投資者都知道，股票基本分析著重于財務面，能深入解讀三大財報的重要科目，才是投資功力之所在。

盡管財報被很多人視為落后指標，無法完全實時反映公司當前的真實狀況，但一家企業(yè)是否會陷入財務危機，只要仔細去研究財報的某些科目，其實還是有跡可循的。

面對數量如此龐大的投資標的，投資者最關心的議題不外乎：

依照什么標準篩選股票？

哪些指標最重要？

股票基本面分析，必看哪些財務比率？

三大財報（資產負債表、利潤表、現金流量表）中，哪些科目是必須研究的重點？

如何解讀其數字背后的意義？

Part.1 現金流量表：最重要的財務報表

在三大財報中，尤以現金流量表最重要。

現金流量，代表企業(yè)資金的流入與流出。

通過現金流量表，可看出一家上市公司在過去一段經營期間（如一季或一年），營運、投資、融資等活動所產生的資金流動變化，包括取得資金的來源及運用資金的方式。

詳閱現金流量表，除了可衡量一家公司現金流量的好壞之外，還能看出有無增添生產設備，或是買賣股票、債券等投資活動；有無現金發(fā)放薪金、年終獎金及股東紅利；公司業(yè)績是蒸蒸日上，還是有破產危機。

在市場不景氣時，投資者更應檢視公司各年度的現金流部分。

基本上，現金流量表分為營業(yè)活動、投資活動、融資活動。

在現金流量表中，以括號或負數表示，就是現金流出（減項），反之為現金流入（增項）。

營業(yè)活動中，以應收賬款凈值最重要。

當收到應收賬款時，代表現金落袋，為現金增加；若以現金支付應付賬款，則是現金減少。

來自客戶的應收賬款增多時，代表企業(yè)營運擴張，但也表示應流入的現金目前仍在應收狀態(tài)中，所以應收賬款較前期增加的金額要以括號表示，表示現金尚未流入。

應收賬款是一家公司的營業(yè)基礎，如果應收賬款增加卻遲遲收不回來，最常見的原因是出貨給虛設的海外子公司，也可能是做假賬，根本沒有交易。

因此，一家公司如果連最基本的營運現金流量都不是正數，根本就不值得投資。

投資活動中，若有買入股票或其他投資，為現金流出；如果獲利結算，則是現金流入。

由投資活動的凈現金流出或流入，可看出一家公司是專注于本業(yè)，還是熱衷于主營業(yè)務之外的投資操作。

若是后者，建議應少碰為妙。

由融資活動的現金流量，可得知公司向銀行辦理短期借款增減、發(fā)放員工及董監(jiān)事薪酬、股東現金股利發(fā)放、現金增資或發(fā)行公司債等資金活動。

若有向銀行借錢、辦理現金增資，或發(fā)行公司債、可轉債，為現金流入；還錢給銀行、發(fā)放董監(jiān)事薪酬及現金股利，則是現金流出。

我們必須對現金流量表的年末凈額與年初值進行比較，才能知道公司一整年下來的現金流入與流出，了解企業(yè)真正的營運狀況。

Part.2 善用三大財務比率，衡量企業(yè)償債能力

在市場衰退時，若要檢視一家公司是否會出現資金周轉不靈的問題，可從流動比率、速動比率及利息保障倍數三大財務比率來分析，而這些比率同時也是衡量一家公司償債能力的重要指標。

流動比率

流動比率代表企業(yè)償還短期債務能力的高低，是衡量企業(yè)短期風險的指標。

流動比率越高，表示資產的流動性越大，企業(yè)短期償債能力越強。

所謂的流動資產，是指企業(yè)在未來一年內很容易變現的資產，包括現金、有價證券、應收賬款、存貨等。流動負債則是企業(yè)在未來一年內要償還的負債，例如短期借款、應付票據等。

這些科目的數據均可在資產負債表中得知。

一般來說，流動比率至少要在 200%以上。

流動比率大于 200%，代表企業(yè)的營運資產在未來一年內所流入的資金流量充裕，足以清償債務，不會發(fā)生“資不抵債”的問題。

反之，流動比率小于200%，表示企業(yè)在未來一年內短期償債能力不佳，資金吃緊，恐有財務危機。

值得注意的是，流動資產中，存貨的變現能力較容易出問題。比如，智能手機、平板電腦等3C產品，因技術發(fā)展快，也許在倉庫里放上3 個月或半年，就成為滯銷品，價值大不如前。

