在這個危機四伏的市場，謹(jǐn)慎無疑是投資者應(yīng)該具有的良好品質(zhì)，但據(jù)我觀察，常在河邊走哪有不濕鞋，即使你把謹(jǐn)慎做到極致，時間長了被套甚至損失本金是一定會遇到的。93年入市以來，我正真意義上的買入并持有只涉及14只股票，其中有兩個被套很長一段時間，印象深刻。

 一是雅戈爾。09年開始買入，17年拋完，賬面最大浮虧50%，最后趁牛市勝利大逃亡。最近的一次是信立泰。17年開始買入，至今未拋，賬面最大浮虧30%，幾天前開始盈利。有意思的是兩次被套時間都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于盈利時間，前者8年中有7年半是浮虧狀態(tài)，后者更加明顯，由低位漲上來只用了5周。

 雅戈爾的投資應(yīng)該是我投資生涯的兩萬五千里長征，走不過來就不會有后來的茅臺和信立泰，現(xiàn)在肯定是一副窘迫的樣子。重倉被套都是痛苦的，各有痛苦不同，對投資而言，美好的時光要以活在當(dāng)下的態(tài)度有限度地享受喜悅，而痛苦應(yīng)該珍藏，留待以后回味、審評。

 07年的那一輪史上最大牛市改變了很多人的命運，我也獲得了人生的重要轉(zhuǎn)機。當(dāng)時我滿倉的是同仁堂和寶鋼，寶鋼哪一年一季度業(yè)績大增，超過市場預(yù)期，正好趕上長期熊市結(jié)束，順理成章率先上漲，4塊啟動最高漲到25元。說起來很丟臉，我低估了資金流氓的程度，近10年熊市的折磨讓我的想象力大打折扣，于是在不安中9塊就草草出局了。不過拋出后買了一套房子，才對沖了部分懊悔。同仁堂的上漲來得遲一點，在牛市的后期，大概漲了3倍，這一次我基本吃到了全部。

 牛市逐漸退潮，我支付了房款，仍然擁有一大筆現(xiàn)金，此時雅戈爾引起了我的注意。我盯上雅戈爾主要出于以下原因，一、當(dāng)時股票都很貴，平均市盈率60倍以上，它相對便宜，分紅較為豐厚。二、當(dāng)時市場股票很少，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、港股通都沒有開通，可選標(biāo)的匱乏。三、雅戈爾是知名服裝品牌，掌舵人是家喻戶曉的成功企業(yè)家，口碑不錯。投資商鋪、房地產(chǎn)賺了不少錢，中信證券上市一把賺百億讓它出盡風(fēng)頭。特別是將二級市場投資作為主業(yè)加以培養(yǎng)，很容易讓人產(chǎn)生美好聯(lián)想。我是在雅戈爾股價破位后買入的，第一筆在27元附近。很快市場進入熊市，雅戈爾股價飛流直下到22元、18、15元，之后是漫長的7年下跌，最低到5元。我不斷補倉，最高時到了第一筆時的12倍，成為我當(dāng)時的第一大持有股。漫長的熊市讓我感受到痛苦，好在我一般拿兩只股票，另一只康緣藥業(yè)和之后的佐力藥業(yè)、涪陵榨菜在熊市中上漲，加上我們夫妻工作穩(wěn)定，收入較高，才勉強度過這段艱難時光。即便如此，后來兒子去澳洲留學(xué)，為了保住倉位我還是極不情愿地賣了一套南京市中心位置的住房，當(dāng)時的均價只有每平方1.7萬元。

 信立泰的這次套牢完全不同，幾乎可以稱得上是愉快的經(jīng)歷，原因是同時期持有的另一個更大的倉位是貴州茅臺。3年前第一筆買入信立泰在32元附近，之后幾個月股價上漲，分別在33、35、37元補過。后來遇到4+7量采、聯(lián)盟量采等政策利空開始下跌，時長將近3年，最低到16元多。兩年前的夏秋，我正在麗江旅游，信立泰的替格瑞洛獲得生產(chǎn)批件，股價卻一反常態(tài)，短暫上沖后快速掉頭向下，當(dāng)時我置身玉龍雪山無邊美景中，心中還不時閃過一絲疑問和憂慮。像上次一樣，我再一次祭起補倉的法寶，從34元開始幾乎每個價位買一些，上漲之前倉位已經(jīng)到初始買入的10倍。

 這兩筆投資在決策上都存在缺陷，信立泰主要是當(dāng)時對醫(yī)藥并不內(nèi)行，以至于對政策風(fēng)險毫無估計，不然等一年再買就太美好了。在雅戈爾上的失誤就更多更嚴(yán)重了，一言難盡，以我現(xiàn)在的認(rèn)知不會再買這只股票。

  回到正題，從這兩段刻骨銘心的艱難經(jīng)歷可以得到什么啟示？投資的路不會平坦，怎樣才能走得遠(yuǎn)走得穩(wěn)？

  核心的就兩句話：出于善意的初心，必得滿意的結(jié)局。投資的核心是緊盯價值，其他交給時間。善意是個寬泛的概念，投資人的誠實和實事求是的評估態(tài)度，對目標(biāo)公司清醒的認(rèn)識，同公司共同成長并獲得財富的增值的良好愿景，以價值為唯一理由的購買等都屬于善意的范圍。關(guān)于價值：股票投資遵循商業(yè)規(guī)律尋找商業(yè)價值，商業(yè)價值有短期、遠(yuǎn)期之分，也有賬面和隱含之分，同時隨時代主題和社會特性變遷相應(yīng)的會出現(xiàn)消漲趨勢，綜合考慮準(zhǔn)確把握這些關(guān)鍵點，才能在市場上占領(lǐng)先機，立于不敗之地。這兩筆投資時機選擇嚴(yán)重失誤，一個在牛市末期，另一個在行業(yè)變革的前期進場，最后能全身而退不是得益于牛市，也不是堅守和不斷補倉的策略，而是善意和價值，是開始是就堅持的價值取向和善良目的。試想，如果買入的是樂視、藍(lán)田、康美、康得新之流，就是有等到?？菔癄€的決心恐怕也難以善終，終究會有“我將此心付明月，怎奈明月照溝渠”之嘆吧！ @今日話題    $信立泰(SZ002294)$    $雅戈爾(SH600177)$