金科文化（300459）

公司是集線上與線下、娛樂與教育、衍生品與授權(quán)、樂園與專賣店于一體協(xié)同發(fā)展的互

聯(lián)網(wǎng)生態(tài)型企業(yè)。公司自2016年起依次收購(gòu)杭州哲信、星寶樂園、每日給力和Outfit7布局游戲發(fā)行、游戲研發(fā)和兒童教育業(yè)務(wù)，目前主要通過廣告、游戲發(fā)行和IP授權(quán)獲取收入。

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：1、2018年通過收購(gòu)間接持有全球移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量平臺(tái)Outfit7的100%股權(quán)，Outfit7在2019Q2世界游戲開發(fā)商中下載量排名第五，旗下“會(huì)說話的湯姆貓家族”IP覆蓋已超過十億人口，月平均MAU3.5億以上。2、公司湯姆貓系列應(yīng)用累計(jì)下載超過95億人次，全球月活達(dá)3.5億以上。公司的線上業(yè)務(wù)包括廣告收入及動(dòng)畫片業(yè)務(wù)，目前湯姆貓動(dòng)畫片已陸續(xù)登陸央視少兒頻道和華數(shù)、百視通、芒果TV、網(wǎng)飛等平臺(tái)，全球累計(jì)播放次 數(shù)超過400億次；線下業(yè)務(wù)包括湯姆貓親子樂園店及IP衍生品銷售。截至2019年底，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有三家湯姆貓親子樂園開業(yè)。在衍生品和IP授權(quán)方面，公司已開發(fā)近千個(gè)SKU產(chǎn)品，或成公司業(yè)務(wù)未來增長(zhǎng)點(diǎn)。3、公司與頭條系移動(dòng)流量平臺(tái)——穿山甲聯(lián)盟達(dá)成戰(zhàn)略合作，預(yù)計(jì)穿山甲幫助其提升客單價(jià)及ARPU值。4、2020年公司擬對(duì)包括杭州哲信在內(nèi)的相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提商譽(yù)減值，輕裝上證，全面聚焦湯姆貓IP的運(yùn)營(yíng)，全力推進(jìn)線上、線下多維變現(xiàn)。

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：

東吳證券： 公司2019年有較大額度的商譽(yù)減值及資產(chǎn)減值，但完成前述戰(zhàn)略調(diào)整后，預(yù)計(jì) 2020年將迎來基本面向上的拐點(diǎn)。預(yù)計(jì) 2019/2020/2021 年歸母凈利潤(rùn)分-24.2/10.9/13.4 億元，對(duì)應(yīng)2020/2021年P(guān)E分別為12/10x,買入評(píng)級(jí)（2020.2.6）

國(guó)盛證券：預(yù)計(jì)公司2019-2021年歸母凈利潤(rùn)分別為-24/9.22/10.77億元，給予公司2020年目標(biāo)市值156.74億，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)4.42元和17x PE，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。（2020.3.17）

民生證券：我們預(yù)計(jì)公司2020-2021年能夠?qū)崿F(xiàn)每股收益 0.28/0.33元，對(duì)應(yīng)PE分別為15/13X。目前公司PE（TTM）處于16年以來5.3%分位數(shù)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。（2020.3.2）

日線圖紅圈處為近期機(jī)構(gòu)集中調(diào)研時(shí)段

附：金科文化:2020年6月4日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表

公司介紹了公司圍繞以“會(huì)說話的湯姆貓家族”IP 為核心的全棲I(xiàn)P生態(tài)運(yùn)營(yíng)商發(fā)展戰(zhàn)略下的互聯(lián)網(wǎng)文化產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展情況，具體如下：

