財務造假與研究分析報告

財務造假是指為了使公司的財務指標，如利潤、營業(yè)收入、資產規(guī)模等達到基本發(fā)行條件；或使公司的主營業(yè)務突出、業(yè)績保持增長態(tài)勢，爭取更好的發(fā)行價格；或是為了上市后為了調節(jié)利潤、操縱股價等目的，通過偽造、變造憑證，用不恰當?shù)姆椒ㄗ兏鼤嬚吆蛿?shù)據(jù)虛構財務數(shù)據(jù)/經濟業(yè)務的行為。財務造假的方式有很多種，但從本質上來講就是虛增收入、資產，虛減成本費用，通過偽造合同/客戶、關聯(lián)交易、提前確認收入等方式來使得收入增多；通過體外循環(huán)、費用跨期、會計計提等方式虛減成本，從而使得利潤增多。

本文對2014年-2017年間證監(jiān)會查處的財務造假的IPO或已上市公司的49個案例進行總結分析，并結合證監(jiān)會再實踐中出臺IPO核查指引，對IPO或已上市公司財務造假常見方式和識別信號進行分析研究，以期對后續(xù)的項目盡調提供一些參考和借鑒。

（一）農林牧漁行業(yè)造假公司最多

從行業(yè)上看，農林牧漁行業(yè)由于多現(xiàn)金交易、存貨核查難度大、造假成本低（稅收優(yōu)惠多）、上下游客戶不穩(wěn)定等特點使得其成本造假頻率最高的行業(yè)；2014-2017年間累計發(fā)生13起農林牧漁行業(yè)財務造假案例。

圖1： 2014年-2017年財務造假公司行業(yè)分布情況

資料來源：Wind

（二）東北、湖南地區(qū)造假公司頻出

從地域分布上看，造假數(shù)量排名前五的分別是遼寧、廣東、湖南、山東、上海；廣東、山東、上海三地企業(yè)原本IPO的基數(shù)就大，剔除基數(shù)大這個影響因素，造假頻率高發(fā)的地域是東北、湖南兩地。

圖2： 2014年-2017年財務造假公司地域分布情況

資料來源：Wind

（三）虛構收入、虛減成本費用、關聯(lián)交易等是上市公司財務造假常用手法

圖3： 2014年-2017年財務造假公司各類問題涉及的企業(yè)數(shù)量

資料來源：Wind

經統(tǒng)計，49家財務造假的公司中，32家公司涉及虛構收入，18家公司涉及虛減成本費用，12家公司涉及不合理關聯(lián)交易，11家公司涉及虛增資產，8家公司涉及資產減值計提不足，6家公司涉及提前確認收入。造假的具體方式包括虛構客戶、虛增資產、自我交易、關聯(lián)交易、關聯(lián)交易非關聯(lián)化、利益交換、提前確認收入、體外循環(huán)、利益輸送、費用跨期、會計計提等方式，總的來看仍是圍繞收入與成本費用做文章。

2014年-2017年證監(jiān)會查處的財務造假公司合計共計49家，其中2017年11家，2016年13家，2015年9家，2014年9家，另外還整理2013年3家、了2011年1家，具體如圖4：

圖4：2014年-2017年財務造假公司匯總統(tǒng)計

資料來源：證監(jiān)會網站

二、IPO中財務核查關鍵點

2012年4月28日，證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》，啟動新一輪股票發(fā)行制度改革。但由于隨后的市場調整沖擊，證監(jiān)會于2012年11月16日至2013年12月30日暫停IPO審核，由此積壓了一批擬申請上市融資的企業(yè)。在2012年11月末，IPO待審企業(yè)共計809家。其中，上交所主板155家，深交所中小板338家，創(chuàng)業(yè)板316家，此外還有92家企業(yè)已過會等待發(fā)行。根據(jù)2012年來新股發(fā)行節(jié)奏，要消化IPO“堰塞湖”少則需要3年，多則需要5年。而在這3年或5年間，還有新的公司要排隊上市。在新股發(fā)行制度改革、IPO堰塞湖的大背景下， 2012年證監(jiān)會分布出臺了《關于進一步提高首次公開發(fā)行股票公司財務信息披露質量有關問題的意見》[證監(jiān)會公告(2012)第14號]、《關于做好首次公開發(fā)行股票公司2012年度財務報告專項檢查工作的通知》[發(fā)行監(jiān)管函（2012）551號]（“551號通知”）兩個有關財務核查的文件，啟動了對目前在排隊的IPO項目的專項核查行動。

（一）2012年“14號公告”的9大方面

進一步提高財務信息披露的真實性與完整性，2012年5月23日，證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步提高首次公開發(fā)行股票公司財務信息披露質量有關問題的意見》[證監(jiān)會公告(2012)第14號]，強調從包括內部控制、信息披露、盈利增長情況和異常交易、關聯(lián)交易、收入確認、主要客戶和供應商、存貨、現(xiàn)金收付交易、財務異常信息等9大方面規(guī)范財務信息披露。

（二）2012年 “551號通知”的12個財務專項內容

2012年11月16日IPO發(fā)審暫停。針對近千家待審的IPO堰塞湖，2012年12月28日，證監(jiān)會發(fā)布《關于做好首次公開發(fā)行股票公司2012年度財務報告專項檢查工作的通知》[發(fā)行監(jiān)管函(2012)551號]（“551號通知”），對排隊的企業(yè)開啟財務專項自查，要求中介機構在開展自查工作時，應重點關注首發(fā)公司報告期內收入、盈利是否真實、準確，是否存在粉飾業(yè)績或財務造假等情形，重點核查包括虛假交易、利益交換、關聯(lián)交易、利益相關方、體外循環(huán)、網上交易/虛擬交易、費用資本化、壓低職工薪酬、費用跨期、資產減值、推遲在建工程轉固等內容。

（三）2002年《審計技術提示第1號—財務欺詐風險》九大項54項財務舞弊預警信號

2002年中注協(xié)專門組織行業(yè)權威和業(yè)內有關專家，就企業(yè)財務造假的諸多特點和表現(xiàn)進行了專題研究，并發(fā)布了《審計技術提示第1號--財務欺詐風險》，該專題列舉了九大類54種可能導致公司進行財務欺詐或表明公司存在財務欺詐風險的因素，提醒注冊會計師在執(zhí)行公司會計報表審計業(yè)務時，應當予以充分關注，保持應有的職業(yè)謹慎，九大類具體為財務穩(wěn)定性或盈利能力遭到要挾、管理當局承受異常壓力、管理當局遭到個人經濟利益驅使、特殊的行業(yè)或經營性質、特殊的交易或事項、公司治理缺陷、內部控制缺點、管理當局態(tài)度不端或缺少誠信、管應當局與注冊會計師的關系異?；蚓o張等。

