低

核心CPI和非食品CPI的大幅下行引起市場關(guān)注。

7月，扣除食品和能源價格影響的核心CPI，創(chuàng)下有數(shù)據(jù)以來的新低，同比漲幅較上月回落0.4個百分點(diǎn)至0.5%。

非食品價格由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為持平。非食品中，受國際原油價格波動影響，汽油和柴油價格分別上漲2.5%和2.7%；暑期出游增多，飛機(jī)票和賓館住宿價格分別上漲2.9%和1.7%；夏裝折扣力度加大，服裝價格下降0.5%。

華爾街見聞研究院院長鄧海清指出，7月核心CPI和非食品CPI的同比漲幅均為2008年金融危機(jī)以來最低值，且已低于2014年至2015年市場炒作“通縮”的時期。

那么，“通縮”來了嗎？

“核心CPI和非食品CPI下滑的持續(xù)大幅下行，我們認(rèn)為可能與疫情的滯后影響有關(guān)?！编嚭Ｇ逭f，不過盡管從數(shù)值上看逼近通縮區(qū)間，但確實(shí)也與經(jīng)濟(jì)學(xué)上的‘通縮’概念并不相同，即在當(dāng)前基礎(chǔ)上繼續(xù)大幅下行可能性也并不高。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學(xué)智表示，核心CPI漲幅不斷回落，顯示出消費(fèi)需求偏弱，像旅游、交通工具、家用電器等同比價格均有所下降。不過，只要疫情不再暴發(fā)，隨著工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)需求的恢復(fù)，核心CPI后續(xù)有望溫和回升。

“核心CPI降至有數(shù)據(jù)記錄以來的低點(diǎn)，PPI卻有明顯改善，因此尚不宜判斷通縮到來，還需持續(xù)關(guān)注?！泵裆y行首席研究員溫彬?qū)Α秶H金融報》記者分析，“總體來看，7月CPI同比漲幅雖然略超預(yù)期回升，但主要受食品價格及翹尾因素影響，通脹總體可控，CPI雖有回升但不構(gòu)成掣肘。”

蘇寧金融研究院高級研究員陶金在接受《國際金融報》記者采訪時則表示，從較長期看，CPI通縮趨勢仍存。“7月核心CPI同比上漲0.5%，漲幅比上月回落0.4個百分點(diǎn)。預(yù)計隨著食品價格漲幅回落，8月及以后CPI同比漲幅將進(jìn)入下行通道”。

PPI同比降幅收窄

7月，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)回升，市場需求逐步回暖，國際大宗商品價格繼續(xù)上行，帶動PPI繼續(xù)改善。

從環(huán)比看，PPI上漲0.4%，漲幅與上月相同。其中，生產(chǎn)資料價格和生活資料價格分別上漲0.5%和0.1%，漲幅均與上月相同。

具體來看，受國際原油價格持續(xù)反彈影響，石油相關(guān)行業(yè)價格繼續(xù)上漲。其中，石油和天然氣開采業(yè)價格上漲12%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價格上漲3.4%。其他主要行業(yè)中，價格漲幅擴(kuò)大的有有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)。此外，煤炭開采和洗選業(yè)、汽車制造業(yè)價格均由降轉(zhuǎn)漲，分別上漲0.6%和0.1%。

“從環(huán)比看，前期中上游多種商品價格上漲，推動工業(yè)品價格保持上漲，受國際原油價格持續(xù)反彈影響，石油產(chǎn)業(yè)鏈價格漲幅擴(kuò)大。中下游中，汽車制造業(yè)、農(nóng)副食品制造業(yè)價格上漲，表明下游需求也逐漸開始復(fù)蘇?！碧战鸨硎?。

從同比看，PPI下降2.4%，降幅比上月收窄0.6個百分點(diǎn)。去年價格變動的翹尾影響約為0，新漲價影響約為-2.4個百分點(diǎn)。

其中，生產(chǎn)資料價格下降3.5%，降幅收窄0.7個百分點(diǎn)；生活資料價格上漲0.7%，漲幅擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)?！皬慕Y(jié)構(gòu)上看，國內(nèi)率先完成復(fù)工復(fù)產(chǎn)，生產(chǎn)的加快恢復(fù)帶動生產(chǎn)資料價格漲幅收窄?！睖乇蛘f。

其余主要行業(yè)價格降幅有所收窄。其中，石油和天然氣開采業(yè)價格降幅最大，下降27.8%，收窄11.3個百分點(diǎn)；石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價格下降17%，收窄4.6個百分點(diǎn)；化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價格下降7.5%，收窄0.4個百分點(diǎn)；煤炭開采和洗選業(yè)價格下降7.4%，收窄1.9個百分點(diǎn)。

“未來受工業(yè)復(fù)蘇持續(xù)的影響，PPI的同比降幅將繼續(xù)收窄?！碧战鹫J(rèn)為。

劉學(xué)智表示，隨著國內(nèi)穩(wěn)增長力度加大，專項(xiàng)債加快發(fā)行到位，基建投資以及各類生產(chǎn)逐漸復(fù)蘇，內(nèi)需的改善將緩解外需減弱帶來的沖擊。在國內(nèi)積極政策支撐下，疊加全球疫情逐漸得到控制，預(yù)計三季度之后PPI有望觸底企穩(wěn)，但全年P(guān)PI同比平均漲幅可能仍將是負(fù)值。

中金宏觀認(rèn)為，向前看，財政擴(kuò)張逐步落地將成為消化過剩儲蓄的主要著力點(diǎn)，基建投資增速可能持續(xù)較高、PPI可能繼續(xù)回升，在一定程度上對沖服務(wù)消費(fèi)的弱勢、推動經(jīng)濟(jì)增長回到潛在增速。

對于下一步貨幣政策怎么走，溫彬指出，下階段，貨幣政策的重心從總量寬松偏向精準(zhǔn)導(dǎo)向，著力保市場主體、保就業(yè)。一方面，保持金融總量適度、合理增長，M2和社融增速明顯高于去年。另一方面，進(jìn)一步發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用，加大對制造業(yè)、中小微企業(yè)的中長期信貸支持力度。

記者 曹韻儀