 疫情以來 全球市場史詩級巨震 什么避險資產(chǎn)、什么相關(guān)性低 股票、債券、黃金、原油，比特幣 說跪全跪 這時似乎又到了“定投大法好”的時節(jié) 基金定投的好處我就不說了 平滑成本、不用擇時、微笑曲線 稍微進(jìn)階一點(diǎn)的基民都會倒背如流 各種大V十年十倍戰(zhàn)法 更是忽悠的一愣一愣 然而，真相真的是這樣嗎？ ━━━━━ 微笑曲線并不迷人 微笑曲線說的是 從高點(diǎn)開始定投 經(jīng)過底部的堅持積累便宜籌碼 最終獲得勝利 圖片來源：互聯(lián)網(wǎng) 于是我們用滬深300做了一個回測 從2007年10月高點(diǎn)開始一直到今天 堅持每月投入固定金額 下圖展示了滬深300指數(shù)的變化 和我定投的成本變化（換算成指數(shù)點(diǎn)位） 成本線低于滬深300說明賺錢 反之亦然 微笑曲線確實(shí)存在 比如2009和2010年的反彈 但是 盈利還沒積累多少便重落谷底 到了2014年初你會崩潰的 定投了7年還在虧損有木有 15年和17年牛市再次盈利 但是 15年底和18年中幾乎再次虧損 試問 誰能承受定投十年 仍然虧損甚至微盈的狀態(tài)？ ━━━━━ 賺錢不等于賺大錢 如果把起點(diǎn)調(diào)到2005年低點(diǎn) 一切似乎好了很多 可以看出 只要開始的點(diǎn)位便宜 大部分時間其實(shí)是賺錢 和“微笑曲線”的高點(diǎn)開始相比 這次靠譜多了 但是如果看累計收益變化情況 變化也是非常巨大的 2014年也差一點(diǎn)虧錢 所以對于定投的人來說 止盈是非常重要的 但這會面臨兩個靈魂拷問 （1）止盈不也是擇時的一種嗎？ 凡需擇時的投資 必會被人性的貪婪和恐懼所打敗 這和定投不擇時的理念是違背的 （2）止盈之后怎么辦？ 很多人建議重新開始定投 那么大量的空閑資金再投資問題怎么解決？ ━━━━━ 時間越長、風(fēng)險越大 定投時間越長越好 從長期強(qiáng)制儲蓄的角度講是對的 但也會面臨很大的挑戰(zhàn) 一是時間拉長后 定投所帶來的攤平成本效果在下降 因?yàn)樾峦度胭Y金的影響越來越小 二是時間拉長后 因?yàn)榉e累的資金投入量變大了 單日波動所帶來的的影響越來越大 甚至讓早期多年的積累都顯得無足輕重 從這一點(diǎn)上來講 用傳統(tǒng)股票基金做定投 并不適合養(yǎng)老、儲蓄、教育等長期目標(biāo) 它更像是是一種 高風(fēng)險投資的建倉方式 而不適合低風(fēng)險的投資目標(biāo) ━━━━━ 基金選擇：業(yè)績比波動更重要 定投所要面臨的另一個問題 是選擇什么樣的基金 我們可以在數(shù)學(xué)上證明 定投高收益的來源是兩個： 高波動+業(yè)績好 那么這兩個哪個更重要呢？ 看下圖演示 展示了三種基金凈值的走勢圖 藍(lán)色是高波動基金 黑色是低波動基金 紅色是低波動但是業(yè)績好的基金 那這三種基金的定投收益情況如何呢？ 從下圖中可以發(fā)現(xiàn)： 高波動基金的定投市值 波動很大，不停上穿下穿 低波動績優(yōu)基金的定投市值 平穩(wěn)上升，一步一個臺階 所以從基金選擇的角度 我認(rèn)為業(yè)績好比波動性大更重要 定投資產(chǎn)的夏普率更高 定投持有的體驗(yàn)也更好 這也是為什么很多人宣傳指數(shù)基金定投 而我更喜歡主動基金做定投 一來A股波動性本身足夠大，妥妥夠用了 二來這么多韭菜，超額收益不賺白不賺 ━━━━━ 重新理解定投 我認(rèn)為定投有兩種理解方式 理解一： 當(dāng)成一種權(quán)益投資建倉方式 它本身其實(shí)是高風(fēng)險投資 要賺錢就必須做擇時 對于這種理解 人們給出的解決方案通常是 設(shè)置止盈的紀(jì)律，低估定投加倍啥的 效果的確會好很多 但是神話就沒必要了 我從來沒見過身邊有人靠定投發(fā)家的 你要是見過你可以說說看 理解二： 真正以長期穩(wěn)健投資為目標(biāo) 比如養(yǎng)老、儲蓄、子女教育啥的 這就需要在投資標(biāo)的選擇上 重新做設(shè)計 對于這種理解 人們給出的解決方案是養(yǎng)老目標(biāo)基金 如美國401K計劃 其實(shí)主要是目標(biāo)日期型 2035、2040啥的（預(yù)期退休年份） 在里面設(shè)計了一個下滑曲線 隨著投資時間和年齡的增加 權(quán)益?zhèn)}位從高變低 一來解決了定投時間越長風(fēng)險越大的問題 二來他本身是FOF解決了績優(yōu)基金的挑選問題 以上就是我對定投的一些真實(shí)想法 歡迎提出不同意見~~ 下面是對于FOF的科普和相關(guān)推薦 不嫌棄的話可以往下看 從產(chǎn)品類型與風(fēng)險示意圖中能看出 FOF分為兩大類： 一類是普通FOF，根據(jù)倉位情況 分為偏債、平衡和偏股 風(fēng)險從低到高 另一類是養(yǎng)老FOF 內(nèi)部也可以分為目標(biāo)風(fēng)險和目標(biāo)日期 目標(biāo)風(fēng)險根據(jù)對波動率和回撤的目標(biāo) 也可以分為偏債、平衡和偏股 它的風(fēng)險在類型維度上變化 而目標(biāo)日期（2035啥的）則是根據(jù)下滑曲線 早期偏股、慢慢平衡、最后偏債 它的風(fēng)險在在時間維度上變化 目前市場上對普通FOF不感冒 因?yàn)樵?017年底推出后遇到18熊市 出師不利、業(yè)績一般 目標(biāo)風(fēng)險養(yǎng)老FOF最近很火 好幾家公司都賣出了幾十億天量 很多銀行都當(dāng)成固收+理財來銷售 這種情況下其實(shí)和定投無關(guān) 有閑錢就放里面當(dāng)理財了 而真正被低估的是目標(biāo)日期養(yǎng)老FOF 理論上說，它是最符合“定投”要義的基金 “長期投資、強(qiáng)制儲蓄、穩(wěn)健增值” 這也是為什么目標(biāo)日期FOF在美國規(guī)模最大 它來自于401K等年金計劃的持續(xù)投入 但是如果你要用炒基金的心態(tài)來投資 希望能夠低買高賣賺錢 那就是糟踐了精心設(shè)計的“下滑曲線” 好了，到了推薦環(huán)節(jié) 如果真心以長期穩(wěn)健目標(biāo)做定投的話 你可以關(guān)注 交銀養(yǎng)老2035目標(biāo)日期基金 一來 交銀多元資產(chǎn)管理團(tuán)隊打造了業(yè)內(nèi)著名的 “穩(wěn)穩(wěn)的幸福組合” 二來 交銀自己的權(quán)益投資之強(qiáng)大 可以為FOF提供更多優(yōu)秀的α |
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