公司圍繞“會(huì)說話的湯姆貓家族”系列 IP，線上推進(jìn)移動(dòng)應(yīng)用、動(dòng)漫影視，線下布局 IP 衍生品與授權(quán)業(yè)務(wù)、主題樂園等連鎖業(yè)態(tài)，打造全棲I(xiàn)P生態(tài)運(yùn)營(yíng)商。其中，根據(jù) Outfit7 官網(wǎng)的最新數(shù)據(jù)顯示，公司“會(huì)說話的湯姆貓家族”IP系列線上移動(dòng)應(yīng)用產(chǎn)品累計(jì)下載量已超過120億次，月活用戶數(shù)超3.7億。同時(shí)，公司即將于月12日在全球應(yīng)用市場(chǎng)上線公司旗下新一代電子寵物類游戲《MyTalking Tom Friends》，該產(chǎn)品已于5月21日在Google Play平臺(tái)開放了玩家預(yù)約，并在6天的時(shí)間內(nèi)獲得了700萬次玩家預(yù)約，該預(yù)約玩家數(shù)超過了公司于2018 年發(fā)行上線的《我的湯姆貓2》在谷歌應(yīng)用市場(chǎng)25天時(shí)間內(nèi)580萬次的玩家預(yù)約數(shù)量。

在動(dòng)漫影視業(yè)務(wù)上，圍繞“會(huì)說話的湯姆貓家族”IP，公司已推出四季動(dòng)畫及系列短片作品，上述動(dòng)畫作品已被翻譯成 32 種不同語言，在全球200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)播放，全網(wǎng)累計(jì)點(diǎn)擊量已超 510億次。其中，在國(guó)內(nèi)，公司旗下系列動(dòng)畫動(dòng)作品已覆蓋優(yōu)酷、騰訊、愛奇藝、華數(shù)、百視通、芒果TV等播放渠道，截至目前，國(guó)內(nèi)累計(jì)播放量超過200億次。2019 年 12 月，《會(huì)說話的湯姆貓家族》動(dòng)畫成功登陸中央電視臺(tái)少兒頻道。除此之外，Outfit7 正積極開展“會(huì)說話的湯姆貓家族”IP 大電影計(jì)劃的相關(guān)前期工作。線下衍生品及IP授權(quán)業(yè)務(wù)方面，基于“會(huì)說話的湯姆貓家族”IP，公司通過自研及品牌授權(quán)等方式推出了品類豐富的 IP系列衍生品。公司已推出的IP衍生品包含鞋服、日用品、有氧洗護(hù)系列、AI 機(jī)器人、智能玩具、兒童教育產(chǎn)品等多品類超900SKU。在IP授權(quán)領(lǐng)域，公司先后與騰訊游戲《一起來捉妖》、網(wǎng)易游戲《我的世界》、浦發(fā)銀行、杭州地鐵、藍(lán)帽子互動(dòng)娛樂科技 (BHAT.US)、卓牧乳業(yè)、來電科技、小鹿叮叮、一鳴食品、蕭山恒隆廣場(chǎng)、錢皇絲綢等品牌開展了深入的 IP 授權(quán)合作。2020年3月，公司海外子公司 Outfit7 與獨(dú)立內(nèi)容創(chuàng)作、發(fā)行與授權(quán)公司 EpicStoryMedia（以下簡(jiǎn)稱為“ESM”）簽署合作協(xié)議，ESM將作為授權(quán)代理商，與公司共同拓展“會(huì)說話的湯姆貓家族”IP 在美國(guó)和加拿大市場(chǎng)的IP授權(quán)業(yè)務(wù)。

線下樂園等連鎖業(yè)態(tài)方面，公司主題樂園在合肥保利Mall、上虞時(shí)代潮城、杭州龍湖紫荊天街等地均已開業(yè)，深受當(dāng)?shù)胤劢z喜愛，顧客到店體驗(yàn)轉(zhuǎn)化為會(huì)員的轉(zhuǎn)化率數(shù)據(jù)良好。截至目前，湯姆貓親子樂園累計(jì)接待超過10萬組家庭游玩，累計(jì)有效會(huì)員超過30,000人，組織各類主題活動(dòng) 1,000余場(chǎng)，已成為IP本地化運(yùn)營(yíng)的有力抓手。同時(shí)，公司旗下親子樂園在 2019年已發(fā)起“全國(guó)城市合伙人”招募計(jì)劃，通過引進(jìn)城市合伙人，共享“會(huì)說話的湯姆貓家族”IP 價(jià)值，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成規(guī)?；季?。2020年3月，公司與上海撈魚文化達(dá)成協(xié)議，雙方將在佛山推出湯姆貓親子樂園合伙人店，該項(xiàng)目已正式啟動(dòng)。

