叉車(chē)廣泛使用于制造業(yè)、物流等行業(yè)，與第二產(chǎn)業(yè)的景氣度、產(chǎn)值規(guī)模有緊密的關(guān)聯(lián)。與其它資本品相比，過(guò)去10年國(guó)內(nèi)叉車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量整體保持穩(wěn)定中上升的趨勢(shì)，并在17-18年創(chuàng)歷史新高。展望未來(lái)，我們認(rèn)為叉車(chē)行業(yè)仍然受益于人工替代紅利、滲透率仍未飽和，即便在宏觀經(jīng)濟(jì)存在一定壓力的19年需求仍有望保持相對(duì)穩(wěn)定，長(zhǎng)期看仍有上升空間。

    1、近10年國(guó)內(nèi)叉車(chē)銷(xiāo)量平穩(wěn)中上行，17-18年創(chuàng)歷史新高

    叉車(chē)是企業(yè)物流系統(tǒng)中必不可少的設(shè)備。叉車(chē)是對(duì)成件托盤(pán)貨物進(jìn)行裝卸、堆垛和短距離運(yùn)輸作業(yè)的輪式搬運(yùn)車(chē)輛，廣泛應(yīng)用于港口、車(chē)站、機(jī)場(chǎng)、貨場(chǎng)、工廠車(chē)間、倉(cāng)庫(kù)、流通中心和配送中心等，在船艙、車(chē)廂和集裝箱內(nèi)進(jìn)行托盤(pán)貨物的裝卸、搬運(yùn)作業(yè)。

    “金融危機(jī)”后全球叉車(chē)銷(xiāo)量穩(wěn)定增長(zhǎng)。叉車(chē)發(fā)明于1917年，而后廣泛應(yīng)用于第二次世界大戰(zhàn)及戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)建設(shè)。隨著計(jì)算機(jī)控制技術(shù)和單元化運(yùn)輸方式快速發(fā)展，以及世界各國(guó)工業(yè)化水平的不斷提高，叉車(chē)企業(yè)的制造能力不斷提高，叉車(chē)產(chǎn)品的品種日益豐富、性能大大加強(qiáng)，叉車(chē)從最初的軍事領(lǐng)域逐漸發(fā)展進(jìn)入眾多行業(yè)，成為工業(yè)生產(chǎn)中重要的工具。近十年以來(lái)，世界叉車(chē)行業(yè)保持快速發(fā)展，全世界叉車(chē)銷(xiāo)量從2008年的93.07萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)到2017年的133.38萬(wàn)臺(tái)，年復(fù)合增長(zhǎng)率4%，2017年銷(xiāo)量再創(chuàng)新高，2018年上半年銷(xiāo)售74.65萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.48%。

世界叉車(chē)銷(xiāo)量情況

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    我國(guó)叉車(chē)行業(yè)后來(lái)居上，近十年復(fù)合增速超國(guó)際水平。我國(guó)叉車(chē)工業(yè)始于1958年大連叉車(chē)廠生產(chǎn)第一臺(tái)仿蘇叉車(chē)，而后隨著我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，叉車(chē)的市場(chǎng)需求快速擴(kuò)張，其是自2000年以來(lái)，叉車(chē)銷(xiāo)量產(chǎn)生突破發(fā)展，從2008年的16.8萬(wàn)臺(tái)發(fā)展到18年的近60萬(wàn)臺(tái)，年復(fù)合增速達(dá)22%。從2008-2018的數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)量及對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售量均保持較高的景氣度和穩(wěn)定的增長(zhǎng)，復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)13.51%和14.51%。

我國(guó)叉車(chē)行業(yè)十年銷(xiāo)量復(fù)合增速13.51%

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我國(guó)叉車(chē)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量十年復(fù)合增速14.51%

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    2018年10月全國(guó)主要叉車(chē)企業(yè)銷(xiāo)售叉車(chē)48219臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.5%，1-10月叉車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)售量達(dá)508283臺(tái)，同比增長(zhǎng)24.0%。

