目前，A股36家上市銀行均已公布一季報，整體來看，上市銀行無論是凈利潤同比增速還是資產(chǎn)質(zhì)量都保持穩(wěn)健，一季報表現(xiàn)超市場預期，似乎新冠肺炎疫情并沒有給銀行帶來太大的影響，因此帶動了銀行板塊4月底至今的一輪漲勢。

　　多位銀行業(yè)人士表示，疫情影響在一季度并沒有完全顯現(xiàn)，銀行后續(xù)仍面臨較大挑戰(zhàn)，全年利潤增長略有放緩。預計年內(nèi)不良率高點或出現(xiàn)在第二、三季度。不過整體來看，在宏觀政策托底和較高的撥備覆蓋率下，銀行全年仍將實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

　　超預期季報帶動估值修復

　　上市銀行一季報顯示，2020年一季度，A股36家上市銀行營業(yè)收入、歸屬于母公司凈利潤同比分別增長7.9%和5.7%，實現(xiàn)超預期增長。營收同比增速達兩位數(shù)的銀行有22家，凈利潤同比增速達兩位數(shù)的銀行有18家。其中，營收和凈利潤同比增速居前的有寧波銀行、杭州銀行和青農(nóng)商行等。青農(nóng)商行、無錫銀行和寧波銀行一季度營收同比增速均超過30%。杭州銀行、寧波銀行和貴陽銀行一季度凈利同比增速均超15%。

　　資產(chǎn)質(zhì)量方面，一季度資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)穩(wěn)健，不良率環(huán)比2019年4季度提升1個基點，單季年化不良生成率環(huán)比2019年4季度下行29個基點至1%。

　　經(jīng)營增速和資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健程度均超預期，帶動了銀行板塊的估值修復。中信銀行指數(shù)自4月24日以來走出一輪漲勢，節(jié)前板塊漲幅超過6%。

　　浙商證券銀行業(yè)首席分析師梁鳳潔認為，規(guī)模增速超預期要歸因于逆周期的調(diào)節(jié)政策，銀行的規(guī)模增長有力地支持了實體經(jīng)濟的融資需求，以及自身的營收增長。宏觀政策托底效應顯現(xiàn)，整體社融規(guī)模一季度超預期，同時一季度“開門紅”策略下，銀行資產(chǎn)投放意愿增強，總資產(chǎn)同比增長10.9%，為近年來最高水平。資產(chǎn)質(zhì)量超預期，反映了疫情前的資產(chǎn)質(zhì)量向好的趨勢，疫情期間的信用風險變化，還沒有完全反應在銀行的表內(nèi)。

　　利空因素影響滯后

　　從上市銀行一季報來看，似乎新冠肺炎疫情并沒有給銀行帶來太大影響，多位銀行業(yè)人士對記者表示，疫情對銀行經(jīng)營和資產(chǎn)質(zhì)量的影響具備滯后性，從目前的一線實務來看，疫情其實已經(jīng)對銀行的零售和對公業(yè)務產(chǎn)生了一定的影響。

　　南方某省銀行高管對記者表示，疫情加大了經(jīng)濟的不確定性，部分對公貸款需求出現(xiàn)萎縮。零售貸款規(guī)模普遍下降?！白罱镜匾粋€企業(yè)客戶，本來1月底提到了貸款，疫情發(fā)生后，出于謹慎，企業(yè)提款后不久就迅速歸還了貸款。零售方面影響更大一些，疫情限制了消費活動，信用卡消費金額大幅下降，同時住房按揭貸款也受到了一定的影響?！?/p>

　　資產(chǎn)質(zhì)量方面的影響則更加滯后。按照相關分類，逾期或欠息90天以上才會被考慮計入不良。而廣東省近期的政策則鼓勵銀行機構適度提高不良貸款容忍度，疫情期間部分逾期或欠息90天以上的抵質(zhì)押類小企業(yè)貸款，不強制要求劃入不良。一些的確受疫情影響產(chǎn)生的信用卡逾期并未上征信?！澳壳安糠仲Y產(chǎn)質(zhì)量惡化這一情況尚未體現(xiàn)到銀行的一季報中。”前述銀行高管對記者表示。

　　盡管上市銀行一季度業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定甚至部分超預期，但上市銀行和非上市銀行的業(yè)績和資產(chǎn)質(zhì)量差距在放大。根據(jù)銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)，受疫情影響，一季度銀行業(yè)的不良貸款率為2.04%，較年初小幅增加，并且預計二季度不良貸款率可能小幅上升，主要由于餐飲、住宿等受疫情影響較為嚴重的行業(yè)以及小微和民營企業(yè)不良率增加相對明顯，體現(xiàn)疫情的確給部分中小銀行帶來資產(chǎn)質(zhì)量壓力。監(jiān)管也在持續(xù)推動深化中小銀行改革和化解風險工作，推動中小銀行更好支持中小企業(yè)的發(fā)展。

　　交通銀行金融研究中心研究院武雯認為，預計二季度，隨著資產(chǎn)質(zhì)量的分化將進一步加劇，上市銀行仍能保持大致平穩(wěn)，但非上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力有所加大。

　　有銀行業(yè)分析師預計，隨著風險逐步暴露，預計不良率的高點將出現(xiàn)在第二或第三季度。該分析師同時指出，目前海外疫情的二次沖擊對出口外貿(mào)企業(yè)的影響還無法評估。

　　機構投資行為分化

　　目前銀行板塊市凈率已經(jīng)處于歷史低點，僅為0.7倍，這也導致部分銀行股股息已超過5%。在風格轉換遲遲未現(xiàn)的情況下，機構對銀行股的態(tài)度分化明顯。

　　一季報顯示，銀行股是主動型基金撤離的重災區(qū)。數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，基金的銀行持倉市值減少了960億元，持有的上市銀行家數(shù)從36家減少到31家。單季度減持比例為2016年以來的最高水平，減持集中于龍頭銀行，前期漲幅較高的平安銀行和寧波銀行被獲利了結。

　　而險資和外資則繼續(xù)入場。工商銀行一季報顯示，前十大流通股股東中，中國人壽、太平人壽旗下的保險產(chǎn)品均在一季度增持工行股份，分別增持9492.65萬股和2452.18萬股。這兩款產(chǎn)品還分別增持農(nóng)業(yè)銀行2.07億股和建設銀行3546.48萬股。

　　國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼認為，銀行股目前股價處于歷史低位，股息率在5%左右，高于同期理財品，投資風格穩(wěn)健的險資會選擇增持一些銀行股。

　　香港中央結算及其子公司香港中央結算代理人有限公司一季度增持了工商銀行H股、建設銀行A股、華夏銀行、平安銀行等多家銀行。香港中央結算是以名義持有人身份，受他人指定并代表他人持有股票的機構，其中包括香港及海外投資者持有的滬股通股票。

　　浙商證券研究所所長邱冠華認為，未來銀行股基本面的大概率要好于預期，優(yōu)質(zhì)銀行股的機會遠遠比風險大，其性價比是不錯的。

　　邱冠華表示，未來10年銀行要發(fā)生的景象很類似于過去10年的水泥行業(yè)，行業(yè)增速下降，公司會顯著分化。相應的就決定了銀行股投資的思路。在選股上重點推薦稟賦優(yōu)良、戰(zhàn)略得當、戰(zhàn)術得法的優(yōu)質(zhì)銀行。

（文章來源：中國證券報）