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疫情見頂時(shí)，A股“抄底”日？

 天承辦公室 2020-03-15

大國(guó)崛起：全球“戰(zhàn)疫”的危與機(jī)
文 | 楊銘一   
兩周前，筆者寫了一篇名為《全球戰(zhàn)疫后，投資邏輯將發(fā)生巨大變化》的文章，詳細(xì)分析了疫情對(duì)未來(lái)投資邏輯可能產(chǎn)生的影響。然而過(guò)去的兩周，海外疫情發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了普遍的預(yù)期，筆者認(rèn)為，隨著全球疫情的不斷升級(jí)，其影響也在呈幾何倍數(shù)擴(kuò)大，也許多年以后我們回顧此時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)這是歷史的一個(gè)轉(zhuǎn)折時(shí)刻，是世界格局的一個(gè)變化節(jié)點(diǎn)。
筆者曾在講大國(guó)周期的文章中論述過(guò)世界格局的變遷，我們簡(jiǎn)單回顧一下：
此圖是發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家占世界GDP的比重，可以看出，我們現(xiàn)在所謂的“發(fā)達(dá)國(guó)家”，并不是一直強(qiáng)大，現(xiàn)在的“發(fā)展中國(guó)家”，以前也曾是世界霸主，所以發(fā)達(dá)不發(fā)達(dá)都是相對(duì)的，世界格局在不斷的變遷，國(guó)家也在興衰的周期中運(yùn)行。

現(xiàn)在的“發(fā)展中國(guó)家”中國(guó)和印度，曾經(jīng)也是世界上舉足輕重的大國(guó)，而當(dāng)今世界的霸主美國(guó)，是在一戰(zhàn)&二戰(zhàn)期間快速崛起的。21世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)甩開了下方一眾國(guó)家，強(qiáng)勢(shì)崛起，正在快速接近美國(guó)的位置，這也是中美近年摩擦不斷的最根本原因：一山不容二虎。

自大航海時(shí)代打通整個(gè)世界以來(lái)，世界共出現(xiàn)了6個(gè)霸主國(guó)家，而世界霸主的統(tǒng)治周期，基本都在100年左右。從時(shí)間上看，歷屆世界霸主周期有越往后時(shí)間越長(zhǎng)的趨勢(shì)（科技的進(jìn)步讓強(qiáng)者更強(qiáng)，挑戰(zhàn)者更難追趕），歷史上只有英國(guó)超過(guò)了100年，如果按照一戰(zhàn)結(jié)束美國(guó)確定領(lǐng)導(dǎo)地位的1919年開始計(jì)算，到現(xiàn)在剛過(guò)100年。是否開始動(dòng)搖？何時(shí)終結(jié)？我們不知道，但是按照霸主周期的規(guī)律，可能不會(huì)太遙遠(yuǎn)。
需要注意的是，過(guò)往的每一次霸主更替，都經(jīng)歷了戰(zhàn)爭(zhēng)，只有美國(guó)崛起略有不同，美國(guó)并沒有與英國(guó)直接發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)，而是在世界打的一團(tuán)亂時(shí)發(fā)展自己，最終實(shí)現(xiàn)綜合實(shí)力的超越。筆者一直在思考，在核威懾的背景下，下一次霸主的更替是否會(huì)發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)？有沒有和平崛起的可能？這個(gè)似乎無(wú)解的命題，隨著此次海外疫情的失控，突然有了一絲眉目。

上圖是我講海外新增確診病例與中國(guó)新增確診病例數(shù)據(jù)做的對(duì)比圖（國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)從1月20日開始，海外數(shù)據(jù)從2月22日開始）?？梢钥吹剑瑥暮Ｍ庖咔殚_始擴(kuò)散到一周以前，整體增長(zhǎng)趨勢(shì)與中國(guó)剛開始的增長(zhǎng)趨勢(shì)幾乎一模一樣，可以說(shuō)這可能是病毒擴(kuò)散的自然增長(zhǎng)趨勢(shì)。然而近幾日，海外疫情出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，增長(zhǎng)斜率明顯超過(guò)以往，也遠(yuǎn)超過(guò)中國(guó)最嚴(yán)重的時(shí)候（加入臨床診斷數(shù)據(jù)的高點(diǎn)可以忽略，海外現(xiàn)在沒有未來(lái)也不會(huì)這樣算），可以說(shuō)，當(dāng)前海外疫情已經(jīng)失控。
而從死亡率數(shù)據(jù)上看，海外疫情也不容樂觀，在已知情報(bào)這么充分的情況下，整體死亡率仍然超過(guò)了中國(guó)，尤其是意大利，死亡率遠(yuǎn)超平均數(shù)據(jù)。
面對(duì)這樣的情況，已經(jīng)從疫情中浴火重生的中國(guó)，已經(jīng)開始向其他地方伸出援手，力挽狂瀾：當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日，由國(guó)家衛(wèi)健委和中國(guó)紅十字會(huì)共同組建的抗疫醫(yī)療專家組一行9人抵達(dá)羅馬。同機(jī)抵達(dá)的，還有一批中方捐助的呼吸機(jī)、監(jiān)護(hù)儀、除顫儀、可視喉鏡等醫(yī)療物資。


意大利駐歐盟代表毛里奇奧·馬薩里于日前發(fā)文稱，在意大利遭遇新冠疫情的危難時(shí)刻，中國(guó)是第一個(gè)向意大利伸出援手的國(guó)家。
這只是中國(guó)的“后戰(zhàn)疫行動(dòng)”的一個(gè)縮影，在當(dāng)前的全球性災(zāi)難面前，只有中國(guó)有條件當(dāng)“及時(shí)雨”，這對(duì)中國(guó)的綜合實(shí)力，將是一個(gè)全方位的提升。


