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像大師一樣思考，像散戶(hù)一樣投資（上）

 仇寶廷圖書(shū)館 2020-07-24

有多少投資者，就有多少種投資模式。無(wú)數(shù)人懵懵懂懂，只會(huì)追漲殺跌。也有人孜孜不倦，苦學(xué)各種思想和智慧。但蒼天總負(fù)有心人，有的人是越努力越艱難，已經(jīng)對(duì)大師語(yǔ)錄倒背如流，投資成績(jī)卻一樣不盡人意。
智慧永遠(yuǎn)是智慧，但智慧也有適用的條件。我們理解一下巴菲特、格雷厄姆、彼得林奇、查理芒格這些大師的身份，他們以及國(guó)內(nèi)鼎鼎大名的馮柳、張磊等人，無(wú)一不是大機(jī)構(gòu)的管理者，資金規(guī)模、人力、物力、財(cái)力、精力等全方位的差距，決定了一個(gè)普通散戶(hù)是無(wú)法簡(jiǎn)單復(fù)制他們的成功模式的。

作為散戶(hù)，我們與這些大師的區(qū)別，就像業(yè)余愛(ài)好者與頂級(jí)職業(yè)選手的差異一樣。全攻全守是一個(gè)觀賞性很強(qiáng)的戰(zhàn)術(shù)，但對(duì)業(yè)余球隊(duì)來(lái)說(shuō)，這么踢連十分鐘恐怕都堅(jiān)持不了。一個(gè)普通的業(yè)余馬拉松跑者，如果按照330的配速去跑，跑不了幾公里就得倒在賽道上，而這個(gè)成績(jī)?cè)谡奖荣惿细灸貌坏教玫拿?h-char unicode='3002'>。
 大機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，是能找到更多的錢(qián)，能短期改變一只股票的走勢(shì)，能擁有最新最全的咨訊，甚至能隨時(shí)隨地和上市公司管理層進(jìn)行溝通，有的干脆就是董事會(huì)成員。

巴菲特是股神，實(shí)際上也是經(jīng)營(yíng)之神，他買(mǎi)入的很多企業(yè)，后期不是坐等升值，而是直接進(jìn)入董事會(huì)，參與企業(yè)的決策，甚至決定CEO的人選。2010年開(kāi)始，高瓴資本先后在京東投入了3億多美元，而張磊首先做的就是和劉強(qiáng)東一起去了沃爾瑪總部，學(xué)習(xí)物流網(wǎng)絡(luò)和倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)，由此奠定了京東的市場(chǎng)價(jià)值。
就像職業(yè)足球與周末足球完全是兩個(gè)概念一樣，都是買(mǎi)入格力電器，我們和張磊做的根本不是一回事。很多人都看著格力的股價(jià)唉聲嘆氣，而張磊看的是中國(guó)高端制造產(chǎn)業(yè)的未來(lái)。
 
我們背誦大師語(yǔ)錄的時(shí)候，一定要明白，大師不是炒股的，我們和他們唯一的相似點(diǎn)，就是都喜歡那只股票。
“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼”，這是投資的精髓，但很可能在最恐懼的時(shí)候，最需要全倉(cāng)投入的時(shí)候，老婆一聲令下，就得乖乖賣(mài)出，不但沒(méi)法“貪婪”，反而更加“恐懼”。還有的投資者，在市場(chǎng)最便宜的時(shí)候，公司卻面臨破產(chǎn)，連工資都開(kāi)不出來(lái)，拿什么去“貪婪”，這種事在2008年和今年一季度屢見(jiàn)不鮮。想想傳說(shuō)中巴菲特的1200億美元，這就是本質(zhì)。
“我不怕集中，我不是一般的集中，我是絕對(duì)的集中。”這是段永平的至理名言。但如果一個(gè)人看到的都是假賬，自己又沒(méi)有能力和精力去深入研究上市公司，萬(wàn)一集中持有的是康美藥業(yè)，那就欲哭無(wú)淚了。要知道，在買(mǎi)網(wǎng)易之前，段永平是做過(guò)“小霸王學(xué)習(xí)機(jī)”的；在買(mǎi)入蘋(píng)果之前，他更是打造過(guò)步步高這一經(jīng)典品牌。對(duì)游戲和手機(jī)的理解，全中國(guó)誰(shuí)敢說(shuō)能超過(guò)段永平？
 
散戶(hù)就該有散戶(hù)的樣子，邯鄲學(xué)步絕不是一個(gè)段子。學(xué)是永無(wú)止境的，我們可以像大師一樣思考，但只能像散戶(hù)一樣投資。
散戶(hù)投資的八大原則：
 
