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　　產(chǎn)品團隊 天風(fēng)研究

　　趙曉光：深度化專業(yè)化的科學(xué)時代 | 天風(fēng)證券(6.250, -0.18, -2.80%)“長纓在手”2020中期策略會【主論壇紀要】

　　【會 議 要 點】

　　天風(fēng)證券副總裁、研究所所長趙曉光強調(diào) “未來的產(chǎn)業(yè)必定是在細分領(lǐng)域做到深度專業(yè)化，然后強強聯(lián)手和擴張，未來的投資研究亦是如此，深度專業(yè)化的科學(xué)時代即將到來。天風(fēng)研究所將繼續(xù)堅定地沿著深度專業(yè)化的路走下去。”

　　過去半年發(fā)生了哪些變化，發(fā)生了哪些新的趨勢？

　　第一，中國的金融體系從間接融資往直接融資轉(zhuǎn)移的速度、趨勢不僅沒有改變，而且在加快。中國未來20年就是一個新的周期，我們把它叫產(chǎn)業(yè)立國，在這個周期中只有直接融資體系才是未來。

　　第二，產(chǎn)業(yè)縱橫的時代開始到來，產(chǎn)業(yè)資本的互相滲透，優(yōu)質(zhì)上市公司跟優(yōu)質(zhì)上市公司的互相持股，基于產(chǎn)業(yè)布局去賦能，這個時代正在到來。這個時代的到來會導(dǎo)致雖然市值不高，但是行業(yè)龍頭的公司加速成長，這是至下而上的，我們看到的新趨勢。

　　第三，過去兩年對中國制造業(yè)有很多擔(dān)心，但我認為，中國制造業(yè)的競爭力在不斷地提升，在我們很強的手機領(lǐng)域不斷地強化，從上游的芯片帶動下游的模組，上游增強下游，下游增強上游，循環(huán)往復(fù)，戰(zhàn)無不勝。我更看重的是手機制造的能力往別的行業(yè)復(fù)制。

　　第四，我們把未來的科技世界，或者未來各行各業(yè)的世界定位為一句話，就是精準數(shù)據(jù)時代，由5G提供基礎(chǔ)的設(shè)施，加上物聯(lián)網(wǎng)，加上人工智能形成一個基準數(shù)據(jù)的體系，替代傳統(tǒng)的泛數(shù)據(jù)，以精準數(shù)據(jù)重新定義產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，定義服務(wù)的全過程，圍繞著科技行業(yè)的這個過程正在加速到來。

　　第五，少數(shù)公司的牛市，很多事情是循環(huán)往返的發(fā)展，少數(shù)多了就變成多數(shù)，多數(shù)多了就變成少數(shù)。低估值的公司會以各種方式起來，以各種可能性起來。

　　【會 議 實 錄】

　　尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)，大家上午好。我覺得不管是做產(chǎn)業(yè)，做研究，做投資，最核心的就是兩個要素。第一個，聰明有智慧。第二個，努力又勤奮。首先向今天能夠到場的各位致敬，冒著新冠病情的危險，能夠不辭辛苦千里而來，我覺得這份勤奮辛苦就可以為大家的成功加分和加碼。

　　證券公司的策略會一般都是半年開一次，我們可以回顧一下過去半年。半年前我們策略會的發(fā)言和觀點，到現(xiàn)在發(fā)生了哪些變化，發(fā)生了哪些新的趨勢。我個人總結(jié)了一下，整體在五個方面的變化和趨勢。

　　第一個方面，中國的金融體系從間接融資往直接融資的速度、趨勢不僅沒有改變，而是在加快。最近不斷暴雷銀行理財，現(xiàn)在不僅是美國、中國，貨幣超發(fā)，大量的錢往哪走？間接融資體系是誕生于以房地產(chǎn)為核心的金融體系，在過去20年中國城鎮(zhèn)化的發(fā)展周期中起到非常重要的作用，但是未來進入以產(chǎn)業(yè)為核心的周期中，間接融資體系明顯已經(jīng)無法適應(yīng)未來的趨勢。中國的未來20年就是一個新的周期，我們把它叫產(chǎn)業(yè)立國，在這個周期中只有直接融資體系才是未來。