叉車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量示意圖

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    受益制造業(yè)復(fù)蘇，2017-2018年行業(yè)保持景氣復(fù)蘇，行業(yè)龍頭上市公司收入增長(zhǎng)與行業(yè)保持同步。自17年以來(lái)，我國(guó)制造業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇，叉車(chē)的銷(xiāo)量增速?gòu)?6年13%提高到2017年的34%。而進(jìn)入18年后，叉車(chē)行業(yè)依舊保持旺盛景氣趨勢(shì)，18年銷(xiāo)量59.72萬(wàn)臺(tái)，同比增加20.21%。我們認(rèn)為一方面顯現(xiàn)出制造業(yè)持續(xù)較旺的景氣度，另一方面隨著人工成本等因素顯現(xiàn)，替代人工的需求也持續(xù)提升。近年來(lái)在行業(yè)需求不斷增長(zhǎng)的情況下，上市公司業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

2017-2018年行業(yè)銷(xiāo)量景氣度較高（臺(tái)）

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我國(guó)叉車(chē)單月銷(xiāo)量同比增速（%）

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叉車(chē)上市公司收入

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部分叉車(chē)上市公司收入加總

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    2、受益人工替代、下游應(yīng)用廣泛，宏觀經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)銷(xiāo)量的波動(dòng)較小

    叉車(chē)作為企業(yè)搬運(yùn)裝備，廣泛應(yīng)用于我國(guó)第二產(chǎn)業(yè)，與宏觀制造業(yè)景氣度緊密相關(guān)。作為產(chǎn)業(yè)重要搬運(yùn)工具，同時(shí)在各個(gè)行業(yè)廣泛應(yīng)用，叉車(chē)的景氣度與制造業(yè)整體景氣度保持較高的相關(guān)。我國(guó)建筑業(yè)和機(jī)械制造行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域占比最大，占比分別達(dá)到26%和20%。

叉車(chē)主要應(yīng)用領(lǐng)域

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我國(guó)叉車(chē)應(yīng)用領(lǐng)域占比情況

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    與工程機(jī)械相比，宏觀經(jīng)濟(jì)下行期間叉車(chē)的銷(xiāo)量波動(dòng)較小。在2012-2015年期間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)略有放緩，第二產(chǎn)業(yè)GDP增速出現(xiàn)明顯下滑、并處于較低的水平。同期國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷(xiāo)量出現(xiàn)較大幅度下降，國(guó)內(nèi)叉車(chē)銷(xiāo)量盡管也存在波動(dòng)，但整體銷(xiāo)量保持穩(wěn)定。叉車(chē)的銷(xiāo)量波動(dòng)更小，反映產(chǎn)品具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。我們認(rèn)為因?yàn)椴孳?chē)的下游更加分散，與制造業(yè)整體表現(xiàn)更緊密相關(guān)，而且受益于人工成本提升下叉車(chē)滲透率的提高，所以叉車(chē)的波動(dòng)性更小。同時(shí)，由于叉車(chē)單體價(jià)值量較小、金融杠桿應(yīng)用較少，我們認(rèn)為在行業(yè)上行期需求不容易被透支，因此經(jīng)濟(jì)下行期需求的穩(wěn)定性也更強(qiáng)。

我國(guó)第二產(chǎn)業(yè)GDP變化情況

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國(guó)內(nèi)叉車(chē)銷(xiāo)量波動(dòng)小

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國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷(xiāo)量波動(dòng)較大

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    3、比較中國(guó)和日本叉車(chē)使用密度，中國(guó)叉車(chē)滲透率仍有提升空間

    我們估計(jì)2018年底我國(guó)叉車(chē)保有量約260萬(wàn)臺(tái)。中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)公布截止2006年底中國(guó)叉車(chē)擁有量為34萬(wàn)臺(tái)。我們根據(jù)歷年國(guó)內(nèi)叉車(chē)銷(xiāo)量在2006年底的基礎(chǔ)上累積計(jì)算，同時(shí)根據(jù)車(chē)輛設(shè)備的一般壽命假設(shè)叉車(chē)使用年限為10年，在累積值的基礎(chǔ)上扣除10年前的國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量，最終獲得估算的叉車(chē)保有量水平。

