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本篇是凈利潤斷層的第三篇，也是最重要的一篇。 有道無術(shù)，術(shù)尚可求；有術(shù)無道，止于術(shù)。圖形是術(shù)，基本面是道。我們做凈利潤斷層就是為了跟市場一致，與市場一起享受成長股的戴維斯雙擊過程。 一個跳空漲停以后，還有多少事要做？究竟哪些票可以扶搖直上？哪些又只是陷阱？如何追求最大的確定性？ 有些無良的營銷號就刻舟求劍的推薦，只要出業(yè)績，跳空上漲就算利潤斷層。似乎利潤斷層已經(jīng)成為了一種可以無腦買的策略，那么凈利潤斷層，可以無腦買嗎？這也是我一直在想的問題。 那么我給大家說個數(shù)據(jù)，每次出財報的時候大約會有150-200家跳空高開，但是只有30-40家漲停，其中只有20-30家能走出一波獨立走勢，如果從能買入開始計算，其中只有10家左右能有50%以上的漲幅，這10只里只有2-4只有100%的漲幅。 當我們買入的時候，我們期待的利潤斷層走勢應(yīng)該是 貝達藥業(yè) 這樣：
小熊電器 這樣
又或者 酒鬼酒 這樣的
是不是很像茅臺、恒瑞和海天？ 如果翻看他們的一季報，是可以看到股東里要么是基金大量進入，要么是基金大量加倉的。
（只有當出預(yù)報后、正式報告前大幅上漲的才能在財報中看到基金的進入，在正式報告后利潤斷層的則需要等到下一個季度） 所以真正的利潤斷層會形成機構(gòu)抱團買入的形式，而我們要尋找的就是機構(gòu)會進入抱團的標的。 第一步：排雷一只票在看基本面前可以先來排雷，如果這一關(guān)沒有過，就沒有再看的必要了。這個就會節(jié)省我們大量的時間。 那些絕對過不了機構(gòu)風控的票： 1. 大額應(yīng)收（應(yīng)收款≥30%）； 2. 高質(zhì)押（質(zhì)押占總股本≥20%）； 3. 高負債； 4. 高商譽； 5. 經(jīng)營現(xiàn)金流常年為負； 5. 高管清倉式減持、大額減持； 6. 多位董監(jiān)高離職； 7. 更換審計機構(gòu)；更換保薦機構(gòu)；涉外大額擔保； 8. 近期被監(jiān)管層處罰、立案調(diào)查、譴責。 另外一些過不了部分機構(gòu)風控的票，這部分只是提供給大家參考，不是所有機構(gòu)的風控都會按照這個走： 1. 小市值（一般是小于40億）； 2. 近20個交易日成交額低（比如日均低于1億）。 排雷通過以后，就可以再更進一步的分析。 第二步：行業(yè)分析說是分析，其實就是行業(yè)選擇，行業(yè)選對了，就成功了80%。 這個行業(yè)選擇不需要很復(fù)雜，只需要選擇景氣的行業(yè)即可，只有景氣行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司才可以給到估值溢價。一個便宜的戴維斯雙殺行業(yè)，跟一個戴維斯雙擊的行業(yè)，資金最認可后者。 景氣行業(yè)也是當前的風口，我這里指的風口不是那些大熱的區(qū)塊鏈、地攤經(jīng)濟這種概念的風口，而是業(yè)績增速最高、機構(gòu)倉位最重的那個板塊。 對于機構(gòu)來說，永遠只會抱團那個增速最高的板塊，只有當更高增速板塊出現(xiàn)的時候，抱團才會瓦解，當然這個展開下去說就是一個很長的事了。 景氣行業(yè)并不是一成不變的，而是受到科技、政策、宏觀經(jīng)濟等因素影響的。因此今年的景氣行業(yè)跟明年的景氣行業(yè)可能就不是一個行業(yè)，但是這跟我們其實沒有太大關(guān)系，做凈利潤斷層很少有持股超過一年以上的。 如何選擇景氣的行業(yè)？ 大家可以來看以下幾個數(shù)據(jù)：
