1620年，一百多名逃避宗教迫害的英國(guó)清教徒，乘坐一艘叫“五月花號(hào)”的船只，開始了前往美洲新大陸的航程。經(jīng)過66天的航行，11月21日，他們到達(dá)了馬薩諸塞州的普利茅斯。

“五月花號(hào)”

隨后，更多其他歐洲國(guó)家的冒險(xiǎn)者來到北美大陸，在大西洋沿岸，相繼出現(xiàn)了屬于大英帝國(guó)的13個(gè)殖民地。未來，他們將發(fā)展成一個(gè)飄揚(yáng)著星條旗的國(guó)家，它就是“美利堅(jiān)合眾國(guó)”，簡(jiǎn)稱“美國(guó)”。

這個(gè)國(guó)家的出現(xiàn)，雖然只有200多年的歷史，但卻演繹了大國(guó)興起的罕見奇跡。它在歐洲文明的基礎(chǔ)上，獨(dú)創(chuàng)性地走出了一條自己的發(fā)展道路，將世界第一經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的位置占據(jù)了一個(gè)多世紀(jì)。

而它的貨幣——美元，不僅是美國(guó)的貨幣，還成為了世界的貨幣，更成為了全球各類資產(chǎn)的定價(jià)之“錨”！

今天我們就來看看美元的前世、今生，以洞悉未來的資產(chǎn)配置方向。

貨幣短缺引發(fā)的獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)

在殖民時(shí)期，英國(guó)清教徒也帶來了英鎊、先令和便士，但隨著商品交易的大發(fā)展，這些貨幣遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，在不允許設(shè)立鑄幣廠的殖民地，只能采用實(shí)物、他國(guó)硬幣以及信用票據(jù)作為交易媒介。

其中的信用票據(jù)，就是以公債形式發(fā)行的紙幣，這種紙幣的發(fā)行是英國(guó)當(dāng)局允許的。

18世紀(jì)中葉，大英帝國(guó)進(jìn)入擴(kuò)張期，先是打敗了西班牙，又在北美與法國(guó)進(jìn)行了七年的戰(zhàn)爭(zhēng)。

連綿不斷的戰(zhàn)爭(zhēng)，使大英帝國(guó)的財(cái)政入不敷出，于是決定在北美殖民地增加稅收，以化解財(cái)政危機(jī)，這導(dǎo)致了殖民地在經(jīng)濟(jì)上的不滿。

而為了進(jìn)一步增強(qiáng)控制力，英國(guó)議會(huì)出臺(tái)禁令，規(guī)定自1751年起禁止在殖民地發(fā)行紙幣，這更加劇了殖民地的不滿，成為美國(guó)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)的導(dǎo)火索之一。

1775年4月19日，新大陸東北部的一聲槍響，劃破了純凈的天空。一支英國(guó)軍隊(duì)與北美殖民地馬薩諸塞州萊克星頓鎮(zhèn)的民兵發(fā)生沖突，槍聲讓這場(chǎng)沖突上升為戰(zhàn)爭(zhēng)，史稱“美國(guó)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)”。

“萊克星頓的槍聲”

1776年7月4日，13個(gè)英屬殖民地通過大陸會(huì)議聯(lián)合簽署了《獨(dú)立宣言》，宣布脫離大英帝國(guó)的統(tǒng)治，組成美利堅(jiān)合眾國(guó)。這一天，被確立為美國(guó)的獨(dú)立日。

美元的誕生

由于和英國(guó)分道揚(yáng)鑣，參加大陸會(huì)議的代表沒有征稅的權(quán)利，于是就發(fā)行“欠條”（IOUs）來支付戰(zhàn)爭(zhēng)費(fèi)用，這種欠條就是所謂的大陸票據(jù)，簡(jiǎn)稱“大陸幣”。

