?險資2020年的投資趨勢備受投資者關(guān)注。截至2019年10月末，險資運(yùn)用余額已達(dá)17.8萬億元，是股票市場第二大機(jī)構(gòu)投資者、債券市場第三大機(jī)構(gòu)投資者，并是公募基金的主要機(jī)構(gòu)投資者之一。

????2020年，險資大類資產(chǎn)配置邏輯是什么？在備受A股市場投資者關(guān)注的權(quán)益市場布局方面將看重哪些個股？近期，天風(fēng)證券、華泰證券、萬聯(lián)證券、華西證券這4家券商均發(fā)布了保險行業(yè)2020年投資策略，并根據(jù)市場環(huán)境、監(jiān)管態(tài)勢對險資明年投資趨勢進(jìn)行了預(yù)測。

????券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2020年，險資在大類資產(chǎn)配置方面，將增加長久期、高收益固收資產(chǎn)的配置，并適度提高權(quán)益資產(chǎn)配置占比。就A股投資者關(guān)注的“入市”資金，券商認(rèn)為，明年險資仍將舉牌優(yōu)質(zhì)上市公司，并集中投資高分紅、低估值藍(lán)籌股。板塊方面，險資或布局醫(yī)療領(lǐng)域。

????也有險企年金投資管理負(fù)責(zé)人對記者表示，2020年將重點(diǎn)布局科技、銀行、地產(chǎn)等行業(yè)龍頭股，也會根據(jù)市場行情加倉低估值高成長個股。由于險資的屬性所決定，總體來看，險資將重點(diǎn)布局跨成長周期的行業(yè)個股。

????大類資產(chǎn)配置策略：

????高收益固收+高分紅藍(lán)籌

????銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，截至10月末，保險行業(yè)投資資產(chǎn)達(dá)17.81萬億元，同比增長12.8%。其中，債券6.2萬億元，占比35%；銀行存款2.4萬億元，占比13.6%；股票和證券投資基金2.25萬億元，占比12.6%。

????就目前險資面臨的市場環(huán)境，中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云近期將其歸納為：債券市場利率不高，風(fēng)險大；股票市場起伏不定，有機(jī)會；另類市場項目難尋，收益低。

????面對這種投資形勢，險資大類資產(chǎn)配置趨勢是什么？將如何影響債市和股市？對此，多家券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，明年險資將增加長久期、高收益固收資產(chǎn)配置，在風(fēng)險可控的前提下，更加偏向長期限的非標(biāo)資產(chǎn)。并有望進(jìn)一步提升權(quán)益市場投資比例，加配高股息率股票。

????例如，天風(fēng)證券表示，2020年險資運(yùn)用有幾大趨勢：“一是加配高股息率股票（股息率高于4%），賺取穩(wěn)定股息；二是舉牌優(yōu)質(zhì)上市公司，計為長期股權(quán)投資（權(quán)益法核算），并打造業(yè)務(wù)協(xié)同；三是發(fā)揮險資的長期與穩(wěn)定的優(yōu)勢，加配優(yōu)質(zhì)長債或其他長期固收資產(chǎn)，縮減資產(chǎn)負(fù)債久期缺口?！?/p>

????同樣，萬聯(lián)證券認(rèn)為，2019年股市回暖推升股基占比，利率下行給險資長期配置帶來壓力。中長期看，在經(jīng)濟(jì)增速下滑背景下，利率下行預(yù)期較為強(qiáng)烈，存款、債券類資產(chǎn)收益率可能逐漸下降，非標(biāo)固收類資產(chǎn)由于收益率相對較高，對于險資仍有吸引力，在嚴(yán)控項目風(fēng)險的前提下，非標(biāo)資產(chǎn)未來仍是險資的重要配置方向，但近兩年高收益、低風(fēng)險的優(yōu)質(zhì)非標(biāo)資產(chǎn)獲取難度加大，未來險資配置存在一定壓力。短期來看，大類資產(chǎn)配置或?qū)⒈３窒鄬ζ椒€(wěn)。