　　在過去的半年我們可以看到，無論是來自于哪個體系的錢，它正在逐步地進入整個股權(quán)市場，甚至說在股權(quán)市場中，一級市場的錢它找不到那么多項目，也在通過各種方式進入二級市場。雖然受疫情影響，天風(fēng)研究所在過去半年還是效率非常高，我們發(fā)現(xiàn)很多特別熱情來參加定增的主體越來越多的變成PE基金。我前兩天見智慧城市的項目，現(xiàn)在200億的估值，我說你為什么不上市？他說上市撐不住，明顯出現(xiàn)一二級的倒掛，這就是股權(quán)市場中內(nèi)部的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。間接融資的錢在直接融資走，直接融資的錢在往二級走，現(xiàn)在跟同行交流，他說我經(jīng)歷過紅軍爬草地，我最后還怕啥，但是背后是需要實實在在的資金流。

　　我們自己的核心理念一直是挖掘最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，對接最頂級的資金。我們跟著幾大央企的投資公司，幾個大的基金，包括主要的大央企，包括前20大銀行、保險、信托，包括地方的國資平臺。我們會發(fā)現(xiàn)很明確至下而上的看到這樣的趨勢，都在往二級市場，包括銀行理財?shù)囊?guī)模非常大，近期不少定增項目出現(xiàn)了五倍的超發(fā)，是非常好的例證。最近有個央企的投資公司一天搞了600億，給他招募委外的合作伙伴，這一點在過去半年是在不斷地強化，10年、20年看金融體系的變是超出我們的預(yù)期。

　　我認為整個中國的資本市場進入一個新的時代，我把它定位為四個字——產(chǎn)業(yè)縱橫時代。大的產(chǎn)業(yè)巨頭在不斷地往上游，往他的合作伙伴，往他的下游進行大規(guī)模的投資，來增強他的競爭力，來打造他的生態(tài)。保利地產(chǎn)(14.740, 0.43, 3.00%)、碧桂園地產(chǎn)都開始投上游優(yōu)質(zhì)的建材；華為、小米、大的運營商，中國現(xiàn)在53家核心的央企，我們已經(jīng)見了不少央企找到我們，說他們要投上市公司，投跟他們有戰(zhàn)略協(xié)同的，我以央企的身份給你背書，幫你做強做大。以前你覺得很低估值的，你看不上的公司，它在這些資源的賦能下，可以看到過去的大基金、國新，國新把整個芯片領(lǐng)域做得非常好，現(xiàn)在工信部有轉(zhuǎn)型升級的基金，有軍民融合的基金，這都是上千億的規(guī)模。地方政府以產(chǎn)業(yè)服務(wù)為導(dǎo)向，促成它的地方平臺，在過去兩年主要是紓困，你覺得很多要倒閉的上市公司，要破產(chǎn)的當(dāng)時公司董事長都活過來了，這都是靠地方政府的支持，未來可以看到產(chǎn)業(yè)資本在這個過程中起的作用越來越大。

　　越來越多的公司，包括我們現(xiàn)在合作的頭部上市公司，就是上千億市值的董事長也都找我們談，說我們要投一些上游好的供應(yīng)鏈。未來的競爭不是個人能力的競爭，是能掌握和控制的生態(tài)，能掌握和控制的合作伙伴的競爭，他們越來越意識到這一點。產(chǎn)業(yè)縱橫、產(chǎn)業(yè)資本的互相滲透，它對企業(yè)的發(fā)展帶來是實實在在的。具體的項目我不展開，但是真的會發(fā)現(xiàn)實實在在的，對于本身又很優(yōu)質(zhì)的上市公司，又低估的上市公司，帶來的估值的增幅和實質(zhì)的訂單，大家都是實實在在的，我建議大家關(guān)注這個趨勢，就是產(chǎn)業(yè)縱橫時代。你會發(fā)現(xiàn)這些巨頭們的投資能力非常強，而且他們看得很長。

