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“比亞迪”這只個(gè)股，是我龍頭股票池中比較看好的個(gè)股，在我心中，它和我目前持倉(cāng)的寧德時(shí)代同樣重要。并且在我自己篩選的“新能源汽車”股票池中，只選了三只個(gè)股，分別是寧德時(shí)代、比亞迪，以及特斯拉。因?yàn)樗鼈兾磥淼墓蓛r(jià)的盈利空間具備很強(qiáng)的投資確定性，所以我自己也是在擇機(jī)建倉(cāng)。 特斯拉不用說，在近半年內(nèi)有2次投資介入的機(jī)會(huì)，如圖，在2019年12月左右，如果介入，則在第一波能夠賺到4倍左右的收益；第二波是在3月份美股大環(huán)境受肺炎疫情影響而暴跌，在3月底如果建倉(cāng)特斯拉，則持有至今也有近2.5倍的收益。這在一季度末，二季度初的全球股市做空動(dòng)蕩的環(huán)境中還能盈利，這是多么可貴?。亩部梢钥闯鎏厮估@只個(gè)股受到了全球資本的青睞。 另外，寧德時(shí)代這只個(gè)股，在股價(jià)走勢(shì)上，基本上和其“合作伙伴”特斯拉的走勢(shì)高度一致，在去年至今，也有2次上車機(jī)會(huì)，把握住機(jī)會(huì)的話也能夠賺得盆滿缽滿。在寧德時(shí)代的股價(jià)在一季度被打下來之后，我在《知識(shí)星球》通知了建倉(cāng)，并且目前用2020的股票賬戶繼續(xù)持有，從三月至今的收益目前約15%左右。 比亞迪在第一波上漲介入時(shí)機(jī)，基本上和寧德時(shí)代、特斯拉一致，但是在近期，股價(jià)在一季度被打下來之后，并沒有像特斯拉、寧德時(shí)代那樣很快的漲上去，而是進(jìn)行了橫盤整理，大富翁觀察該股一段時(shí)間，覺得目前該股在橫盤期間，無論是從基本面估值角度，還是從股價(jià)的交易角度看，目前的風(fēng)險(xiǎn)都比較低，所以這里繼續(xù)對(duì)比亞迪（A股）的投資做一個(gè)跟蹤筆記梳理： 01 巴菲特持倉(cāng)股 股神巴菲特投資了比亞迪。比亞迪是靠什么獲得了巴菲特的青睞？ 又是什么因素使得巴菲特一直持有比亞迪呢？從港股來看，經(jīng)過了 10 多年，比亞迪的港股股價(jià)依然沒有超越巴菲特入股比亞迪之后 2009 年出現(xiàn)的股價(jià)高點(diǎn)。 而特斯拉進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)，全球傳統(tǒng)車龍頭紛紛全面轉(zhuǎn)向電動(dòng)車，電動(dòng)車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)在加??；寧德時(shí)代超越比亞迪成為了中國(guó)動(dòng)力電池的龍頭。這幾年比亞迪的財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)也不突出，似乎比亞迪的處境并不是特別好？ 但如果跳出短期來看比亞迪，在國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)車向電動(dòng)車轉(zhuǎn)換的過程中必將出現(xiàn)世界級(jí)的優(yōu)秀車企，而比亞迪是中國(guó)最具競(jìng)爭(zhēng)力的電動(dòng)車企業(yè)，所以比亞迪有望成為具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界級(jí)車企。按照巴菲特的選股思路，我們梳理比亞迪的核心優(yōu)勢(shì)不亞于以下幾點(diǎn)： 1）全球唯一擁有“優(yōu)質(zhì)發(fā)動(dòng)機(jī)”的電動(dòng)車企業(yè)； 2）優(yōu)秀的管理層； 3）持續(xù)進(jìn)化的能力； 4）挫而不倒的品質(zhì)； 5）核心供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。 從車企到全球電動(dòng)技術(shù)綜合供應(yīng)商，業(yè)務(wù)多元發(fā)展。比亞迪在電動(dòng)車領(lǐng)域深耕多年。 從核心電動(dòng)技術(shù)形成獨(dú)特積累并開始對(duì)外輸出，未來有望成為全新增長(zhǎng)極。具體如下： 1） 半導(dǎo)體：IGBT 市場(chǎng)規(guī)模近 58 億美元，外資品牌占主導(dǎo)。