三、財報造假的識別

（一）財務報表信號

1. 利潤表信號

2. 現(xiàn)金流量表信號

3. 資產負債表信號

4. 財務報表以外的信號

除了財務報表異常之外，具有以下特點的企業(yè)容易造假：

一是收入和絕對利潤規(guī)模較小，不符合上市條件的企業(yè)；二是行業(yè)不景氣，但其利潤卻連年增長的企業(yè)；三是現(xiàn)金收入高、產銷量無法準確核實的農林牧漁類企業(yè)；四是收入、利潤勉強增長的創(chuàng)業(yè)板排隊或已上市企業(yè)。

上面這幾類企業(yè)由于臨近上市的條件卻又差一點，或是本身核查難度大，或是違背行業(yè)本身發(fā)展規(guī)律，有較大的造假沖動。換句話話說，也就是收入利潤規(guī)模較小、落后淘汰的產業(yè)、特殊行業(yè)（農業(yè)/互聯(lián)網）、業(yè)績波動較大的企業(yè)存造假的可能性較大，遇到這類企業(yè)要尤其注意。

（二）典型造假案例分析識別

圖5： 2014年-2017年證監(jiān)會查處的18個重大財務造假案例

資料來源：證監(jiān)會網站

圖5的18個企業(yè)是證監(jiān)會查處的在市場上影響較大的案例，其中勝景山河、萬福生科、綠大地、新大地、天豐節(jié)能、欣泰電氣均涉及IPO申報階段財務造假；鞍重股份涉及在重大資產重組中對并購標的業(yè)績造假；雅百特虛構海外項目大額造假；參仙源、公準股份為新三板造假案例；達爾曼為早期上市且上市上市8年間連續(xù)造假案例。下文選取綠大地、勝景山河、公準股份、達爾曼4個案例，參考證監(jiān)會處罰公告及網絡資料對4個案例進行分析總結。

1. 綠大地（農林牧漁、IPO財務造假）

綠大地是典型的虛構收入、虛構資產、虛增現(xiàn)金流典型案例，通過設立空殼公司、構建資金循環(huán)，達到虛增收入、虛增資產的目的。如下圖所示，發(fā)行人第一步是先設立一家空殼公司A，專門用于與村民簽訂林地使用權轉讓合同；第二步是發(fā)行人與村民洽淡好林地使用權轉讓條件；第三步由空殼公司A與村民簽訂林權轉讓協(xié)議，并按約定支付村民轉讓款；第四步是空殼公司A與發(fā)行人簽訂林權轉讓協(xié)議，發(fā)行人按高價支付轉讓款；第五步是空殼公司A將剩余未使用完的林權轉讓款劃轉到空殼公司B；第六步是發(fā)行人與空殼公司B簽訂商品銷售協(xié)議，空殼公司B將收到的林權轉讓款轉回至發(fā)行人。經過上述過程后，除實際支付村民的林地轉讓款P外，其余資金19P從發(fā)行人以收購無形資產名義轉出后，經空殼公司A、B，以銷售回款的形式又轉回發(fā)行人，實現(xiàn)了資金的循環(huán)，同時發(fā)行人賬面虛增了19P的無形資產和19P的營業(yè)收入。

圖6：虛增資產、收入及資金循環(huán)示意圖

資料來源：網絡資料

2. 勝景山河（農林牧漁、IPO財務造假）

勝景山河是IPO造假典型案例，通過分析它的產品出廠價、銷售單價、人均產能、毛利率，這些指標都要比可比上市公司高很多；但是它的市場占有率、市場地位卻并沒有很高。

（1）勝景山河行業(yè)地位不算高，但售價高于同行。勝景山河地處湖南，離江浙滬這些黃酒的主要消費區(qū)域比較遠，2008年銷售收入1.23億，占當年黃酒行業(yè)比重1.65%，這一數(shù)額排在行業(yè)前五名開外。而且與行業(yè)第一的金楓酒業(yè)（市場占比1.277）、行業(yè)第五的塔牌（市場占比4.29%）均有很大差距。而2008、2009年，勝景山河的平均銷售價格為2.436萬元/噸、2.133萬元/噸。2008年行業(yè)龍頭金楓酒業(yè)、會稽山、古越龍山、張家港、塔牌等知名黃酒企業(yè)，平均銷售價格分別只有0.53萬元/噸、0.6萬元/噸、0.62萬元/噸、0.84萬元/噸、0.91萬元/噸。這個行業(yè)“小弟”的售價，遠遠高于大佬們的售價。并且，勝景山河酒出廠價高出行業(yè)龍頭1.7~3.6倍。這么高的出廠價格，真的能比大牌們有競爭力嗎？

（2）與同行比起來，人均產能極高。

以2008年為例，古越龍山人均產能為99.9噸/年，金楓酒業(yè)人均產能為238.6噸/年，同期勝景山河的生產人員只有35人，產能卻1.6萬噸，人均產能457.1噸/年，古越龍山高出358%，比金楓酒業(yè)高出92%。這些生產人員，得多強戰(zhàn)斗力，才能有這么高的產能。

（3）毛利率高于同行。

與行業(yè)龍頭比起來，2007—2010年上半年，勝景山河的毛利率分別為54.42%、48.22%、50.02%和51.37%，而行業(yè)平均只有40%。實際上，媒體的走訪顯示，經銷商們都表示勝景山河的酒不好賣，那到底為何能有這么高的售價、毛利率？值得深思。

（4）作為一個制造業(yè)，固定資產持續(xù)減少，而收入在不斷增長。2007—2010年上半年，勝景山河的營收為8693萬、1.23億、1.6億、1.01億，凈利潤為1750萬、3024萬、2964萬、2280萬。從營收上看，勝景山河的業(yè)務是在不斷擴大的。然而，在資產負債表中，同期它的固定資產卻為7091萬、6708萬、6406萬、6198萬。固定資產在不斷減少，而流動資產的占比卻超過66%，且不斷增加。對于一個制造業(yè)來說，營收的增加離不開產能和規(guī)模的擴大，但是固定資產不管是絕對值還是占比，都不斷減少，如何能支撐不斷增長的營收？

（5）存貨不斷增長。2007—2009年，勝景山河的流動資產為1.68億、2.38億、3.12億，其中存貨1.24億、2.16億、2.77億，平均占比約86.51%。而貨幣資金的占比只有10%不到。應收賬款、其他應收款占比都不高，這么多存貨，能夠保證它的日常運營嗎？

（6）經營性現(xiàn)金流持續(xù)為負。在資產負債表中，2007年、2008年，勝景山河的經營活動凈現(xiàn)金流為-4515萬、-2706萬。勝景山河對此解釋為：產品生產周期長，前期購買材料多，所以凈現(xiàn)金流為負數(shù)。然而問題是，既然營收這么高，為何資金回收是負值？而且，連續(xù)出現(xiàn)負凈現(xiàn)金流，如何能滿足正常運轉？這個經營活動，創(chuàng)現(xiàn)能力也值得商榷。

綜上，勝景山河固定資產、貨幣資金、存貨、現(xiàn)金流，都和勝景山河自己披露的行業(yè)地位、盈利能力有較大偏差，更別提高出同行這么多的單價、毛利率了，財務指標與非財務指標相結合分析，公司存在明顯造假信信號。

