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為應(yīng)對疫情對消費(fèi)影響，近期各地出臺了一些措施，其中包括南京、寧波等地推出不同形式的消費(fèi)券，對此，發(fā)改委表示認(rèn)可并指導(dǎo)。 次貸危機(jī)后杭州市政府共發(fā)放2.87億元消費(fèi)券，起到了支持經(jīng)濟(jì)、提振消費(fèi)的作用。目前來看，隨著消費(fèi)券的大面積撲來，部分消費(fèi)領(lǐng)域有望率先企穩(wěn)，從數(shù)據(jù)層面更可能是“暴力”
面對受疫情所阻的線下消費(fèi)，南京率先祭出了大招。 近日，南京市政府重磅官宣，將面向市民和困難群體發(fā)放總額3.18億元的消費(fèi)券，具體包括餐飲消費(fèi)券、體育消費(fèi)券、圖書消費(fèi)券、鄉(xiāng)村旅游消費(fèi)券、信息消費(fèi)券、困難群眾消費(fèi)券及工會會員消費(fèi)券七大類，旨在盡快形成現(xiàn)實(shí)購買力，推動服務(wù)業(yè)的全面復(fù)蘇。 不止南京，放眼全國，香港、澳門、濟(jì)南、寧波等多個地區(qū)都于近期祭出了消費(fèi)券“大招”，而河北、遼寧等地政府也都發(fā)文表示鼓勵發(fā)放消費(fèi)補(bǔ)貼。不經(jīng)意間，消費(fèi)券成為了各界熱議的話題，市場為之振奮。 毋庸置疑的是，消費(fèi)券對于提振居民消費(fèi)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長具有積極作用，這首先要?dú)w因于消費(fèi)的“乘數(shù)效應(yīng)”。除了乘數(shù)效應(yīng)之外，消費(fèi)券的積極影響還有以下三個方面：其一，緩解低收入家庭的生活壓力。其二，可以在過渡期發(fā)揮作用。其三，改善行業(yè)經(jīng)營，帶動生產(chǎn)端復(fù)蘇。 有人擔(dān)心消費(fèi)券的發(fā)放會給地方政府的財政造成壓力，可要是換個角度看，消費(fèi)券雖然是到了民眾手里，卻間接助力了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的回暖，這對未來政府財政收入的增加又是有好處的。故而只要掌握好發(fā)放消費(fèi)券的規(guī)模和力度，長期的政府財政應(yīng)該不會受到太大影響。 一言以蔽之，有條件的地區(qū)直接向民眾發(fā)放消費(fèi)券，是個促消費(fèi)的好辦法。  當(dāng)年，杭州市曾連續(xù)兩次發(fā)放消費(fèi)券：第一次在春節(jié)前夕，由市、區(qū)財政各出資5000萬元建立消費(fèi)券專項(xiàng)資金，發(fā)放對象為市、區(qū)兩級持證低保家庭和困難家庭，企業(yè)退休職工，本級注冊在內(nèi)的小學(xué)、初中、高中生等，具體可用于購買生活必需品、家電、手機(jī)等商品，還可以用來支付旅游、文化、體育健身等費(fèi)用。 不久后的3月，杭州第二次發(fā)放消費(fèi)券，涉及的消費(fèi)種類和使用范圍均有所擴(kuò)大，餐飲娛樂、社會服務(wù)、商貿(mào)服務(wù)等行業(yè)均被納入消費(fèi)券使用范圍。消費(fèi)券發(fā)放后，居民消費(fèi)熱情被快速點(diǎn)燃，短期刺激效果極為明顯，這可以從杭州和全國的社會消費(fèi)品零售總額增速變化上反映出來。 具體而言，在發(fā)放消費(fèi)券之前，杭州社零增速的回落幅度要大于全國，表明杭州消費(fèi)市場著實(shí)受到了較大沖擊。不過在2009年3月增速見底后，杭州的消費(fèi)市場呈現(xiàn)出極為顯著的反彈態(tài)勢，且遠(yuǎn)超全國水平，消費(fèi)券自然是起到了重要作用。