比亞迪 IGBT 技 術(shù)積累久并已裝車使用，現(xiàn)已推動(dòng)分拆上市，未來發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/p> 2） 動(dòng)力鋰電池：拳頭產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)僅次于寧德時(shí)代處于行業(yè)第二。刀片電池是 行業(yè)安全和性能的新標(biāo)桿，外供爭(zhēng)奪市場(chǎng)大蛋糕，未來分拆上市可期。 3） e 平臺(tái)：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電動(dòng)技術(shù)集成車型平臺(tái)，已與戴姆勒及豐田建立合資 公司，尤其近期確立與豐田戰(zhàn)略合作，成為技術(shù)輸出里程碑。 4） 零部件：2.8 萬(wàn)項(xiàng)全球?qū)＠?，擁有全套研發(fā)生產(chǎn)能力。電池、模具、汽車 電子、動(dòng)力和視覺從原先事業(yè)部中剝離，實(shí)現(xiàn)核心零部件對(duì)外供應(yīng)。 5） 其它：手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)在國(guó)際知名客戶的份額逐步提升；云軌業(yè)務(wù)訂 單潛力大；光伏業(yè)務(wù)隨海外市場(chǎng)情況；口罩業(yè)務(wù)以銷定產(chǎn)，貢獻(xiàn)微利。 02 動(dòng)力電池成為車企“卡脖子”零部件 傳統(tǒng)汽車零部件，主要是鑄造、機(jī)加工件和電器件。而新能源汽車中的動(dòng)力電池是電化學(xué)產(chǎn)品，和機(jī)械產(chǎn)品和電器產(chǎn)品的原理完全不同。目前整車廠的動(dòng)力電池幾乎都是由電池廠商進(jìn)行供應(yīng)。受限于電池一致性、能量密度高低等品質(zhì)和技術(shù)水平問題，優(yōu)質(zhì)的供給供不應(yīng)求。為保障動(dòng)力電池供給，國(guó)內(nèi)外各大主機(jī)廠紛紛與主要電池廠建立合資公司。國(guó)內(nèi)來看，上汽、廣汽、一汽、東風(fēng)等和寧德時(shí)代建立合資電池工廠，長(zhǎng)安與比亞迪合資；國(guó)外方面，特斯拉、豐田分別和松下建立合資工廠，LG 與 GM 合資建廠，Northvolt 與大眾合作建廠。 （電動(dòng)車和傳統(tǒng)燃油車的區(qū)別） 其中，比亞迪是整車廠中唯一一家掌握動(dòng)力電池核心技術(shù)和量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的廠商。比亞迪從電池起家，對(duì)電池有著深刻的理解，量產(chǎn)的動(dòng)力電池覆蓋磷酸鐵鋰和三元?jiǎng)恿﹄姵亍?019 年比亞迪動(dòng)力電池裝機(jī)量約 10.8GWh，國(guó)內(nèi)市占率17%，全球市占率 9%。同時(shí)，2019 年比亞迪新能源汽車銷量約 23 萬(wàn)輛，全球市占率 10.4%。 （2019 年比亞迪動(dòng)力電池國(guó)內(nèi)市占率 17%） 03 股票估值 預(yù)計(jì)比亞迪顯性估值 1700 億元，隱性估值 350-459 億元。比亞迪集團(tuán)顯性估值由現(xiàn)有業(yè)務(wù)構(gòu)成，分拆業(yè)務(wù)未來將會(huì)市場(chǎng)化地對(duì)外供貨，這部分業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流折現(xiàn)到當(dāng)前應(yīng)屬于集團(tuán)的隱性估值。預(yù)計(jì) 4 大板塊 2020 年目標(biāo)市值分別為1,041 億元、483 億元、127 億元和 50 億元，總計(jì) 1,700 億元。分拆業(yè)務(wù)按照10.4%的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，當(dāng)前隱性估值約為 350-459 億元。 當(dāng)前是公司基本面低點(diǎn)，伴隨電動(dòng)車政策落地、刀片電池和第四代DM 技術(shù)推出，未來兩年公司銷量和利潤(rùn)率有望不斷向上。中長(zhǎng)期，公司整車板塊業(yè)務(wù)持續(xù)市場(chǎng)化，分拆及外供帶來額外增長(zhǎng)。按照目前經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)估值，我對(duì)該股的合理股價(jià)估值在70元左右。 |
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