文 | 楊萬(wàn)里

范偉在小品《賣(mài)拐》中曾說(shuō)過(guò)這樣一句臺(tái)詞：“同樣是生活在一起的兩口子，做人的差距怎么這么大呢？”

現(xiàn)在，小散們也想反問(wèn)上市公司加加食品：“同樣是賣(mài)醬油的公司，市值為啥與海天味業(yè)差距這么大呢？”截至10月25日收盤(pán)，加加食品市值為44億元，海天味業(yè)市值為2890億元，前者市值不足后者市值的2%。

在中國(guó)醬油界，加加食品率先登陸資本市場(chǎng)，2012年在深交所上市，比海天味業(yè)早了2年，被外界稱(chēng)為"中國(guó)醬油第一股"。雖然上市早，但加加食品并沒(méi)有成為大牛股，反而因多次出現(xiàn)黑天鵝，讓股民踩了雷。

目前，加加食品股價(jià)僅為3.82元，相比2018年年初股價(jià)高點(diǎn)，已經(jīng)腰斬。加加食品股價(jià)腰斬的背后，存在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)停滯、控股股東和實(shí)控人所持股份被輪候凍結(jié)，以及涉嫌信息披露違法違規(guī)等問(wèn)題。

一、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)停滯

股價(jià)是基本面的晴雨表，基本面是股價(jià)的重要支撐。為啥加加食品市值不足海天味業(yè)市值的2%？從近四年業(yè)績(jī)對(duì)比就可以找出部分答案。

原始數(shù)據(jù)來(lái)源于加加食品、海天味業(yè)財(cái)報(bào)

2015至2018年，加加食品營(yíng)收分別為17.55億元、18.87億元、18.91億元和17.88億元，4年以來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)不足8%；凈利潤(rùn)從1.473億元變成1.154億元，不增反減。

同期，海天味業(yè)營(yíng)收分別為112.9億元、124.6億元、145.8億元和170.3億元，4年以來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)均超10%；凈利潤(rùn)從25.1億元增長(zhǎng)至43.67億元，除了2016年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為13.29%，其余年份增速都超20%。

加加食品營(yíng)收、凈利潤(rùn)沒(méi)有增長(zhǎng)，毛利率也低于海天味業(yè)。2015至2018年，加加食品毛利率均低于30%，而海天味業(yè)毛利率高達(dá)40%以上。

另?yè)?jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年調(diào)味品上市公司綜合毛利率平均約為42.93%，這意味著加加食品綜合毛利率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

現(xiàn)在大家看明白了吧，無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)還是毛利率，加加食品皆遜色于海天味業(yè)。

二、控股股東以及實(shí)控人股份被輪候凍結(jié)

加加食品的控股股東為湖南卓越投資有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“卓越投資”)、 實(shí)際控制人為楊振、楊子江、肖賽平，所持股票均大比例質(zhì)押。

三季報(bào)顯示，目前，卓越投資已累計(jì)質(zhì)押2.16億股，占持股比例達(dá)99.78%；楊子江、楊振和肖賽平分別累計(jì)質(zhì)押8244萬(wàn)股、1.17億股和7056萬(wàn)股，分別占持股比例達(dá)100%、99.2%和100%。

資料來(lái)源于加加食品2019年第3季度報(bào)告

除了股權(quán)高比例質(zhì)押，控股股東以及實(shí)控人股份被凍結(jié)現(xiàn)象也值得關(guān)注。

2018年6月，加加食品公告稱(chēng)，控股股東“卓越投資、 實(shí)控人楊振、楊子江、肖賽平所持全部股份被司法輪候凍結(jié)。原因是大股東及實(shí)際控制人違規(guī)開(kāi)具商業(yè)票據(jù)、對(duì)外擔(dān)保、資金占用。

具體情況是什么呢？

例如，加加食品控股股東卓遠(yuǎn)投資及實(shí)際控制人之一的楊振，在未經(jīng)正常審批情況下違規(guī)對(duì)外擔(dān)保金額1.53億元；利用公司網(wǎng)銀系統(tǒng)對(duì)外開(kāi)具無(wú)真實(shí)交易背景的商業(yè)承兌匯票7.19億元；未履行公司程序向其自身關(guān)聯(lián)方湖南派仔食品、自然人劉勝渝提供5400萬(wàn)元借款。

在市場(chǎng)上，實(shí)控人和大股東的表現(xiàn)經(jīng)常影響外界情緒，如今他們爆出不靠譜的行為，投資者持倉(cāng)信心不免受到打擊。

三、被監(jiān)管層行政處罰

在剛剛披露的三季報(bào)中，加加食品還提到，公司以及控股股東卓越投資于今年6月被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，原因?yàn)椤吧嫦有畔⑴哆`法違規(guī)”。

資料來(lái)源于加加食品公告

到了9月，加加食品以及控股股東分別被證監(jiān)會(huì)湖南監(jiān)管局行政處罰40萬(wàn)人民幣。

加加食品特別提示風(fēng)險(xiǎn)，本次立案調(diào)查有可能會(huì)導(dǎo)致公司收購(gòu)大連遠(yuǎn)洋漁業(yè)金槍魚(yú)釣有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金槍魚(yú)釣”）100%股權(quán)的資產(chǎn)重組存在不確定性。

此前有媒體曾質(zhì)疑，這48億元收購(gòu)案是大連金槍魚(yú)釣謀求通過(guò)加加食品借殼上市。不過(guò)，自2018年3月停牌發(fā)布公告后，本次資產(chǎn)重組一事遲遲未落地。

有股民吐槽道，加加食品在歷史上的多次重組都不靠譜。

例如在2015年5月，加加食品以5000萬(wàn)元持有云廚電商51%股權(quán)，因云廚電商始終未能盈利，在2017年末又把股權(quán)賣(mài)出。

此外，在2017年4月，加加食品擬收購(gòu)辣妹子食品股份有限公司100%股權(quán)，但由于各方利益不一致，交易最終取消。

老股民常說(shuō)，消費(fèi)行業(yè)出牛股。牛股的標(biāo)準(zhǔn)是什么？業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)、股價(jià)連續(xù)創(chuàng)新高。如今的加加食品似乎和牛股沾不上邊，面對(duì)股價(jià)腰斬的加加食品，也許股民會(huì)說(shuō)，他們就像“霜打的高梁苗，抬不起頭了！”