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彭博數(shù)據(jù)顯示，今年迄今全球企業(yè)并購規(guī)模2.73萬億美元，預(yù)計全年規(guī)模較去年的3.1萬億美元基本持平?？萍季揞^在人工智能技術(shù)和世界科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有舉足輕重的地位，2020年是否也將是科技行業(yè)并購大年？ ■ 頭部效應(yīng)、二八分化凸顯年份 由于宏觀經(jīng)濟增長放緩，進入增量增長階段，而整體市場緊縮的趨勢下，資金結(jié)構(gòu)合理、融資能力強、現(xiàn)金流充裕的頭部企業(yè)將成為未來資本與并購市場的主角。而行業(yè)市場向頭部聚集的趨勢愈加明顯，尤其是爆發(fā)期已過、進入穩(wěn)定期的行業(yè)，同業(yè)整合成為企業(yè)并購的合理邏輯，過去一年在生物醫(yī)藥、制造業(yè)、能源化工、房地產(chǎn)等表現(xiàn)明顯。并購邏輯本身就是強強聯(lián)合，消除惡性競爭，快速占據(jù)領(lǐng)先地位，形成規(guī)模優(yōu)勢。產(chǎn)品服務(wù)相同，用戶客群重疊，供應(yīng)鏈建設(shè)重復(fù)，補貼營銷費用高企的行業(yè)企業(yè)，可以通過合并同類的方式，迅速提升市場份額，降低競爭損耗，提升盈利水平。因此自身行業(yè)和企業(yè)如果處于中下部的時候適時選擇被并購也許是不錯的選擇。燒錢的投資時代已經(jīng)漸漸遠去，2020年無論是機構(gòu)還是企業(yè)，融資難依然是必須要面臨的重大難題。對實體企業(yè)而言，更加需要的是長期資金的入場，而對于機構(gòu)而言投資更加理性和謹慎，因為市場對現(xiàn)金的需求目的性更加明顯。我們建議企業(yè)靜心深蹲升級自身商業(yè)模式，提高經(jīng)營效能，改善組織機能，提升企業(yè)核心競爭實力。■ 2020年預(yù)計是國企資金以及大機構(gòu)的資金加速進場的合宜時機，民營資金、高凈值客戶的資金可能更多傾向于避險宏觀經(jīng)濟增量增長時代來臨，各投資主體進入冷靜適應(yīng)期，此時國企資金和大機構(gòu)進場有利于穩(wěn)定市場信心，同時大體量資金投資回報的優(yōu)勢明顯，暴利時代的終結(jié)使投資更加趨于理性和謹慎。■ 價值投資逐步回歸，資本進入戰(zhàn)略投資的爆發(fā)期隨著科創(chuàng)板市場的不斷發(fā)展和注冊制的落地，價值投資的理念已經(jīng)深入人心，并購也不例外。企業(yè)更加傾向于長期資金入場，長期戰(zhàn)略投資者參與企業(yè)的發(fā)展，而不是僅僅作為資本的標的物。原因在于一方面戰(zhàn)略投資者本身就是市場上口袋最深的一批投資人，又往往能夠撬動更多的資金，可以增強公司抵抗周期不確定性風險的能力；另一方面戰(zhàn)略投資者也能夠調(diào)動更多的市場資源，無論是通過增信措施獲得更大的信貸支持，還是借助戰(zhàn)略方其他關(guān)聯(lián)公司的業(yè)務(wù)能力實現(xiàn)快速的整合落地，都能夠幫助公司更快超越其他競爭對手，取得領(lǐng)先地位。而被并購企業(yè)合理的股東結(jié)構(gòu)更利好公司長期發(fā)展，加上本身質(zhì)地優(yōu)良、發(fā)展路徑清晰，投資人和戰(zhàn)略股東往往更愿意將公司的經(jīng)營決策權(quán)交到管理層的手中，以實現(xiàn)股東利益的最大化，從而實現(xiàn)企業(yè)的良性運營和發(fā)展，而作為戰(zhàn)略投資者自身也獲得了穩(wěn)定而又可觀的回報。5G時代到來，新經(jīng)濟崛起，科技行業(yè)依然是當下的熱點，以客戶價值為核心的經(jīng)濟模式催動著高科技行業(yè)爆發(fā)式增長。大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈技術(shù)商業(yè)化應(yīng)用、特斯拉、平臺經(jīng)濟、流量經(jīng)濟等將會大有發(fā)展，并購作為科技行業(yè)發(fā)展助推器作用愈加明顯，預(yù)計2020年科技行業(yè)的并購會是大年。■ 2020年是上市公司和大型企業(yè)并購的機遇年和危機年機遇年：2020年疫情背景下對非上市中小企業(yè)而言影響之大前所未有，企業(yè)經(jīng)營的停滯對企業(yè)的現(xiàn)金流和資金鏈是致命的考驗。企業(yè)如果無法應(yīng)對疫情后的爆發(fā)式的需求會被淘汰出局，而上市公司和大型企業(yè)由于資金雄厚和高運營能力將會迎來兼并收購機遇，預(yù)計下半年會迎來小高潮。危機年：如著名財經(jīng)作家吳曉波所預(yù)測的那樣，未來供應(yīng)重構(gòu)，產(chǎn)銷分離趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，新制造的五層協(xié)作系統(tǒng)已經(jīng)形成。中國的大工業(yè)生產(chǎn)和柔性化制造領(lǐng)域的改造已完成，接下來就要往上做PaaS和SaaS供應(yīng)鏈管理，再往上是去中心化的渠道，像薇婭、李佳琦直播、京東、聚劃算、拼多多等渠道，還有MCN公司，再往上面就是個性化的品牌。企業(yè)要能成為這個新的五層協(xié)作系統(tǒng)中的某一個價值鏈中的一環(huán)，將工作做到極致就是企業(yè)存在的價值。傳統(tǒng)制造業(yè)的核心能力正在被解構(gòu)，轉(zhuǎn)型和變革已是必然選擇，但是大公司和中小企業(yè)的在這個變革中誰更有優(yōu)勢顯而易見。對于制造型上市公司而言，龐大的組織慣性和業(yè)務(wù)體量意味著轉(zhuǎn)型之路危機重重。 數(shù)字時代已經(jīng)來臨，很多行業(yè)被顛覆已經(jīng)是不爭的事實。競爭日趨激烈的市場環(huán)境中，企業(yè)家和投資人應(yīng)該開始考慮行業(yè)終局的問題，包括終局會在什么時候到來、最終有哪幾家公司能夠存活下來、公司自己能否在終局中占據(jù)一席之地，再以更開放的心態(tài)將出售作為一個潛在選擇，給自己一個換賽道的機會是不錯的選擇。如果并購不能讓自身走進頭部或者是成為被顛覆的犧牲品，那么這個問題就變得尤其重要。總之，2020年并購市場將會更加回歸理性和成熟，熱點切換，賽道輪轉(zhuǎn)，變者更強。IPO常態(tài)化的背景之下，“好姑娘是不愁嫁的”。隨著資本市場退出機制的完善，更多的機構(gòu)和企業(yè)將會參與并購市場交易，并購熱潮回歸后的理性市場才是穩(wěn)定健康的，并購2.0時代早已開啟。不管未來怎么變，我們要守正出奇，并購一定會助力產(chǎn)業(yè)整合，為經(jīng)濟、為資本市場注入新動能！數(shù)據(jù)來源：清科數(shù)據(jù)、普華永道、CVSource等。
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