3. 公準股份（農林牧漁，新三板公司）

公準股份于2014年8月7日掛牌新三板，主要從事生豬屠宰及加工等生產經營業(yè)務。近幾年來，該公司業(yè)績亮眼，2014年至2017年上半年，該公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入11.48億元、11.96億元、13.93億元以及5.99億元；凈利潤分別為1.03億元、1.08億元、1.14億元和5044.22萬元。相關人員通過實地走訪調研發(fā)現(xiàn)公司多個指標存在異常：

（1）毛利率大幅高于同行業(yè)。公準股份的毛利率8.19%，遠高于同行公司。2016年，行業(yè)老大雙匯發(fā)展的屠宰業(yè)務毛利率為5.48%，雨潤食品的毛利率是4.24%，順鑫農業(yè)的屠宰毛利率為2.99%，與公準體量相近的得利斯的冷卻肉及冷凍肉業(yè)務毛利率2.23%。從整個行業(yè)看，單一的屠宰業(yè)務的毛利很薄，且呈現(xiàn)明顯的規(guī)模經濟。而公準股份的冷鮮肉及冷凍肉業(yè)務的規(guī)模略大于得利斯，遠小于雙匯發(fā)展和雨潤食品，竟能夠實現(xiàn)8.19%的毛利率，可謂商業(yè)奇才。

（2）三費大幅低于同行業(yè)。公準股份三費（銷售費用、管理費用、財務費用）遠低于同行業(yè)公司。公準股份2014年的三項費用率為0.62%，2015年降為0.3%，2016年僅為0.22%。而上市公司同行中，得利斯的三項費用率穩(wěn)定在11%以上，雙匯發(fā)展穩(wěn)定在6.6%以上，新五豐則在6%以上。

（3）固定資產周轉率遠高于同行公司。公準股份固定資產周轉率（指每單位固定資產能獲得幾倍的銷售收入）遠高于同行公司。2016年，得利斯的固定資產周轉率是1.79，雙匯食品是4.44，雨潤食品是1.23，新五豐是2.91，而公準股份達到了驚人的37.82。

（4）一方面賬面大筆現(xiàn)金存活期，另一方面大股東股權質押融資。2014年至2016年，公準股份的貨幣資金分別為4.28億元、6.61億元、6.68億元。然而，公司2014年至2016年沒有任何理財收入，只有利息收入，三年分別為96萬元、159萬元、213萬元，年利率約為0.3%。對此異常情況，公司也承認，他們拿著大筆的現(xiàn)金，卻只在銀行存了活期；2016年8月，公準股份控股股東、實際控制人韓義文、韓義文配偶晁燁（也是公司董事、副總經理）兩人合計質押股權22.40%，占公司總股本4.27%，該筆借款到期日為2016年8月15日，但是截至10月17日，借款尚未還清。賬上大筆現(xiàn)金，大股東卻要通過股權質押融資，要么是賬面上資金是假的，要么是大股東股權質押融資套現(xiàn)跑路的節(jié)奏。

（5）收入規(guī)模與實際產能不符。結合公司披露信息及公開數(shù)據(jù)，記者算了一筆賬：2016年公準股份豬肉的平均銷售價格為20.65元/公斤，生豬出欄體重平均為110公斤，出肉率70%。由此估算，公準股份2016年冷鮮肉及冷凍肉業(yè)務收入13.8億元，如果這些豬都是公司自宰的，則意味著一年要屠宰約87萬頭豬，就算公司333名員工全年無休，每天工作12個小時計算，也需要每分鐘宰殺3.3頭豬。目前國內先進的全自動屠宰生產線可以達到這個速度，但是公準股份2014年的轉讓說明書中披露，公司僅有一條購于2005年的屠宰生產線，成新率僅24%，2014年的賬面凈值為17.3萬元；此后的年報中，公司并未披露購置過新的機械設備。一條老舊的生產線，意味著其余都要靠手工屠宰，如何能做到這個速度？

（6）與當?shù)亟洕l(fā)展規(guī)模不符。以2015年的公開數(shù)據(jù)為例，公準股份年報顯示：公司當年營業(yè)收入11.96億元，凈利潤近1.08億元。而海倫市2015年的地區(qū)生產總值為124億元。也就是說，公準股份一家企業(yè)就“貢獻”了海倫全市將近十分之一的產值。上證報記者遠赴公準股份所在地調查，廠區(qū)大門緊鎖，進出者寥寥，“公準”品牌在海倫當?shù)剞r貿市場的占有率和知名度也都與企業(yè)靚麗的財報落差明顯。調查者找到多位公準股份的供貨商與客戶，他們都否認了財報上的業(yè)務往來規(guī)模，金額差距少則幾倍，多則數(shù)十倍。更有供貨商反映，公準股份已拖欠貨款逾百萬，海倫當?shù)氐亩嗉夜┴浬桃巡辉杆拓?。然而，在半年報中，公司應付賬款科目記錄的卻是0元。實際調研的情況與公司披露的資料相差甚遠。

（7）募投空氣項目。2016年9月，公準股份改變了1.5億元定增募資用途，掏了7500萬元收購海都集團魏波手中的黑龍江省七合畜牧集團有限公司（簡稱“七合畜牧”）84.36%股權；還將剩余7500萬元投給七合畜牧作為后續(xù)建設資金，七合畜牧尚未取得土地使用權證和房產所有權證，目前仍處于建設階段，尚未開展生產經營活動;且標的公司未經審計。根據(jù)七合畜牧未經審計的財務報表，截至2016年8月31日，其總資產為8925.40萬元，其中在建工程8774.16萬元，負債3009.30萬元，所有者權益5916.10萬元，2016年1至8月仍處于虧損階段。如此大規(guī)模的投資虧損項目，圈錢的意圖非常明顯。

目的在于說明，結合證監(jiān)會的核查指引，信息員都不是孤立存在的，財務與費財務結合分析

4. 達爾曼（上市8年間連續(xù)造假）

在上市的八年時間里，達爾曼通過虛假陳述、欺詐發(fā)行、銀行騙貸、轉移資金等造假手法，持續(xù)地編造公司經營業(yè)績和生產記錄。

（1）虛增銷售收入，虛構公司經營業(yè)績和生產記錄

達爾曼所有的采購、生產、銷售基本上都是在一種虛擬的狀態(tài)下進行的，公司每年都會制定一些所謂的經營計劃，然后組織有關部門和一些核心人員根據(jù)“指標”按照生產、銷售的各個環(huán)節(jié)，制作完全虛假的原料入庫單、生產進度報表和銷售合同等，為了做到天衣無縫，相關銷售發(fā)票、增值稅發(fā)票的稅款照章繳納，公司還因此被評為當?shù)氐南冗M納稅戶。公司在不同年度虛構銷售和業(yè)績的具體手法也不斷變化。

