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　　周二（12月10日）A股再度上漲，上證指數(shù)放量收小陽線，這已是上證指數(shù)連續(xù)第七日收陽。盤面上，外資持續(xù)入場，北上資金周二凈買入29.55億元，連續(xù)19個交易日凈買入。

　　對于后市，多數(shù)基金經(jīng)理表示樂觀，認(rèn)為A股整體上估值仍然低于歷史均值，2020年存在較多結(jié)構(gòu)性機(jī)會。也有部分基金經(jīng)理表示對后市的“擔(dān)心”。 

　　外資持續(xù)入場帶動A股交易熱情

　　周二，北向資金凈流入29.55億元，為連續(xù)第19個交易日凈流入，創(chuàng)北上資金最長連續(xù)凈買入紀(jì)錄。此前是今年1月23日至2月22日的最長18個交易日連續(xù)凈買入。

　　截至12月10日，本月以來北上資金累計(jì)凈流入268.96億元，2019年以來已經(jīng)合計(jì)凈流入3056.45億元，突破3000億元關(guān)口，要知道，去年全年北向資金凈買入額為2942.18億元。

　　基金經(jīng)理展望2020年A股

　　距離2019年結(jié)束已不足20個交易日，展望2020年A股走勢，以公募為代表的機(jī)構(gòu)更加關(guān)注中期邏輯，既關(guān)注估值，又關(guān)注盈利確定性，公募基金經(jīng)理的態(tài)度也在一定程度上影響明年市場的高度。

　　睿遠(yuǎn)基金總經(jīng)理陳光明認(rèn)為，展望中短期，韌性比大家想象的或許會好一點(diǎn)。A股市場包括港股市場，整體來講謹(jǐn)慎偏樂觀。主要基于兩點(diǎn)依據(jù)：

　　1、當(dāng)前估值處于相對低位，便宜是硬道理。

　　2、風(fēng)險(xiǎn)偏好有望繼續(xù)提升。

　　嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、上海GARP投資策略組投資總監(jiān)洪流也判斷，便宜是硬道理，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)2020年或?qū)⒂谐~收益。

　　農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理徐文卉認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性行情仍將持續(xù)，明年成長風(fēng)格仍占優(yōu)。經(jīng)濟(jì)基本面來看，盡管全球經(jīng)濟(jì)增長依然疲軟，但下行的速率偏緩，短期衰退概率不大。

　　景順長城基金總經(jīng)理助理、研究部總監(jiān)、基金經(jīng)理劉彥春分析，在全球?qū)捤傻拇蟓h(huán)境和國內(nèi)市場流動性穩(wěn)定的情況下，對明年的市場不必悲觀。隨著剛性兌付的逐步打破，無風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)下行，市場的高估值有望延續(xù)。

　　此外，需要留意的是明年1、2月份的CPI數(shù)據(jù)，可能會給一些估值較高價(jià)格較貴的股票帶來波動。

　　創(chuàng)金合信基金認(rèn)為，雖然2019年積累了較大的漲幅，但是主要是基于2018年大幅下跌的估值修復(fù)行情，整體上估值仍然低于歷史均值。

　　展望2020年，在內(nèi)外環(huán)境不發(fā)生大變化情況下，預(yù)計(jì)來年的財(cái)政政策支持和信貸投放將有助于投資者信心恢復(fù)，市場或?qū)⑼黄粕闲小?/p>

　　不過，鵬華基金總裁助理、權(quán)益投資總監(jiān)、董事總經(jīng)理冀洪濤表示，展望2020年偏謹(jǐn)慎，需要面臨兩大問題：

　　1、整個經(jīng)濟(jì)下行的趨勢在繼續(xù)，一定要找到新的成長方向，可能電子，可能是5G，給經(jīng)濟(jì)帶來一定的助推性。

　　2、國際關(guān)系各方面的復(fù)雜性仍然存在，并沒有在2019年解決，整個資本市場明年的收益可能將降低。要理性地判斷市場的整體估值和預(yù)期。

　　博道基金基金投資部副總經(jīng)理張迎軍表示，后期市場走勢存在兩種可能性：

　　1、如果經(jīng)濟(jì)見底得到確認(rèn)，那么市場可能將開啟一輪緩慢上行行情。

　　2、如果經(jīng)濟(jì)沒有明確的見底回升信號，那么市場將維持現(xiàn)在的格局——結(jié)構(gòu)性行情成為市場的投資主線。市場不太可能出現(xiàn)幅度非常大的下跌，其根本邏輯就是在于即使經(jīng)濟(jì)見底的時間推遲，也并不改變經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期位置，只是經(jīng)濟(jì)見底時間推遲而已。

　　所以，總的來說，未來的市場結(jié)構(gòu)性行情成為市場主線這個結(jié)論成立的概率是偏大的。

　　民生加銀基金判斷，2019年底到2020年初，股債市場將維持震蕩向上的態(tài)勢，振幅有望加大。對應(yīng)到資產(chǎn)配置上，采取左側(cè)逢低布局的策略可能更主動有效。著眼于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展的大格局，股票的投資邏輯更為順暢，債券投資的全面性機(jī)會可能需要等待進(jìn)一步的信用擴(kuò)張或利率下行信號的出現(xiàn)。