　　我們幫助一家公司導(dǎo)入一家巨頭公司，他們上會董事長就問他一個問題，你覺得10年之后能做多大，能不能做到現(xiàn)在的10倍。巨頭們不像很多人一樣很投機，賺3個月就跑，你做實的過程中需要我給你做什么，這就不起來了嗎？產(chǎn)業(yè)資本他以很長期的眼光，戰(zhàn)略的眼光看一個公司。我記得我最初的領(lǐng)導(dǎo)王國斌，也是我的老師，他當(dāng)時給我們培訓(xùn)，他說我們做投資的人老喜歡預(yù)測明天，預(yù)測一個月，預(yù)測半年，預(yù)測圖形怎么走，這個過程怎么走，他說你其實就想象一點這個公司現(xiàn)在是什么，三年之后是什么，這就已經(jīng)夠了。上次我和老師在一起，我發(fā)現(xiàn)他過去給我講的這些很對，之后又漲了很多，這個公司三年之后是什么。價值投資不是拿著不動，也不是天天跟蹤業(yè)績，你要考慮清楚這個公司現(xiàn)在是什么，三年之后是什么，行業(yè)的需求是什么，行業(yè)的供給格局是什么，它何以保持它的競爭力能把競爭對手干掉。

　　這是我研究產(chǎn)業(yè)的14年，我沒有看到一個行業(yè)老二把老大干掉的，哪怕是很細分的行業(yè)，很早期的行業(yè)，做大之后就是強者恒強。我覺得未來這些優(yōu)質(zhì)公司之間互相聯(lián)盟，會導(dǎo)致強者恒強的趨勢進一步加快，因為優(yōu)質(zhì)公司只會投資優(yōu)質(zhì)公司。未來的新技術(shù)、人工智能，比如說你找做人工智能的公司，他肯定找傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭公司合作，他只有找龍頭公司是符合他的利益最大化的。不管怎么說，我覺得產(chǎn)業(yè)縱橫的時代開始到來，產(chǎn)業(yè)資本的互相滲透，優(yōu)質(zhì)上市公司跟優(yōu)質(zhì)上市公司的互相持股，大央企、大產(chǎn)業(yè)央企他們找到大量的資源，他們對優(yōu)質(zhì)上市公司互相持股，基于產(chǎn)業(yè)布局去賦能，我覺得這個時代正在到來。這個時代的到來會導(dǎo)致雖然市值不高，但是行業(yè)龍頭的公司加速成長，這是至下而上的，我們看到一個新趨勢，我把它定位為產(chǎn)業(yè)縱橫。這是第二點。

　　第三個方面，我認為中國的制造業(yè)在過去兩年我們有很多擔(dān)心，包括我自己也有很多擔(dān)心，被美國的打壓，被別國替代。在過去半年、過去一年，中國制造業(yè)的競爭力在不斷地提升。我上周跟一個一千多億市值的公司深度聊了一下越南的問題、印度的問題，中國制造業(yè)會不會被替代掉，我們深度的探討，他以很多實際的案例告訴我，哪怕未來蘋果在印度布局了，你會發(fā)現(xiàn)在印度建的廠都是中國人建的，在越南建的廠都是中國人建的。我們在手機行業(yè)的競爭力，因為蘋果產(chǎn)生了很多優(yōu)質(zhì)的中國制造業(yè)公司，又有多少優(yōu)質(zhì)的公司開始進入特斯拉，或者新能源汽車。沒有比我們更專注，沒有比我們更勤奮，沒有比我們更豐富的土壤，全社會的資源、資金都在往這個方向。

　　我有一個觀點，在手機行業(yè)制造業(yè)創(chuàng)造了優(yōu)質(zhì)的模組公司，有突破3000億市值，還有一批500億市值以上的公司。未來一方面這種能力往上游就是三個領(lǐng)域：芯片、材料、設(shè)備。芯片大家都已經(jīng)很關(guān)注了，我建議大家認真的研究一下在材料領(lǐng)域和設(shè)備領(lǐng)域，它是一樣的邏輯，沒有下游的崛起就沒有上游的崛起，現(xiàn)在芯片崛起了你為什么不相信設(shè)備和材料企業(yè)也一樣會起來呢？