關聯(lián)交易虛構業(yè)績：1997～2000年度主要通過與大股東翠寶集團及下屬子公司之間的關聯(lián)交易虛構業(yè)績，2000年僅向翠寶集團的關聯(lián)銷售就占到了當年銷售總額的42.4%。

借用賬戶，通過自有資金的轉入轉出：2001年，由于關聯(lián)交易受阻，公司開始向其他公司借用賬戶，通過自有資金的轉入轉出，假作租金或其他收入及相關費用，虛構經營業(yè)績。

自行設立的大批殼公司來自我交易：2002～2003年，公司開始利用自行設立的大批殼公司來自我交易，達到虛增業(yè)績的目的，年報顯示，這兩年公司前五名銷售商很多是來自深圳的新增交易客戶，而且基本都采用賒銷掛賬的方式，使得達爾曼的賒銷比例由2000年的24%上升到2003年的55%。經查明這些公司大多是許宗林設立的殼公司，通過這種手法兩年共虛構銷售收入4.06億元，占這兩年全部收入的70%以上，虛增利潤1.52億元。

（2）虛假采購、虛增存貨

虛假采購一方面是為了配合公司虛構業(yè)績需要，另一方面是通過虛假采購達到轉移資金目的。達爾曼虛假主要是通過關聯(lián)公司和形式上無關聯(lián)的殼公司來實現(xiàn)。從年報看出，公司對大股東翠寶集團的原材料采購在1997～2001年呈現(xiàn)遞增狀態(tài)，2001年起采購額占到了全年購貨額的26%。2002年年報顯示公司當年存貨期末數(shù)增加了8641萬元，增幅達86.15%，系年末從西安達福工貿有限公司購鉆石毛坯4.5萬克拉，估價1.06億元所致，該筆采購數(shù)額巨大且未取得購貨發(fā)票。后經查明，此批1億元鉆石實際是從殼公司購入的沒有價值的鋯石。鋯石在形態(tài)上與鉆石幾乎相同，非專業(yè)人士難以分辨。注冊會計師也因未能識別該批虛增的存貨而受處罰。從2001年公司開始披露的應付賬款前五名的供貨商名單可以看出，公司的采購過于集中，而且呈加劇狀態(tài)，到2003年，前五位供貨商的應付賬款占到全部應付賬款的91%。

（3）虛構往來，虛增在建工程、固定資產和對外投資

為了偽造公司盈利假象，公司銷售收入大大高于銷售成本與費用，對這部分差額，除了虛構往來外，公司大量采用虛增在建工程、固定資產，偽造對外投資手法來轉出資金，這樣公司造假現(xiàn)金就可以循環(huán)使用。此外，還通過這種手段掩蓋公司資金真實流向，將上市公司資金轉匿到個人賬戶占為己有。據(jù)統(tǒng)計，從上市以來達爾曼共有大約15個主要投資項目，支出總金額約10.6億元。然而無論是1997年的“擴建珠寶首飾加工生產線”項目還是2003年的“珠寶一條街”項目，大多都被許宗林用來作為轉移資金的手段。2002年年報中的“在建工程附表”顯示公司有很多已開工兩年以上的項目，以進口設備未到或未安裝為借口掛賬，而2003年年報的審計意見中更是點明“珠寶一條街”、“都江堰鉆石加工中心”、“藍田林木種苗”等許多項目在投入巨額資金后未見到實物形態(tài)，而公司也無法給出合理的解釋。證監(jiān)會的處罰決定指控達爾曼2003年年報虛增在建工程約2.16億元。

（4）偽造與公司業(yè)績相關的資金流，并大量融資

為了使公司虛構業(yè)績看起來更真實、更具欺騙性，達爾曼配合虛構業(yè)務，偽造相應的資金流，從形式上看，公司的購銷業(yè)務都有資金流轉軌跡和銀行單據(jù)。為做到這一點，達爾曼設立大量殼公司，并通過大量融資來支持造假所需資金。在虛假業(yè)績支撐下，達爾曼得以在1998、2001年兩次配股融資。同時達爾曼利用上市公司信用，為殼公司貸款提供擔保，通過殼公司大量融資，從銀行融入資金作為收入注入上市公司，再通過支出成本的方式將部分轉出，偽造與業(yè)績相關的資金收付款痕跡。

2005年5月17日，證監(jiān)會公布了對達爾曼及相關人員的行政處罰決定書（證監(jiān)罰字[2005]10號），指控達爾曼虛構銷售收入，虛增利潤，通過虛簽建設施工合同、設備采購合同、虛假付款、虛增工程設備價格等方式虛增在建工程，重大信息（主要涉及公司對外擔保、重大資產的抵押和質押、重大訴訟等事項）未披露或未及時披露。同時，證監(jiān)會還處罰了擔任審計工作的三位注冊會計師，理由是注冊會計師在對貨幣資金、存貨項目的審計過程中，未能充分勤勉盡責，未能揭示4.27億元大額定期存單質押情況和未能識別1.06億虛假鉆石毛坯。

四、總結

通過對49家財務造假公司造假方式的總結分析，有32家公司采用了采用了虛構收入型財務造假方式，18家公司采用了虛減成本費用型造假方式，

而造假的主要邏輯也就是在收入和成本上做文章，要么虛增收入，即虛構客戶、供應商來虛構經濟業(yè)務；要么虛減成本費用來增加利潤，即經濟業(yè)務收入本身是真實的，但在成本費用上造假，如通過利益輸送低價采購、體外循環(huán)、費用跨期、少計提壞賬/折舊/減值準備等方式虛假成本費用從而提高凈利潤規(guī)模。

（一）虛構收入型造假

虛構經濟業(yè)務型造假的關鍵環(huán)節(jié)有三個：一是虛構客戶和供應商；二是虛構資金流與虛構經濟業(yè)務相匹配；三是如何“消化”虛構毛利占用的資金。在實際造假過程中，發(fā)行人首先會根據(jù)發(fā)行條件設定出年度目標利潤金額，計算出當年需要虛增利潤的金額，再根據(jù)銷售凈利率等指標反算出需要虛增收入的金額，然后根據(jù)毛利率計算出虛增生產成本的金額，進而推導出虛假采購的金額；接著通過虛增資產的方式消化虛假毛利占用的資金；最后發(fā)行人會將造假金額分解到每個月份，安排人員具體實施，最終使得報告期內財務數(shù)據(jù)能夠到達上市或盈利的需要。

第一步，虛構客戶和供應商。虛構客戶和供應商方式又可以分為成立空殼公司或利用關聯(lián)公司進行造假、利用真實的客戶和供應商造假、利用海外客戶和供應商造假。

1. 成立空殼公司或利用關聯(lián)公司造假成本最低，但也容易被識別或者被認定為關聯(lián)交易，對于發(fā)行人來說風險比較大，這種方式可以說是虛構客戶和供應商的1.0版本，綠大地采用了此種方式；

