市場波動大，來看看這類資產(chǎn)

仇寶廷圖書館 2020-08-10

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望京博格之前做過一個數(shù)據(jù)，大概意思是在過去十幾二十年里面：

（1）股票型基金的長期年化收益是16.8%；

（2）債券型基金的長期年化收益是6.6%。

問題是股票型基金的投資者大多都是虧錢，債券型基金的投資者大多是賺錢的，這個似乎跟兩類基金長期收益表象不一致，長期收益高的產(chǎn)品投資者虧錢，長期收益低的產(chǎn)品投資者賺錢。

例如，2020年7月就是“市場波動大”的典型案例，從6月底到8月初滬指漲幅在13%左右，但是很多投資者就沒賺到錢。

7月份是前半個月市場一直漲，對于投資者而言不怕跟其他人一起虧錢，就怕別人賺錢沒有帶上自己，所以在滬指3400點左右沖進去買基金，接著14-16日市場連續(xù)下跌，剛買入的投資者就慌了…… 然后果斷賣出；之后市場沒有繼續(xù)下跌又開始上漲，投資者們又覺得市場企穩(wěn)了，然后繼續(xù)又買入，剛買入就又遇見了24日市場大跌，然后又果斷賣出…… 兩次“高買低賣”導(dǎo)致投資者虧損10%，然后心中充滿無限困惑：“現(xiàn)在真的是牛市嗎?” 到了八月初，投資者們開始陷入到底該如何投資的糾結(jié)之中……

如何幫助投資者解惑呢?

或者更進一步，決定投資者長期回報的是什么？

望京博格又找到一組的數(shù)據(jù)：

若從2008年10月份的市場（相對低點）到2020年8月計算：

（1）投資滬深300指數(shù)的收益是95%左右；

（2）投資招商安心收益的收益是110%左右；

必須承認，招商安心收益是非常不錯的債券基金。作為債券基金不僅回撤小，而且長期業(yè)績非常不錯?；鸾?jīng)理馬龍從2014年開始管理招商安心收益基金，他管理的債券基金連續(xù)獲得過“年度”、“三年期”、“五年期”的金牛獎。

通過兩組數(shù)據(jù)的比較分析，我們似乎明白了什么……基金的長期業(yè)績并非是投資者的真實回報，每個人對于市場波動的承受能力不一樣，我們要賺自己風(fēng)險承受能力之內(nèi)的錢。

股票型基金長期回報的確是高，但是基金的業(yè)績并非是投資者收益，因為股票市場跌宕起伏波動大，導(dǎo)致投資者面難以承受市場的波動，頻繁的“高買低賣”。

其實決定投資長期收益的關(guān)鍵指標是這個基金的最大回撤，例如一個股票型基金業(yè)績再好，但是如果中途有20-30%的回撤（也就是投資者面臨短期20-30%的虧損），這個是很多投資者都無法承受的。無法承受的結(jié)果就是在底部割肉賣出，即便未來這個股票型基金業(yè)績再好，跟之前低部割肉的投資者也沒有一分錢關(guān)系了。

但是，如果一個基金的回撤有限，例如招商安心收益最近五年最大回撤也不到5%，而且在回撤發(fā)生之后不到6個月時間就又漲回來了，這樣使得投資者心理非常平穩(wěn)…… 可以長期持有這個基金，就可以享受到這個基金長期收益了。

股票債券30/70的配置會如何？

招商安心收益是個一級債券基金，原本一級債券基金的投資范圍包括債券與打新股，但是在2012年打新政策修訂之后，一級債券不能打新了。同時，債券基金又面臨市場整體利率走低的挑戰(zhàn)，似乎僅僅持有債券基金并不最優(yōu)的選擇了。但是如果全倉投資股票型基金，估計很多投資者又會重復(fù)之前虧錢的老路，有沒有什么方法可以讓投資者，在低波動的前提下同時投資債券與股票呢?

股票與債券按30/70的配置算是比較經(jīng)典的資產(chǎn)配置了，所謂的30/70就是配置30%的股票型基金（或者混合型基金）與70%的債券型基金，這樣不僅可以降低組合的波動，而且還可以讓投資者享受一定股票市場上漲的回報。

望京博格做一個資產(chǎn)配置回測，選取招商基金業(yè)績比較優(yōu)秀的混合基金——招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型，這個基金的基金經(jīng)理王景也曾多次獲得金牛獎，將招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型（001869）招商安心收益（217011）按照30%與70%的比例進行配置，結(jié)果如下：

從2018年初至2020年8月初：

（1）招商安心收益的累計收益為16.25%，最大回撤2%左右；

（2）招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型的累計收益為78.55%，最大回撤為29%左右；

（3）股票債券30/70配置的累計收益34.94%，最大回撤為4%左右；

歐耶，簡單的進行30/70的配置相比僅持有債券基金而言，最大回撤從2%提升到4%，這個是大多數(shù)投資者都可以接受的，累計收益就從16.25%提升到34.94%，投資收益提高了一倍多；

同時，30/70的配置相比僅持有風(fēng)險高的混合型基金，雖然累計回報從78.55%降低到34.93%，但是最大回撤從30%降低到4%左右，在2018年面對29%左右的回測很多投資者都是難以承受的，如果在底部忍不住割肉了，最后的78.55%收益對于很多投資者都是“水中月”了。

最后，這樣基于股票債券30/70配置的“固收+”產(chǎn)品：招商瑞澤一年持有期混合（A類010018，C類010019）正在募集，該基金擬任的基金經(jīng)理就是文中提到的王景與馬龍，可謂是雙金牛基金經(jīng)理的聯(lián)袂掌舵。望京博格不得不在重復(fù)一次，能賺到回報才是真正的回報，決定投資者長期回報主要因素之一就基金最大回撤，股票最高倉位30%的“固收+”產(chǎn)品，非常值得大家關(guān)注。