今日(11月25日)A股三大股指開盤漲跌不一，經(jīng)過短暫的震蕩整理，低價基建類藍籌股全面爆發(fā)，帶動滬指完成對2900的收復，隨后上攻受阻后，滬指有所回落震蕩，而創(chuàng)業(yè)板指相對弱勢；午后滬深兩市繼續(xù)維持震蕩格局，尾盤再一次異動，翹尾跡象有所顯現(xiàn)。截至收盤，滬指收復2900點整數(shù)關(guān)口，上漲0.72%，收報2906.17點；深證成指微跌0.01%，收報9626.36點；創(chuàng)業(yè)板指走勢較弱，下跌1.07%，收報1661.77點。

　　另外，截至今日(11月25日)收盤，小編根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，兩市平盤股有110只，A股市場包括ST股、*ST股在內(nèi)，共有1803只股票下跌，其中下跌7%以上個股占比為2.14%。

　　與此同時，兩市包括新股在內(nèi)，共1802只個股迎來上漲，其中上漲7%以上個股占比1.42%。目前A股“輕指數(shù)重個股”行情又現(xiàn)，行業(yè)與概念板塊漲跌不一，局部結(jié)構(gòu)性機會仍存。天信投顧表示，上周五市場下跌，我們還在提醒北上資金持續(xù)凈流入的前提下，即使股指短期的下挫，只要把時間周期拉長，一切便迎刃而解。今天股指有重新回到2900點整數(shù)關(guān)口上方，幾乎沒有讓投資者等待。短期市場雖繼續(xù)有反復，但中長期來看，依舊是樂觀。另外，今日兩市共有54只個股漲停，多數(shù)集中于水泥、鋼鐵、煤炭、房地產(chǎn)開發(fā)等板塊。

　　板塊方面：

　　一、房地產(chǎn)開發(fā)

　　天風證券指出，近期地產(chǎn)政策調(diào)整頻繁，三季度資金面先緊后松，優(yōu)質(zhì)房企在流動性略微寬松的環(huán)境中有望持續(xù)受益，伴隨竣工增速大幅回升，提升行業(yè)結(jié)算超預期的概率、后端物業(yè)管理公司率先受益，據(jù)此我們持續(xù)推薦低估值、高分紅的優(yōu)質(zhì)房企、2020年物管公司有望繼續(xù)保持高增長。

　　國都證券分析，判斷宏觀貨幣政策和財政政策的積極調(diào)整在短期并不會有太大空間操作，估值有望在穩(wěn)定情緒后進行緩慢修復。但在估值提振后盈利端能否支撐，則取決于政策端的變化及其對基本面的影響。短期我們認為地產(chǎn)板塊缺乏驅(qū)動因素，板塊近期難有優(yōu)異變現(xiàn)，但是我們繼續(xù)看好頭部房企集中度的邏輯，在這些龍頭公司優(yōu)秀的能力面前直接推動龍頭的規(guī)模以及市占率的提升，我們繼續(xù)看好地產(chǎn)龍頭公司在 2019 年的估值修復行情。

　　東北證券認為，展望2020年，一二線和強三線城市，“因城施策”的政策調(diào)整，觸發(fā)需求端釋放，預計2020年全年商品房銷售面積降幅不會超過5%。全年房價不會下跌，保持穩(wěn)定。2019年1-10月的房地產(chǎn)開發(fā)投資仍保持10%以上的高增長，與18年完全靠土地購置費拉動不同，19年施工面積的增長帶動建安投資的增長對房地產(chǎn)投資增長起到較強的支撐作用，土地購置費的拉動作用將會逐步減弱，有望在20年年中見底。19年全年新開工面積有望保持在8%以上的高位增長，支撐20年施工面積的增速維持在高位，同時未來2年是竣工大年，建安投資有望迎來高增，明年房地產(chǎn)投資增速仍有韌性。

　　二、基礎建設

　　國信證券表示，基建產(chǎn)業(yè)鏈龍頭估值接近歷史最低位，在手訂單為歷史最高水平，訂單收入保障比達到近4倍。八大央企今年前三季度新簽訂單增速也回升至14%，遠高于去年全年6%的水平，訂單再提速。隨著政策推進落實，訂單有望加快落地，業(yè)績確定性強，估值修復空間大。

　　國泰君安認為，市場風格轉(zhuǎn)向金融等估值低、盈利確定性高的行業(yè)。年底前外資流入有望加速，核心資產(chǎn)表現(xiàn)有望占優(yōu)。2012年以來，第四季度滯漲、低估值行業(yè)出現(xiàn)補漲行情概率較高。建議把握絕對收益，布局新“β”行業(yè)：核心資產(chǎn)中的銀行、建材，以及困境反轉(zhuǎn)潛力大的傳媒、汽車。銀行板塊受益于盈利周期見底帶來的資產(chǎn)質(zhì)量改善；建材行業(yè)受益于逆周期調(diào)控政策預期，以及行業(yè)格局優(yōu)化下高盈利持續(xù)性強，傳媒受益于政策邊際改善及需求復蘇，汽車受益于消費促進政策預期及行業(yè)出清后的景氣復蘇。

　　對于未來，華泰宏觀李超團隊發(fā)文指出，從需求側(cè)和生產(chǎn)端兩方面來看，當前經(jīng)濟增長仍面臨下行壓力，我們認為穩(wěn)住經(jīng)濟基本面仍是短期最重要的經(jīng)濟工作任務。2020年是全面建成小康社會決勝之年，我們認為明年一季度的政策刺激可能會較強，主要看好基建和“類地產(chǎn)”投資，專項債發(fā)行力度可能超市場預期；貨幣政策端，受當前通脹走高的約束，短期動用價格工具可能性不大，主要看好擴信用，明年年初社融可能超預期放量，配合專項債發(fā)行，為基建提供充足資金。PPI和工業(yè)企業(yè)盈利拐點可能在今年末至2020年一季度，我們認為企業(yè)盈利端仍在修復過程中，庫存周期有望在2020上半年切換到補庫階段。

　　一張圖匯總：

　　(僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議；股市有風險，投資需謹慎。)

（文章來源：東方財富研究中心）