唐朝在寫(xiě)《手把手教你讀財(cái)報(bào)》中是以茅臺(tái)為例，來(lái)進(jìn)行分析茅臺(tái)。本文，我以周黑鴨為例來(lái)分析一下周黑鴨為什么是優(yōu)秀公司。周黑鴨和茅臺(tái)一樣，業(yè)務(wù)都是十分簡(jiǎn)單，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也是簡(jiǎn)單明了的公司，我也很喜歡讀這樣公司的財(cái)務(wù)，不費(fèi)勁。另外，茅臺(tái)可以通過(guò)預(yù)收款來(lái)平滑利潤(rùn)數(shù)據(jù)，但周黑鴨因?yàn)槭嵌瘫．a(chǎn)品，周黑鴨是很難通過(guò)一些手段來(lái)平滑利潤(rùn)數(shù)據(jù)的，所以周黑鴨比茅臺(tái)的財(cái)報(bào)就更加簡(jiǎn)單了。

可能很多人第一眼看的是周黑鴨的利潤(rùn)數(shù)據(jù)，我第一眼則看的是資產(chǎn)負(fù)債表，因?yàn)檫@張表最重要。利潤(rùn)很容易調(diào)節(jié)出來(lái)，資產(chǎn)負(fù)債表才是事關(guān)公司的生命線。下面就介紹一下周黑鴨的財(cái)務(wù)指標(biāo)了。

1、好公司一般賬上現(xiàn)金很多。周黑鴨的現(xiàn)金和銀行存款有12個(gè)億、理財(cái)產(chǎn)品（結(jié)構(gòu)性存款）7.6億元。這非常重要，格力、茅臺(tái)、蘋(píng)果等一些優(yōu)秀公司，賬上現(xiàn)金都是多如牛毛，周黑鴨也是如此。另外，周黑鴨還有2億元的受限制資金，這些是銀行承兌匯票保證金，說(shuō)明周黑鴨也是在花錢(qián)的，為啥要花錢(qián)呢？因?yàn)橹芎邙啽仨毤涌旃S的建設(shè)，需要花錢(qián)。今年華東工廠的建設(shè)，周黑鴨還是要繼續(xù)花錢(qián)，看到周黑鴨花錢(qián)建工廠我是非常愿意看到的這一塊必須投入。

2、好公司一般都派息率很高。周黑鴨賬上一堆現(xiàn)金，沒(méi)有理由不派息。

3、好公司一般都是負(fù)債很少，甚至沒(méi)有。周黑鴨一貫負(fù)債都是很少，甚至是0，長(zhǎng)短期負(fù)債都是如此。今年周黑鴨多了一項(xiàng)2億元的租賃負(fù)債，這不是周黑鴨故意去負(fù)債的，原因是：主要?dú)w因于本集團(tuán)于二零一九年一月一日起采納香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第16號(hào)準(zhǔn)則所確認(rèn)的租賃負(fù)債增加了總體的負(fù)債金額。

4、好公司一般都是資產(chǎn)負(fù)債率極低。周黑鴨資產(chǎn)負(fù)債率僅有22.6%，去年更低了。

5、好公司一般都是應(yīng)收款很少。有些公司為了做高利潤(rùn)，加大賒銷(xiāo)力度。周黑鴨的應(yīng)收款一直都只有3000萬(wàn)左右。

6、好公司一般都是資本支出較少。周黑鴨目前還是有一定的資本支出，是因?yàn)橹芎邙嗊€要建設(shè)新工廠，但資本支出不會(huì)長(zhǎng)期居高不下。

7、沒(méi)有研發(fā)費(fèi)用、融資費(fèi)用等項(xiàng)目的資本化。周黑鴨沒(méi)有資本化這一塊。

8、好公司一般都擁有較高ROE表現(xiàn)。周黑鴨近些年ROE持續(xù)走低，一方面是因?yàn)镮PO的原因，另一方面是因?yàn)榍榔款i導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收沒(méi)有跟上的問(wèn)題。解決掉產(chǎn)品易得性問(wèn)題后，我預(yù)計(jì)未來(lái)周黑鴨ROE將長(zhǎng)期保持在25%以上。

9、好公司一般都有較高的毛利率和凈利潤(rùn)率表現(xiàn)。周黑鴨分別是55%以上、12%以上，我預(yù)計(jì)未來(lái)還會(huì)慢慢走高一些。

10、很多人愛(ài)看利潤(rùn)，我實(shí)則對(duì)利潤(rùn)沒(méi)有太在意，因?yàn)槔麧?rùn)往往很虛，容易被人為做手腳。要看利潤(rùn)，就要看5-10年長(zhǎng)期去看。

所以，周黑鴨是不是一個(gè)非常優(yōu)秀的公司呢？會(huì)是是一只大牛股嗎？再次感謝老唐@唐朝 $周黑鴨(01458)$ $貴州茅臺(tái)(SH600519)$