然而，因各個(gè)殖民地也能單獨(dú)發(fā)行票據(jù)，導(dǎo)致交易混亂、通貨膨脹、金銀退出流通領(lǐng)域等問題。為了解決這些問題，1785美國(guó)國(guó)會(huì)通過決議宣布：“美利堅(jiān)合眾國(guó)的貨幣單位為美元”，對(duì)貨幣單位進(jìn)行統(tǒng)一。

1786年9月，美國(guó)國(guó)會(huì)下令建立鑄幣廠，1789年3月生效的《憲法》將鑄幣權(quán)授予國(guó)會(huì)。而美元誕生的最后一步是1792年通過的《鑄幣法案》，由大名鼎鼎的漢密爾頓推動(dòng)，采用金銀復(fù)本位制。

亞歷山大 · 漢密爾頓

最初，美元在美國(guó)以外鮮有流通，即便在美國(guó)自己的進(jìn)出口貿(mào)易中，美元也基本不扮演任何角色，那時(shí)候貿(mào)易的主流結(jié)算貨幣是英鎊、法郎或馬克。

由于英國(guó)是世界上第一個(gè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)化的經(jīng)濟(jì)體，倫敦逐漸發(fā)展成為世界上最重要的金融中心，世界上超過60%的貿(mào)易都是以英鎊作為報(bào)價(jià)和結(jié)算貨幣的。

但英國(guó)只是歐洲西北海岸的一個(gè)小島國(guó)，相比之下美國(guó)則是大陸經(jīng)濟(jì)體，到1870年，美國(guó)的商品和服務(wù)生產(chǎn)超過了英國(guó)，到1912年，美國(guó)的商品出口超過了英國(guó)，但即便如此，美國(guó)依然依賴于倫敦的貿(mào)易金融。

一直到第一次世界大戰(zhàn)前夕，盡管當(dāng)時(shí)美國(guó)早已是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，但在國(guó)際貨幣排序中，不僅法國(guó)法郎、德國(guó)馬克、瑞士法郎、和荷蘭盾位列美元之前，連意大利的里拉、奧地利先令都排在美元前面。

在各國(guó)的外匯儲(chǔ)備中，英鎊占了大約50%，法郎30%，德國(guó)馬克15%，此外還有少量荷蘭盾、和瑞典克朗，唯獨(dú)沒有美元。

美元上位

在“一戰(zhàn)”期間，基于本國(guó)出口貿(mào)易的急劇擴(kuò)張，美國(guó)成為世界工廠和世界糧倉，美國(guó)跨國(guó)公司紛紛在拉丁美洲和亞洲設(shè)立運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)。美國(guó)從債務(wù)國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶛?quán)國(guó)。

一戰(zhàn)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮

此外，“一戰(zhàn)”也擾亂了歐洲的貿(mào)易信貸市場(chǎng)。由于各國(guó)政府忙于戰(zhàn)爭(zhēng)動(dòng)員，貿(mào)易金融資本日益匱乏，為滿足客戶的進(jìn)口需要，德國(guó)和英國(guó)的銀行轉(zhuǎn)而接受紐約的背書票據(jù)，他們的銀行收到的信貸都是以美元為貨幣單位的。

另外，自1915年起，相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)量度的黃金，英鎊的價(jià)值一直處于劇烈波動(dòng)狀態(tài)，開始不受歡迎，而依然與黃金緊緊掛鉤的美元?jiǎng)t進(jìn)一步得到認(rèn)可和接受。

1916年1月，在美國(guó)的支持下，英國(guó)政府宣布英鎊與美元掛鉤?？紤]到龐大的戰(zhàn)時(shí)預(yù)算赤字和國(guó)內(nèi)價(jià)格的快速上漲，即便英國(guó)當(dāng)局能夠暫時(shí)穩(wěn)定英鎊的價(jià)值，他也難以維持人們對(duì)英鎊的信心。

在戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束時(shí)，美國(guó)撤回對(duì)英國(guó)的支持，英鎊價(jià)值開始下降，在一年多時(shí)間里，英鎊貶值了1/3，自此，美元開始在國(guó)際上扮演越來越重要的角色。

