來(lái)自洛陽(yáng)小散戶(hù)的雪球原創(chuàng)專(zhuān)欄

主播：小陸

小散戶(hù)投資哲學(xué)。

股票，是什么？是一種可以產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)，我一直認(rèn)為，股票和房子沒(méi)有什么區(qū)別，持有，得到股息或者房租，同時(shí)得到資產(chǎn)的升值。我很佩服那些不斷存錢(qián)買(mǎi)房子的人，這些人深諳投資的內(nèi)涵，優(yōu)質(zhì)的房產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)的股票一樣都是稀缺資源。比如你持有北京二環(huán)內(nèi)的房子，如果你覺(jué)得價(jià)格太高賣(mài)了，那很可能再也無(wú)法買(mǎi)入這樣的房子了。優(yōu)質(zhì)的股票也是一樣，如果你持有格力茅臺(tái)伊利這樣的優(yōu)質(zhì)股票，那么最好的選擇就是一直持有。

我的投資哲學(xué)，就是把股票作為收藏品，在那些偉大企業(yè)的股價(jià)在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)中隨大勢(shì)下跌的過(guò)程中正是收藏它們的好時(shí)機(jī)。如果等不及它下跌，只要不是在大牛市，我隨時(shí)都會(huì)加倉(cāng)，它們每年分紅后，我也會(huì)在第二天就把現(xiàn)金重新買(mǎi)入。

這個(gè)投資哲學(xué)被很多人質(zhì)疑，比如質(zhì)疑如果不賣(mài)出，怎么賺錢(qián)，或者大漲后估值高了為何不賣(mài)出，還有買(mǎi)入為何不找更好的時(shí)機(jī)，還還有，牛市為啥不買(mǎi)彈性好的低價(jià)股，等等等等。我的思維方式基礎(chǔ)就是三點(diǎn):

1.股票是資產(chǎn)不是交易用的。

2.凈資產(chǎn)收益率長(zhǎng)期看是一個(gè)指數(shù)化的數(shù)學(xué)期望值。

3.分散持股，不再賣(mài)出。

首先談一下凈資產(chǎn)收益率，這個(gè)指標(biāo)是判斷一個(gè)企業(yè)的賺錢(qián)能力的核心指標(biāo)，說(shuō)白了就是你賺了多少錢(qián)，你賺了錢(qián)后，是怎么分配的，比如你第一年凈資產(chǎn)10元，賺了2元利潤(rùn)，那roe是20%，分紅了1元，剩下1元累計(jì)為凈資產(chǎn)。第二年凈資產(chǎn)11元，如果你還是賺2元，那凈資產(chǎn)收益率就下降了，成為2/11了，那為了不讓凈資產(chǎn)收益率下降，有2個(gè)方法，1是賺2.2元利潤(rùn)，2是把去年的利潤(rùn)都分紅，不要讓凈資產(chǎn)增加，維持10元的凈資產(chǎn)。

不管是增加利潤(rùn)的方式，還是增加分紅，分紅再投資的方式，最終對(duì)于我們的資產(chǎn)凈值來(lái)說(shuō)都是一個(gè)指數(shù)級(jí)的增長(zhǎng)，數(shù)學(xué)公式為

假設(shè)roe為20%

資產(chǎn)凈值=(1+20%)^n年

比如你1倍pb買(mǎi)入roe為20%的企業(yè)股票10萬(wàn)元，未來(lái)10年你的資產(chǎn)凈值應(yīng)該為

1.2^10*10萬(wàn)=61.9萬(wàn)

對(duì)于一個(gè)指數(shù)運(yùn)算來(lái)說(shuō)，最終的結(jié)果大小，主要取決于它的底和冪，也就是roe和持股年限。

對(duì)于優(yōu)秀企業(yè)來(lái)說(shuō)，roe長(zhǎng)期保持高值，發(fā)展期少分紅，增利潤(rùn)，而穩(wěn)定期則多分紅，維持凈資產(chǎn)。這樣的企業(yè)我們合適的估值拿到籌碼就應(yīng)該去增加冪，也就是持股年限。

很多時(shí)候，你一旦賣(mài)出，且不說(shuō)，它會(huì)不會(huì)有更低價(jià)，你再買(mǎi)回時(shí)，心理也會(huì)有障礙。

最后，什么叫分散持股不再賣(mài)出。意思是我持有20家優(yōu)秀企業(yè)，它們作為收藏品，不再賣(mài)出，哪怕一家出了黑天鵝，清零也不影響大局。如果某一家不再優(yōu)秀，那后面的股息再投資不再買(mǎi)這一家就行了。

我這樣的思路雖然有很多不夠完美的地方，但是優(yōu)點(diǎn)是輕松，長(zhǎng)期獲得優(yōu)質(zhì)企業(yè)的增長(zhǎng)率。

這就是我的投資哲學(xué)。

@今日話題 $興業(yè)銀行(SH601166)$ $中國(guó)平安(SH601318)$ $伊利股份(SH600887)$

作者：洛陽(yáng)小散戶(hù)

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