導(dǎo)讀：股市就像一個(gè)龐大的戲臺(tái)，你方唱罷我登場(chǎng)，有的嫵媚多姿，卻終究韶華易逝；有的橫刀立馬，但也只能風(fēng)光一時(shí)。不過，冬去春來，總會(huì)有些常青樹沉淀下來，而消費(fèi)股，無疑是其中最茁壯的一棵。

十倍?；闹貍}股

截至2020年4月9日，成立以來，回報(bào)超過10倍，最近三年收益在30%以上的基金，一共有14只。

Bo姐分析發(fā)現(xiàn)，在這些基金從小樹苗成長為參天大樹的過程中，消費(fèi)股可以說是立下汗馬功勞。

有的從成立之初就專注于消費(fèi)股的投資，有的是長期把消費(fèi)股作為壓艙石，個(gè)股有更迭，但長期占據(jù)較高比例。

各路?；鶎?duì)于消費(fèi)股的青睞，自然是和消費(fèi)股熊市防御能力強(qiáng)，長期成長穩(wěn)定的特性分不開。單一年份，消費(fèi)股未必特別突出，但是拉長到十年來看，10倍牛股中，消費(fèi)股占到三分之一以上。

截至2019年年底，過去20年，漲幅排在前15的股票中，消費(fèi)股占到7只。4只食品飲料行業(yè)的，2只家用電器行業(yè)的，還有醫(yī)藥消費(fèi)白馬云南白藥。

消費(fèi)行業(yè)的機(jī)會(huì)

在今年的疫情中，線下消費(fèi)受到的沖擊巨大。

拿餐飲來說，根據(jù)企查查的數(shù)據(jù)，今年前兩個(gè)月，餐飲業(yè)注銷企超過1.3萬家。據(jù)中國飯店協(xié)會(huì)調(diào)查顯示，有一半餐企選擇接下來關(guān)閉20%-80%的門店，還有3%的餐企將完全退出行業(yè)。

股市方面，一季度，必要消費(fèi)上漲1.76%，可選消費(fèi)下跌11.28%。

不過，每一次危機(jī)，都隱藏著機(jī)會(huì)。從短期、中期、長期來看，消費(fèi)行業(yè)都藏著金子。

（1）短期：復(fù)蘇的消費(fèi)

疫情穩(wěn)定后，煙火氣又開始裊裊升起，喝杯奶茶，吃個(gè)火鍋，在櫻花林中走一走，那些被壓抑的需求正在釋放，整個(gè)消費(fèi)市場(chǎng)，也漸漸恢復(fù)了往日的生氣。

國家也在各種刺激消費(fèi)，發(fā)消費(fèi)券、買車補(bǔ)貼、部分省市試行2.5天長假、還有“連休5天”的五一小長假。

（2）中期：優(yōu)勝劣汰，龍頭擴(kuò)張。

陰云散去后，蛋糕總額不變，但是吃蛋糕的人少了，自然就有人分的蛋糕多了。

而消費(fèi)龍頭，在搶蛋糕時(shí)，人多錢多品牌響，自然更具優(yōu)勢(shì)。一般情況下，消費(fèi)龍頭比較突出的是業(yè)績(jī)、分紅的穩(wěn)定性，但是現(xiàn)在大批企業(yè)退出，會(huì)有大量市場(chǎng)份額空出，這就是龍頭公司實(shí)現(xiàn)大幅增長，獲得遠(yuǎn)超行業(yè)的超額收益的機(jī)會(huì)啦。

（3）長期：科技帶來的“新消費(fèi)”。

5G正在帶來巨大的變革。中國信通院預(yù)計(jì)，2020至2025年間，5G商用將直接帶動(dòng)信息消費(fèi)8.2萬億元，其中智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備等終端產(chǎn)品的升級(jí)換代將釋放4.3萬億信息消費(fèi)空間。

今年大跌中賺錢的基金經(jīng)理

那通過這些分析呢，我們?cè)趯?duì)消費(fèi)行業(yè)的投資中，基金經(jīng)理的選擇畫像也就清晰了：擅長挖掘成長機(jī)會(huì)、深度研究各消費(fèi)子行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的公司、緊扣時(shí)代脈搏，抓住新消費(fèi)。

今年賺錢的基金經(jīng)理中，中歐成長組的基金經(jīng)理郭睿，和我們的這些需求很符合。

郭睿在消費(fèi)行業(yè)深耕9年，深入研究基本面，對(duì)行業(yè)、公司和消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈理解透徹。他前五年是在中金公司擔(dān)任分析師，有著稀缺的港股IPO發(fā)行經(jīng)驗(yàn)。2015年加入中歐基金，繼續(xù)專注于消費(fèi)行業(yè)的投資。

他的投資理念是，在消費(fèi)行業(yè)內(nèi)自下而上尋找優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行投資，圍繞成長性、持續(xù)性和穩(wěn)定性三條原則進(jìn)行選股；在絕大部分消費(fèi)行業(yè)增速放緩的背景下，尋找行業(yè)供給側(cè)發(fā)生變化的龍頭公司進(jìn)行投資，以滿足成長性的要求。