此外，公司圍繞“會(huì)說話的湯姆貓家族”IP，通過星寶樂園平臺(tái)、IP授權(quán)及自主研發(fā)等多種方式為青少年及兒童用戶提供寓教于樂的產(chǎn)品與服務(wù)?；诠綯alkingTom 系列 IP 巨大的影響力及 IP 受眾屬性，公司先后與騰訊旗下兒童內(nèi)容平臺(tái)企鵝童話、國(guó)內(nèi)專業(yè)音頻分享平臺(tái)喜馬拉雅、國(guó)內(nèi)一線少兒編程教育平臺(tái)編程貓等知名教育品牌展開了IP合作，其中，以 TalkingTom 家族形象為主角的校園廣播劇《湯姆貓上學(xué)記》自 2019 年 9 月正式登陸喜馬拉雅平臺(tái)以來，在該平臺(tái)上持續(xù)熱播，截止10月底，總點(diǎn)播量超過731萬次，日點(diǎn)播在兒童故事類、兒童文學(xué)類連續(xù)35天排名第一。除此之外，公司相繼開發(fā)了《會(huì)說話的湯姆貓陪寶寶養(yǎng)成好習(xí)慣》兒童繪本、《湯姆貓成長(zhǎng)同行記》彩繪注音書、《湯姆貓 AR 學(xué)英語》兒童早教 AR 卡片、《湯姆貓AR-Code》少兒編程教育卡片、《湯姆貓編程星球》少兒學(xué)習(xí)應(yīng)用、湯姆貓兒童智能學(xué)習(xí)機(jī)等多個(gè)教育產(chǎn)品，其中，《湯姆貓AR-Code》少兒編程教育卡片已與浙江省內(nèi)十余所幼兒園、小學(xué)及 STEAM 教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)展開合作，作為其信息化教育的亮點(diǎn)內(nèi)容，助推編程教育的普及。

相關(guān)問答情況如下：

Q1：可否介紹下公司對(duì) Outfit7 公司的管理機(jī)制？

答：公司海外子公司 Outfit7 作為全球知名的互聯(lián)網(wǎng)高科技企業(yè)，在公司收購(gòu)前即擁有成熟的數(shù)據(jù)化、信息化管理體系。公司收購(gòu)后，其管理團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)

繼續(xù)保持著與收購(gòu)前一致的穩(wěn)定性，在業(yè)務(wù)協(xié)同上，國(guó)內(nèi)及海外互相派駐了常駐人員進(jìn)行文化交流與業(yè)務(wù)合作。公司秉承對(duì)原管理團(tuán)隊(duì)和核心人員的重視和信任，堅(jiān)持 Outfit7 自主管理為主，上市公司監(jiān)管為輔的管理模式，同時(shí)保證其員工擁有一個(gè)良好的職業(yè)發(fā)展和晉升通道，并將向其管理團(tuán)隊(duì)和核心人員提供富有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬激勵(lì)計(jì)劃與職業(yè)生涯規(guī)劃，以保持 Outfit7 現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)和核心人員的穩(wěn)定。

Q2：可否介紹下游戲開發(fā)人員占比情況及研發(fā)團(tuán)隊(duì)的分布情況？

答：截至2019年末，公司員工總?cè)藬?shù)為1131人，游戲開發(fā)等技術(shù)人員共計(jì)690人，占總員工比重為61%。在線上移動(dòng)應(yīng)用業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司構(gòu)建了全球化的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。公司斯洛文尼亞、塞浦路斯等海外團(tuán)隊(duì)具有數(shù)十年的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)秀的創(chuàng)意基因，主要負(fù)責(zé)“會(huì)說話的湯姆貓家族”IP 系列移動(dòng)應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)及全球發(fā)行，2018年下半年，公司在原有海外研發(fā)團(tuán)隊(duì)的基礎(chǔ)上，成立了新的巴塞羅那研發(fā)中心，進(jìn)一步強(qiáng)化了海外團(tuán)隊(duì)的研發(fā)優(yōu)勢(shì)；而公司國(guó)內(nèi)移動(dòng)應(yīng)用研發(fā)團(tuán)隊(duì)主要分布于杭州、廣東等地區(qū)，圍繞“會(huì)說話的湯姆貓家族”IP，充分發(fā)揮其本土化資源優(yōu)勢(shì)，針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)、用戶付費(fèi)習(xí)慣等特征研發(fā)更具中國(guó)特色的 IP 系列產(chǎn)品，今年1月，國(guó)內(nèi)團(tuán)隊(duì)在中國(guó)安卓渠道上線了湯姆貓IP旗下首款彈射對(duì)戰(zhàn)手游《湯姆貓大冒險(xiǎn)》，上線以來該產(chǎn)品深受國(guó)內(nèi)玩家喜愛，數(shù)據(jù)表現(xiàn)情況良好。

