在資產(chǎn)管理新規(guī)出臺(tái)后，理財(cái)產(chǎn)品的剛性?xún)陡逗捅１境兄Z被打破，金融理財(cái)由原來(lái)的保本甚至保本保息變成了風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的投資金融品，因此，銀行理財(cái)已經(jīng)不再是百姓避險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，導(dǎo)致銀行定期存款利率的大幅度提高和銀行大額存單的火爆，同時(shí)銀行結(jié)構(gòu)性存款也出現(xiàn)異?；鸨惓＃貏e是民營(yíng)銀行智能化存款一時(shí)成為銀行市場(chǎng)的不二存款利器。。

當(dāng)結(jié)構(gòu)性存款成為各銀行的攬存利器并得到快速發(fā)展時(shí)，當(dāng)銀行的結(jié)構(gòu)性存款已經(jīng)突破11萬(wàn)億時(shí)，當(dāng)銀行的結(jié)構(gòu)性存款成為新的資產(chǎn)管理規(guī)定后成為保本保息的存款替代品時(shí)，結(jié)構(gòu)性存款的火爆特別是民營(yíng)銀行智能化存款的火爆就成為銀行存款市場(chǎng)上一個(gè)特別奇特的現(xiàn)象。

在面對(duì)結(jié)構(gòu)性存款火爆的同時(shí)，銀行結(jié)構(gòu)性存款迎來(lái)了監(jiān)管的強(qiáng)勢(shì)監(jiān)管要求，即進(jìn)行清理和排查。進(jìn)一步規(guī)范銀行結(jié)構(gòu)性存款也成為銀行監(jiān)管的重點(diǎn)。

那么，在這一大趨勢(shì)下銀行的結(jié)構(gòu)性存款還可以購(gòu)買(mǎi)嗎？主要是看以下幾個(gè)因素：

首先，銀行的結(jié)構(gòu)性存款到底是理財(cái)產(chǎn)品還是存款產(chǎn)品呢？這涉及到結(jié)構(gòu)性存款的安全性？

很長(zhǎng)一段時(shí)間對(duì)于結(jié)構(gòu)性存款是理財(cái)產(chǎn)品還是存款產(chǎn)品一直沒(méi)有定論，但絕大多數(shù)情況下將其歸結(jié)為理財(cái)產(chǎn)品，銀行的銷(xiāo)售也是在銀行的理財(cái)產(chǎn)品名下。

但是由于在當(dāng)時(shí)銀行的理財(cái)產(chǎn)品絕大多數(shù)是保本的，甚至是保本保息的，所以人們對(duì)銀行結(jié)構(gòu)性存款到底是存款還是理財(cái)并不關(guān)注，只要收益高就行。

但隨著資產(chǎn)管理新規(guī)的實(shí)施，銀行理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)不再剛性?xún)陡?，銀行結(jié)構(gòu)性存款到底是存款還是理財(cái)就成了一個(gè)特別重要的原則性問(wèn)題。

2018年9月28日銀保監(jiān)會(huì)制定的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》，其中明確寫(xiě)明：結(jié)構(gòu)性存款本金納入表內(nèi)核算，按照存款管理，并繳納存款準(zhǔn)備金和存款保費(fèi)。

這意味著監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)完全將結(jié)構(gòu)性存款視同存款，既然視同存款，那么，50萬(wàn)存款額度以?xún)?nèi)就將受到存款保險(xiǎn)條例保護(hù)，在任何情況下本金都不會(huì)有任何損失，而購(gòu)買(mǎi)者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)只是利息可能發(fā)生損失。

因此，從安全性角度考慮，結(jié)構(gòu)性存款具有存款的安全性和理財(cái)產(chǎn)品的收益性，當(dāng)然是購(gòu)買(mǎi)投資的最佳選擇。

其次，結(jié)構(gòu)性存款具有的銀行理財(cái)收益能力也是刺激人們購(gòu)買(mǎi)的重要因素，并引發(fā)了結(jié)構(gòu)性存款的火爆