　　我是研究電子出身的，最近我見了不少做化工的企業(yè)家，有的開始做汽車的材料，有的開始做電子的材料，無論中國自主研發(fā)、產(chǎn)業(yè)并購，還是國際人才的引入，他的速度是比較快的。另外，把電子行業(yè)的制造能力往電池、汽車，現(xiàn)在新能源的電池已被證明，當(dāng)特斯拉未來實現(xiàn)90%國產(chǎn)化以后就是中國制造業(yè)第二次騰飛，就像蘋果培養(yǎng)了大量的優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)商，這些優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)商又幫助了華為、小米把手機做得更好，這就是中國產(chǎn)業(yè)崛起的邏輯。本身這些制造業(yè)的巨頭他還有很強的商業(yè)邏輯，像聞泰、立訊、歌爾、鵬鼎、京東方、TCL，看這些優(yōu)秀制造業(yè)的巨頭他還有很強的邏輯，一些新的公司又在不斷地成長起來。對于制造業(yè)，大家不用太恐慌去中國化，一定要相信背后所有的產(chǎn)業(yè)競爭就是一個邏輯，就是勤奮、專注。

　　在座的一個董事長說我只專注于我這個行業(yè)，一周7天我就在企業(yè)上班，他有30000多工人，他就專注、勤奮，把這個行業(yè)所有的對手都干掉，成為這個行業(yè)的老大。所以我相信勤奮，沒有什么天才不天才，你花多少時間去投入，大家花時間來聽會，所以我一定要多講點，要讓大家有收獲，因為你的付出會有回報。

　　為什么現(xiàn)在會看到富士康的訂單被中國大陸瓦解，以前蘋果培養(yǎng)了好幾家都沒有成功，現(xiàn)在中國大陸有4家公司要做蘋果的手機，富士康在不斷地被瓦解。中國臺灣地區(qū)最牛的幾個公司，臺積電我們不說，還有做攝像頭的金屬件的，即使在壁壘很高的設(shè)備領(lǐng)域，實際上有個大陸企業(yè)最近業(yè)績特別好，在大規(guī)模搶日本的訂單。我覺得對于制造業(yè)我們完全不用擔(dān)心，在我們很強的手機領(lǐng)域它在不斷地強化，從上游的芯片帶動下游的模組，上游增強下游，下游增強上游，循環(huán)往復(fù)，戰(zhàn)無不勝。我更看重的是手機制造的能力往別的行業(yè)復(fù)制。

　　第四個方面，5G。2G到3G，3G到4G，4G到5G，現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)的人士很看好5G，現(xiàn)在大規(guī)模的基建建設(shè)都在為5G的建設(shè)做準備。怎么看人工智能起來？看物聯(lián)網(wǎng)。我最近有一個大的感觸，各行各業(yè)的物聯(lián)網(wǎng)在開始加快滲透，在建筑行業(yè)，在農(nóng)業(yè)，在豬身上裝一個模組，這個模組很便宜，30塊錢可以測豬的體溫，看豬有沒有經(jīng)常走動和睡覺。這個公司有200多億的市場，哪怕你拿走三分之一的份額都是60億，10億以上的利潤，大數(shù)據(jù)在你手中。有了物聯(lián)網(wǎng)就有數(shù)據(jù)，有了數(shù)據(jù)才有人工智能?，F(xiàn)在5G這塊無論是從基站端，還是從手機端，它都在加速到來。

　　我們把未來的科技世界，或者未來各行各業(yè)的世界定位為一句話，就是精準數(shù)據(jù)時代，由5G提供基礎(chǔ)的設(shè)施，加上物聯(lián)網(wǎng)，加上人工智能形成一個基準數(shù)據(jù)的體系，替代傳統(tǒng)的泛數(shù)據(jù)，以精準數(shù)據(jù)重新定義產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，定義服務(wù)的全過程，這就是圍繞著科技行業(yè)，這個過程正在加速到來。

　　未來5G它跟每一個細分行業(yè)非常緊密的相關(guān)，通過通用的技術(shù)，我現(xiàn)在做一個芯片，我把所有行業(yè)全部打通，那是不可能的，而每一個細分領(lǐng)域的空間又是足夠大。我給大家舉一個例子，為卡車的貨主做一個服務(wù)，在卡車的駕駛倉里做一個攝像頭，幫他監(jiān)督駕駛員有沒有酒駕、打盹、圍繞操作，看貨物里有沒有丟失，駕駛員有沒有偷偷拉私活，一個卡車業(yè)主為這個服務(wù)愿意付2萬塊錢，為什么？他關(guān)心的不是卡車，是卡車的貨物，這是實際的結(jié)果2萬塊錢。大家知道中國有多少輛卡車嗎？中國有3000萬輛卡車，大家知道這有多大的市場嗎，這是一個6000億的市場。每個細分領(lǐng)域都是這個樣子，通過新技術(shù)為傳統(tǒng)行業(yè)賦能，幫助傳統(tǒng)行業(yè)降低風(fēng)險、提升效率、改善用戶體驗，這樣的案例實在太多太多了，所以我的感覺特別明顯，每一個行業(yè)都會進入這個狀態(tài)。

