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在投資界，馮柳是赫赫有名的人物。
作為散戶時(shí)，他曾創(chuàng)下10年900多倍的驚人收益。作為百億私募的管理人，5年不到的時(shí)間，他累計(jì)收益303%，年化36%，遙遙領(lǐng)先于同行。 
馮柳究竟是怎樣做投資的？
最近，他在一次采訪中表示：我的工作強(qiáng)度一直很低，產(chǎn)能始終有富余，經(jīng)常處于想法多過(guò)資金的狀態(tài)，大部分時(shí)候無(wú)事可做挺無(wú)聊的。
什么，無(wú)聊？你這讓諸多勤奮的股民情何以堪？！
為了賬戶里的那幾千塊錢，誰(shuí)不是白天盯盤，晚上復(fù)盤？誰(shuí)不是每天忙著聽(tīng)新聞，看報(bào)告？誰(shuí)不是上知天文，下曉地理？誰(shuí)不是研究起股票來(lái)，經(jīng)常顧不上吃飯和睡覺(jué)？
你一個(gè)掌管著百億資金，創(chuàng)下收益神話的大佬，竟然說(shuō)自己“無(wú)聊”？！
這真是太讓人羨慕嫉妒恨了。
難道，這就是傳說(shuō)中的“懶人做投資”嗎？
今天，我就給大家揭秘一下。
一，核心理念
馮柳坦誠(chéng)，自己身上有每個(gè)散戶都有的通病，比如情緒化，精力少，研究不深等等。
基于這個(gè)現(xiàn)實(shí)，他提出了著名的“弱者思維”——
假定自己在信息獲取、理解深度、時(shí)間精力、情緒控制、人脈資源等方面都處于這個(gè)市場(chǎng)的最差水平，能依靠的只有時(shí)間、賠率與常識(shí)。
先承認(rèn)自己是個(gè)弱者，這就是他最核心的投資思想。這也正是他跟大部分股民的分野所在。
舉目四望你會(huì)發(fā)現(xiàn)，一個(gè)股民，無(wú)論入市多久，資金規(guī)模多大，表面上多么謙虛，但內(nèi)心中都覺(jué)得自己可以“勝天半子”——可以精準(zhǔn)趕上每一個(gè)熱點(diǎn)，把握住每一個(gè)高點(diǎn)和低點(diǎn)。
否則，也就不會(huì)經(jīng)常追漲殺跌，頻繁交易了。
承認(rèn)自己是弱者，放下自負(fù)的心，就好比在“龜兔賽跑”中，不做急功近利，驕傲自負(fù)的兔子，而把自己當(dāng)作能力不足，但目標(biāo)堅(jiān)定的烏龜。
從而可以更加“心明清凈”地制定長(zhǎng)期戰(zhàn)略，慢慢地積累，慢慢地富有。（PS.巴菲特曾說(shuō)，他更有錢，是因?yàn)闆](méi)有人愿意慢慢變富。）
他的 “弱者思維”體現(xiàn)在選股、擇時(shí)、風(fēng)控等各個(gè)方面。
比如，選股方面，他會(huì)青睞“困境反轉(zhuǎn)”且賠率很高的股票。擇時(shí)方面，他更喜歡利用逆向思維，左側(cè)買入。風(fēng)控方面，他會(huì)在買入時(shí)“先分散，再集中”，且不做倉(cāng)位控制。
很多人一直好奇，馮柳究竟屬于什么投資流派？
首先，他肯定是一個(gè)價(jià)值投資者。而且是一個(gè)“成長(zhǎng)投資者”。
他說(shuō)，他不會(huì)僅因?yàn)閮r(jià)值低估而去買股票。因?yàn)椤安辉敢庹际袌?chǎng)便宜”，且“不寄希望于估值回歸”。
從另外一方面來(lái)說(shuō)，他又并非是純粹的學(xué)院派價(jià)投。
2014年，在一次采訪中他說(shuō)，03-06年的他屬于“遠(yuǎn)離市場(chǎng)的純價(jià)值派別”；09年之后，他開始把“把價(jià)值放到市場(chǎng)理解中去審視?！?br>
所以他說(shuō)：“投資要聽(tīng)三個(gè)聲音，一是企業(yè)的聲音，就是了解企業(yè)基本面，二是市場(chǎng)的聲音，就是借助市場(chǎng)智慧完善認(rèn)識(shí)，三是自己內(nèi)心的聲音，這是獲得角度感和進(jìn)程感的方式?！?br>
他會(huì)在投資中雜糅進(jìn)市場(chǎng)博弈因素以及結(jié)合技術(shù)分析等。
所以，我認(rèn)為他是一個(gè)擁有“弱者思維”的“成長(zhǎng)趨勢(shì)投資者”。
二，選股原則
在選股方面，他不像很多學(xué)院派價(jià)投總在強(qiáng)調(diào)巴菲特的“好生意，好公司，好價(jià)格”，而是會(huì)按照不同持股周期設(shè)置不同的標(biāo)準(zhǔn)。
他曾說(shuō)：“長(zhǎng)線落腳點(diǎn)是事實(shí)與可能性，中線落腳點(diǎn)是預(yù)期與市場(chǎng)的匹配，短線落腳點(diǎn)是情緒及信息擾動(dòng)?！?/b>