到20世紀(jì)20年代下半期，在美國(guó)所有的進(jìn)出口當(dāng)中，有超過一半使用美元計(jì)價(jià)。在整個(gè)20年代，資本一直是從充裕的美國(guó)流向匱乏的歐洲，到1924年，在各國(guó)中央銀行和政府的外匯儲(chǔ)備中，美元所占比例已經(jīng)超過英鎊。

布雷頓森林體系

此后，美元又經(jīng)歷了1929-1933年大蕭條的洗禮以及第二次世界大戰(zhàn)。

在二戰(zhàn)后的25年里，美元一直占據(jù)了相對(duì)主導(dǎo)的地位。在這次世界大戰(zhàn)中，只有美國(guó)的實(shí)力得以加強(qiáng)，在經(jīng)濟(jì)上它超越所有國(guó)家，躍居世界第一，在全球工業(yè)生產(chǎn)中占了整整50%的份額，而且只有它的貨幣可以自由交易。

1944年7月，美國(guó)為了從大英帝國(guó)手中接過貨幣霸權(quán)，由羅斯?？偨y(tǒng)推動(dòng)建立了三個(gè)世界體系，一個(gè)是政治體系——聯(lián)合國(guó)；一個(gè)是貿(mào)易體系——關(guān)貿(mào)總協(xié)定，也就是后來的WTO;一個(gè)是貨幣金融體系，也就是布雷頓森林體系。

“布雷頓森林會(huì)議”參會(huì)代表合影

布雷頓森林體系按照美國(guó)人的愿望，確立了美元的霸權(quán)地位。但是，實(shí)際上經(jīng)過20多年的實(shí)踐，從1944年到1971年，整整27年，美國(guó)人并沒有拿到貨幣霸權(quán)。

黃金是絆腳石

那什么阻擋了美元的霸權(quán)？是黃金。布雷頓森林體系建立之初，為了確立美元的霸權(quán)，美國(guó)人曾經(jīng)對(duì)全世界做出承諾，就是要各國(guó)的貨幣鎖定美元，而美元鎖定黃金。

美元鎖定黃金

每35美元兌換1盎司黃金。有了美元對(duì)全世界的這個(gè)承諾，美國(guó)人就不可能為所欲為。美國(guó)人不能隨便地濫印美元，你多印35美元，金庫里就要多儲(chǔ)備1盎司黃金。

美國(guó)之所以有底氣對(duì)全世界做出這樣的承諾，是因?yàn)樗?dāng)時(shí)手中掌握了全球80%左右的黃金儲(chǔ)備。

法國(guó)找麻煩

美國(guó)人認(rèn)為，我有這么多黃金在手，用它去支撐美元的信用是沒有問題的。但是情況并不像美國(guó)人想的那么簡(jiǎn)單。

美國(guó)在二戰(zhàn)之后連續(xù)愚蠢地卷入了朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)和越南戰(zhàn)爭(zhēng)。這兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)使美國(guó)耗費(fèi)巨大，尤其是越南戰(zhàn)爭(zhēng)。隨著戰(zhàn)爭(zhēng)花費(fèi)越來越大，美國(guó)有點(diǎn)吃不住勁了。因?yàn)榘凑彰绹?guó)的承諾，每35美元的流失就意味著1盎司黃金的流失。

到1971年8月，美國(guó)人手里的黃金大概還有8800多噸，這時(shí)候美國(guó)人知道有點(diǎn)麻煩了，與此同時(shí)有些人還在給美國(guó)人制造新的麻煩。

法國(guó)總統(tǒng)—戴高樂

比如說法國(guó)總統(tǒng)戴高樂，他不相信美元，他要把美元全部換成黃金拿回來，這對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)生了示范效應(yīng)，一些外匯盈余的國(guó)家紛紛效仿，這樣就逼得美國(guó)人無路可走。

