|
作者：蘇鴻 公眾號：蘇鴻財經(jīng) Should you find yourself in a chronically leaking boat， energy devoted to changing vessels is likely to be more productive than energy devoted to patching leaks。 如果你發(fā)現(xiàn)自己在一個長期漏水的船，能致力于改變船只很可能是比能量致力于修補漏水更富有成效。 ——沃倫·巴菲特 霍華德·馬克思是債券投資大師，他與巴菲特都是格雷厄姆價值投資的忠實信徒。馬克思還有一個比較有名的東西，就是他的《投資備忘錄》。在2000年中的1月成功預言科技股泡沫的破裂，這也是很多價值投資者的優(yōu)勢。  在整個家庭的組合配置中債券投資是少不了的，應該這么說最起碼要配置一點比例。我當時在考投資顧問和分析師的時候，就深刻體會到了整個配置比例的核心變化因素。家庭主要支柱處于什么樣的階段決定了債券投資的比例，還有就是宏觀經(jīng)濟的影響。 最近一年很多人提到一個詞語“股債雙?！?，簡單來說：股票和債券的收益率表現(xiàn)都還不錯。但是，在2018年這種特別的年份債券投資是跑贏偏股型基金和混合型基金。2018年債券型基金的收益率普遍高于偏股型基金和混合型基金，2018年債券型基金收益率中位數(shù)在8%左右。  ▲圖片來源：蘇鴻制圖 三只債券基金的共同特性：都是中長期純債，這就決定了風險偏好。關于風險的話題，我在下一個系列再說。風險等級：中低風險，這是目前市場做中長期純債比較優(yōu)秀的。 關于投資時間，這三只都是中長期的。作為家庭或者個人資產(chǎn)配置來說，是不錯的。特別是在利率水平不斷下滑的階段，更多的人其實是想鎖定未來的收益率的。所以，有些產(chǎn)品它會受到市場的追捧。如果是做短期的朋友我建議，這篇文章可以先不用看。關于短債，我再下一個系列再說。  債券的市場價格、票面利率、到期時間、付息還本方式、到期收益率這些對于普通投資者來說過于復雜，且估值水平來說不一定一下子學的會。所以，選擇債券型基金投資債券是一個非常不錯的選擇，比如前段時間華為發(fā)布的債，普通投資者也買不到。機構參與的門檻相對普通投資者來說是較高的，另外你可以騰出更多時間來做其他事情。  ▲銀華信用季季紅債券A（000286） 銀華信用季季紅債券A，成立于2013年9月18日，目前規(guī)模36.75億（作為一只債基規(guī)模不小了），基金經(jīng)理鄒維娜。我看了一下基金經(jīng)理，在管規(guī)模133億左右，累計任職時間6年又187天。  ▲銀華信用季季紅債券A基金經(jīng)理變動表 從基金經(jīng)理的變動來看，我們會發(fā)現(xiàn)鄒維娜成立到現(xiàn)在一直在管這只產(chǎn)品，圖中其他的兩位目前來看年限都沒有鄒維娜時間長。  ▲銀華信用季季紅債券A2019年4季度債券持倉 前五持倉債券占目前持倉比例13.74%，主要投資公共事業(yè)和銀行。分別為：電力行業(yè)、港口、高速、銀行等。  ▲銀華信用季季紅債券A階段漲幅明細 在大類資產(chǎn)的配置當中，所有的大類資產(chǎn)沒有絕對的好與壞。股票和大宗商品的波動是比較大的，股票資產(chǎn)是過去10年收益相對較大的，明顯大于債券。但是，為什么還要配置債券，直接全部配置股票不就可以了嗎？第一，債券是一項大類資產(chǎn)配置的比例根據(jù)經(jīng)濟周期的波動，以及未來大類資產(chǎn)的表現(xiàn)來相對增減比例的；第二，債券在某些的年份是跑贏其他大部分大類資產(chǎn)的，2018年的債券表現(xiàn)就不錯。 ————————————————————————————  ▲易方達純債債券A(110037) 易方達純信用債券A，成立于2012年5月13日，規(guī)模40.74億，風險等級中低風險，基金經(jīng)理張雅君。成立收益還是比較可觀，從年化收益來看要跑贏普通的理財。  ▲易方達純債債券A基金經(jīng)理變動表 從基金經(jīng)理變動表來看，張雅君從15年到至今。既是現(xiàn)任基金經(jīng)理也是任職最久的一位，其他幾位任職不久。相對來說，創(chuàng)造的收益是跑贏市場的基準。  ▲易方達純債債券A2019年4季度債券投資明細 債券集中的行業(yè)主要有：銀行、運輸、煤炭、有色金屬等，前五持倉占比合計11.93%。  ▲易方達純債債券A階段漲幅明細 這里我強調(diào)一下，我貼上階段性的漲幅是希望大家結合過去的年份其實債券基金的收益的表現(xiàn)，并不是說這個業(yè)績非常好你就買它，包括后面還有很多期的基金投資方法論也是。我最想要的是大家盡可能地了解這個基金經(jīng)理和投資的策略以及投資戰(zhàn)略，再決定自己是否參與的問題。 ———————————————————————————— ▲富國信用債債券A/B（000191） 富國信用債債券A/B成立于2013年6月25日，富國這個債券基金（112.3億）的整體規(guī)模比之前的兩個都要大。規(guī)模超過前面兩個之和，規(guī)模大了其實一只都是比較考驗基金經(jīng)理的能力和策略的有效性。因為有的策略在一定的范圍內(nèi)才有效，所以后面大部分權益類基金就會常常有規(guī)模限制，以及配售這種情況。 ▲富國信用債債券A/B2019年4季度債券投資明細 富國信用債債券A/B主要投資的行業(yè)：農(nóng)業(yè)、銀行比較集中一點。銀行商業(yè)銀行和政策性銀行都有布局，我國有三大政策性銀行：農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、進出口銀行、國家開發(fā)銀行。這些金融機構都不是以盈利為目的的，主要在特定的金融領域開展業(yè)務。 ▲富國信用債債券A/B階段漲幅明細 從近半年來看，滬深300是來跑贏富國信用債債券A/B的；從近一年來看，會更加明顯2019年的股市行情表現(xiàn)相對較好，特別是權益類基金中的偏股型基金中位數(shù)收益率全年在40%左右；從近2年來看，富國信用債債券A/B是要跑贏滬深300的，2018年股市是單邊下跌市場，所以權益類的基金表現(xiàn)也不好。 對于中長期債券的配置，從基金產(chǎn)品的來看： 第一，費率問題。關于三費問題，在本文的第一張圖片就匯總了，可以仔細對比一下； 第二，贖回問題。中長期債券，最好以年為投資年限。贖回的費率相對來說，每家產(chǎn)品費率有差別，但是核心邏輯不變。少贖回，做長期投資。否則，收益效果不明顯。 第三，策略細節(jié)。每個產(chǎn)品都有相應的基金經(jīng)理，如果你覺得這個債券的策略不錯，比市場平均水平要高，或者能達到市場水平。你對基金經(jīng)理也比較有好感，長期跟蹤它的風格，這是比較關鍵的因素。 翻閱過往，發(fā)現(xiàn)有些愿望已經(jīng)提前實現(xiàn)了，大部分時光是在危機、打擊、折磨、忍耐中度過。即在80%的時間投資并不賺錢，所有令人矚目的盈利都來自余下的20%時間段。再一次驗證了馮侖的著名論斷：“偉大是熬出來的！” - End -
|
|
|