2. 由于空殼公司容易被發(fā)現(xiàn)，發(fā)行人對此進行了改進，即使用真實的客戶和供應商造假，如萬福生科；發(fā)行人在真實交易基礎上，偽造少部分虛假交易，有的在交易數(shù)量上做文章，有的在交易價格上做文章，虛虛實實，讓人真假難辨。這種造假方式很隱蔽，真假混雜，不易識別，是虛構客戶和供應商的2.0版本；

3. 由于海外客戶或供應商核查難度較大，有不少案例企業(yè)采用了虛構海外客戶或供應商進行財務造假，一種情況是在國外成立關聯(lián)公司或空殼公司，偽裝成客戶或供應商與發(fā)行人進行虛假交易；另一種情況是偽造與海外客戶之間的合同，虛增銷售價格，虛增的收入部分自行安排海外關聯(lián)方付款。這種造假手法利用了海外客戶或供應商核查難度大的特點，隱蔽性更強，識別難度更大，是虛構客戶和供應商的3.0版本；

第二步，虛構資金流與虛構經濟業(yè)務相匹配。虛構資金流的方式包括大量使用現(xiàn)金交易、偽造銀行對賬單及資金進出憑證、偽造銀行對賬單及資金進出憑證等。

1. 大量使用現(xiàn)金交易。發(fā)行人采用大量現(xiàn)金交易的情況下，無法通過銀行往來流水記錄核查財務數(shù)據(jù)的真實性和資金去向，給虛假采購和銷售的認定帶來很大困難。但由于這種手法眾所周知，在IPO審核中受到的質疑也較多，除農業(yè)等特殊行業(yè)外，發(fā)行人使用該種方式有所減少。

2. 偽造銀行對賬單及資金進出憑證。為了使財務造假顯得更真實可信，一些發(fā)行人通過偽造銀行對賬單、銀行資金存取憑證等第三方證據(jù)的方式偽造資金進出軌跡，綠大地、田豐節(jié)能均采用此種方式。該種方式，造假的成本比較低，且由于偽造的證據(jù)屬于第三方憑證，證明效力比較強。但這種手法被發(fā)現(xiàn)的風險比較高，若審計師嚴格按照審計程序執(zhí)行函證程序，很容易被發(fā)現(xiàn)，除非銀行愿意配合造假。

3.偽造“真實”的資金流，構建資金循環(huán)。使用現(xiàn)金交易、偽造銀行對賬單及資金進出憑證，這兩種虛構資金流的手法最大的缺陷在于其資金流本身是虛假的，所以很容易被識別。更高層次的造假者對其加以改進，通過構建資金循環(huán)偽造“真實”的資金流，達到同時虛增收入、資產的目的。這種手法的最大特點就是，所有的資金劃轉都是真實的，在銀行都有據(jù)可查，但如果沿著資金進出的軌跡繼續(xù)往前追查，就會發(fā)現(xiàn)資金實際是在循環(huán)轉圈。早期的造假，發(fā)行人往往直接采用銀行資金劃轉的方式構建資金循環(huán)，資金進出軌跡比較清晰，收付款項往往能一一對應，因此只需要循著資金劃轉軌跡追查即可；后來，發(fā)行人開始將大額資金拆散，或將其混入大量的真實資金劃轉中，通過多個不同公司或銀行賬戶劃轉、歸集，掩蓋資金的對應關系和劃轉軌跡，給追查和認定都帶來較大的困難；此外，還有發(fā)行人通過銀行承兌匯票背書、質押、或者直接篡改銀行單據(jù)上的收付款人名稱等方式掩蓋或切斷資金進出軌跡，使得核查難度加大。然而，只要在核查過程中嚴格核查銀行資金流水、函證、票據(jù)真?zhèn)蔚?，該種手法也可以被揭穿。

第三步，“消化”虛構毛利占用的資金。發(fā)行人如果虛增毛利，對應的必須有虛增的資金流入或是資產增多，實踐中發(fā)行人會通過虛增銀行存款、虛增應收款項、虛增存貨、虛增固定資產等長期資產來消化虛構毛利占用的資金。

1.虛增銀行存款。偽造銀行收付款憑證，銀行對賬單的方式虛增銀行存款是最簡單直接的方法。這種方式在早期為許多造假企業(yè)所采用，如綠大地造假案，但由于易被發(fā)現(xiàn)，目前較少有人采用。

2.虛增應收款項。虛增應收款項是比較常見的做法之一。這種方式下，虛增的毛利部分并沒有實際資金流入，發(fā)行人將其掛賬為應收賬款。這種手法的好處在于無須偽造資金進出軌跡，隱蔽性較高，造假成本較低；但一方面如果長期掛賬，計提壞賬準備比例很高，對利潤有較大負面影響；長期掛賬事項容易引起機構核查關注；另一方面，在審計時函證結果可能與賬面數(shù)據(jù)不一致的情形，若與客戶沒串通，該種方式也容易被懷疑發(fā)現(xiàn)；

3.虛增存貨

在一些存貨難以計價、難以盤點的行業(yè)，如農林牧漁業(yè)，利用虛增存貨來消化虛增資金是一種比較常見的做法。典型的如綠大地苗木存貨、藍田股份

水產養(yǎng)殖類存貨，盤點核查難度大，很容易造假。但這種方式的弱點與虛增應收賬款類似，隨著造假規(guī)模越來越大，時間越來越長，存貨的余額會越滾越大。

4.虛增固定資產等長期資產。虛假采購固定資產、在建工程等長期資產也是消化虛構毛利現(xiàn)金的一種方式，如天豐節(jié)能采用虛假向國外采購機器設備的方式；另一種方式是虛增資產的采購價格，發(fā)行人利用部分資產不存在公開活躍市場、難以取得公允價值的弱點，隨意虛增資產購買時的價格，從而消化了虛構毛利占用了現(xiàn)金。

（二）虛構成本費用型造假

與虛構收入型造假相比，虛構成本費用型造假方式較為簡單，但也容易被發(fā)現(xiàn)。如通過利益輸送低價采購、體外循環(huán)、費用跨期、少計提壞賬/折舊/減值準備等方式虛假成本費用來提高凈利潤規(guī)模。利益輸送低價采購、體外循環(huán)具有一定的隱蔽性，但費用跨期、少計提壞賬/折舊/減值準備、壓低職工薪酬等就很容易發(fā)現(xiàn)，因為同行業(yè)公司會計政策不應該有很大的差異，若發(fā)行人銷售費用、管理費用、壞賬準備、存貨跌價準備、固定資產減值準備等共八項資產減值準備會計政策與同行業(yè)公司存在較大差異，在需重點關注。該種造假方式已在前文財務造假預警信號部分加以分析，此處不再展開。

（三）財務造假識別可從財務和非財務兩個角度來進行

1. 財務指標分析是基礎

財務數(shù)據(jù)分析是財務造假識別的基礎。我們應當通過對利潤表、資產負債表、現(xiàn)金流量表等綜合分析，對營業(yè)收入、營業(yè)成本、期間費用、會計政策等四個部分作重點分析。