　　也許我們看不起飛機、船和高鐵的金屬件焊接市場，這個領(lǐng)域都是200億的市場，而且是提供服務(wù)做大數(shù)據(jù)的服務(wù)，硬件只是前期，這就有200億的市場。信息產(chǎn)業(yè)的規(guī)律是什么？是贏家通吃，數(shù)據(jù)越多效果越好，效果越好用的人越多，用的人越多數(shù)據(jù)越多。在這個領(lǐng)域一個公司有200億市場中占200億的收入，它一定有100億的利潤，就這么一個細分領(lǐng)域可能會產(chǎn)生上千億市值的公司。移動互聯(lián)網(wǎng)新的世界我把它定位為新的數(shù)據(jù)時代，這個時代在加速到來，每一個細分行業(yè)都是這樣，所以不能老看到悲觀的東西，要滲透產(chǎn)業(yè)，要去調(diào)研，要去交流。

　　我們認為在下一個精準數(shù)據(jù)時代到來之前，過去十幾年整個投資最大的邏輯就是消費、醫(yī)藥和移動互聯(lián)網(wǎng)。我們會看到在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，還是給我們留下了三個紅利。第一個紅利，制造業(yè)，縱向的拓展了跟橫向的拓展了。第二個紅利，智能終端，未來在5G時代沿著移動互聯(lián)網(wǎng)智能手機的邏輯還有一些新的機會，這些新的機會我把它定義為“五化”，手機的5G化、耳機的智能化、手表的服務(wù)化、眼鏡的加速化和電視的社交化。

　　前段時間我們有一個五百億規(guī)模的客戶，他問我海外最看好什么，我說如果你只買一只股票，你買蘋果，因為四季度開始，整個蘋果帶動的手機換機行情會非常的火爆。

　　簡單來說，手機未來進入5G時代，5G時代跟4G時代手機有什么區(qū)別嗎？不是簡單的速度快，到了5G時代從本質(zhì)上到最后就是你的存儲、計算都會放在云端，而手機上過去由于存儲計算是需要電量，導(dǎo)致需要很多電池。花1000塊錢買5G手機買游戲，比10000塊錢買4G游戲速度快很多，這時候你換不換機？旁邊一個拿1000塊手機的在玩魔獸玩得特別溜，拿著4G手機，1萬塊錢的蘋果玩不了，你是一種什么樣的心情？一定會換。這時候手機會變成交換終端，手機里會有很多傳感器。美國的公司前置后置都裝攝像頭，你拍照就能拍出3D縱深感，過去是一個平面，我能夠的看到縱深，我把你整個人的圖像拍一圈，在手機中形成一個3D的你，我就可以幫你穿衣服，購物就可以非常方便。我可以生成一個游戲里的你，你可以讓自己當(dāng)球星，這就是5G帶來的變化，它帶來的本質(zhì)是云，所以大家對云這個產(chǎn)業(yè)要特別的重視。

　　耳機的智能化。過去一年如果說還有熱點那就是耳機，耳機的無線化跟娛樂化，但是未來是智能耳機，戴上耳機可以測你的睡眠、健康、體征，它變成運動化、智能化。今年蘋果開始不送有線耳機了，會加快無線耳機的量，明年我們預(yù)計蘋果就要銷售1.2億部，因為他的手機銷量就在2億多部。

　　手表的服務(wù)化。過去智能手表它只是一種體驗，對你來說是沒有意義的，但如何把這種體驗在5G時代，把數(shù)據(jù)通過云的計算轉(zhuǎn)換為數(shù)據(jù)服務(wù)。移動互聯(lián)網(wǎng)只有兩個秘訣，第一個秘訣叫服務(wù)，第二個秘訣叫社交，騰訊做的是社交，阿里做的是服務(wù)，沒有別的秘訣，只是體驗它不能成為商業(yè)模式。所以手表過去它只是一個體驗，它沒有商業(yè)模式，但是5G時代戴手表它可以很快的進行大數(shù)據(jù)分析，今年美國的一家全球巨頭公司就有血糖監(jiān)測功能，告訴你的血糖數(shù)據(jù)和心電圖的數(shù)據(jù)跟80%要得糖尿病的人和患心臟病的人一樣，你現(xiàn)在就要去醫(yī)院或者去休息。當(dāng)你的心跳連續(xù)5分鐘跳200下的時候，說不定你馬上要掛了，我馬上根據(jù)你的位置提供救援服務(wù)，你愿不愿意提供這個服務(wù)，這就是手表火熱的原因。