美元與黃金脫鉤

于是，在1971年8月15日，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)尼克松宣布關(guān)閉黃金窗口，美元與黃金脫鉤。這就是布雷頓森林體系瓦解的開始，也是美國(guó)人對(duì)世界的一次背信棄義。

美國(guó)第37任總統(tǒng)—尼克松

但是對(duì)于整個(gè)世界來講，當(dāng)時(shí)人們還不能完全理清楚頭緒。原來我們相信美元是因?yàn)槊涝澈笥悬S金，美元成為國(guó)際流通貨幣、結(jié)算貨幣、儲(chǔ)備貨幣已經(jīng)實(shí)行了20多年了，人們已經(jīng)習(xí)慣使用美元。

現(xiàn)在美元突然剎車，它的背后不再有黃金，從理論上講，它變成了一張純粹的綠紙，這個(gè)時(shí)候我們還要使用它嗎？

你可以不使用它，但在國(guó)際間結(jié)算時(shí)用什么對(duì)商品的價(jià)值進(jìn)行衡量？因?yàn)樨泿攀莾r(jià)值尺度，所以如果不使用美元，難道還能信任別的貨幣？比如盧布、日元等，如果不認(rèn)盧布這些貨幣的話，各國(guó)就只能繼續(xù)拿美元做為彼此之間的交換介質(zhì)。

石油美元

所以，美國(guó)人是很好的利用了世人的慣性和無奈。后來，在1973年10月美國(guó)又迫使石油輸出國(guó)組織（歐佩克）接受了美國(guó)人的條件：全球的石油交易必須用美元結(jié)算。

在此之前，全球的石油交易可以用各國(guó)貨幣結(jié)算，但是從1973年10月以后，一切改變了，歐佩克宣布，必須用美元對(duì)全球的石油交易進(jìn)行結(jié)算。

這樣，美國(guó)人在使美元與黃金貴金屬脫鉤之后又與大宗商品石油掛鉤。

美國(guó)人看的很清楚，你可以不喜歡美元，但你不可以不喜歡能源，你可以不使用美元，但你能不使用石油！

石油美元

任何國(guó)家要發(fā)展，都要消耗能源，所有國(guó)家都需要石油，在這種情況下，你需要石油就等于需要美元，這是美國(guó)人非常高明的一招。

整個(gè)世界當(dāng)時(shí)并沒有幾個(gè)人清晰的看到這一點(diǎn)，包括很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家、金融專家。其實(shí)，20世紀(jì)最重要的事件不是一戰(zhàn)、二戰(zhàn)，也不是蘇聯(lián)的解體，而是1971年8月15日美元與黃金脫鉤。

從這一刻起，美元這艘大船就摘掉了它的“錨”，它將變成其他所有一切的“錨”，自此，人類真正看到了一個(gè)金融帝國(guó)的崛起，而這個(gè)金融帝國(guó)把整個(gè)人類納入到它的金融體系之中。

實(shí)際上所謂美元霸權(quán)的建立是從這個(gè)時(shí)刻開始的。到今天近50年的時(shí)間。而從這一天之后，我們進(jìn)入到一個(gè)真正的紙幣時(shí)代，在美元的背后不再有貴金屬，它完全以政府的信用做支撐并從全世界獲利。

簡(jiǎn)單地說：美國(guó)人可以用印刷一張綠紙的方式從全世界獲得實(shí)物財(cái)富。

而此后，世界上的每一次經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)也無不與美元有關(guān)。

拉美繁榮

美元擺脫了黃金的束縛后，發(fā)行量大增，美元指數(shù)自然要走低。

從1971年特別是1973年石油危機(jī)之后，美元指數(shù)就一直在走低，這說明美元印多了，大量的資本不留在美國(guó)，要向國(guó)外出溢出。

第一次美元指數(shù)走低之后，大量美元去了拉丁美洲，給拉美帶去了投資拉動(dòng)，也帶來了繁榮，這就是70年代拉美的經(jīng)濟(jì)繁榮。

這種繁榮大概持續(xù)了10年的時(shí)間，直到1979年，美國(guó)人決定關(guān)掉泄洪閘。美元指數(shù)走低相當(dāng)于美國(guó)人開閘放水，而關(guān)閘實(shí)際上就是減少美元的流動(dòng)性。

