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歷史告訴我們，世界的不斷螺旋式發(fā)展進(jìn)步，全球經(jīng)濟(jì)也一樣。但即使這樣，仍擋不住無數(shù)中小甚至大公司的不斷萎靡衰落、消亡倒閉，所以我們不能以經(jīng)濟(jì)或者是行業(yè)未來大趨勢的發(fā)展理由，來確定某一家公司的發(fā)展。比如有人判斷航空業(yè)是有人類交往就會是永不消失的行業(yè)，而且未來人類交往會越來越緊密，天涯若比鄰。人類的交往的需求加強(qiáng)會促使航空業(yè)長存并蓬勃發(fā)展，所以他們的結(jié)論是投資航空股是正確的選擇，影響航空股的風(fēng)險都是是短期的，可以消除的。
這個看似沒有什么毛病的表述如果落在具體的個股，具體企業(yè)上還真不好說。我們不是買社會整體發(fā)展，不是買行業(yè)，買整個市場，價值投資要求我們買的是少數(shù)頂尖優(yōu)秀企業(yè)。投資需要確定性和收益的持續(xù)性和最大化，所以我們要進(jìn)一步研究被投資企業(yè)的護(hù)城河是否堅實，能否抵御突如其來的傷害，能否快速恢復(fù)，因為這些都是考驗投資收益持久力不可逾越的深溝。 所以，還是要踏踏實實用常識來判斷，注意定性研究個股的情況，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)波動對個體是會有很大影響，但我們可以從優(yōu)秀個體上發(fā)現(xiàn)特有的生存、競爭、發(fā)展之道。巴菲特的組合調(diào)整，其實是很正常的動作。但是買入航空股這么快就變成了賣出，確實是一反常態(tài)。針對世界疫情來分析，這些操作也有情可原。世界近百年來都沒有遇到過這么嚴(yán)重的疫情危機(jī)，而且在這個現(xiàn)代化社會，交通便利、融合最緊密的時代，阻斷疫情唯有阻斷往來，因此航空股會受到最嚴(yán)重傷害。巴菲特的割肉，告訴我們選股一定要做好最全面的風(fēng)險防范。我們會利用定性分析來排除那些人們生活依賴性不是非常強(qiáng)的行業(yè)，或是成長性不是非常廣闊的行業(yè)。我本人不太喜歡航空股，因為如果找不到它的護(hù)城河和未來成長的更大空間，又看不到人們對其品牌的高度的忠誠和依賴，那么在發(fā)展中總會遇到一些棘手的問題。所以，一定選擇必需品制造消費(fèi)類或醫(yī)藥類的極具品牌效應(yīng)的龍頭公司，在深挖其護(hù)城河的基礎(chǔ)上進(jìn)行組合投資。老佐的核心企業(yè)思想是“看三端定性分析企業(yè)”，定性分析就是大多用非量化的常識規(guī)律性條件來研究事物的本質(zhì)。在投資上，深度價值投資注重研究企業(yè)基本面要素，主要的定性分析從以下這三端開始，大致能進(jìn)入股票池的好企業(yè)是這樣的：第一項，我們來看產(chǎn)品端，產(chǎn)品簡單易懂，且為必需品，需求極其廣泛，品牌口碑極好，消費(fèi)者忠誠度極高；第二項，我們來看企業(yè)端，歷史經(jīng)營穩(wěn)定，財務(wù)指標(biāo)的健康程度高，常年股息高而持續(xù)，企業(yè)長期業(yè)績有保障或有清晰的長遠(yuǎn)發(fā)展空間，有一定護(hù)城河；第三項，行業(yè)端，行業(yè)地位突出，財務(wù)指標(biāo)常年位居行業(yè)第一（大致看一看毛利率，凈資產(chǎn)收益率，營收，現(xiàn)金流），行業(yè)總體發(fā)展趨勢向上，且空間巨大，行業(yè)發(fā)展符合人類社會物質(zhì)生產(chǎn)發(fā)展進(jìn)步需求。大家看到了，定性分析里有定量的數(shù)據(jù)，定量是為了定性的更準(zhǔn)確，但是定量要的不是精準(zhǔn)的數(shù)字，要的是能在在一個大范圍內(nèi)給定性提供一種合理性和確定性。巴菲特以石油價格為核心的石油股和航空股的投資，其基礎(chǔ)邏輯并不是對企業(yè)的定性分析或護(hù)城河分析，而是對待油價的做多做空的大價值機(jī)會的分析。所以他的邏輯出發(fā)點，就不是像可樂、喜詩糖果那樣的長期持有企業(yè)的要求，而是想利用油價的多空來研究企業(yè)的價值多空。讓老人家沒想到的是，這回疫情的爆發(fā)打亂了他的“石油邏輯”。我們作為普通投資人來說，資金量不是很大，僅僅應(yīng)該掌握最簡單優(yōu)勢企業(yè)定性分析方法就好了。
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