其中可以看到，機構(gòu)最重倉的板塊都是增速最高的，像半導(dǎo)體（芯片）、游戲、消費電子、新能車。 而在申萬行業(yè)中，當前板塊增速最高的就是：消費、醫(yī)藥、電子。（不是消費電子） 因此這些就是當前最景氣的行業(yè)。 所以第一步，我們要找出當期增速最高的幾個板塊，然后跟我們池子里的票取一個交集，不符合的可以直接剔除。像有一些行業(yè)是可以直接剔除的，比如農(nóng)林牧漁、周期。因為農(nóng)林牧漁業(yè)績不穩(wěn)定，而周期暴漲在業(yè)績較差的拐點時，當業(yè)績轉(zhuǎn)好則是頂峰。 如何印證呢？ 我這里舉幾個數(shù)據(jù)： 2009-2010年，受四萬億刺激影響，建材板塊、汽車板塊、家電板塊、電子板塊凈利潤斷層最多； 2011-2012年，深度熊市，食品飲料板塊的凈利潤斷層最多； 2013-2014年，醫(yī)藥板塊凈利潤斷層最多； 2014年下半年到15年上半年，并購潮，TMT行業(yè)凈利潤斷層最多； 15年下半年，房地產(chǎn)板塊凈利潤斷層最多； 2016年，供給側(cè)改革的大背景下，鋼鐵板塊和建材板塊凈利潤斷層最多； 2017年，以50為首的一線藍籌慢牛行情，此時家電板塊和食品飲料板塊凈利潤斷層最多； 2018年，最特殊，這年是去杠桿，所有板塊下跌，無凈利潤斷層。 2019年，貫穿全年的利潤斷層就是科技，科技，科技！ 2020年截止到今天6月22日，利潤斷層最多的就是消費和醫(yī)藥，這個毋庸置疑。 大家可以看到，每一年的出利潤斷層最多的板塊幾乎都是變動的，因此絕對不可刻舟求劍。 這個做完我們就完成了第二步，接下來就來第三步，對個股的篩選。 第三步：個股分析個股分析除了對公司管理層、財務(wù)層面的分析，更重要的就是對凈利潤質(zhì)量的分析。 一：業(yè)績必是可靠的 這個其實我們在做第一步的時候就排除掉大多數(shù)了，這里我再補充一點，對于業(yè)務(wù)模式非常復(fù)雜的或者有疑惑的，【疑罪從有】。
其次業(yè)績上漲的主因不能夠是特殊事件或者突然間的重大政策引起的，必須是能夠持續(xù)兩個季度或者更長時間的。 對于這一塊，消費和醫(yī)藥的持續(xù)性是最強的，因此消費和醫(yī)藥的利潤斷層成功率最高。 三：適當?shù)腞OE ROE對于公司來說也很重要，通過ROE與增速交叉分組的漲幅規(guī)律發(fā)現(xiàn)： ① ROE越高，增速越高，漲幅越高。 ② ROE較高，但增速中等，仍有不錯的收益。 ③ ROE較高，但增速為負，漲幅很差。 ④ ROE極低，即使增速再高，收益也非常有限，即便有，也會打回原形。 所以我們要想更容易的命中50% 的利潤斷層，有兩種選擇： 一是高增速 不太低的ROE，這個不太低我統(tǒng)計了一下，最差【當年】至少要有10%以上； 二是中等增速 較高的ROE，這個較高的ROE指的是：【當年】至少要有20% 。 這也是我們看白酒（ 山西汾酒 、 酒鬼酒 ）、食品（ 鹽津鋪子 、 三全食品 、 百潤股份 ）、醫(yī)藥（ 貝達藥業(yè) 、 昭衍新藥 ）增速只有20%-30%也能出利潤斷層，他的收益也有50% ，憑啥？因為人家ROE高呀！ 四：避免假成長，真修復(fù) 這種是由于去年基數(shù)低，然后今年恢復(fù)到同期水平，看起來是業(yè)績大增，其實只是會計手段。 案例一季度的 ： 登海種業(yè) 對于登海種業(yè)來說，今年的業(yè)績報增只是因為去年基數(shù)太低，并不是屬于公司的成長，所以股價也很快就見頂，走不出獨立走勢。這就跟很多ST的公司調(diào)節(jié)利潤是一樣的。
到這里本篇就已經(jīng)講完了。 對于賽道、管理層分析還有未來行業(yè)的發(fā)展，我們不必深究，因為我們最遲兩個季度最快一個季度輪動一次，因此做一個模糊正確即可，最重要的還是抓住當前最景氣的行業(yè)。 總結(jié)：先排雷，然后行業(yè)分析找到最景氣的行業(yè)，最后進行公司分析，找到盈利質(zhì)量較好、ROE適中、屬于真成長的公司。 ———————————————————————————————————————— 新來的朋友一定要看以下三篇，才能對凈利潤斷層這個策略有更好的了解，切勿以偏概全： 第二篇：凈利潤斷層成交量的三個階段 —————————————————————————————————————————— |
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