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2011年11月24日00:15 http://stock.sohu.com/20111124/n326674tml 應(yīng)付賬款指因購(gòu)買材料、商品或接受勞務(wù)供應(yīng)等而發(fā)生的債務(wù)。這是買賣雙方由于取得物資與支付貨款在時(shí)間上不一致而產(chǎn)生的負(fù)債。 應(yīng)付票據(jù)是由出票人出票、委托付款人在指定日期無條件支付特定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。應(yīng)付票據(jù)主要是企業(yè)因購(gòu)買材料、商品或接受勞務(wù)供應(yīng)等而開出并承兌的商業(yè)承兌匯票，實(shí)質(zhì)上也屬于信用賒購(gòu)而產(chǎn)生的應(yīng)付賬款，唯一的區(qū)別是應(yīng)開出商業(yè)承兌匯票。 企業(yè)購(gòu)進(jìn)的貨物成為企業(yè)的存貨，因此可以合并應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款，與存貨進(jìn)行分析。 第一，存貨管理要充分利用應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款的免息付款周期。 存貨的周轉(zhuǎn)周期，是從購(gòu)進(jìn)入庫(kù)開始，貫穿整個(gè)生產(chǎn)過程，直到銷售過程結(jié)束。而企業(yè)的應(yīng)付票據(jù)有固定的付款周期，應(yīng)付賬款從欠款到付清的付款周期，要比存貨的周轉(zhuǎn)周期短。 假設(shè)一家公司的平均存貨周轉(zhuǎn)周期為16周左右，而應(yīng)付賬款的付款周期只有4周左右。同時(shí)，假設(shè)公司年終存貨有1億元，那么由于購(gòu)進(jìn)存貨而產(chǎn)生的應(yīng)付賬款和應(yīng)收票據(jù)就為1億元×（4周÷16周）=0.25億元。 存貨周轉(zhuǎn)周期的前4周，也就是在應(yīng)收賬款的付款周期內(nèi)，公司可以“免費(fèi)”使用。但是在其余12周中，公司必須通過各種手段籌措資金及時(shí)支付欠款。如何既保證生產(chǎn)和銷售的需要，又充分利用免息的付款周期，降低存貨占用資金成本，是存貨管理的核心。 第二，控制應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的根本在于控制存貨水平。 對(duì)于企業(yè)來說，應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)的多少和存貨水平高低緊密相關(guān)。存貨水平越低，相應(yīng)為購(gòu)貨而發(fā)生的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)就越少，企業(yè)投入的營(yíng)業(yè)資本就越 少，投資收益率就越高。相反，存貨越多，相應(yīng)發(fā)生的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)越多，占用的營(yíng)業(yè)資本越多，越會(huì)降低企業(yè)的投資收益率。 存貨水平一般用存貨周轉(zhuǎn)率來衡量，存貨周轉(zhuǎn)率就是銷售收入與存貨的比率。 巴菲特經(jīng)營(yíng)投資合伙公司時(shí)，在1961年收購(gòu)了登普斯特公司。他在1962年致合伙人的信中如此描述這家公司：“這家公司過去10年的經(jīng)營(yíng)情況可以這樣概括：營(yíng)業(yè)收入停滯不前、存貨周轉(zhuǎn)率低，相對(duì)于投入資本而言，幾乎沒有產(chǎn)生任何回報(bào)?！?br> 巴菲特控股的伯克希爾紡織廠在1970年就遇到存貨過高的困境：“1970年，男裝襯里和家用紡織品的銷售均出現(xiàn)大幅下滑......市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)保持 在非常低的水平，市場(chǎng)需求還沒有出現(xiàn)任何提高。盡管通過巨大的努力使得存貨水平比一年前有所減少，但存貨水平相對(duì)于現(xiàn)在的銷售水平而言仍然很高。” 巴菲特非常關(guān)注企業(yè)的存貨，他會(huì)根據(jù)存貨水平變化，分析企業(yè)的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)余額水平是否合理。 第三，一些商業(yè)企業(yè)能夠利用存貨周期短于付款周期形成的賬面浮存現(xiàn)金快速擴(kuò)張。 對(duì)于商業(yè)零售企業(yè)來說，充分利用應(yīng)付賬款的付款周期，如果能夠做到存貨周期大大低于付款周期，早在應(yīng)付賬款或應(yīng)付票據(jù)到期之前已經(jīng)完成銷售并收到貨款， 就可以在一段時(shí)間內(nèi)無息使用這筆貨款。如果銷售收入龐大，通過應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款無息使用的貨款資金量就會(huì)非常龐大，這一塊就能夠產(chǎn)生巨大的利潤(rùn)和效用。 中國(guó)的一些商業(yè)連鎖企業(yè)，如蘇寧、國(guó)美等，甚至利用這筆資金幫助企業(yè)快速擴(kuò)張。分析國(guó)美蘇寧多年的財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)發(fā)現(xiàn)，其債務(wù)主要為短期負(fù)債，沒有長(zhǎng)期負(fù) 債，而短期債務(wù)中絕大部分是應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)。按照行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)付賬款一般僅延期3-4月，而采用應(yīng)付票據(jù)支付方式，貨款可延期到6月后支付。 國(guó)美和蘇寧既獲得規(guī)模快速擴(kuò)張，又保持強(qiáng)勁盈利能力的根本原因在于：它們與消費(fèi)者之間進(jìn)行現(xiàn)金交易，而同時(shí)會(huì)延期3-4個(gè)月支付上游供應(yīng)商貨款。由于快 速銷售，使存貨周轉(zhuǎn)周期短于應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)的付款周期，因此賬面上長(zhǎng)期存有大量應(yīng)付而未付的浮存現(xiàn)金。公司利用這些浮存現(xiàn)金開設(shè)更多新店快速擴(kuò)大規(guī) 模，規(guī)模越擴(kuò)大，銷售規(guī)模增長(zhǎng)越大，帶來賬面浮存現(xiàn)金越多，就可以占用更多供應(yīng)商資金用于更大規(guī)模擴(kuò)張，如此形成一個(gè)良性循環(huán)，最后擴(kuò)大成為一個(gè)具有相當(dāng) 規(guī)模的零售渠道，讓公司更加快速地增長(zhǎng)。（作者為匯添富基金公司首席投資理財(cái)師，本文僅為個(gè)人觀點(diǎn)，并非任何勸誘或投資建議。） |
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