（1）營業(yè)收入

關鍵財務指標橫向、縱向比較：收入增長率；應收賬款周轉率；毛利率；存貨周轉率；

財務數(shù)據(jù)的勾稽關系：收入與存貨、應收賬款之間的變動趨勢；收入增長率與應收賬款增長率；營業(yè)收入與經營性現(xiàn)金流；

收入真實性六要素：合同；發(fā)票；發(fā)貨或驗收記錄；現(xiàn)金流；納稅申報；稅款繳納

（2）營業(yè)成本

關鍵財務指標橫向及縱向比較：毛利率、存貨周轉率等

財務數(shù)據(jù)勾稽關系：存貨發(fā)出與成本結轉數(shù)量、金額是否一致；單位成本與主要原材料投入、規(guī)模效應的關系；期末存貨結構（數(shù)量、金額）與生產周期、經營特點的關系；營業(yè)成本與經營性現(xiàn)金流

成本結轉從屬于收入確認，因此在核查收入過程中，同步核查成本，并重點關注：結轉數(shù)量是否與銷售數(shù)量相符；成本發(fā)出單價是否計算準確。

毛利率異常、存貨賬實不符是成本舞弊最直接、最顯著的表現(xiàn)：1）庫存盤點；2）毛利率：重視成本結構的合理性、與產品物料清單的勾稽；單位成本與行業(yè)平均水平的比較；毛利率變動趨勢與產品售價及主要原材料采購價格變動趨勢的勾稽等。

（3）期間費用

以賬面記錄為起點，追查合同、發(fā)票、現(xiàn)金流等；

費用掛賬；費用資本化；關注費用規(guī)模與收入及現(xiàn)金流的匹配；

（4）會計政策

收入確認原則；壞賬準備計提；資產攤銷；研發(fā)費用、利息費用資本化等

2. 財務信息與非財務信息相互印證

財務數(shù)據(jù)與非財務信息相互印證：在財務數(shù)據(jù)分析的基礎上，我們要跳出單純的財務數(shù)據(jù)思維，從更為宏觀的角度，結合包括但不限于宏觀經濟環(huán)境、行業(yè)發(fā)展狀況、行業(yè)特點、發(fā)行人在行業(yè)中的地位、發(fā)行人產能、發(fā)行人技術特點、發(fā)行人總體經營情況等非財務信息出發(fā)，分析其業(yè)績和財務數(shù)據(jù)的合理性。單純的財務數(shù)據(jù)可能完美，但漂亮的財務數(shù)據(jù)與行業(yè)發(fā)展相背離、與公司現(xiàn)有的設備與產能不符、與公司混亂的治理結構與工作面貌不符等，所以在財務分析的基礎上要注重非財務信息的調研分析。

3. 資料分析與實地調研相結合

專門做空造假企業(yè)的渾水機構發(fā)現(xiàn)了市場上大量造假案例，歸納總結渾水做空企業(yè)的研究報告，可發(fā)現(xiàn)其做空報告的研究體系可總結為：查閱資料和實地調研，查閱企業(yè)招股說明書、年報、臨時公告、官方網站、媒體報道等各種資料，實地調研公司及關聯(lián)方、供應商、客戶、競爭對手、行業(yè)專家等各個厲害關系方。國內證券報等媒體對勝景山河、萬福生科、公準股份造假的披露也采取了類似的財務數(shù)據(jù)研究+實地調研的方式，從財務數(shù)據(jù)入手發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)異常，然后有針對性的去實地調研企業(yè)生產廠區(qū)、銷售客戶、供應商、市場影響、競爭對手，甚至稅務局、銀行等厲害關系方，各方面相互結合印證，揭發(fā)了企業(yè)造假事實。

附件：證監(jiān)會重點財務科目核查指引

參考2013年證監(jiān)會IPO財務檢查專項會議記錄，重點科目的核查可參考以下內容：

（一）收入核查

1. 對收入采取多重分析方法，包括同行業(yè)分析、客戶構成變動分析、客戶交易明細分析、價格變動分析、銷售量變動分析等，以確定測試客戶名單。

2. 舞弊風險總體評估

主要考慮一下各項因素：組織結構及規(guī)模；收入類型和業(yè)務復雜程度；客戶類型，銷售渠道；收入確認政策的復雜程度；收入確認涉及的判斷；關聯(lián)交易的比重；收入計量復雜程度；管理層凌駕收入控制的難易程度；與同行業(yè)上市公司比較異常；行業(yè)因素和監(jiān)管情況；發(fā)行人發(fā)生舞弊或錯誤的歷史；對管理層誠信評估和操縱收入的動機。

3. 選定擬檢查客戶名單

主要考慮以下各項因素：金額重大；不穩(wěn)定客戶；關聯(lián)方及疑似關聯(lián)方客戶；合同條款異?？蛻簦讳N售價格異?？蛻?；銷售數(shù)量或銷售時間異?？蛻簦恍庞谜呋蚴湛町惓５目蛻?；其他風險客戶如存在分歧或銷售退回的客戶、客戶購買產品與其經營范圍明顯不符的客戶、交易規(guī)模與客戶業(yè)務規(guī)模明顯不符的客戶、互聯(lián)網難以搜索到對方相關資料的客戶等。

4. 對選定客戶的核查程序

（1）檢查合同簽訂情況

了解發(fā)行人對客戶信用調查和合同簽訂的有關內部控制；

取得客戶銷售或服務合同，核對是否履行內部審批程序；

對客戶合同進行形式上的審查，包括合同簽訂單位、銷售產品明細及單價、合同總額、風險轉移及付款條款、交貨地點及日期、簽訂日期等；

將客戶合同主要條款和其他主要合同進行對比，若有較大差異應進一步進行分析。

（2）檢查合同的實際履行情況

獲取相關客戶明細賬，包括但不限于營業(yè)收入、應收賬款、銀行存款等，并執(zhí)行帳表核對、賬賬核對、賬與原始憑證核對等程序。

檢查憑證與物流，檢查原始憑證（出庫單、裝運單、運費單、簽收單或驗收報告、報關單、服務確認單等）是否齊全、真實、與合同規(guī)定一致，核對實際交易的品名、規(guī)格、數(shù)量、購物單位等與合同規(guī)定是否相符，是否與帳表記錄相符，運費單所載數(shù)量、目的地、費用金額是否與合同相符。

檢查資金流，關注貨款是否來自客戶，銀行日記賬和進賬單是否有記錄，包括追蹤回款情況，查核進賬單和銀行日記賬、對賬單等。

沒有提供合同對應的客戶收入，結合客戶收到貨物的簽收單和收款情況進行分析判斷。

若實際執(zhí)行的數(shù)量或價格和合同有較大差異，或主要合同條款有較大的變更，了解差異或變更原因，了解合同不履行或變更履行的原因。

（3）檢查收入確認是否合規(guī)

