寫這文章也完全是瞎扯淡，但是問金融地產(chǎn)為什么不漲的朋友多，就勉強(qiáng)扯一下。當(dāng)下消費(fèi)、醫(yī)療、科技完全是大牛市行情，所以這幾個(gè)板塊股神比較多。很多誤以為自己看的準(zhǔn)，實(shí)際是大趨勢下的一個(gè)小縮影而已，站在了風(fēng)口誰都是神。但是沒有站在風(fēng)口的人，要不要去追風(fēng)口呢？這個(gè)確實(shí)很難說。當(dāng)下的行情其實(shí)和整個(gè)大環(huán)境是一致的，看CPI幾乎通縮，看茅臺(tái)批發(fā)價(jià)，不斷上揚(yáng)，看房租實(shí)際是下降的，看深圳房價(jià)是火熱的。

下面我從幾個(gè)角度說一下，為什么醫(yī)藥、消費(fèi)等行業(yè)會(huì)出現(xiàn)泡沫，這種泡沫的延續(xù)性，以及金融地產(chǎn)為什么不漲，以及什么時(shí)候具備上漲的條件。

首先說一下剛需為什么會(huì)有泡沫?當(dāng)然談?dòng)信菽暗谜務(wù)動(dòng)袥]有泡沫。以醫(yī)藥板塊為例，歷史上最高的時(shí)候基金對(duì)醫(yī)藥的持股配置大概是在16~17%（2014年），今年一季度大概已經(jīng)到達(dá)百分之十五點(diǎn)幾。

考慮到二季度醫(yī)藥如此好的表現(xiàn)，以及機(jī)構(gòu)投資者對(duì)這個(gè)板塊持續(xù)性的加倉，雖然這個(gè)數(shù)字還沒有出來，但大概率已經(jīng)突破前期高點(diǎn)。另外，再看看消費(fèi)品的估值錨，茅臺(tái)，靜態(tài)估值已經(jīng)超過四十倍，處于歷史高位位置，但是茅臺(tái)股價(jià)沒有要停下來的意思。

這一切背后，都是疫情不確定性下的確定性泡沫。我們都知道，公司的價(jià)值等于未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)。在疫情影響之下，能確定未來現(xiàn)金流的公司不多，再加上投資機(jī)會(huì)變少，貨幣寬松，現(xiàn)金堆積，無風(fēng)險(xiǎn)收益率下行，具備確定性的公司估值夸張是可以理解的。另外房租下降，房價(jià)上漲的奇怪現(xiàn)象也是可以解釋的，因?yàn)榉帜缚赡茏兂闪嗽瓉淼亩种弧?/p>

今年疫情一開始的時(shí)候我就寫過確定性會(huì)有泡沫，但是醫(yī)藥我不懂，白酒以為會(huì)受疫情影響，而實(shí)際結(jié)果是可以收藏的高端白酒是很好的抵抗通脹工具，當(dāng)然茅臺(tái)當(dāng)先，酒鬼也有內(nèi)參，所以今年酒鬼的超級(jí)亮眼表現(xiàn)也離不開市場對(duì)抵抗通脹工具的饑渴。

當(dāng)然我自己也做了事后看也許是錯(cuò)誤的決策。我知道確定性會(huì)有泡沫，但是我選擇的標(biāo)的是牧原，早前選牧原是認(rèn)為豬肉可能相對(duì)剛需，但是實(shí)際豬肉的需求也受餐飲影響較大，并且豬肉并不抗通脹。所以豬肉的生意長期來看顯然比不上高端白酒，雖然牧原也是家非常優(yōu)秀的公司?？傊?，希望酒鬼還有加倉的機(jī)會(huì)吧。

當(dāng)然現(xiàn)在消費(fèi)、醫(yī)療的泡沫是比較明顯了，但是這有其合理性，能延續(xù)到什么時(shí)候很難說，也許疫情控制住，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)候風(fēng)格就切換了，但是誰知道疫情會(huì)如何演繹呢？而美元泛濫下的全球流動(dòng)性泛濫是看得見的。

談完確定性的泡沫再聊聊不確定性抑價(jià)，很多朋友覺得金融地產(chǎn)極其低估，應(yīng)該漲。那么金融地產(chǎn)低估嗎？我覺得看上去低估，但不一定具備上漲的基礎(chǔ)。我在今年早些時(shí)候就說過，金融地產(chǎn)不會(huì)有太好的表現(xiàn)?？催^之前文章的朋友可以給我證明下我不是馬后炮（一笑）。金融地產(chǎn)，尤其銀行也是非常好的生意（銀行相對(duì)于地產(chǎn)來說是永續(xù)行業(yè)，并且會(huì)隨著m2的增長而增長），但是整個(gè)經(jīng)濟(jì)不好，銀行難免會(huì)受影響。另外一些商業(yè)模式不管疫情怎么變可能會(huì)發(fā)生一些改變，對(duì)地產(chǎn)的影響不好評(píng)估。

另外，金融地產(chǎn)都是高杠桿的生意，高桿桿的生意在經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候打個(gè)折扣是必然的，另外疫情的走勢并沒有明朗，雖然現(xiàn)在國內(nèi)控制還算好，但是整個(gè)全球都是封閉狀態(tài)，最近美國的確診病例還創(chuàng)出新高。所以相對(duì)消費(fèi)、醫(yī)藥的確定溢價(jià)，金融地產(chǎn)不確定性抑價(jià)也是合理的。當(dāng)然如果你認(rèn)為經(jīng)濟(jì)總會(huì)好起來你也可以押注金融地產(chǎn)，但是得有耐心，不能認(rèn)為消費(fèi)醫(yī)療漲，金融地產(chǎn)也會(huì)很快上漲，另外不要以一線地產(chǎn)的表現(xiàn)來評(píng)估整個(gè)國內(nèi)的情況。

上面只是一些投資的碎碎念，真真對(duì)投資決策參考意義不大，只是提供一種思路。但是我自己在選擇標(biāo)的時(shí)也會(huì)更多考慮通縮與通脹并行的情況。當(dāng)然我認(rèn)為所有的投資決策都應(yīng)該建立在好公司的基礎(chǔ)上。

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