Q3：可否介紹下公司后續(xù)的產(chǎn)品開發(fā)計(jì)劃？

答：公司產(chǎn)品開發(fā)策略為持續(xù)強(qiáng)化在電子寵物類、跑酷類產(chǎn)品的核心優(yōu)勢(shì)，根據(jù)市場(chǎng)需求挖掘創(chuàng)新的玩法和體驗(yàn)，不斷推出電子寵物類、跑酷類的精品產(chǎn)品，鞏固公司在電子寵物類、跑酷類領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，如公司新一代電子寵物類游戲《MyTalkingTomFriends》，該產(chǎn)品是一款電子寵物沙盒游戲，目前已于5月21日在 Google Play 平臺(tái)開放了玩家預(yù)約，該產(chǎn)品 6天內(nèi)即獲得了700萬次玩家預(yù)約，數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。同時(shí)，公司也在積極探索與第三方研發(fā)商合作開發(fā)其他品類的“會(huì)說話的湯姆貓家族”IP 游戲產(chǎn)品以及內(nèi)部研發(fā)新IP游戲產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富公司旗下產(chǎn)品線。

目前，公司在研發(fā)及在測(cè)試中的產(chǎn)品包括養(yǎng)成類游戲《My Talking TomFriends》、類跑酷游戲《TalkingTomFlight》、與第三方研發(fā)商合作開發(fā)的《TalkingTomBreakout》、IP首款賽車競(jìng)技類游戲《湯姆貓飛車》、3D 射擊動(dòng)作游戲《湯姆貓荒野派對(duì)》以及休閑競(jìng)技類《湯姆貓泡泡團(tuán)》等涵蓋多個(gè)品類的游戲產(chǎn)品。

Q4：游戲產(chǎn)品中的廣告行業(yè)分布如何？今年疫情是否會(huì)導(dǎo)致游戲廠商線上投放減少？

答：在公司線上移動(dòng)應(yīng)用產(chǎn)品內(nèi)置廣告中，行業(yè)分布較廣，其中線上游戲、電商、短視頻、在線教育、新聞資訊、線上商旅等行業(yè)的移動(dòng)應(yīng)用產(chǎn)品廣告較多。在上述行業(yè)中，線上游戲、短視頻、在線教育、新聞資訊等行業(yè)因此次疫情而產(chǎn)生的業(yè)務(wù)負(fù)面影響相對(duì)較??；線上商旅等行業(yè)受疫情影響較明顯。其次，因國(guó)內(nèi)版號(hào)等政策的趨嚴(yán)及海外疫情促進(jìn)海外游戲市場(chǎng)景氣度提升等因素，進(jìn)一步提升了國(guó)內(nèi)游戲廠商“出?！钡男枨螅咀鳛榱髁枯敵龇?，擁有全球知名的品牌優(yōu)勢(shì)、龐大的海外用戶數(shù)量及成熟的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)，公司可幫助眾多國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品推廣，有效推動(dòng)中國(guó)優(yōu)秀作品的傳播。