1979年美元指數(shù)開始走強(qiáng)，這意味著向其他地方輸送的美元減少。拉丁美洲本來因?yàn)楂@得了大量的美元投資，正在欣欣向榮的發(fā)展，突然間投資減少了，流動(dòng)性枯竭了、資金鏈條斷裂了，危機(jī)如期而至。

比如阿根廷，它的人均GDP一度邁進(jìn)了發(fā)達(dá)國(guó)家的行列。但拉美經(jīng)濟(jì)危機(jī)一出現(xiàn)，阿根廷卻率先進(jìn)入衰退。

“阿根廷別為我哭泣”

在危機(jī)下，資金紛紛從拉美撤離。美聯(lián)儲(chǔ)看到時(shí)機(jī)已到，立刻宣布美元加息，加息后的美元加快了資本撤出拉美的步伐，拉美的經(jīng)濟(jì)一片狼藉。

這個(gè)時(shí)候，華爾街的資本大鱷又殺了個(gè)回馬槍，到拉美去購買那些價(jià)格已跌成地板價(jià)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，狠狠剪了一次拉美經(jīng)濟(jì)的羊毛，這是美元指數(shù)第一次走強(qiáng)后的情況。

美元指數(shù)的周期規(guī)律

從拉美金融危機(jī)這個(gè)高峰之后，美元指數(shù)從1985年又開始一路下跌。

其間經(jīng)歷了日本金融危機(jī)、歐洲貨幣危機(jī)，美元指數(shù)仍然在走低，大約走了10年，10年之后的1997年美元指數(shù)再一次走強(qiáng)，這一次走強(qiáng)也是持續(xù)了6年。

所以，美元指數(shù)差不多呈現(xiàn)出這樣一個(gè)規(guī)律性——10年走弱、6年走強(qiáng)，再一個(gè)10年走弱、接下來又一個(gè)6年的走強(qiáng)。

美元指數(shù)走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：WIND 大唐研究中心

亞洲金融風(fēng)暴

上個(gè)世紀(jì)80年代最火的是什么概念？“亞洲四小龍”、“亞洲雁陣”啊。

當(dāng)時(shí)很多人都認(rèn)為亞洲的繁榮是由亞洲人的辛勤勞動(dòng)、亞洲人的聰敏智慧帶來的，實(shí)際上很大原因是亞洲國(guó)家獲得了充足的美元、獲得了充足的投資。

當(dāng)亞洲的經(jīng)濟(jì)欣欣向榮到差不多的時(shí)候，美國(guó)人覺得又到剪羊毛的時(shí)候了，于是，1997年，也就是美元指數(shù)走低大概10年之后，美國(guó)人通過減少對(duì)亞洲的貨幣供應(yīng)，使美元指數(shù)反轉(zhuǎn)走強(qiáng)，亞洲出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)的征兆。

這時(shí)候一鍋水已燒到99度還差1度才能燒開，差的就是地區(qū)性危機(jī)出現(xiàn)。于是我們看到那個(gè)名叫索羅斯的金融投機(jī)家，帶著他的量子基金和全世界上百家的對(duì)沖基金，開始群狼般攻擊亞洲。

喬治 · 索羅斯

這個(gè)時(shí)候水已燒開，全球的投資人判斷亞洲的投資環(huán)境惡化，便紛紛從亞洲撤資，而美聯(lián)儲(chǔ)則又一次不失時(shí)機(jī)地吹響了加息的號(hào)角。

當(dāng)亞洲經(jīng)濟(jì)一片狼藉的時(shí)候，美國(guó)人再次殺了個(gè)回馬槍，去購買亞洲跌到地板價(jià)上的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。此時(shí)亞洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)被這次金融危機(jī)沖得稀里嘩啦，毫無招架之功，更無還手之力，這次唯一的幸運(yùn)者是中國(guó)。

