在10月23日《這個(gè)產(chǎn)業(yè)要瘋！崛起堪比當(dāng)年“山寨機(jī)”》一文中，我們狂吹了一把TWS（真無(wú)線耳機(jī)），弱市之中，以漫步者為代表的趨勢(shì)票走出了酣暢淋漓的趨勢(shì)。

恭喜上車的朋友們，最近可以豬肉管夠，沒(méi)上車的朋友們最好耐心等待下一次均線回歸，這種行情加速段已經(jīng)不容易賺錢了。

我們認(rèn)為TWS之后的下一個(gè)風(fēng)口在智能手表。今年的TWS市場(chǎng)告訴我們，單價(jià)接近2000的配件對(duì)于消費(fèi)者已經(jīng)有極強(qiáng)的消費(fèi)動(dòng)力。小米于2019年11月發(fā)布首款智能手表，定價(jià)1299，有望加速打開(kāi)智能手表的成長(zhǎng)空間。

而隨著eSim的普及，智能手表已經(jīng)可以在部分場(chǎng)景下替代手機(jī)，成為能夠單機(jī)運(yùn)行的主機(jī)型產(chǎn)品。從帶有eSim的Apple Watch配合Airpods的使用看，以后最酷的動(dòng)作可能是這樣式的：

根據(jù)GFK數(shù)據(jù)，2016年無(wú)線耳機(jī)出貨量?jī)H918萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模不足0.3億美元。2018年市場(chǎng)規(guī)模超過(guò) 50億美元。預(yù)計(jì)到2020年，無(wú)線耳機(jī)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到110億美金，而整個(gè)智能耳機(jī)市場(chǎng)規(guī)模將在195億美元以上。

那么問(wèn)題來(lái)了，2000來(lái)的耳機(jī)都買了，要不要再配個(gè)能打電話能用各種APP的智能手表？

隨著eSIM一號(hào)多終端和未來(lái)5G商用等在內(nèi)的新的移動(dòng)通訊技術(shù)的普及，用戶在AI可穿戴上進(jìn)行獨(dú)立通訊的成本顯著降低。或許在不遠(yuǎn)的將來(lái)，AI可穿戴，特別是智能手表和智能耳機(jī)的「腕上+耳邊」組合，將真正可能替代智能手機(jī)，成為人們生活中最重要的聯(lián)網(wǎng)終端之一。

在認(rèn)可了以上遠(yuǎn)景之后，我們從數(shù)據(jù)的角度看一下智能手表行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀。

從全球全品類來(lái)看，2017-2018年，全球智能手表出貨量，Apple Watch繼續(xù)霸占榜首，2017-2018年市占率為43%和37%，第二名的是步步高的小天才，市占率分別為10%和10%，緊接著是三星手表。

從品牌廠商和供應(yīng)鏈我們觀察到明年將進(jìn)入密集出貨階段，品牌廠商批量推出帶eSim的智能手表，主流廠商的供應(yīng)鏈廠商數(shù)量增加，射頻傳輸芯片公司明年產(chǎn)品布局增多。

根據(jù)知名市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Strategy Analytics發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，全球智能手表出貨量從2018年Q2的860萬(wàn)同比增長(zhǎng)44%到2019年Q2的1230萬(wàn)，消費(fèi)者在運(yùn)動(dòng)健身、健康監(jiān)測(cè)等場(chǎng)景越來(lái)越多使用智能手表或是主要推動(dòng)原因。

市場(chǎng)研究公司Gartner稱，在2019年，全球可穿戴設(shè)備銷量將會(huì)達(dá)到2.25億，全球終端用戶在可穿戴式設(shè)備上的支出額預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到420億美元，其中，162億美元將來(lái)自于智能手表。

在相關(guān)個(gè)股上，最值得關(guān)注的是環(huán)旭電子，公司獨(dú)家供應(yīng)Apple Watch的SiP封裝，蘋果手表銷量的快速增長(zhǎng)是公司2018年和2019Q1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要推動(dòng)因素。

其他產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股如下：

統(tǒng)計(jì)局發(fā)布19年1-10月房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)：

10月單月商品房銷售面積14072萬(wàn)方，同比上漲1.9%，增速比上月下降1.0PCT，1-10月累計(jì)商品房銷售面積133251萬(wàn)方，同比上升0.1%，增速比上月上升0.2PCT；

10月商品房銷售金額12926億元，同比上漲9.7%，增速比上月上升0.3PCT，1-10月累計(jì)商品房銷售金額124417億元，同比上升7.3%，增速比上月上升0.2PCT；

10月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額11595億元，同比上漲8.8%，增速比上月下降1.7PCT，1-10月累計(jì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額109603億元，同比上漲10.3%，增速比上月下降0.2PCT；

10月房屋新開(kāi)工面積19927萬(wàn)方，同比上漲23.2%，增速比上月增加16.6PCT，1-10月累計(jì)房屋新開(kāi)工面積185634萬(wàn)方，同比上漲10.0%，增速比上月上升1.4PCT；

10月房屋竣工面積7462.72萬(wàn)方，同比上漲19.22%，增速比上月上升14.4PCT，1-10月累計(jì)房屋竣工面積54211萬(wàn)方，同比下降-5.54%，降幅收窄3.03PCT。

總體看銷售增速韌性較強(qiáng)，房企“以價(jià)換量”加快推盤、去化（1-10月累計(jì)銷售均價(jià)增速7.2%，處于回落趨勢(shì)中），使得銷售表現(xiàn)略超預(yù)期。