當(dāng)前消費(fèi)對中國經(jīng)濟(jì)的重要性已明顯體現(xiàn)，2019年中國最終消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率達(dá)到57.8%，“消費(fèi)對于中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行具有壓艙石的作用”。  3月13日國家發(fā)改委等23個部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國內(nèi)市場的實(shí)施意見》，從市場供給、消費(fèi)升級、消費(fèi)網(wǎng)絡(luò)、消費(fèi)生態(tài)、消費(fèi)能力、消費(fèi)環(huán)境等六個方面提出了19條具體舉措。在國內(nèi)疫情緩解、致力經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時發(fā)布此文件，充分體現(xiàn)重視擴(kuò)大消費(fèi)對沖疫情影響的政策思路。 相比直接面向居民“分紅”“撒錢”的方式，消費(fèi)券能夠更直接地轉(zhuǎn)化為消費(fèi)（假設(shè)能夠禁止消費(fèi)券轉(zhuǎn)售行為）。相比定向的消費(fèi)券，例如食品券、教育券、旅游券等，普遍的消費(fèi)券又能滿足居民不同的消費(fèi)偏好。 不可否認(rèn)的時，居民會將消費(fèi)券替代現(xiàn)金，用于本來就需要購買的商品上。從日本、中國臺灣地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)來看，消費(fèi)券對消費(fèi)的額外拉動作用在10%-40%之間（平均可能為20%），即相比于沒有發(fā)放消費(fèi)券的情形，發(fā)放100元消費(fèi)券后，能夠多帶來的消費(fèi)在10-40元之間。  從實(shí)際拉動效果看，必選消費(fèi)是主要的。超市為主要消費(fèi)券使用地，其中食品飲料占比60%。以杭州為例，當(dāng)然，從消費(fèi)券的使用品類來看，必需品占據(jù)了主要部分，實(shí)際的額外拉動作用要小于100%，預(yù)計(jì)與日本、中國臺灣地區(qū)相近。而且，新消費(fèi)業(yè)態(tài)的也將是受益的主體。 2020年1-2月，社會消費(fèi)品零售總額52130億元，同比名義下降20.5%。生活必需品中的糧油食品類增速保持穩(wěn)健，防護(hù)用品銷售顯著增加，可選消費(fèi)中全品類均受到不同程度的沖擊，增速下跌幅度明顯。1-2月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長3.0%，占社零總額的比重為21.5%，比上年同期提高5pct。 疫情期間，客觀上促進(jìn)了新興業(yè)態(tài)的快速發(fā)展和線上滲透率的大幅提升，為了應(yīng)對疫情帶來的不利影響，實(shí)體零售企業(yè)積極開拓線上業(yè)務(wù)，推進(jìn)線上線下融合發(fā)展，促進(jìn)我國消費(fèi)品市場轉(zhuǎn)型升級和供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化。 在線上消費(fèi)逆勢增長、滲透率不斷提升的消費(fèi)環(huán)境中，消費(fèi)供需兩端的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化變遷，中等收入群體擴(kuò)大帶來的下沉市場消費(fèi)潛力釋放，以及實(shí)體零售企業(yè)對線上線下融合的推進(jìn)力度，重點(diǎn)關(guān)注線上渠道占比較高、積極布局下沉市場、供應(yīng)鏈優(yōu)勢明顯，集中度得以提升的細(xì)分行業(yè)， 山西證券主要關(guān)注以下幾條主線：1）肉類驅(qū)動食品CPI上漲+必選消費(fèi)抗風(fēng)險韌性強(qiáng)，線上到家業(yè)務(wù)提振超市板塊業(yè)績和同店增速，自建供應(yīng)鏈渠道優(yōu)勢得以凸顯：永輝超市，家家悅；2）疫情推動消費(fèi)習(xí)慣變遷，線上渠道價值重估，下沉市場增量潛力較大，行業(yè)集中度提升進(jìn)程中剛需屬性細(xì)分板塊具備較強(qiáng)成長性：蘇寧易購、珀萊雅，丸美股份；3）中長期看實(shí)體零售渠道仍然具備一定競爭優(yōu)勢，細(xì)分行業(yè)龍頭具備估值修復(fù)的機(jī)會：愛嬰室。 點(diǎn)擊頭像關(guān)注；來確幸股票APP，查看光纖光纜、油輪行業(yè)的周期反轉(zhuǎn)邏輯；選股欄目里，還有每只都靠譜的投顧優(yōu)選組合~ |
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