中國(guó)國(guó)內(nèi)叉車(chē)保有量情況

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    我國(guó)單位第二產(chǎn)業(yè)的叉車(chē)密度約達(dá)7.1臺(tái)/億元。因?yàn)椴孳?chē)廣泛應(yīng)用于制造行業(yè)，我們認(rèn)為叉車(chē)的保有量與第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值也同樣具有緊密關(guān)聯(lián)。我們測(cè)算過(guò)去10年以來(lái)，我國(guó)叉車(chē)保有量相對(duì)我國(guó)第二產(chǎn)業(yè)GDP密度不斷提高，2018年提高至7.1臺(tái)/億元。

中國(guó)叉車(chē)保有量/中國(guó)第二產(chǎn)業(yè)GDP的情況

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    我們估計(jì)2016年底日本叉車(chē)保有量約71萬(wàn)臺(tái)。我們假設(shè)日本叉車(chē)的使用壽命約10年，利用與國(guó)內(nèi)保有量估算同樣的方法，我們估算其2016年底保有量約71萬(wàn)臺(tái)，且近年來(lái)叉車(chē)保有量保持平穩(wěn)。

    日本單位第二產(chǎn)業(yè)的叉車(chē)密度多年來(lái)保持穩(wěn)定，換算約7.5-9.0臺(tái)/億元。自1995年以來(lái)日本叉車(chē)保有量相對(duì)其第二產(chǎn)業(yè)GDP保持穩(wěn)定，在2008年受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響導(dǎo)致保有量密度出現(xiàn)上升，隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定其叉車(chē)保有量也恢復(fù)正常水平。我們?nèi)?00日元兌5.99元人民幣的匯率（2018年中間價(jià)平均值）計(jì)算，日本叉車(chē)密度在7.5-9.0臺(tái)/億元之間，2007-2016年平均值8.4臺(tái)/億元，高于我國(guó)2018年的7.1臺(tái)/億元水平。考慮到我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力、電商等新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我們認(rèn)為我國(guó)叉車(chē)密度可以向上對(duì)標(biāo)并有望進(jìn)一步發(fā)展，則我國(guó)叉車(chē)密度仍存在20-30%的提升空間。

    4、展望未來(lái)，我國(guó)叉車(chē)行業(yè)仍有望在穩(wěn)定中上升

    我國(guó)物流成本占GDP比率仍然較高，存在持續(xù)下降動(dòng)力。2017年全國(guó)社會(huì)物流總費(fèi)用達(dá)12.1萬(wàn)億元，占GDP比率為14.6%。當(dāng)時(shí)我國(guó)社會(huì)物流總費(fèi)用與GDP的比率約為同期美國(guó)的2倍、日本的2倍、德國(guó)的1.9倍、印度的1.3倍、巴西和墨西哥的1.4倍；物流費(fèi)用占企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重大約比美國(guó)高0.6個(gè)百分點(diǎn)、比日本高3.5個(gè)百分點(diǎn)。雖然近年來(lái)我國(guó)物流費(fèi)用占GDP比率不斷下降，從1991年的23.7%下降到2017年的14.6%，但相比于發(fā)達(dá)國(guó)家仍有進(jìn)一步優(yōu)化的空間。

    物流供給側(cè)改革主要是物流服務(wù)供需鏈的改善，即從技術(shù)裝備、業(yè)務(wù)模式等方面進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整與改革，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)、物流行業(yè)以及社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

    因此，在國(guó)家政策的推動(dòng)和調(diào)整下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，無(wú)用物流成本消耗將減少，未來(lái)隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及社會(huì)物流需求的上升，一方面物流行業(yè)發(fā)展持續(xù)繁榮景氣，另一方面，中國(guó)社會(huì)物流總費(fèi)用與GDP比率也將會(huì)逐步下降。

2013-2020年中國(guó)社會(huì)物流總費(fèi)用及其與GDP比率

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    人力成本抬升將倒逼機(jī)械設(shè)備的應(yīng)用。我國(guó)制造業(yè)人員年平均工資從2006年的1.82萬(wàn)元提升到2017年的6.45萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)12.2%。而自2014年開(kāi)始，我國(guó)城鎮(zhèn)制造業(yè)就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)下降，2016年就業(yè)人數(shù)較13年下降約7%。就業(yè)人數(shù)供給下降將繼續(xù)抬升用人成本。在服務(wù)和消費(fèi)的用工需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的前提下，我們預(yù)計(jì)未來(lái)制造業(yè)就業(yè)人數(shù)仍難以快速上升，在GDP增長(zhǎng)的背景下，人工成本提升的趨勢(shì)也仍將持續(xù)，迫使制造業(yè)企業(yè)加大對(duì)機(jī)械設(shè)備的應(yīng)用。

