在估值、判斷品質(zhì)和選擇時機(jī)三個投資方法中，搞清楚公司的品質(zhì)是最關(guān)鍵的方法。如何觀察這家公司做的是不是容易賺錢的好生意？有兩個辦法：看行業(yè)；看有沒有體現(xiàn)出差異化。

首先，看它是不是在一個好行業(yè)，競爭格局是否清晰。從行業(yè)配置的角度，有的行業(yè)集中度高，一些龍頭企業(yè)占領(lǐng)了絕大部分市場份額，參與競爭的企業(yè)少，所以秩序井然，旱澇保收。比如銀行業(yè)，為什么銀行業(yè)賺錢，就是因為雖然中國有兩三千家銀行，但主要的市場份額都集中在上市的這十幾家銀行手里。

有的行業(yè)非常分散，門檻低，誰都可以進(jìn)入，競爭激烈，造成格局惡化，這一類行業(yè)相對來說就不適合投資。比如鋼鐵行業(yè)，很分散，有幾十家在競爭，行業(yè)格局決定了結(jié)局。

政府支持的新興行業(yè)也要謹(jǐn)慎對待，因為有了政府的支持，就意味著供應(yīng)增加，競爭對手增多，不僅容易格局分散，也可能導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，再加上地方保護(hù)主義，會阻礙統(tǒng)一市場的形成。

其次，判斷公司品質(zhì)，還要看有沒有差異化競爭。白酒分為不同香型，是差異化的產(chǎn)品；可口可樂能賺錢，也是因為它的差異化。既有名氣又有美譽(yù)度的品牌，是差異化的一個標(biāo)志。

用戶黏度高也能造成差異化，顧客保持持續(xù)的、少量多次的購買頻率是最好的。如果是只靠大訂單的企業(yè)，今年有訂單，后面幾年可能就沒有，這樣的公司品質(zhì)就不夠好。如果公司的產(chǎn)品轉(zhuǎn)換成本高，比如醫(yī)療設(shè)備，一旦換新，醫(yī)生就需要時間重新去適應(yīng)，這種產(chǎn)品的用戶黏度就高。

單價低的企業(yè)，容易有定價權(quán)，這也是差異化的標(biāo)志。比如口香糖，單價很低，顧客對價格不敏感，公司就容易拿到定價權(quán)。

有沒有服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、能否提供服務(wù)網(wǎng)點的優(yōu)勢，也是差異化的標(biāo)志。比如，各國的工程機(jī)械行業(yè)通常都是幾家獨大，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍布各地，客戶遇見故障能及時找到當(dāng)?shù)鼐W(wǎng)點處理，具備明顯的規(guī)模效應(yīng)，后來者很難與之競爭。

差異化的最后一個標(biāo)志是先發(fā)優(yōu)勢。有先發(fā)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)值得買，因為它只要在業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，就很難被后面的公司趕超。世界上那些長期業(yè)績好的投資大師，比如芒格、彼得·林奇、索羅斯，等等，沒有人愛投科技股，就是因為這個行業(yè)技術(shù)更新太快，企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢不明顯，不好把握。