三大財(cái)報(bào)及五大關(guān)鍵數(shù)字力

三大財(cái)報(bào)

五大關(guān)鍵數(shù)字力思維導(dǎo)圖：

判斷指標(biāo)回顧

一、現(xiàn)金流量------比氣長(zhǎng)，越長(zhǎng)越好！

判斷指標(biāo)：

現(xiàn)金流量指標(biāo)

1、100/100/10：即現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金流量允當(dāng)比率、現(xiàn)金再投資比率，要滿足大于100%、100%、10%的原則。

2、現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率：10%~25%,如果是燒錢行業(yè)，要>25%。

3、平均收現(xiàn)天數(shù)：如果前兩個(gè)指標(biāo)不夠好，要看這個(gè)，<15天視為收現(xiàn)金的公司。

以上三個(gè)指標(biāo)中，第2項(xiàng)最重要，占比70%；其次為第3項(xiàng)，占比20%；最后為第1項(xiàng)，占比10%。

二、經(jīng)營能力------翻桌率，越高越好！

1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：是否>1;如果不滿足，馬上要看手上現(xiàn)金是否>25%，平均收現(xiàn)天數(shù)<15天。

2、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)：同行業(yè)對(duì)比，判斷產(chǎn)品是否熱銷。

3、平均收現(xiàn)天數(shù)：<15天為收現(xiàn)公司；一般為60~90天，若>90天，要繼續(xù)分析是否是行業(yè)因素，還是公司就是收款時(shí)間太長(zhǎng)。

以上三點(diǎn)中“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”占比50%，其余兩項(xiàng)各占25%。

三、獲利能力------這是不是一門好生意？越高越好！

“獲利能力”下的指標(biāo)相對(duì)來說比較多，主要為以下六個(gè)：

好生意的六大指標(biāo)

這部分指標(biāo)的判斷依據(jù)如下：

1、毛利率、營業(yè)利潤率、每股收益（EPS）沒有具體的指標(biāo)，需要關(guān)注個(gè)股五年趨勢(shì)以及行業(yè)的橫向?qū)Ρ?，原則都是越高越好！

需要注意的是毛利率是一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的指標(biāo)，如果出現(xiàn)突變，一定是出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)變。所以在看毛利率時(shí)要看五年的，不能只看一年，要從毛利率數(shù)字中看到趨勢(shì)。

2、營業(yè)費(fèi)用率：

“營業(yè)費(fèi)用率”連接了“毛利率”、“營業(yè)利潤率”，它可按下列指標(biāo)判斷一家公司在行業(yè)內(nèi)的相對(duì)地位：

（1）、營業(yè)費(fèi)用率<10%，代表這家公司在行業(yè)內(nèi)已具有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)規(guī)模，是具有一技之長(zhǎng)的公司，或是行業(yè)的前三甲。

（2）、營業(yè)費(fèi)用率<7%，不僅具備很大規(guī)模，在經(jīng)營上的費(fèi)用也相當(dāng)節(jié)省。

（3）、營業(yè)費(fèi)用率>20%，可能出現(xiàn)在以下行業(yè)中：

a、自有品牌，廣告推銷的費(fèi)用非常貴。

b、尚未具有經(jīng)濟(jì)規(guī)模的公司，因?yàn)榉帜福I業(yè)收入）小，所以指標(biāo)高。

c、市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，但仍需持續(xù)投入的行業(yè)。

d、需要不斷促銷，才有回頭客的行業(yè)，如超市。

e、餐飲業(yè)。餐飲業(yè)的費(fèi)用率一般都在33%以上，所以餐飲業(yè)的毛利率也必須在50%以上才能持續(xù)經(jīng)營。

3、經(jīng)營安全邊際率：經(jīng)營安全邊際率>60%，則這家公司有較寬裕的獲利空間，即使面臨突如其來的市場(chǎng)波動(dòng)，也將比其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有較高的抵抗能力。