????華泰證券也認(rèn)為，非標(biāo)供給減少，但保險資金仍有較大話語權(quán)。作為國內(nèi)保險市場的資產(chǎn)配置的本土化特色，非標(biāo)類資產(chǎn)的投資占據(jù)國內(nèi)壽險業(yè)資產(chǎn)配置重要地位，用來彌補(bǔ)標(biāo)準(zhǔn)化債券占比和穩(wěn)定整體資產(chǎn)配置收益率。雖然隨著資管新規(guī)的逐步推進(jìn)，非標(biāo)項目供給量萎縮，相應(yīng)的利率水平也呈下滑趨勢，但保險資金由于具有較大體量，在市場上擁有一定的話語權(quán)，在獲得優(yōu)質(zhì)非標(biāo)資產(chǎn)上具有競爭力。

????此外，華泰證券表示，加強(qiáng)海外投資也是對沖利率下行的一大策略。

????權(quán)益市場：

????集中投資高分紅、低估值藍(lán)籌股

????險資作為A股市場第二大機(jī)構(gòu)投資者，其一舉一動均頗受市場關(guān)注。券商機(jī)構(gòu)紛紛認(rèn)為，明年險資有望提升權(quán)益投資比例。

????其中，華西證券表示，負(fù)債端的改善事在人為，可以通過監(jiān)管層的政策調(diào)控來解決如保費(fèi)結(jié)構(gòu)，負(fù)債利率等問題。投資端的表現(xiàn)相當(dāng)程度上依賴于宏觀的環(huán)境，如股市的漲跌、長端收益的多少。從長期來看，無風(fēng)險利率下行為大勢所趨，使得保險公司實(shí)現(xiàn)利差有相當(dāng)?shù)睦щy。只有適當(dāng)?shù)卦龀謾?quán)益資產(chǎn)，才有望提升總投資收益。

????就險資的權(quán)益市場投資策略，華泰證券認(rèn)為，我國險企對權(quán)益市場的配置比例距30%的監(jiān)管上限還有較大空間，監(jiān)管也在商討將上限提升至40%。“權(quán)益市場機(jī)遇正逐步顯現(xiàn)。當(dāng)前時點(diǎn)險資應(yīng)把握資本市場估值優(yōu)勢機(jī)遇，適度加大對于權(quán)益類資產(chǎn)的配置，以減緩利率水平降低所帶來的利差損風(fēng)險?！?/p>

????實(shí)際上，對于險資而言，價值投資、長期投資、穩(wěn)健投資為其投資理念，在IFRS9新準(zhǔn)則下，高分紅、低估值藍(lán)籌股符合險資“收益確定、久期匹配、業(yè)績波動小”的投資目標(biāo)，同時也具備長期持有、大額持有的特征?；谶@一邏輯，華泰證券表示，IFRS9準(zhǔn)則下險資明年或集中投資高分紅、低估值藍(lán)籌股。

????公開數(shù)據(jù)也顯示，中國平安已經(jīng)開始踐行投資優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，其主要戰(zhàn)略投資股票中，匯豐控股、工商銀行、碧桂園、長江電力2018年每股分紅分別為4.00元、0.25元、0.56元、0.68元，股息率分別為6.17%、4.74%、5.85%、4.28%。

????同樣，萬聯(lián)證券表示，險資權(quán)益投資方面，2020年經(jīng)濟(jì)增速階段性企穩(wěn)概率較大，場外資金的大規(guī)模入市也將會是大概率事件，市場走牛的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和資金面改善均存在，權(quán)益市場表現(xiàn)有望延續(xù)較好表現(xiàn)。

????據(jù)記者梳理，今年以來險資共9次舉牌上市公司，耗資超過150億元。2020年，險資還會舉牌嗎？天風(fēng)證券認(rèn)為，險資仍將舉牌優(yōu)質(zhì)上市公司。