這段時(shí)間讀完了《聰明的投資者》、《投資者的未來(lái)》和《時(shí)間的玫瑰》等一些比較熱門(mén)的價(jià)值投資的書(shū)籍，所以記錄心得，也當(dāng)算個(gè)總結(jié)。當(dāng)然這些只是我個(gè)人閱讀后的總結(jié)，可能存在某些理解的并不透徹的地方。

首先從大的方面來(lái)講，價(jià)值投資是一種認(rèn)識(shí)論和方法論。認(rèn)識(shí)論是指對(duì)于“投資”、“炒股”的認(rèn)識(shí)，更進(jìn)一步從投資的角度對(duì)世界的認(rèn)識(shí)；方法論則是具體的進(jìn)行價(jià)值投資的方法。

一、認(rèn)識(shí)論

價(jià)值投資和“投機(jī)”對(duì)根本的區(qū)別的在于認(rèn)為價(jià)投是可以實(shí)現(xiàn)共贏局面的，投資者投入金錢到公司，公司通過(guò)不斷盈利，股價(jià)上漲回饋投資者，生產(chǎn)產(chǎn)品造福社會(huì)，從而達(dá)成全社會(huì)共同發(fā)展，共贏的局面，而并不是“互道傻叉”的零和博弈游戲（算上經(jīng)紀(jì)商的話其實(shí)是負(fù)和博弈）。從這點(diǎn)來(lái)上說(shuō)，價(jià)值投資著眼于大格局之上，即“賭國(guó)運(yùn)”，通過(guò)投資偉大公司來(lái)跑贏國(guó)家的平均發(fā)展速度。

二、方法論

價(jià)值投資的方法主要是選擇公司或者說(shuō)選擇股票的方法，個(gè)人認(rèn)為主要分三個(gè)要素，即“好公司”、“好價(jià)格”和“好的管理層”。

好公司

基礎(chǔ)是要從事的業(yè)務(wù)足夠簡(jiǎn)單，投資人可以一目了然的知道公司是從事什么業(yè)務(wù)的，比如格力電器賣空調(diào)，海底撈開(kāi)火鍋店；第二是行業(yè)天花板要足夠高，這樣公司才能在足夠長(zhǎng)的時(shí)間里繼續(xù)成長(zhǎng)，而不至于市場(chǎng)飽和，第三是要技術(shù)壁壘足夠高，或者說(shuō)有足夠?qū)挼淖o(hù)城河。但斌的《時(shí)間的玫瑰》里認(rèn)為茅臺(tái)具備以上全部三個(gè)要素：業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單，賣酒；中國(guó)有白酒文化，所以天花板足夠高；茅臺(tái)鎮(zhèn)不可復(fù)制釀酒環(huán)境是護(hù)城河，所以值得投資和長(zhǎng)期持有。

好價(jià)格

這可能是價(jià)投比較玄而又玄的問(wèn)題，巴菲特和芒格提出的公司內(nèi)在價(jià)值，我一般直接認(rèn)為股價(jià)隨價(jià)值波動(dòng)，價(jià)格低于價(jià)值就是“好價(jià)格”，至于“價(jià)值”到底是多少，就是仁者見(jiàn)仁的事情了。

格雷厄姆在他的書(shū)里倒是提供比較具體方法，即：相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)規(guī)模；流動(dòng)資產(chǎn)至少是流動(dòng)負(fù)債的2倍；10年中每年都有利潤(rùn)；連續(xù)20年支付股息；過(guò)去10年來(lái)每股收益要至少增加三分之一；PE小于15；PE*PB小于等于22.5。格雷厄姆一直建議要有足夠的安全邊際才能出手買入股票，也就是巴菲特說(shuō)的“用四毛錢買入一元錢紙幣”，但斌則認(rèn)為在投資生涯中如果一味堅(jiān)持安全邊際，會(huì)導(dǎo)致投資機(jī)會(huì)少之又少，反而錯(cuò)過(guò)偉大的公司，所以在“價(jià)格合理”時(shí)就可以買入。

對(duì)于股票持有時(shí)間來(lái)說(shuō)，一般都推薦長(zhǎng)期持有，這里要補(bǔ)充的是，雖然但斌也認(rèn)為應(yīng)該長(zhǎng)期持有，但他說(shuō)明，因其從事行業(yè)的原因，在某些股票嚴(yán)重高估的時(shí)候，也會(huì)適當(dāng)賣出，而非一味的買買買。

好的管理層

這點(diǎn)可能是我們作為韭菜相對(duì)最困難做到的一點(diǎn)，既沒(méi)有時(shí)間各個(gè)公司跑股東大會(huì)，也沒(méi)機(jī)會(huì)參與公司調(diào)研，很難有機(jī)會(huì)接觸到管理層，韭菜能做的可能只有用腳投票這一項(xiàng)了。這些書(shū)里對(duì)于什么樣的管理層才是好的管理層的表述也比較少，這點(diǎn)只有留到以后再記錄了。