　　電視的社交化。最近很多賣方開始推面板，關(guān)于面板漲價，我去年年底問過兩位面板大佬，都說明年3月份漲價，結(jié)果今年到1月份就漲價了。為什么提前啟動？它背后有兩個邏輯，有一個邏輯是兩大巨頭之間的故事，都想漲。還有一個邏輯是電視從媒體時代進入社交時代，所有東西的秘訣就是服務(wù)加社交，一定要有社交。最近大家看小天才手表的軟文，小朋友一碰就加好友了，最后我問我的小孩，他說同學(xué)都有，我也要用，否則我沒法加好友，沒法跟他們溝通，這就是社交，所以大家都用小天才手表，都變成小天才。電視的屏特別大，它需要高清的顯示效果，否則一臉麻子效果不行，所以也要等待5G。

　　AR的加速化。我體驗過國內(nèi)廠商今年會用的micro led的方案，1000塊錢的成本替代投影，效果特別好。美國有家全球巨頭公司已經(jīng)有16個攝像頭，AI帶來的是非常大的世界，它是要解放你的雙手，當(dāng)兩個眼鏡一起顯示就是3D，當(dāng)眼鏡上加上黑色鏡片就是VR，大家需要高度重視AR未來的大機會。

　　我們發(fā)現(xiàn)這“五化”依然帶來很大的機會，這是已經(jīng)忽然間給我們留下的第二個紅利。

　　第三個紅利，過去的移動互聯(lián)網(wǎng)它有去渠道化的過程，電商本身是在去渠道化，但是你買瓶海飛絲的洗發(fā)水45塊錢，渠道10塊錢，出廠5塊錢，還有25塊錢被品牌賺走了，所以移動互聯(lián)網(wǎng)還有非常大的機會，就是去品牌化，解決產(chǎn)品的不對稱。為什么要有品牌？因為信息不對稱，這個產(chǎn)品很重要，所以你必須要買品牌，除了少數(shù)要買奢侈品，你為什么買海天醬油？因為信息不對稱，你不知道它好不好，但是很重要。你一定要透過現(xiàn)象看本質(zhì)，為什么直播火起來？以前你也不知道哪個口紅好，你只能買歐萊雅，買海外品牌的，現(xiàn)在李佳琦告訴你這個國產(chǎn)的口紅是最好的，大家都去買。李佳琦是作為口紅專家，在解決這個行業(yè)信息不對稱的問題。李佳琦火起來不是李佳琦，是國產(chǎn)口紅行業(yè)，我一樣品質(zhì)很好，我一樣代表時尚，我一樣質(zhì)量很好，過去只是因為我是國產(chǎn)，你不了解，現(xiàn)在解決了信息不對稱我就火了，他其實是在消滅品牌。

　　未來的社會是一個去品牌化的社會，美國有個兩口子開一家商店，每一個種類我只選一個產(chǎn)品，我告訴你這個產(chǎn)品是最好的，它沒有品牌，但是它非常好用，價格非常便宜，這就是我在拼多多最困難的時候特別看好拼多多的原因，因為拼多多是特別有可能干成這件事情的。我們要有穿透現(xiàn)象，穿透時間的能力去看一些企業(yè)在干什么，這里面是一個巨大的機會。

　　看完這些才明白薇婭跟李佳琦誰能持續(xù)？這個領(lǐng)域中大家高度重視，未來一定會有很多新的業(yè)態(tài)、新的品牌出來，它的本質(zhì)是在去品牌化，或者是在打破過去巨頭形成的高額的品牌的信息壁壘，這是一個很大的機會。我有一個朋友做檢測儀，我買瓶醬油可以檢測有沒有黃曲霉，有沒有細菌，一下就檢測出來，就證明這個產(chǎn)品是最好的，我不需要花更高的價格買某個品牌。這是一個很大的機會，但是這個機會不一定通過網(wǎng)紅的方式實現(xiàn)，可能未來更多的通過科學(xué)的方式來實現(xiàn)。