銀行的結(jié)構(gòu)性存款是指投資者將合法持有的人民幣或外幣資金存放在銀行，由銀行通過(guò)在普通存款的基礎(chǔ)上嵌入金融衍生工具（包括但不限于遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)或期貨等），將投資者收益與利率、匯率、股票價(jià)格、商品價(jià)格、信用、指數(shù)及其他金融類(lèi)或非金融類(lèi)標(biāo)的物掛鉤的具有一定風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品。

這種掛鉤特性決定了銀行結(jié)構(gòu)性存款可能會(huì)具有較高的收益性，甚至可能會(huì)比銀行理財(cái)產(chǎn)品更高的收益率。

以2019年某國(guó)有大銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款利率為例，期限91天預(yù)期收益率為3.45%-3.55%；期限182天預(yù)期收益率為3.2%-3.3%或3.55%-3.65%或3.75%-3.85%；期限365天預(yù)期收益率為3.4%-3.5%或3.65%-3.75%。這樣的結(jié)構(gòu)性存款利率不僅遠(yuǎn)高于同等銀行的存款利率，甚至一點(diǎn)不比理財(cái)收益率低。

而民營(yíng)銀行的所有智能化存款的主打特色都是存期靈活、隨存隨取，同時(shí)具有更高的收益，高達(dá)4%以上的高收益更是成為市場(chǎng)的強(qiáng)烈沖擊武器。

在過(guò)去的兩年內(nèi)，不僅僅中小銀行以結(jié)構(gòu)性存款作為存款利器，而中資全國(guó)性大型銀行(工、農(nóng)、中、建、交、郵儲(chǔ)、國(guó)開(kāi)行)的個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款也大幅度增加。

據(jù)央行最新數(shù)據(jù)顯示，2017年全年新增結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模僅為1.8萬(wàn)億元，年末結(jié)構(gòu)性存款余額為6.95萬(wàn)億元；2018年末我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款余額進(jìn)一步達(dá)到9.62萬(wàn)億元，較2017年末的6.95萬(wàn)億元增長(zhǎng)了2.66萬(wàn)億元，增長(zhǎng)幅度達(dá)到38%。2019年，銀行結(jié)構(gòu)性存款呈現(xiàn)繼續(xù)擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)，2019年3月末，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模歷史性地創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)到11.19萬(wàn)億元，今年前一個(gè)季度新增1.57萬(wàn)億元。

因此，從結(jié)構(gòu)性存款的安全性和結(jié)構(gòu)性存款的收益能力看，銀行的結(jié)構(gòu)性存款是值得購(gòu)買(mǎi)的。

其三，面對(duì)監(jiān)管部門(mén)假結(jié)構(gòu)性存款的清理和規(guī)范，對(duì)銀行結(jié)構(gòu)性存款的購(gòu)買(mǎi)者會(huì)有什么樣的影響？這決定了是不是應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)銀行的結(jié)構(gòu)性存款？

去年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)就對(duì)民營(yíng)銀行智能化存款進(jìn)行窗口指導(dǎo)和談話(huà)，目的當(dāng)然是規(guī)范民營(yíng)銀行的結(jié)構(gòu)性存款。

今年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)對(duì)銀行結(jié)構(gòu)性存款亂象進(jìn)行治理和規(guī)范，特別是假結(jié)構(gòu)性存款將受到嚴(yán)格的監(jiān)管。

今年5月17日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于開(kāi)展“鞏固治亂象成果，促進(jìn)合規(guī)建設(shè)”工作的通知》（簡(jiǎn)稱(chēng)23號(hào)文），明確要求排查銀行結(jié)構(gòu)性存款通過(guò)設(shè)置“假結(jié)構(gòu)”變相高息攬儲(chǔ)的情況，監(jiān)管部門(mén)明確對(duì)所謂的結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行全面的排查和清理。雖然對(duì)“假結(jié)構(gòu)性存款”的清理是重點(diǎn)，但是也預(yù)示著銀行結(jié)構(gòu)性存款的全面清理已經(jīng)勢(shì)在必行。