下一個(gè)，中國(guó)？

然后到2012年，又是10年時(shí)間，美國(guó)人又開始為美元指數(shù)即將由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)做準(zhǔn)備。辦法還是老一套：給別人制造地區(qū)性危機(jī)。于是，我們就先后看到，在中國(guó)周邊陸續(xù)出現(xiàn)釣?zāi)硩u、黃某島爭(zhēng)端等等。

但是很不巧，美國(guó)在2008年自己玩火玩大了，自己先遭遇了金融危機(jī)，結(jié)果使美元指數(shù)走強(qiáng)的時(shí)間被迫向后推延。

“美元指數(shù)走強(qiáng)時(shí)，其他地區(qū)必須相應(yīng)出現(xiàn)地區(qū)性危機(jī)，使該地區(qū)投資環(huán)境惡化，迫使投資人大量撤出資本”，這是美元獲利模式的基本條件。但是對(duì)美國(guó)人來講很不幸的是，這回它碰到的對(duì)手是中國(guó)。

中國(guó) · 太極

中國(guó)人用打太極的方式，一次次化解了周邊危機(jī)，而且中國(guó)還資本管制，你資金想撤走，沒那么容易。

配置，未來

后來的事情，我們就都知道了，美聯(lián)儲(chǔ)最新一輪的加息是在2015年12月才開始，這期間我們?cè)俅慰吹搅税⒏?、土耳其等?guó)家的局部危機(jī)，但中國(guó)則仍穩(wěn)如泰山，于是氣急敗壞的特某普，挑起了貿(mào)易摩擦，甚至數(shù)次極限施壓。

然而，當(dāng)今的全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)今非昔比，世界已經(jīng)形成一種完全共生的模式，全球前兩大經(jīng)濟(jì)干仗，全世界都遭殃，美國(guó)不能像以前那么任性了，于是我們看到了中美第一階段協(xié)議的達(dá)成和美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的放緩，甚至是開啟了金融危機(jī)以來的首輪降息，而且是連降三次。

現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席—杰羅姆 · 鮑威爾

這里面需要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，美國(guó)最終的一個(gè)核心目的就是讓我們開放金融市場(chǎng)，因?yàn)槿绻覀?strong>不開放金融市場(chǎng)，它無論如何也剪不到羊毛的。

中國(guó)雖然在推進(jìn)金融市場(chǎng)的開放，但這是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。我們的金融行業(yè)還沒有像“華為”一樣的企業(yè)可以走出在全世界殺伐馳騁。目前，很多企業(yè)走出去投資多數(shù)還是鎩羽而歸！對(duì)于金融開放，我們必須謹(jǐn)慎，再謹(jǐn)慎！

中國(guó) · 華為—任正非

還有一點(diǎn)，說到美元，很多人會(huì)想到人民幣國(guó)際化，或者未來會(huì)不會(huì)有美元的替代貨幣，這個(gè)可能有，大家能想到的歐元，甚至曾經(jīng)設(shè)想出來的亞元，或者人民幣，或者是美元、歐元、人民幣未來形成鼎足之勢(shì)。

當(dāng)然這相關(guān)未來世界的政治、經(jīng)濟(jì)格局，還是那句話，未來的一定未知，而且，一切皆有可能，個(gè)中故事篇幅較長(zhǎng)，不再詳述。

總的來說，美元現(xiàn)在、而且在未來的很長(zhǎng)一段時(shí)間仍將是世界貨幣中的霸主，它的走向關(guān)乎我們每一個(gè)人的財(cái)富。

此文只是簡(jiǎn)單對(duì)美元邏輯的梳理，作為全球各類資產(chǎn)的定價(jià)之“錨”，希望每一個(gè)投資者通過了解美元的前世今生，進(jìn)一步以“更寬的視角，更大的格局”去看待自己的資產(chǎn)配置。

宏觀著眼，微觀著手，或許有不一樣的收獲！