因此，若流動比率是因存貨大量增加而上升，其參考意義較低。

速動比率

速動比率與流動比率一樣，都可用來衡量企業(yè)償還短期負債的能力。

一般要求速動比率必須大于100%，代表企業(yè)短期償債能力佳，資金充裕，隨時有能力清償所有的短期債務。

反之，若低于100%，表示企業(yè)短期償債能力差，資金緊張，可能有財務危機。

所謂速動資產，指的是現金、銀行存款、債券、股票、應收賬款、應收票據等能快速變現的資產。在計算上，速動資產因為扣除了存貨，所以參考價值較高。另外，預付費用雖為流動資產，但實務上，由于金額通常很小，加上不可動用，即使不計入也不會有太大影響。

利息保障倍數

利息保障倍數是指企業(yè)向銀行借錢做生意時，所賺來的息稅前利潤是否足夠支付銀行利息，為企業(yè)中長期營運財務指標。

由于大部分企業(yè)都會舉債經營，而舉債就會產生利息，若還不上利息，則意味著企業(yè)經營能力不佳。

基本上，利息保障倍數須大于5 倍，表示企業(yè)支付利息的能力高，債權人的債權受到保障，為可考慮投資的安全標的。

反之，當利息保障倍數小于2 倍，表示企業(yè)還不上利息，不易取得貸款，可能成為“地雷股”。

綜上所述，一家公司只要流動比率低于200%、速動比率小于100%、利息保障倍數不到2 倍，加上近一年來營收衰退，就意味著可能發(fā)生財務危機，投資者應避而遠之。

解讀三大財務比率背后含意：

Part.3 資產負債表必看重點

資產負債表是存量的概念，可顯示一家上市公司在過去的某一特定日（如每季或每年最后一天），所擁有的資產、負債及股東權益狀況。

但期末余額仍要與上一年度相比（YoY），才具有參考價值。

資產負債表的分析重點，包括：應收賬款凈額，存貨凈額（庫存），財產、廠房和設備等固定資產，負債，股東權益，股本等。

假設在資產負債表中看到現金凈增加100 萬元，你就要去判斷這100 萬元是如何取得的──究竟是公司處置固定資產、買賣股票，還是對外舉債而來？從現金流量表可以看出其來源。

如果是處置廠房等固定資產，只能算是一時現金流入，不能反映公司主營業(yè)務狀況。

Part.4 利潤表必看重點

通過利潤表，可看出一家上市公司過去一段經營期間（如一季、半年或一年）的營運狀況。

利潤表的分析重點為營業(yè)收入、營業(yè)外收入、毛利率、營業(yè)費用、非營業(yè)費用、稅后凈利潤及每股盈余。

分析營收來源時，要區(qū)分是營業(yè)收入還是營業(yè)外收入。如果企業(yè)營收創(chuàng)新高，而且是因為本業(yè)獲利，就稱得上會賺錢的績優(yōu)生。

反之，若營收來自營業(yè)外收入，包括處置資產、進行投資、外匯操作等，不論獲利金額有多大，都不能視為本業(yè)經營的績效，因為這種收入都是屬于一次性的，非長期性收入。

穩(wěn)健的投資者不應將營業(yè)外收入列為評判投資的標準，更要小心靠營業(yè)外收入來美化賬面的公司。

值得提醒的是，投資者借由財報來分析股票基本面時，切記不能使用單一數值來判斷公司的好壞，而要在相同產業(yè)中進行多方比較，或是與公司本身過去的數據做對比。

畢竟，產業(yè)特性、企業(yè)規(guī)模及稅率不盡相同，只有在同一基礎上比較，才能做出較準確的判斷。

現金收益率高的定存概念股，一直廣受股民喜愛。

投資股票的先決條件是龍頭股、公司治理良好、企業(yè)領導人形象佳，以及公司營運短期內不會受產業(yè)周期影響。

建議大家從日常生活中挑選可投資的標的，千萬別碰自己不了解的產業(yè)，或是文創(chuàng)、生物科技等新興產業(yè)。

另外，當看到報刊媒體對某只股票大肆宣揚時，投資者對這種“羊群效應”宜多加戒備，因為這往往代表該只股票已漲到高點，股價可能隨時反轉而下。

本文源自《活用理財金三角》一書。