4、凈利率：至少>2%的公司才值得投資，當(dāng)然，凈利率越高越好！

5、股東報(bào)酬率（ROE）：一家公司ROE能達(dá)到10%就不錯(cuò)了，但如果：

（1）、ROE>20%的公司，是非常好的公司。

反之：

（2）、ROE<7%,可能就不值得投資。

四、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)------那根棒子，位置越高越好！

1、負(fù)債占資產(chǎn)比率------那根棒子

（1）經(jīng)營穩(wěn)健的公司，棒子一般都<60%！

（2）下市破產(chǎn)的公司，棒子一般都>80%，位置非常低！

2、長(zhǎng)期資金占不動(dòng)產(chǎn)及設(shè)備比率------以長(zhǎng)支長(zhǎng)

“以長(zhǎng)支長(zhǎng)、越長(zhǎng)越好”指標(biāo)要>100%，也就是長(zhǎng)期資金大于長(zhǎng)期資產(chǎn)。

五、償債能力------你欠我的，能還嗎？還越多越好！

1、流動(dòng)比率：指標(biāo)越大越好！一般公司≥200%就算不錯(cuò)了，但MJ老師以他的經(jīng)驗(yàn)，這個(gè)指標(biāo)最好是≥300%，而且是近三年都是！

2、速動(dòng)比率：指標(biāo)越大越好！根據(jù)MJ老師的經(jīng)驗(yàn)，近三年的速動(dòng)比率要≥150%。

如果上述指標(biāo)不滿足，需要進(jìn)行交叉驗(yàn)證。

1、若200%<流動(dòng)比率<300%，需要驗(yàn)證：

（1）現(xiàn)金：手上現(xiàn)金夠不夠，越多越好！

（2）平均收現(xiàn)天數(shù)：能很快收回現(xiàn)金嗎？還要注意與同行對(duì)比。

（3）存貨的在庫天數(shù)：關(guān)注公司的產(chǎn)品好不好賣，熱銷還是滯銷？!

當(dāng)然<200%，償債能力肯定比較弱，如果實(shí)在想投資，要繼續(xù)弄清背后的原因以及其他一些指標(biāo)的情況。

2、若速動(dòng)比率<150%，需要驗(yàn)證：

（1）現(xiàn)金：越多越好，越多說明其快速償債的能力越強(qiáng)。

（2）平均收現(xiàn)天數(shù)：如果是一家天天收現(xiàn)金的公司，即“平均收現(xiàn)天數(shù)”<15天，則也可以認(rèn)為這家公司具有快速償債的能力。

（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：如果是燒錢的行業(yè)，手上現(xiàn)金又不夠，快速償債的能力也很弱，這樣的公司也是非常危險(xiǎn)的，不能投資！

巴菲特非常重視的三個(gè)指標(biāo)

（1）長(zhǎng)期穩(wěn)定的獲利能力：這就是他經(jīng)常提到的“護(hù)城河”的概念，也是我們學(xué)習(xí)的重點(diǎn)。

（2）自由的現(xiàn)金流量：即現(xiàn)金為王！

（3）股東報(bào)酬率（ROE）：>20%非常好！<7%不要投！

要洞察一家企業(yè)的真實(shí)情況，首先可以通過上述五大數(shù)字力，初步分析財(cái)報(bào)狀況，然后放在行業(yè)中對(duì)比分析，再通過關(guān)注企業(yè)新聞，了解企業(yè)動(dòng)態(tài)，分析財(cái)報(bào)數(shù)字背后的原因，降低自己的投資風(fēng)險(xiǎn)！

財(cái)務(wù)常識(shí)復(fù)習(xí)思考

（1）一家公司在一段時(shí)間內(nèi)有沒有賺錢，應(yīng)該看哪一張報(bào)表？

答：利潤表。

（2）一家公司真正的賺錢能力應(yīng)該看哪里？

答：現(xiàn)金流量表的營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量，以及利潤表上的凈利潤。

（3）這家公司一直在賺錢，一定不會(huì)倒閉嗎？

答：不一定！要看現(xiàn)金流量表的營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量，是不是會(huì)出現(xiàn)“不斷成長(zhǎng)到破產(chǎn)”的情況？

（4）財(cái)報(bào)這么多張，包含這么多科目，要先看哪一張？

答：建議先看以下這些：資產(chǎn)負(fù)債表中的現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率、現(xiàn)金流量表里的營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量、利潤表中的營業(yè)利潤和凈利潤、資產(chǎn)負(fù)債表中的ROE和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