　　我講精準數(shù)據(jù)，講物聯(lián)網(wǎng)，講人工智能，講未來的科技，我們發(fā)現(xiàn)移動互聯(lián)網(wǎng)還是有三大紅利，還是有很大的機會。

　　第五個方面，在過去我們的策略叫少數(shù)公司的牛市，雖然他們不應(yīng)該一直是那一批少數(shù)公司，但是此起彼伏的是少數(shù)公司的牛市。很多事情循環(huán)往返的發(fā)展，少數(shù)多了就變成多數(shù)，多數(shù)多了就變成少數(shù)。我最大的感受是很驚人的發(fā)現(xiàn)這一批上市公司只有十幾倍的估值，還有次新股被砸下來的很多，估價跌了70%、80%，公司的業(yè)績很好，老板也沒有負債，這樣的公司還是很多。當(dāng)你去積極看的時候你就會變得樂觀，當(dāng)你不去看的時候你會變得消極和悲觀，你努力多去看看，你發(fā)現(xiàn)還有很多大的機會。你覺得這些公司天生就是低估值的命嗎？不一定，你看不上他，那些產(chǎn)業(yè)巨頭能看得上他，這個行業(yè)龍頭十幾倍的估值我為什么不投他，低估值的公司會有各種方式起來，各種可能性會起來?，F(xiàn)在由于白馬不斷漲，把A股的估值拉高了，但其實仔細分析，同樣有少部分公司起來了，還有很多公司在下面，很多公司在下面可能有70%、80%永遠就是個垃圾公司，但是我們投資不就是找那20%、30%未來的10個牛股嗎？大多數(shù)的10個牛股都是從十幾倍估值開始啟動的，你要說這個公司100倍的估值它能漲10倍，能舉出的例子手指頭掰得過來，所以還是有很多機會的。

　　最后我匯報一下我的一個很深刻的感受。我覺得未來不僅是投資、研究、產(chǎn)業(yè)，未來都會進入一個時代，就是深度專業(yè)化時代，你做產(chǎn)業(yè)一定要很深度、很專業(yè)、很專注，把這個領(lǐng)域做到極致，把產(chǎn)品價格、品質(zhì)做到極致才會勝出。你做研究一定對這個專業(yè)做得很專業(yè)、很門清，你才能有勝出的機會。你做投資必須很專業(yè)、很專注，上下游特別清楚，什么叫深度研究啊？就是你要研究一個企業(yè)上游要驗證，下游要驗證，上下游都要驗證。在這個深度專業(yè)化的時代中，我們研究所在沿著這個路走，我們最近跟國內(nèi)做半導(dǎo)體行業(yè)最知名的平臺和做專家智庫平臺一起合作半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)深度的圖譜和深度的智庫，半導(dǎo)體行業(yè)又是電力設(shè)備、家電、醫(yī)療設(shè)備各行各業(yè)的上下游，未來我們會以這個為模板不斷的復(fù)制，做一個又一個深度子行業(yè)的深度行業(yè)智庫。這就是研究的未來，這就是投資的未來，這也就是產(chǎn)業(yè)的未來。

　　我本來的演講題目叫“科學(xué)時代，科學(xué)革命”，但是我特別想講深度專業(yè)化的概念，無論是未來產(chǎn)業(yè)中的物聯(lián)網(wǎng)還是人工智能技術(shù)都會深度專業(yè)化的去賦能傳統(tǒng)行業(yè)，與傳統(tǒng)行業(yè)緊密結(jié)合，未來的產(chǎn)業(yè)必定是在細分領(lǐng)域做到深度專業(yè)化，然后強強聯(lián)手和擴張，未來的投資研究亦是如此，深度專業(yè)化的科學(xué)時代即將到來，我們在光電產(chǎn)業(yè)，在醫(yī)療設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)、蘋果、半導(dǎo)體、化妝品、寵物、電子煙等等行業(yè)都設(shè)立了專門的分析師，深度覆蓋這些行業(yè)并且已經(jīng)獲得了巨大的收益，我們會繼續(xù)堅定地沿著深度專業(yè)化的路走下去。

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104