關注銷售模式和銷售政策，是否存在特殊業(yè)務模式、經銷商或加盟商模式、分期收款銷售模式，附帶退回條件銷售模式、售后回購或回租模式，賣方信貸模式，以舊換新模式、代工模式、外協(xié)模式、特殊結算模式。

核對發(fā)行人選用會計政策是否與交易情況、合同條款一致，是否符合行業(yè)管理，是否符合會計準則規(guī)定。

根據(jù)合同完成情況，核查合同收入確認時點的適當性，包括貨物驗收、按照驗收確認，合同進度確認。

已確認收入未在信用期收到貨款或確認收入的會計期末收到貨款的，檢查相應的客戶收到貨物的簽收單，核實實際交易內容與合同規(guī)定是否相符，客戶簽收日期與收入確認日期是否在同一會計期間。

（4）銷售截止性檢查

若收入確認在資產負債表日前后若干天內，詳查出庫單、買方簽收單、驗收報告、進賬單、運輸單等單據(jù)的跨期情況，重點關注是否存在簽收單簽收日期與收入確認日期會計年度不一致的情況，是否存在提前或推后確認情況。

針對收入確認時點在資產負債表日前若干天內的交易除詳查相關單據(jù)外，還應該核查是否存在銷售退回和實際收回貨款情況。

（5）客戶關聯(lián)方關系調查

查閱中介機構對該客戶的核查底稿，包括客戶訪談記錄和取得的客戶工商、稅務、銀行資料、交易和往來函證回函情況，客戶關聯(lián)方關系檢查情況等，相關資料存疑時，檢查小組要自行取證。

檢查客戶是否存在與發(fā)行人或發(fā)行人的其他客戶/供應商等存在疑似關聯(lián)關系。檢查是否存在下列情況：a、客戶與獲取的關聯(lián)方的地址一致或接近；b、客戶的注冊地址、辦公地址、網址地址與公司或集團成員在同一地點或接近；c、客戶名稱與公司或集團成員、關聯(lián)方名稱相近；d、客戶主要控制人、關鍵管理人員或購銷等關鍵環(huán)節(jié)的員工姓名與公司管理層相近。

（6）實地調查

通過互聯(lián)網搜索客戶基本信息，并要求發(fā)行人提供客戶的基本信息，初步了解客戶的經營氛圍、規(guī)模、主要采購內容及用途。

現(xiàn)場走訪客戶的辦公場所、經營場所、訪談客戶關鍵經辦人員。

與客戶現(xiàn)場核對交易是否發(fā)生、合同是否簽訂、合同主要條款是否一致。

與客戶現(xiàn)場核對各期采購數(shù)量、價格、金額情況，關注價格變動情況。

關注客戶經營范圍、需采購內容是否和發(fā)行人交易相符，關注客戶向發(fā)行人采購量是否與期經營規(guī)模相符，關注客戶向發(fā)行人采購時間間隔是否和客戶生產特點相符，季節(jié)性特征是否相符。

與客戶現(xiàn)場核對貨款支付情況。

必要時現(xiàn)場查看向發(fā)行人采購商品的存放情況。

必要時索要客戶關于向發(fā)行人采購的相關賬簿記錄。

若客戶為經銷商，必要時走訪經銷商客戶，關注經銷商最終銷售情況。

5. 特殊銷售模式選定客戶的核查程序

考慮了經銷商或加盟商銷售、大額現(xiàn)金銷售、出口銷售三種常見銷售模式，若有其他特殊銷售模式，需視情況擬定核查方法及終端。

若特殊銷售模式的核查主要著眼于收入的真實性，防止發(fā)行人通過加大經銷和加盟商鋪貨數(shù)量、提前確認收入，虛構現(xiàn)金交易客戶、虛構出口交易客戶。

6. 其他注意事項

（1）重點賬戶的選取原則：用途、余額、發(fā)生額，中介機構工作底稿發(fā)現(xiàn)異常、未函證、未抽憑證等，申報期銷戶的。

（2）銀行交易核查，查驗銀行對賬單，重點賬戶全面測試，查驗大額資金是否實際發(fā)生，來源去向是否存在異常，抽查大額銀行交易。

（3）現(xiàn)金交易，關注現(xiàn)金支票、向個人賬戶轉賬，銀行賬戶直接存現(xiàn)金等。

（4）檢查銀行存款余額調節(jié)表，對有重大調整事項的，了解調節(jié)事項的合理性和跨期處理是否正確，結合期后回款進行驗證。

（5）取得貸款卡信息，據(jù)以查驗銀行借款余額，關注貸款抵押、質押及擔保情況。

（6）關注資金流水是否頻繁發(fā)生和業(yè)務不相關的大額資金流動，關注是否存在于控股股東或實際控制人互相占用資金、利用個人賬戶進行貨款收支等情況，關注是否存在轉移資金或者出借銀行賬戶的情況。

（7）抽查大額現(xiàn)金交易，核對現(xiàn)金收款單與銀行進賬單金額一致性，現(xiàn)金收款金額與發(fā)票、合同、訂單的一致性，發(fā)票、訂單與出庫單、貨運單等的一致性，是否存在異常。

7. 盈利增長情況和異常交易：核查機構應關注發(fā)行人申報期內的盈利增長情況和異常交易，防范利潤操縱。

（1）收入、利潤增長情況核查

關注發(fā)行人營業(yè)收入和凈利潤在申報期內出現(xiàn)較大幅度波動或申報期內營業(yè)毛利或凈利潤的增長幅度明顯高于營業(yè)收入的增長幅度情況，與行業(yè)背離等情況。

l 對包括但不限于毛利率、期間費用率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、預收賬款變動率、等財務指標進行多維度分析，對收入、成本、管理費用、銷售費用、應收賬款、其他應收款做截止性測試，判斷是否存在異常情況。

l 分析報告期最后一年收入、利潤增長的主要原因，并結合行業(yè)未來發(fā)展趨勢分析其可持續(xù)性。分析申報期前1至2年的財務報表和申報期財務報表日后發(fā)行人的財務信息。

（2）異常、偶發(fā)交易核查

l 對報告期內特殊的交易類型、營業(yè)外收支所涉及的重要的交易，追查并記錄交易情況。

l 結合前述各種對比分析和核查，識別可能異常的交易，進行追查。結合前面供應商、客戶檢查，根據(jù)對方的經營范圍、規(guī)模等信息，評價交易及交易對手的合理性。

l 根據(jù)發(fā)行人的具體情況，利用其他可使用的方法識別不具備實物形態(tài)的、交易價格明顯偏離正常市場價格、交易標的對交易對手而言不具有合理用途的交易。