今年10月18日，銀保監(jiān)會(huì)再一次發(fā)布針對(duì)結(jié)構(gòu)性存款的規(guī)范通知，發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的通知》（下稱(chēng)“《通知》”），要求各商業(yè)銀行嚴(yán)格區(qū)分結(jié)構(gòu)性存款和一般存款，結(jié)構(gòu)性存款銷(xiāo)售應(yīng)當(dāng)參照銀行理財(cái)銷(xiāo)售規(guī)定等。

什么是假的結(jié)構(gòu)性存款呢？銀行的“假”結(jié)構(gòu)性存款到底“假”在何處呢？

所謂的假結(jié)構(gòu)性存款就是將本來(lái)應(yīng)該與衍生品掛鉤的資金卻沒(méi)有掛鉤或者虛假掛鉤，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性存款實(shí)際上成為變相的高息存款。

“假”結(jié)構(gòu)性存款是在結(jié)構(gòu)性存款資金設(shè)計(jì)的掛鉤過(guò)程中出現(xiàn)以下兩種掛鉤形式：

一是結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的浮動(dòng)收益異化為相對(duì)固定收益，從而導(dǎo)致變相剛性?xún)陡逗凸潭ㄊ找妫瑢?shí)質(zhì)上就是想通過(guò)假借固定收益的“剛性?xún)陡丁碑a(chǎn)品，最終達(dá)到保本保收益以吸收存款為最終目標(biāo)。

二是結(jié)構(gòu)性存款掛鉤的結(jié)構(gòu)條件設(shè)計(jì)為不可能觸發(fā)的條件，將嵌入結(jié)構(gòu)性存款的衍生品工具實(shí)際上是名存實(shí)亡，本質(zhì)上結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品本質(zhì)上異化為高息存款產(chǎn)品。

這里要明確兩個(gè)問(wèn)題：

一是假結(jié)構(gòu)性存款對(duì)購(gòu)買(mǎi)者有什么影響？當(dāng)然對(duì)購(gòu)買(mǎi)者是有利的，降低了購(gòu)買(mǎi)者的風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)提高和確保了存款的收益，對(duì)購(gòu)買(mǎi)者當(dāng)然是有利的。

二是在監(jiān)管部門(mén)清理和規(guī)范過(guò)程中對(duì)結(jié)構(gòu)性存款購(gòu)買(mǎi)者有什么影響？實(shí)際上監(jiān)管部門(mén)對(duì)結(jié)構(gòu)性存款的清理和規(guī)范，更多的是對(duì)金融秩序的考慮，是穩(wěn)定和保持一個(gè)健康的銀行競(jìng)爭(zhēng)秩序，對(duì)于已經(jīng)發(fā)行的不規(guī)范的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，監(jiān)管部門(mén)一般會(huì)處罰結(jié)構(gòu)存款的發(fā)行銀行，同時(shí)要求到期以后進(jìn)行清理；對(duì)于未來(lái)發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行規(guī)范。

所以，對(duì)購(gòu)買(mǎi)結(jié)構(gòu)性存款的大眾來(lái)說(shuō)，本金肯定不會(huì)有什么損失，而收益如果能夠固定自然最好，這樣沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)；但如果收益不能固定，那也僅僅與理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)或者風(fēng)險(xiǎn)程度低于理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，但兩者收益差距不大，而理財(cái)產(chǎn)品有本金損失的風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)構(gòu)性存款沒(méi)有本金損失風(fēng)險(xiǎn)，哪一個(gè)更好不是一目了然的嗎？

作者：麒鑒，銀行資深高級(jí)管理人員，原創(chuàng)不易，歡迎關(guān)注評(píng)論，嚴(yán)禁抄襲