1、只買(mǎi)自己能理解的股票
買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司，可絕大部分喊著“買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司”的人，他們所理解的公司仍然是股票。張口閉口ROE、估值、FCF，以為這就是公司的一切。但對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品、目標(biāo)消費(fèi)客群、企業(yè)文化，甚至行業(yè)發(fā)展方向都知之甚少。
會(huì)估值就是價(jià)值投資者嗎？按照估值買(mǎi)入、賣(mài)出就是價(jià)值投資者嗎？不懂得企業(yè)經(jīng)營(yíng)的人，看到的都是空中樓閣。作為資深散戶(hù)，我最想給一個(gè)新人推薦的不是那些經(jīng)典的投資書(shū)籍，而是菲利普科特勒的《市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)原理》。生產(chǎn)技術(shù)我們可以不懂，但至少要懂得一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)品是怎么賣(mài)出去的，這才是投資的根本。

除了少數(shù)學(xué)生，絕大部分投資者都有自己的工作背景，如果說(shuō)研究股票，有些人的經(jīng)驗(yàn)還不夠豐富，但對(duì)自己所從事的行業(yè)，他的發(fā)言權(quán)就大多了。有些人甚至就在上市公司工作，近水樓臺(tái)，這是最大的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然有人會(huì)說(shuō)，我這是一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)，一個(gè)發(fā)展緩慢的企業(yè)，不值得買(mǎi)入。但每一個(gè)行業(yè)都有外延，都有上下游。只要用心，絕大多數(shù)人都能發(fā)現(xiàn)自己身邊的好股票。
還有很多商品，是我們?nèi)粘Ｉ钪斜夭豢缮俚?h-char unicode='3002'>。銀行、食品飲料、調(diào)味品、電商、藥品等等，雖然可能對(duì)這些商品的理解不如本業(yè)那么深入，但買(mǎi)這些摸得著看得見(jiàn)、經(jīng)常使用的東西，總比買(mǎi)入那些只知道一些表層概念的股票安全得多。

實(shí)際投資中，投資者是很容易被一些熱點(diǎn)帶節(jié)奏的，自己辛辛苦苦拿了一年多，還不如有些股票兩個(gè)星期的漲幅，這是經(jīng)常會(huì)遇到的事情。
我自己有一個(gè)原則，沒(méi)有跟蹤3年以上的股票，漲勢(shì)再好也一股不買(mǎi)，這些年因此錯(cuò)過(guò)的東西很多，但少踩的雷也很多。過(guò)去6年，我的年化收益率保持在40%以上，這比我20%的預(yù)期已經(jīng)高出倍數(shù)了。我買(mǎi)的都是股價(jià)下跌30%，一樣能讓我安心睡覺(jué)的企業(yè)。少踩雷很簡(jiǎn)單，不懂不做！
 
2、不追求過(guò)高的收益率
市場(chǎng)是公平的，收益總是和風(fēng)險(xiǎn)連系在一起，漲得慢的股票一般跌得也慢，漲得快的股票跌起來(lái)同樣嚇人。如果沒(méi)有長(zhǎng)期穿越牛熊的投資經(jīng)歷，大部分人面對(duì)短期內(nèi)的暴起暴落，都很難保持心態(tài)的穩(wěn)定，往往會(huì)“別人恐懼時(shí)更恐懼，別人貪婪時(shí)更貪婪”，并以此形成惡性循環(huán)。一旦長(zhǎng)期被套，后面的錯(cuò)誤操作就會(huì)連續(xù)出現(xiàn)，越陷越深。
散戶(hù)和機(jī)構(gòu)相比，一大優(yōu)勢(shì)在于不需要追求那么高的相對(duì)收益，不必為了基金排名或者投資人的要求而做太多冒風(fēng)險(xiǎn)的事。對(duì)散戶(hù)來(lái)說(shuō)，絕對(duì)收益才是真實(shí)可靠的，這可是真金白銀啊。

A股中，超過(guò)半數(shù)的人持倉(cāng)市值不到10萬(wàn)元，50萬(wàn)元以上的持倉(cāng)人只有10%左右。以中國(guó)人目前的財(cái)富狀況，可調(diào)動(dòng)的資金是大大高于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的，大家不敢投入更多資金在股市，主要還是覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)不可控。
10萬(wàn)元增長(zhǎng)了5倍，和50萬(wàn)元增長(zhǎng)了1倍，在絕對(duì)收益上是一樣的，但風(fēng)險(xiǎn)程度完全不可同日而語(yǔ)。不追求過(guò)高的收益，就能讓自己在股市的風(fēng)險(xiǎn)敞口變得更小。用更重的倉(cāng)，買(mǎi)入漲得慢但安全性更好的股票，相對(duì)收益可能不高，但絕對(duì)收益卻更能讓投資者滿(mǎn)意。
有時(shí)候慢就是快，對(duì)股票的預(yù)期收益率不高，不代表投資的收益不多。這一條，是散戶(hù)的優(yōu)勢(shì)所在，大師們學(xué)起來(lái)反而不太容易，巴菲特90歲了，還整天被人看業(yè)績(jī)表呢。
（篇幅大，沒(méi)寫(xiě)完，明天繼續(xù)）

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