l 關注上述交易的真實性、公允性、可持續(xù)性及上述交易相關損益是否應界定為非經常性損益等。

（二）成本費用核查

成本費用直接影響企業(yè)的毛利率和利潤，影響企業(yè)的規(guī)范、合規(guī)性和盈利能力，其主要關注點如下：

目標：核查成本費用完整性，重點關注代為支付、體外循環(huán)；關注是否出于平滑利潤的考慮刻意調節(jié)費用的期間

1. 關注毛利率合理性及變動是否異常

2. 供應商和曾，關注代付成本情況或通過不公允的交易價格向發(fā)行人提供經濟資源

3. 關注體外資金的支付，虛減成本

4. 關注現(xiàn)金交易

5. 結合盤點關注期末存貨的真實性，重點關注異地存放、盤點過程存在困難、或第三方保管或控制的存貨，關注中介是否采用了替代程序。

6. 關注存貨跌價準備的計提

7. 關注成本費用資本化情形

8. 是否存在壓低員工薪酬的行為

9. 是否存在延遲陳本、費用的發(fā)生期間

10. 關注是否通過經銷商、或其他關系方代墊各種包括廣告費、營銷費用、返利及傭金、研發(fā)費用等各項費用以及費用掛賬情況

11. 關注是否足額提供各項利息支出，利息資本化是否恰當

思路：分析性程序為主，走訪、訪談輔助

程序：檢查底稿，主要是存貨、生產、采購及付款

1. 生產能力分析程序

2. 設備是用來分析程序

3. 期末存貨盤點及計價核查程序

4. 供應商核查程序，供應商非關聯(lián)化問題，是否存在潛在利益關系

5. 毛利率分析程序，關注年度毛利率的同向對比，關注月度毛利率的異常波動

6. 生產成本分析程序，結構分析，料工費占比分析

7. 產成品、在產品分析，投入產出率分析，成本分攤計價的準確性

8. 營業(yè)成本分析，結合發(fā)貨記錄，對比成本結轉

9. 季節(jié)性停工、大修理安排，關注是否符合行業(yè)管理及實際生產需求

10. 資本化，核查產成品的生產周期，關注利息資本化

11. 完工百分比，配比原則

（三）固定資產與在建工程核查

核查要點

真實性、后續(xù)核算的合規(guī)性，分析是否存在通過固定資產及在建工程的會計處理來調節(jié)利潤的情況，包括：延遲折舊計提時間，虛列核算內容以分攤產品成本與期間費用，采用不合理的折舊政策，采用不合理的減值準備計提方法。

核查程序

1. 核查固定資產的存在及來源情況，核對重要固定資產構建的各項單價

2. 檢查固定資產的確認標準、原始價值與計價基礎、

3. 檢查在建工程及外購固定資產的轉固時間

4. 檢查減值準備的計提依據(jù)和確認情況

5. 核查發(fā)行人固定資產的規(guī)模、分布、構成、技術性能、成新率等情況，是否符合行業(yè)特點，與發(fā)行人最近三年的產能、產量、經營規(guī)模的變化是否存在重大背離。

6. 檢查報告期各項在建工程實際發(fā)生情況

7. 檢查在建工程的定價方式、價格組成、定價依據(jù)，分析在建工程費用歸集的完整性與配比性

8. 檢查各報告期末在建工程是否已達到交付使用狀態(tài)

9. 檢查在建工程是否存在減值情況

（四）資產質量核查

企業(yè)資產質量良好，資產負債結構合理是企業(yè)上市的一項要求。其主要關注點如下：

應收賬款余額、賬齡時長、同期收入相比增長是否過大。

存貨余額是否過大、是否有殘次冷背、周轉率是否過低、賬實是否相符。

是否存在停工在建工程，固定資產產證是否齊全，是否有閑置、殘損固定資產。

無形資產的產權是否存在瑕疵，作價依據(jù)是否充分。

其他應收款與其他應付款的核算內容，這兩個科目常被戲稱為“垃圾桶”和“聚寶盆”。關注大額其他應收款是否存在以下情況：關聯(lián)方占用資金、變相的資金拆借、隱性投資、費用掛賬、或有損失、誤用會計科目。關注大額“其他應付款”是否用于隱瞞收入，低估利潤。

財務性投資資產，包括交易性金融資產、可供出售的金融資產等占總資產的比重，比重過高，表明企業(yè)現(xiàn)金充裕，上市融資的必要性不足。

期末對欠款壞賬、存貨跌價等資產減值可能估計不足；資產減值準備余額大幅減少；資產減值準備變化趨勢與相應資產余額變化趨勢嚴重背離；資產減值變化趨勢與該資產的市場行情變化趨勢嚴重背離；用八項減值準備調節(jié)利潤，會計八項減值準備指的是壞賬準備、存貨跌價準備、固定資產減值準備等共八項資產減值準備。以存貨減值準備為例，企業(yè)在每個會計期末要將存貨進行成本與市價孰低的測算，如果存貨賬面價值高于市價，則要對差額部分計提減值準備，如果在以后的會計期間市價又恢復的，可以在前期計提減值的范圍內沖回。存貨減值準備的計算受到存貨結存數(shù)量、市場價格、前期計提的存貨減值準備余額等因素的影響，部分造假企業(yè)會在選取市場價格時進行人為調整，從而達到調節(jié)利潤的目的。

要判斷企業(yè)是否進行了存貨減值準備的調整，主要要分析存貨減值準備的變化趨勢和構成存貨的主要材料市場價格變化趨勢是否一致。以某生產型企業(yè)為例，原油在該企業(yè)存貨中占比較大，期末原油國際市場價格大跌，如企業(yè)的存貨減值準備不增反減，那就十分可疑了，投資者要格外小心。

企業(yè)財務造假的手法五花八門，上述只是幾種最常見的手法，現(xiàn)實中出現(xiàn)的情況可能是這幾種方式的變形，也可能是其中幾種方式的組合。投資者只要了解行業(yè)動態(tài)，判斷企業(yè)的動機，認真分析相關數(shù)據(jù)，就能洞悉其中的玄機。

（五）現(xiàn)金流

現(xiàn)金流量反應了一個企業(yè)真實的盈利能力、償債和支付能力，現(xiàn)金流量表提供了資產負債表、利潤表無法提供的更加真實有用的財務信息，更為清晰地揭示了企業(yè)資產的流動性和財務狀況。

經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額直接關系到收入的質量及公司的核心競爭力。應結合企業(yè)的行業(yè)特點和經營模式，將經營活動現(xiàn)金流量與主營業(yè)務收入、凈利潤進行比較。經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為負數(shù)的要有合理解釋。

關注投資、籌資活動現(xiàn)金流量與公司經營戰(zhàn)略的關系。例如，公司投資和籌資活動現(xiàn)金流量凈額增加，表明企業(yè)實行的是擴張的戰(zhàn)略，處于發(fā)展階段。此時需要關注其償債風險。操縱現(xiàn)金的手法有：

1. 增加經營活動現(xiàn)金流

收購公司，讓收購者付清應付款、制造應收款，從而獲得收購對象的經營性現(xiàn)金流入；

先銷售存貨給出借方（銀行或財務公司），到期再加價回購，創(chuàng)造本期經營活動現(xiàn)金流入；

互換貿易，我買入你的設備，你買入我的產品；

你買入我的產品，我?guī)湍銚Ｈ谫Y貸款。

2. 減少經營活動流出