Q5：可否介紹下公司的 MCN業(yè)務(wù)情況？

答：隨著短視頻內(nèi)容的崛起，線下品牌商家對(duì)新媒體品牌運(yùn)營(yíng)關(guān)注度日益提升。今年疫情的爆發(fā)，許多根植線下的業(yè)態(tài)受到巨大沖擊，線上直播成為了線下實(shí)體業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型升級(jí)新風(fēng)口，受到了社會(huì)各界前所未有的關(guān)注。公司是抖音、今日頭條、微視等平臺(tái)官方認(rèn)證的 MCN 機(jī)構(gòu)和全效服務(wù)商，為品牌商家提供專業(yè)的新媒體短視頻及直播培訓(xùn)等營(yíng)銷服務(wù)。目前公司短視頻及直播營(yíng)銷業(yè)務(wù)運(yùn)行良好，已與廣州長(zhǎng)隆、三福服飾、曼秀雷敦、廣州歡聚影業(yè)、維達(dá)集團(tuán)、心悠然酒業(yè)等品牌商家達(dá)成長(zhǎng)期合作。此外，作為抖音星火燎原計(jì)劃官方指定服務(wù)商，公司持續(xù)為福特、上汽榮威、吉利領(lǐng)克、一汽馬自達(dá)等車企和經(jīng)銷商提供專業(yè)授權(quán)的短視頻直播課件全程培訓(xùn)及輔導(dǎo)。2020 年，公司加入了快手春草計(jì)劃首批代運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，力圖為更多品牌提供短視頻及直播營(yíng)銷服務(wù)。

Q6：可否簡(jiǎn)單介紹下杭州哲信今年的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和業(yè)績(jī)目標(biāo)？

答：公司未來將持續(xù)圍繞“會(huì)說話的湯姆貓家族”IP，線上推進(jìn)移動(dòng)應(yīng)用、動(dòng)漫影視，線下持續(xù)開拓 IP 衍生品與授權(quán)業(yè)務(wù)、親子主題樂園等連鎖業(yè)態(tài)，集中優(yōu)質(zhì)資源建設(shè)“會(huì)說話的湯姆貓家族”全棲I(xiàn)P生態(tài)，打造“會(huì)說話的湯姆貓家族”親子生活品牌。因此，非湯姆貓相關(guān)業(yè)務(wù)將總體進(jìn)行戰(zhàn)略收縮。杭州哲信將服務(wù)于公司整體戰(zhàn)略，利用過往經(jīng)營(yíng)積累的資源，為“會(huì)說話的湯姆貓家族”IP業(yè)務(wù)的發(fā)展提供支持。

Q7：可否介紹下公司與今日頭條旗下穿山甲聯(lián)盟的合作情況？

答：2019年，公司與字節(jié)跳動(dòng)旗下穿山甲廣告平臺(tái)達(dá)成業(yè)務(wù)合作。穿山甲廣告平臺(tái)依托字節(jié)跳動(dòng)旗下抖音短視頻、火山小視頻、西瓜視頻等多個(gè)視頻流量平臺(tái)及海量數(shù)據(jù)等優(yōu)勢(shì)資源，致力于打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的視頻化廣告平臺(tái)。目前，該平臺(tái)涵蓋原生視頻、激勵(lì)視頻、開屏視頻和沉浸式視頻等多元化視頻廣告矩陣。公司將依托穿山甲廣告平臺(tái)，進(jìn)一步優(yōu)化廣告類型并提升廣告填充率。

Q8：可否介紹下公司湯姆貓系列游戲產(chǎn)品的用戶年齡結(jié)構(gòu)？

答：公司“會(huì)說話的湯姆貓家族”IP系列移動(dòng)應(yīng)用產(chǎn)品的用戶年齡結(jié)構(gòu)為13歲以下約占45%，13 歲以上約占55%。其中，25-44歲用戶約占總?cè)藬?shù)的 25%左右。公司系列移動(dòng)應(yīng)用覆蓋多個(gè)年齡階段，尤其是親子用戶群體。

Q9：可否介紹下公司大股東股權(quán)質(zhì)押形成的主要原因？

答：鑒于對(duì)上市公司發(fā)展的信心，以及加快上市公司平穩(wěn)快速發(fā)展的目標(biāo)，公司控股股東金科控股集團(tuán)有限公司、實(shí)際控制人朱志剛先生及持股 5%以上的股東王健先生先后通過參與定增交易、認(rèn)購(gòu)配套募集資金等方式，以自有資金及股票質(zhì)押融資等方式持續(xù)投入資金幫助上市公司實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。上述原因?qū)е麓蠊蓶|股票質(zhì)押率相對(duì)較高。同時(shí)，2017年以來，隨著二級(jí)市場(chǎng)的持續(xù)下跌，相關(guān)股東的補(bǔ)充質(zhì)押進(jìn)一步提升了其股票質(zhì)押率。