貿(mào)易：在中國(guó)全面停工停產(chǎn)時(shí)，最令人擔(dān)憂的就是我國(guó)的出口制造業(yè)，有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，若是其他國(guó)家借此機(jī)會(huì)在部分領(lǐng)域替代我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈中的地位，可能造成不可逆的損失。然而此時(shí)地位已經(jīng)完全逆轉(zhuǎn)，中國(guó)企業(yè)已全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，海外企業(yè)正開始逐漸停工，疫情過(guò)后，中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈的地位有望更加穩(wěn)固。
經(jīng)濟(jì)：中國(guó)已完成艱難的去杠桿工作，經(jīng)濟(jì)已處于擴(kuò)張周期，貨幣政策與財(cái)政政策都有較大的空間，后續(xù)的反彈只會(huì)更加有力；然而海外許多國(guó)家債務(wù)高企，增長(zhǎng)停滯，股市泡沫，當(dāng)面臨疫情導(dǎo)致的被動(dòng)去杠桿出現(xiàn)時(shí)，可使用的工具非常少，必須面臨顧此失彼的抉擇。
投資：已經(jīng)解決疫情的中國(guó)市場(chǎng)無(wú)疑是最安全的避風(fēng)港，且在疫情中我們展現(xiàn)的應(yīng)對(duì)能力，無(wú)疑是全球投資者關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)之一，最高的增速（主要國(guó)家）卻有最低的風(fēng)險(xiǎn)，這是所有投資者夢(mèng)寐以求的組合。
外交：中國(guó)對(duì)其他各國(guó)的援助將極大促進(jìn)雙方的外交關(guān)系升溫，經(jīng)常關(guān)注新聞聯(lián)播的可以看到，近日已有多個(gè)過(guò)往與中國(guó)關(guān)系一般的國(guó)家向中國(guó)示好，此次疫情結(jié)束后，中國(guó)的外交實(shí)力將大上一個(gè)臺(tái)階。
威望：此次疫情中中國(guó)展現(xiàn)的動(dòng)員能力和組織能力，讓全球瞠目結(jié)舌，而這些都是戰(zhàn)爭(zhēng)中最重要的軟實(shí)力，已有一些海外聲音，稱中國(guó)為“不可與之開戰(zhàn)”的國(guó)家。
文化：哈弗大學(xué)教授亨廷頓在《文明的沖突與世界秩序的重建》一書中說(shuō)：“中國(guó)是一個(gè)偽裝成國(guó)家的文明”。一切的沖突歸根結(jié)底都是價(jià)值觀的沖突，而此次“戰(zhàn)疫”中，中西方不同的價(jià)值觀展現(xiàn)的非常明顯：中國(guó)是不惜一切代價(jià)一定要戰(zhàn)勝，而西方是能躲則躲，能避則避，并沒有想完全戰(zhàn)勝病毒，只是權(quán)衡如何讓損失更小。
猶如雙方信奉的古代神話，中國(guó)人遇到大洪水——大禹治水；西方人遇到大洪水——諾亞方舟。當(dāng)然，我們并不能隨口判斷孰優(yōu)孰劣，但此次疫情過(guò)后，誰(shuí)的價(jià)值觀在危難時(shí)刻更有優(yōu)勢(shì)，自有公論。我們的價(jià)值觀，我們的“人類命運(yùn)共同體”，相信會(huì)得到更多人的認(rèn)可。
那么對(duì)于我們來(lái)說(shuō)能做什么？巴菲特說(shuō)最大的投資就是賭國(guó)運(yùn)，他的成功只是搭上了美國(guó)崛起的“順風(fēng)車”，過(guò)往幾十年，我們只聽說(shuō)過(guò)美國(guó)的股神、美國(guó)的投資大師，如巴菲特、索羅斯、彼得林奇等，從來(lái)沒聽說(shuō)過(guò)阿根廷股神、委內(nèi)瑞拉股神，為什么？因?yàn)楦F國(guó)無(wú)股神。
2018年，委內(nèi)瑞拉股市上漲100倍，委內(nèi)瑞拉的投資者哪怕買指數(shù)也能有100倍的增長(zhǎng)，秒殺各大股神，但有什么用呢？當(dāng)年委內(nèi)瑞拉爆發(fā)惡性通脹，匯率貶值10000倍。
因此，最大的投資就是選國(guó)家，當(dāng)你確定了國(guó)家的投資機(jī)會(huì)后，剩下的只剩耐心持有，搭上“順風(fēng)車”，不要輕易下去。
東方欲曉，莫道君行早，踏遍青山人未老，風(fēng)景這邊獨(dú)好。
聲明：本微信所有內(nèi)容，不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，盈虧自負(fù)！

楊銘一


執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0980617010003

  • 國(guó)海證券總部財(cái)富管理部投資顧問

  • 香港浸會(huì)大學(xué)金融學(xué)碩士

  • 深交所“踐行中國(guó)夢(mèng)”、“走進(jìn)大學(xué)”活動(dòng)特邀嘉賓

12年港股、A股投研經(jīng)驗(yàn)，曾就職于香港康宏證券，獨(dú)創(chuàng)宏觀研究框架“大國(guó)周期論”、“股債輪動(dòng)估值法”，對(duì)經(jīng)濟(jì)與股市周期有精準(zhǔn)的把握，善于將復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)理論化繁為簡(jiǎn)，以全球視野，挖掘行業(yè)價(jià)值，尋找估值洼地。


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