    與其他資本品相比，我國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量在全球占比仍有提升空間。近年來(lái)我國(guó)制造業(yè)水平不斷提高，眾多資本品的產(chǎn)銷(xiāo)量在全球占有重要份額，使我國(guó)成為名副其實(shí)的制造業(yè)大國(guó)。2017年我國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量占全球比例約28%，低于我國(guó)挖掘機(jī)、鋼鐵和水泥在全球的產(chǎn)銷(xiāo)量比例。從產(chǎn)業(yè)鏈配套、國(guó)家制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力角度來(lái)看，我們認(rèn)為我國(guó)叉車(chē)也有望實(shí)現(xiàn)更為領(lǐng)先的全球市場(chǎng)地位。

相比于其他資本品，我國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量在全球的占比仍有提升空間

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    經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疊加叉車(chē)密度提高，我國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。伴隨著我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，叉車(chē)的應(yīng)用需求將不斷提高，而在人力成本抬升/制造業(yè)就業(yè)人數(shù)下降的背景下，我國(guó)單位經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值的叉車(chē)密度也有望進(jìn)一步提高，并向日本的水平靠攏。我們假設(shè)我國(guó)2019-2020年第二產(chǎn)業(yè)GDP（現(xiàn)價(jià)）的復(fù)合增速為7.0%，同時(shí)叉車(chē)的密度從7.1臺(tái)/億元提升到7.6臺(tái)/億元，再假設(shè)2019年-2020年的叉車(chē)替換量分別為2009-2010年的國(guó)內(nèi)叉車(chē)銷(xiāo)量，則2019-2020年我國(guó)國(guó)內(nèi)年均叉車(chē)需求量達(dá)45萬(wàn)臺(tái)。

    競(jìng)爭(zhēng)力提升明顯，我國(guó)叉車(chē)凈出口量有望保持快速增長(zhǎng)。從近年的世界經(jīng)濟(jì)角度看，除2009年世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑外，其余均保持一定增長(zhǎng)。而世界叉車(chē)銷(xiāo)量的增速也與世界經(jīng)濟(jì)增速具有相近的趨勢(shì)，在2009年出現(xiàn)嚴(yán)重下滑，在2011年取得較高增速，反映在世界范圍內(nèi)叉車(chē)與經(jīng)濟(jì)依然保持緊密聯(lián)系。而我國(guó)叉車(chē)的出口量增速幅度高于世界的增幅，反映我國(guó)叉車(chē)的制造水平和能力發(fā)展迅速。2019年1月世界銀行發(fā)布半年度報(bào)告，并預(yù)計(jì)2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.9%，2020年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.8%。2018年我國(guó)叉車(chē)出口銷(xiāo)售量16.69萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)32.77%，遠(yuǎn)超過(guò)2018上半年全球叉車(chē)銷(xiāo)量13.5%的增速水平。我們認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)依然保持在正增長(zhǎng)水平，則叉車(chē)銷(xiāo)量仍有望保持增長(zhǎng)，我國(guó)叉車(chē)出口增速有望繼續(xù)超過(guò)全球水平。2013-2018年我國(guó)叉車(chē)出口銷(xiāo)量復(fù)合增速達(dá)14.5%，我們假設(shè)2019-2020年叉車(chē)出口保持穩(wěn)定，出口銷(xiāo)量復(fù)合增速達(dá)12.5%，則2020年我國(guó)叉車(chē)出口銷(xiāo)量達(dá)21萬(wàn)臺(tái)。則2020年我國(guó)叉車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量有望約達(dá)66萬(wàn)臺(tái)，行業(yè)增長(zhǎng)具有較為穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)專(zhuān)項(xiàng)調(diào)研及投資前景分析報(bào)告》

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