截至8月31日，五大電力集團(tuán)旗下上市公司上半年財(cái)報(bào)均已發(fā)布，國家能源集團(tuán)以1954.47億元營收、295.47億元凈利潤排名第一，成為五大電力集團(tuán)最賺錢的公司。大唐新能源的毛利率高達(dá)99.4%，成為五大集團(tuán)旗下上市公司中毛利率最高的企業(yè)。盡管如此，大唐新能源的凈利率卻并非最高的公司，華能新能源以44.13%的凈利率成為盈利能力最好的代表。從五大集團(tuán)的負(fù)債率看，整體都處于較高水平，尤其是大唐集團(tuán)，平均負(fù)債率高達(dá)73.55%，成為五大集團(tuán)中負(fù)債水平最高的企業(yè)。為了緩解高負(fù)債，大唐計(jì)劃轉(zhuǎn)讓集團(tuán)旗下火電企業(yè)，繼大唐國際連城發(fā)電有限責(zé)任公司、大唐保定華源熱電有限責(zé)任公司破產(chǎn)清算之后，大唐集團(tuán)擬轉(zhuǎn)讓大唐甘肅發(fā)電有限公司甘谷發(fā)電廠(以下簡稱“甘谷發(fā)電”)的資產(chǎn)。

神華集團(tuán)自從與國電一同并入國家能源集團(tuán)之后，成為國家能源集團(tuán)創(chuàng)收的一把利器，從今年神華集團(tuán)的財(cái)報(bào)可以看到，1163.65億元的收入，穩(wěn)居五大發(fā)電集團(tuán)旗下上市公司之首。盡管今年神華集團(tuán)的營收較去年同期略有下降，但它依然是整個(gè)五大集團(tuán)旗下上市公司中最亮眼的存在。

營收漲幅最快的企業(yè)是新能泰山，比去年同期營收大漲166.08%，讓其余公司望塵莫及。據(jù)了解該公司的房地產(chǎn)銷售成為公司營收增漲的最主要原因。

五大電力集團(tuán)的盈利情況良好，總計(jì)只有龍?jiān)醇夹g(shù)、平莊能源、國電科環(huán)、國電南自和華銀電力5家上市公司凈利潤為負(fù)數(shù)，其余28家上市公司凈利潤都是正值。大唐集團(tuán)整體盈利較差，旗下公司累計(jì)凈利潤只有28.81億元，比去年同期下降了25.2%，火電產(chǎn)業(yè)不景氣可能是導(dǎo)致大唐集團(tuán)凈利潤下滑的直接原因。

國家電力投資集團(tuán)的電力業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不搶眼，露天煤業(yè)反而成為盈利最好的公司。這說明在能源結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，煤炭行業(yè)盡管在不斷淘汰落后產(chǎn)能，但是煤炭企業(yè)依然有盈利的空間。

從五大發(fā)電集團(tuán)平均毛利率情況看，平均的毛利率不到三成，五大發(fā)電集團(tuán)平均的毛利率水平在20%到39%之間。大唐新能源可謂一枝獨(dú)秀，以99.4%的毛利率，拉高了整個(gè)大唐集團(tuán)的水平。毛利率最低的公司同樣在大唐集團(tuán)旗下，華銀電力只有5.72%的毛利率，確實(shí)說明整個(gè)公司的產(chǎn)品市場競爭力不足。

從五大集團(tuán)的凈利率水平看，華能集團(tuán)的平均凈利率最好，超過了17%，華能新能源也是以44.13%的凈利率成為五大集團(tuán)上市公司中凈利率水平最好的企業(yè)，國家能源集團(tuán)的凈利率水平最差，平均只有3.88%，這或許是因?yàn)?strong>國電科環(huán)、龍?jiān)醇夹g(shù)、平莊能源的凈利率全是負(fù)值拖了整個(gè)集團(tuán)的后腿。

除了華電和國電投的平均凈利率水平略有上升之外，其余三家集團(tuán)的平均凈利率都出現(xiàn)下滑，華能集團(tuán)下滑的幅度最大，接近9%。以華能集團(tuán)的A股上市公司華能國際為例，該公司上半年在我國境內(nèi)各運(yùn)行電廠按合并報(bào)表口徑完成發(fā)電量1953.75億千瓦時(shí)，同比下降6.15%；完成售電量1850.32億千瓦時(shí)，同比下降5.78%。獲悉這就是導(dǎo)致整個(gè)集團(tuán)凈利率下滑的原因之一。

五大電力集團(tuán)作為資本密集型的企業(yè)，在公司運(yùn)作過程中一直處于高負(fù)債運(yùn)營的狀態(tài)。國家能源投資集團(tuán)的平均負(fù)債率最低，只有不到44%，其余四家集團(tuán)公司的平均負(fù)債水平都在六成以上。其中平均負(fù)債率最高的大唐集團(tuán)高達(dá)73.55%。但是從單個(gè)上市公司看，負(fù)債率最高的兩家企業(yè)卻并沒有出現(xiàn)在大唐集團(tuán)。而是華電集團(tuán)的*ST華源和*ST金山，分別以負(fù)債率92.3%和87.3%成為所有五大集團(tuán)旗下上市公司中負(fù)債最高的企業(yè)。