開(kāi)工增速超預(yù)期上行，投資增速如期回落，預(yù)計(jì)四季度將繼續(xù)回落，竣工大幅加速，四季度望繼續(xù)回升。

我們?cè)?1月3日的文章《深度！地產(chǎn)竣工產(chǎn)業(yè)鏈大梳理》中對(duì)相關(guān)投資機(jī)會(huì)做了提前梳理，大家可以點(diǎn)擊超鏈接加以回顧。

今天補(bǔ)充一個(gè)標(biāo)的，中航善達(dá)，竣工增速大幅回升，提升行業(yè)結(jié)算超預(yù)期的概率，中航善達(dá)作為后端物業(yè)管理公司率先受益。

11月13日國(guó)常會(huì)決定：

1）降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例。將港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目資本金最低比例由25%降至20%。對(duì)補(bǔ)短板的公路、鐵路、城建、物流、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)民生等方面基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在投資回報(bào)機(jī)制明確、收益可靠、風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，可適當(dāng)降低資本金最低比例，下調(diào)幅度不超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)；

2）基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和其他國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)項(xiàng)目，可通過(guò)發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具籌措資本金，但不得超過(guò)項(xiàng)目資本金總額的50%。地方政府可統(tǒng)籌使用財(cái)政資金籌集項(xiàng)目資本金；

3）項(xiàng)目借貸資金和不合規(guī)的股東借款、“名股實(shí)債”等不得作為項(xiàng)目資本金，籌措資本金不得違規(guī)增加地方政府隱性債務(wù)，不得違反國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)要求，不得拖欠工程款。

需要注意，本次對(duì)項(xiàng)目資本金的規(guī)定并不限于地方專項(xiàng)債作為資本金的項(xiàng)目，而是適用于所有補(bǔ)短板基礎(chǔ)設(shè)施和國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)項(xiàng)目，這意味著，并不嚴(yán)格要求項(xiàng)目是自平衡的，部分準(zhǔn)公益性項(xiàng)目也可適用降低資本金比例和股權(quán)類金融工具籌措資本金。

在赤字率空間受限的情況下，新政通過(guò)提升財(cái)政資金的杠桿效果，緩解地方財(cái)政重壓下基建發(fā)力不足的弊病。在通脹約束貨幣寬松的情況下，通過(guò)降低資本金比例、提升債務(wù)融資比例，來(lái)增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”的信號(hào)在加強(qiáng)。

但從金額角度看，本次項(xiàng)目資本金比例的下調(diào)僅將小幅改善基建項(xiàng)目的整體融資狀況（基建降資本金比例節(jié)約的出資額樂(lè)觀情況下可超5000億元），未來(lái)若需要進(jìn)一步加大基建的投入等，還要在擴(kuò)大地方債的使用范圍等方向發(fā)力。

今晚總理主持召開(kāi)部分省份經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和保障基本民生座談會(huì)時(shí)強(qiáng)調(diào)各地要加快補(bǔ)短板項(xiàng)目建設(shè)，促進(jìn)有效投資和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍然值得期待。

題材力度有限，短線參與難度較大，中長(zhǎng)線可關(guān)注：

1）大型基建央企，葛洲壩、中國(guó)中鐵、中國(guó)交建、中國(guó)建筑等；

2）區(qū)域基建龍頭上海建工、華建集團(tuán)、隧道股份等；

3）低估值+高彈性，對(duì)行業(yè)周期最敏感的基建產(chǎn)業(yè)鏈前端設(shè)計(jì)類企業(yè)，如蘇交科、中設(shè)集團(tuán)等。

1、海關(guān)總署、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：解除美國(guó)禽肉進(jìn)口限制

2、博匯紙業(yè)公告，獲寧波亞洲紙管紙箱有限公司第四次舉牌，持股達(dá)20%

3、國(guó)資委黨委會(huì)議今日召開(kāi)，強(qiáng)調(diào)盡快研究制訂國(guó)企改革三年行動(dòng)方案

4、英飛拓：深投控?cái)M取得公司控制權(quán) 明日起停牌

周四兩市窄幅震蕩，滬指在2900點(diǎn)位盤整，午后股指稍有走強(qiáng)，滬指收盤上漲0.16%。板塊上無(wú)線耳機(jī)、智能音箱、智能穿戴表現(xiàn)較好，領(lǐng)漲兩市；碳纖維、種植業(yè)與林業(yè)、港口航運(yùn)，表現(xiàn)較弱，領(lǐng)跌兩市。無(wú)線耳機(jī)、華為等消費(fèi)電子概念走強(qiáng)，阿里巴巴概念股異動(dòng)，創(chuàng)業(yè)板指收盤上漲0.64%。

L2資金流向顯示，華為概念資金流入超過(guò)31億，成為做多股指的主要?jiǎng)恿?，區(qū)塊鏈資金流出超過(guò)10億，成為做空股指的主要?jiǎng)恿Α?/p>

下圖中標(biāo)的剔除新股和ST，綠色背景為炸板或進(jìn)階失敗個(gè)股，其他顏色背景為對(duì)應(yīng)高度漲停個(gè)股。紅色字體為主觀選擇的對(duì)應(yīng)高度核心股，每個(gè)高度不超過(guò)三只，便于觀察市場(chǎng)情緒變化和結(jié)構(gòu)走向，非投資建議。