（5）哪一張報(bào)表是根據(jù)實(shí)際情況而得的數(shù)字，最不受人為操作影響？

答：現(xiàn)金流量表。在現(xiàn)金流量表三個(gè)指標(biāo)“營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量”中，營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量最重要！

（6）巴菲特最重視哪個(gè)數(shù)字？

答：自由現(xiàn)金流量（Free Cashflow）。其公式為：

自由現(xiàn)金流量 = 營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量 - 基本資本支出

這個(gè)概念在課程中沒有重點(diǎn)講述，是指企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)賺來的錢，去掉那些為了維持企業(yè)盈利能力而必須再投入的錢。這是股東在不傷及企業(yè)獲利能力的前提下，可以從企業(yè)拿走的回報(bào)，是企業(yè)唯一真實(shí)的價(jià)值。

（7）公司賺的錢叫“凈利潤”，是最直接的績(jī)效評(píng)估，為何它容易被扭曲？

答：因?yàn)槔麧櫛硎穷A(yù)估的概念，不是真正的現(xiàn)金流。我們?cè)谡n堂上講過通過改變折舊費(fèi)用提升凈利潤的作假辦法，同時(shí)，凈利潤也是外界比較關(guān)注的數(shù)字，所以它是財(cái)報(bào)上最容易作假的指標(biāo)之一。

（8）公司經(jīng)營如果走下坡路，如何確認(rèn)它是否有本錢撐一陣子？

答：確認(rèn)以下四個(gè)因素：

（1）現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率大于25%，至少10%；（2）是否是“快收慢付”的經(jīng)營模式。（3）做生意的完整周期在同行中是否夠短，越短越好！（4）每一期的營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量，是否穩(wěn)定的大于零！

五大關(guān)鍵數(shù)字力思考

五大數(shù)字力學(xué)起來并不難，但要將它融匯貫通，我們需要不斷積累、實(shí)踐和思考。市場(chǎng)一直在變，面對(duì)下面不同的幾種情況，“現(xiàn)金流量、經(jīng)營能力、獲利能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)以及償債能力”，這五大數(shù)字力的重要性是不一樣的，一起來看下。

（1）市場(chǎng)景氣低迷的時(shí)候，重點(diǎn)關(guān)注哪三個(gè)部分？

答：五大能力這時(shí)依次的重要性為：現(xiàn)金流量，經(jīng)營能力，獲利能力！

因?yàn)榫皻獾兔缘臅r(shí)候，手上有錢是必須的，是度過危機(jī)的保障，其次經(jīng)營能力、獲利能力越強(qiáng)的公司在景氣低迷的時(shí)候越有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)！

（2）市場(chǎng)景氣持平的時(shí)候，重點(diǎn)關(guān)注哪三個(gè)部分？

答：首先關(guān)注“經(jīng)營能力”，其次關(guān)注“獲利能力”，第三為“現(xiàn)金流量”。

（3）市場(chǎng)一片好的時(shí)候，又該重點(diǎn)關(guān)注哪三個(gè)部分？

答：一片紅的時(shí)候，先關(guān)注“獲利能力”。因?yàn)槭袌?chǎng)好的時(shí)候，獲利能力強(qiáng)的公司收益最大！其次是“經(jīng)營能力”，第三是“現(xiàn)金流量”。

（4）碰到市場(chǎng)黑天鵝滿天飛的時(shí)候，要重點(diǎn)看哪三個(gè)部分？

答：黑天鵝滿天飛的時(shí)候，“現(xiàn)金流量”極其重要，是不死的法寶之一！其次是“財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)”，別在霉運(yùn)來的時(shí)候又被銀行抽銀根，雪上加霜，必死無疑?。〉谌?，“償債能力”，這個(gè)時(shí)候會(huì)有很多債主上門討債哦！

（5）可能破產(chǎn)的公司看哪三個(gè)部分？

答：對(duì)于瀕臨破產(chǎn)境地的公司，首先要看“財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)”是否外債過多，第二關(guān)心“現(xiàn)金流量”，第三是“經(jīng)營能力”，是否能夠通過轉(zhuǎn)的快而起死回生！