*ST華源的高負(fù)債有歷史原因造成的。早在2017年，因煤價(jià)同比大幅上漲成本增支11億元及參股企業(yè)虧損影響增虧1.6億元，導(dǎo)致*ST華源在2017年出現(xiàn)了高達(dá)11億元的虧損。*ST金山作為火電業(yè)務(wù)占公司9成以上業(yè)績的公司，負(fù)債率高也與近年來火電整體發(fā)展不佳有關(guān)。公司主要業(yè)務(wù)布局不合理是這兩家企業(yè)在重大政策變化面前難以從容應(yīng)對。高負(fù)債的局面想要緩解除了出售一部分冗余資產(chǎn)外，最好的方式是增加盈利，兩家公司比去年同期的盈利有所好轉(zhuǎn)，如果可以持續(xù)擴(kuò)大盈利成果，可以償還一部分債務(wù)，讓整個(gè)公司的負(fù)債率處于正常健康的水平。

凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明其給投資者帶來的收益越高。而從五大集團(tuán)實(shí)際的情況看，投資回報(bào)并不理想。大部分集團(tuán)的平均投資回報(bào)率不到5%，只有華能集團(tuán)表現(xiàn)稍好，可以達(dá)到平均8.67%的水平。

此前國際能源網(wǎng)記者了解到，2017年食品行業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率高達(dá)25%，與食品行業(yè)相比，電力集團(tuán)整體的凈資產(chǎn)收益率有進(jìn)一步上升的空間。大唐集團(tuán)、華能集團(tuán)和國家能源集團(tuán)的平均凈資產(chǎn)收益率都比去年有所下滑，這可能是受市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響。

央企五大集團(tuán)的負(fù)債率高，負(fù)債總額也不低。集團(tuán)負(fù)債最低的華電集團(tuán)整體負(fù)債也超過2000億，而負(fù)債最高的華能集團(tuán)的負(fù)債總額高達(dá)6238.29億，其中華能國際電力的負(fù)債就高達(dá)2983.94億，甚至超過了華電集團(tuán)和國電投集團(tuán)各自整個(gè)集團(tuán)的負(fù)債額度。為此，華能國際電力不得不通過發(fā)新債還舊債。8月底，華能國際電力發(fā)行了2019年度第六期超短期融資券。本期債券發(fā)行額為人民幣20億元，期限為90天，單位面值為人民幣100元，發(fā)行利率為2.20%。

五大央企電力集團(tuán)負(fù)債總額偏高，與整個(gè)火電形勢發(fā)展不佳有關(guān)。以華能國際電力為例，該公司在河南、浙江、江蘇、上海、湖南、江西、福建、廣東、云南等多個(gè)省份的火電發(fā)電和售電量雙雙下滑，給公司整體的營收帶來不利影響。很多上市公司依然在回收成本階段，面臨如此情況，負(fù)債總額高企也不足為奇。

從五大電力集團(tuán)的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流整體情況看，基本處于正向回暖態(tài)勢。除了新能泰山、華電重工、國電南自、大唐環(huán)境和遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保之外，其余上市公司的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流都是正數(shù)。說明整體五大電力集團(tuán)的經(jīng)營活動(dòng)比較活躍，市場銷售發(fā)展態(tài)勢良好。五大集團(tuán)旗下上市公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流最大的是神華集團(tuán)。作為煤炭類綜合能源服務(wù)企業(yè)，神華的發(fā)展始終保持在比較穩(wěn)定的位置。

從五大集團(tuán)的投資凈現(xiàn)金流看，有國家能源集團(tuán)和大唐集團(tuán)兩家出于正向，剩余三家出于負(fù)向發(fā)展。說明前兩者已經(jīng)在投資方面取得了一定成績，而其余三家集團(tuán)依然處于投資初始期，成本回收還有待時(shí)日。

五大集團(tuán)中只有華能集團(tuán)的投資凈現(xiàn)金流全是負(fù)數(shù)，并且比去年同期負(fù)值加倍。說明華能集團(tuán)一直在加大投資力度。根據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，華能集團(tuán)累計(jì)投資項(xiàng)目已有64起，最少投資都有上千萬。想要實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)，還需要不斷努力堅(jiān)持經(jīng)營，并且需要一定時(shí)間。

中國神華在今年上半年的現(xiàn)金和等價(jià)物增加值較去年同期實(shí)現(xiàn)了翻倍。在神華集團(tuán)頭部效應(yīng)的帶動(dòng)下，整個(gè)國家能源集團(tuán)的現(xiàn)金和等價(jià)物增加值翻了三倍以上。但是大唐集團(tuán)、華能集團(tuán)和國電投集團(tuán)的現(xiàn)金和等價(jià)物增加值卻是負(fù)數(shù)。而且三大集團(tuán)較去年同期的數(shù)據(jù)相比出現(xiàn)了大幅下滑。說明三大集團(tuán)有耗費(fèi)資金的項(xiàng)目剛剛興建，讓集團(tuán)整體的現(xiàn)金流減少。需要三大集團(tuán)及時(shí)補(bǔ)充資金進(jìn)入，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。