郭睿所管理的中歐品質(zhì)消費(fèi)和中歐消費(fèi)主題，截至4月9日，今年的收益都在16%以上。

中歐品質(zhì)消費(fèi)A成立于2018年2月11日，投資消費(fèi)行業(yè)優(yōu)質(zhì)成長股，側(cè)重于業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性和成長性，基金成立以來長期跑贏滬深300，最大回撤25.81%，波動(dòng)率25.92%，夏普比率1.01。

中歐消費(fèi)主題股票A成立于2016年7月22日，郭睿從2018年7月12日開始接受。截至4月9日，基金成立以來取得了113.6%的收益。

其中，郭睿任職期間的收益達(dá)到66.04%，任職年化回報(bào)33.65%。

從中歐消費(fèi)主題股票A的倉位變化來看，郭睿在消費(fèi)股的選股和持倉策略上都有獨(dú)到之處。

1、必選消費(fèi)為主，必選子消費(fèi)中選具有行業(yè)優(yōu)勢(shì)的。

郭睿選擇的股票，大部分是來自必選消費(fèi)行業(yè)，必選消費(fèi)的特點(diǎn)是日常剛需，受經(jīng)濟(jì)周期影響小，防御力強(qiáng)。重倉必選消費(fèi)行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司，正是他今年在糟糕的市場(chǎng)環(huán)境中大賺的主要原因。

截至4月9日，十大重倉股中，最近三個(gè)月中，有7只是上漲的。

Bo姐看下來，郭睿對(duì)這些股的選擇，也是頗下苦功。

家家悅是超市連鎖+區(qū)域一體化物流+現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基地和食品加工產(chǎn)業(yè)鏈的全供應(yīng)鏈，以經(jīng)營生鮮為特色。這種線上線下結(jié)合的全供應(yīng)鏈體系，競(jìng)爭(zhēng)壁壘強(qiáng)大，疊加成熟自有品牌運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，有著很大的想象空間。

其他的，牧原股份是養(yǎng)豬龍頭，受益于非洲豬瘟和機(jī)械化、規(guī)模化帶來的成本下降；新希望2019年飼料銷量位居全國第一；安井食品從事速凍食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，無論是在疫情中，還是疫情后，都有著穩(wěn)定強(qiáng)大的需求。

2、可選消費(fèi)行業(yè)中，精選行業(yè)龍頭，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的，護(hù)城河深的。

一季度，可選消費(fèi)非常慘淡，郭睿持有的中國國旅和格力電器也不例外。

不過，bo姐分析下來，這倆雖然跌幅較大，但中長期依然有著不錯(cuò)的潛力。

中國國旅在免稅這塊處于壟斷位置，這兩年海外消費(fèi)持續(xù)回流，這可是一塊大蛋糕。

格力電器則是處于低估值區(qū)間的白色家電龍頭。

現(xiàn)在可選消費(fèi)行業(yè)的整體估值并不低，但這不代表沒有價(jià)格合理的好公司。經(jīng)過這輪下跌，格力電器的PE（TTM）只有11.88，低于大部分可比公司，而29.46%的ROE，是其中最高的。郭睿在眾多白色家電股中選中格力電器，這大概也是原因之一。

3、行業(yè)分散加精選個(gè)股重倉。

郭睿接手后，中歐消費(fèi)主題股票A的持股集中度一直較高，保持在75%以上，但是基金的回撤并不大，最近一年中，最大回撤為12.3880%，低于同類平均16.2571%。

這一方面得益于必選消費(fèi)行業(yè)的穩(wěn)定性，另一方面則是受益于行業(yè)的分散。根據(jù)2019年四季報(bào)，前十大重倉股，來自于不同的消費(fèi)子行業(yè)。

以往，郭睿對(duì)單一行業(yè)的配比不會(huì)超過30%，現(xiàn)在他做的更加分散，單一行業(yè)不超過20%。每個(gè)行業(yè)的股票配比在1-2家，最多不會(huì)超過2家公司。

這樣一來，郭睿既通過投資多行業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)，又能通過精選個(gè)股，獲得出色的收益。

過去和當(dāng)下的布局說完了，最后再來說下中歐消費(fèi)主題股票接下來的投資計(jì)劃。

未來，郭睿將從三個(gè)方向掘金“新消費(fèi)”：

（1）行業(yè)處于變革期的：如養(yǎng)豬、超市、免稅、速凍食品、煙草三產(chǎn)及新型煙草、家電等。

（2）即將或剛進(jìn)入變革期的：5G運(yùn)用行業(yè)，如游戲、影視、VR等；種子；造紙家居等。

（3）新型服務(wù)業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)服務(wù)和管理輸出型公司。

過去10多年，消費(fèi)可以說是股市中的常青樹，增長動(dòng)力主要來自人口紅利和經(jīng)濟(jì)的高速增長。如今，這兩個(gè)福利吃的差不多了，但是啊，行業(yè)的洗牌、科技的突破正在給消費(fèi)股的增長蓄力。

現(xiàn)在整個(gè)消費(fèi)行業(yè)的估值并不算低。那通過對(duì)消費(fèi)行業(yè)研究深入的基金經(jīng)理，找到其中護(hù)城河深厚，成長潛力大，估值合理的企業(yè)，至關(guān)重要。

郭睿的中歐消費(fèi)主題，bo姐已經(jīng)給大家挑選好了。通過定投加長期持有的方式，來分享消費(fèi)股新的增長紅利，大家覺得如何呢？一起來留言說說吧~