（Ps.我的觀點(diǎn)是：短期看預(yù)期，中期看趨勢(shì)，長(zhǎng)期看價(jià)值）
不過(guò)，總體上他還是長(zhǎng)線價(jià)值投資的選股標(biāo)準(zhǔn)。
他把選股的風(fēng)格分為三種：
一是買大家都知道它好的公司；
二是買別人不知道它好但你知道、或者是別人都知道它好但你知道其實(shí)更好的公司。
三是買大家都不知道它好的公司。
一直以來(lái)，他主要是第三種模式。也就是他所謂的“碰運(yùn)氣”模式（弱者思維）。
他認(rèn)為，既然大家都不知道公司好不好，“如果不好，那也虧不了多少錢，而萬(wàn)一好了卻可以掙到不少?！?br>
但是他會(huì)在“增量的好行業(yè)”去碰運(yùn)氣。這里的增量行業(yè)，應(yīng)該就是我常說(shuō)的“高景氣行業(yè)”。
由此可見(jiàn)，他在選股的時(shí)候，會(huì)首先鎖定“好行業(yè)”、“好賽道”。
當(dāng)然，他也不完全“碰運(yùn)氣”，他說(shuō)他未來(lái)會(huì)考慮前兩種更有技術(shù)含量的模式。買一些“別人不知道它好但你知道”的“好公司”。
在他眼中 “好的生意模式同時(shí)還符合可預(yù)期、可展望、可想象這三個(gè)要求，可預(yù)期就是要搞明白1年內(nèi)的業(yè)績(jī)和估值情況，可展望就是要能大致感受出企業(yè)三年的發(fā)展路徑，可想象就是要能對(duì)10年后的未來(lái)有所期盼，可以很模糊，但得有想頭。前兩條決定企業(yè)的業(yè)績(jī)及可持續(xù)性，最后一條決定能否在估值上升的情況下表達(dá)業(yè)績(jī)。”
另外，我們還可以看出，他在選股時(shí)會(huì)考慮“別人”的感受，也就是前面說(shuō)的，會(huì)考慮“市場(chǎng)”的因素。
他曾說(shuō)：“窈窕淑女君子好逑，大家都在研究淑女有多好，用各種學(xué)術(shù)去評(píng)判，而我首先考慮的是她有沒(méi)有嫁人？有幾個(gè)人在追？光研究她好是沒(méi)用的，關(guān)鍵是要掂量一下是否有機(jī)會(huì)，有機(jī)會(huì)它的好才有意義。”
我也有一個(gè)類似的觀點(diǎn)：“只有預(yù)判沒(méi)有跟隨就是意淫，只有跟隨沒(méi)有預(yù)判那就是盲從。”
也就是說(shuō)，公司究竟好不好，不要僅僅只是你覺(jué)得好，還要“市場(chǎng)”也覺(jué)得好才行。
另外，他還強(qiáng)調(diào)“在做公司的具體研究上也是強(qiáng)調(diào)要研究有三個(gè)著力點(diǎn)：產(chǎn)品研究（可以幫助理解生意模式和估值模式）、格局研究（可以幫助理解發(fā)展路徑和可把握程度）、股價(jià)階段分析（可以幫助解決視角力度以及預(yù)期的程度理解）。階段分析能解決賠率分布問(wèn)題，基本面研究可以解決空間、方向和信心問(wèn)題，階段認(rèn)識(shí)是相對(duì)次要的輔助工具，不能夸大但也不能沒(méi)有。”
簡(jiǎn)單概括就是，研究基本面可以讓我們有“信仰”，但是研究“股價(jià)階段”，可以讓我們知道“賠率有多大”。
我的心得是，“波浪理論”可以很好地幫助我們進(jìn)行股價(jià)階段分析，告訴我們股價(jià)現(xiàn)在處于什么位置。不知道馮柳用不用。
概括起來(lái)，馮柳選股的原則大概可以概括為：
1）在“增量的好行業(yè)”里“碰運(yùn)氣”。
2）選擇“可預(yù)期、可展望、可想象”的好公司；
3）除了研究產(chǎn)品，公司戰(zhàn)略，還要研究股價(jià)的階段，市場(chǎng)對(duì)于公司的看法。
實(shí)際上，從馮柳這些年的交易來(lái)看，他最喜歡的還是白酒和醫(yī)藥股，這也是他主要的盈利來(lái)源。
巴菲特說(shuō)，投資關(guān)鍵是找到最長(zhǎng)的坡和最濕的雪。
很顯然，馮柳過(guò)去的成功很重要的一點(diǎn)是，一直投資于消費(fèi)、醫(yī)藥這兩個(gè)“長(zhǎng)?！毙袠I(yè)。
不過(guò)，奔私之后馮柳的持倉(cāng)開始多樣化。
今年他重倉(cāng)了世紀(jì)華通、完美世界、三七互娛等游戲股。此外還買了一些航空，快遞，科技股等。
在下篇中，我將為你介紹他的擇時(shí)和風(fēng)控秘訣，歡迎關(guān)注。
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來(lái)源:投行大師兄
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