　　2020年配置前瞻

　　展望2020年A股配置，各家基金均有各自側(cè)重點(diǎn)。

　　廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平判斷，站在當(dāng)前時點(diǎn)看2020年，很有可能是一個“動蕩期”，優(yōu)秀核心資產(chǎn)的估值難以提升，長期回報(bào)不高的二線資產(chǎn)估值也難以提升，但也看不到估值大幅下滑的趨勢，總體呈現(xiàn)震蕩走勢。

　　因此，在這一背景下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在市場調(diào)整幅度較大時適合抄底，可以積極布局。

　　陳光明則表示：

　　1、持續(xù)超預(yù)期的一流公司。一流公司哪怕不便宜，如果說可持續(xù)的超預(yù)期，未來會把估值填一下。業(yè)績的增長反映到股價(jià)的增長是非常順理成章的事情。

　　目前也沒有明顯看到一流的公司就非常明顯泡沫，但是如果是普通預(yù)期的公司，如果不能夠達(dá)預(yù)期的，估計(jì)明年就會比較差一點(diǎn)。

　　2、短期承壓導(dǎo)致估值便宜的優(yōu)秀公司，機(jī)會比較大的。

　　3、沒有那么好的“一流半”公司。一流半可能也就是500家，這些公司是二流的價(jià)格。還是可以去考慮的。

　　另外，不是頭部的一些公司，建議還是要小心。在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，不處在前三位的公司，可能風(fēng)險(xiǎn)性還是比較大。主要是因?yàn)榧?xì)分行業(yè)還在強(qiáng)者恒強(qiáng)的過程中。

　　諾安基金也認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有韌性的。站在當(dāng)前時點(diǎn)，短暫調(diào)整為布局明年提供了絕佳的機(jī)會，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持對價(jià)值投資和績優(yōu)標(biāo)的的選擇。

　　前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，二線藍(lán)籌股在2020年將會迎來比較好的投資機(jī)會。此外，從方向來看，建議關(guān)注大消費(fèi)、金融和科技龍頭股，上述三大方向未來10年有望持續(xù)增長。

　　嘉實(shí)基金表示，主要關(guān)注基本面底部反轉(zhuǎn)、估值位于底部的行業(yè)，例如新能源汽車、傳媒、汽車、家電等領(lǐng)域。同時，也會關(guān)注周期行業(yè)中仍有成長空間的細(xì)分行業(yè)龍頭，以及高分紅收益率的優(yōu)質(zhì)公司。

　　民生加銀表示，基于對科技發(fā)展前景的判斷，明年看好電子、計(jì)算機(jī)、通信、傳媒、醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會。

　　同時，基于對消費(fèi)增長前景的判斷，看好食品飲料、家電、汽車、餐飲旅游、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、銀行行業(yè)的投資機(jī)會。

　　農(nóng)銀匯理則分析，布局2020年，預(yù)期寬松環(huán)境下成長風(fēng)格占優(yōu)。其中，進(jìn)入5G時代后，高度關(guān)注明年電子大單品的出現(xiàn)，如爆款手機(jī)、爆款耳機(jī)等。

　　此外，底部反轉(zhuǎn)主線上，看好電動車明年的投資機(jī)會。經(jīng)歷過補(bǔ)貼退坡、競爭加劇等負(fù)面因素，各細(xì)分行業(yè)的競爭格局相對明朗，龍頭雛形已現(xiàn)，隨著終端明星車型的出現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈景氣有望反轉(zhuǎn)。

　　創(chuàng)金合信基金判斷，隨著明年5G建設(shè)的大規(guī)模展開，科技和消費(fèi)電子行業(yè)將獲得實(shí)質(zhì)性利好，因而未來看好科技和消費(fèi)電子行業(yè)。

　　財(cái)通基金基金投資部副總監(jiān)金梓才也表示，在技術(shù)創(chuàng)新這條主線上，5G將是最大的熱點(diǎn)。未來將圍繞5G優(yōu)選各個有結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新的賽道，并且在其中優(yōu)選核心受益標(biāo)的。圍繞5G的投資主線不僅是在今年有機(jī)會，也將在明后年繼續(xù)呈現(xiàn)。

　　圓信永豐基金則強(qiáng)調(diào)，在2020年，將圍繞三大投資思路展開布局：

　　首先，按照底線思維，配置與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)度不高的行業(yè)板塊，如老齡化剛性需求，環(huán)保板塊、教育、未來健康生活以及運(yùn)動服飾等方向。

　　其次，是符合未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，符合未來中國依然有紅利的行業(yè)，如高端制造業(yè)、5G、電子制造、工程機(jī)械等。

　　第三個就是具有低估值高股息的板塊，符合機(jī)構(gòu)投資思路的行業(yè)。

　　同時，對于在2019年全年熱門的龍頭公司、外資抱團(tuán)的股票，明年將采取規(guī)避的態(tài)度。若外資流入低于預(yù)期、出現(xiàn)抱團(tuán)松動的跡象，風(fēng)險(xiǎn)性依然較大，將采取低配置的策略。

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104