??大盤今天觸及3000點上方，按照技術的說法，突破即可以產生慣性。但問題是，影響牛市邏輯的主條件還有很多不確定性，需要權衡。

個人看法：至少9月中上旬是有保證的，但之后，風險套利的投資人需要看未來走勢調整策略，今天一上3000點，就有聲音說年底看到4000點，感覺過于激動。

有國外調查顯示，宏觀策略類研報在美股預測未來一個月成功率超過7成，但是預測1年成功率略微高于50%。所以，不要試圖獲得完美的確定性，如果你是看趨勢的，你的伴侶應該是不確定性。

如何看待確定性？

你需要回答一個問題：橋水瑞達利歐和伯克希爾哈撒韋巴菲特，他們投資是同一種盈利模式嗎？

瑞達利歐的投資是對沖基金，其跟隨趨勢，擁抱風險，“如果事件變得無比確定，你又如何獲得你想要的利潤？”

其投資方法圍繞著風險的量化，諸如阿爾法和貝塔，前者是資產的特別風險套利（就是一只股票本身有的不確定性），后者是系統(tǒng)性風險套利（就是宏觀上的不確定性）。

所謂阿爾法投資，就是將系統(tǒng)風險通過工具對沖掉，然后剩下超額的阿爾法收益（比如就是買入股票，然后在股指期貨上面做空，對沖掉這些股票宏觀上的風險，然后等待這些股票超過宏觀經濟預期的表現(xiàn)）。

而巴菲特的投資，則是從行業(yè)入手，精選企業(yè)。相信伯克希爾哈撒韋旗下的精算師也在對保險行業(yè)的風險做數學模型。但是總體上，巴菲特的投資是行業(yè)主導，對企業(yè)的信息進行收集，最好是得到控制權，來改造經營，以期望其未來有更好的業(yè)績。

瑞達利歐的投資方式，更加偏重于有效性弱的市場（新興市場，由于信息在市場上反應慢，所以可以套利），而巴菲特的投資，更加偏重于有效性強的市場（股市對于信息反應過快，有時候常識反而被忽略）。

瑞達利歐今年的業(yè)績并不理想，橋水旗下的旗艦基金——主打宏觀經濟策略的Pure Alpha基金上半年虧損4.9%，杠桿程度更高的Pure Alpha II同期則下跌約9%。而其虧損的主要原因，來自于對于全球利率的錯誤押注。上半年，瑞達利歐曾一度錯誤的認為，全球競爭性貶值可能不會到來。

而巴菲特今年的現(xiàn)金量同樣開始增加，這并不是因為其預測了周期，而是因為其買股票的時候發(fā)現(xiàn)如今的公司估值普遍過高，他已經連續(xù)兩年在股東大會抱怨這種現(xiàn)象，從而使其無法下手。

所以，雖然你可以看到巴菲特周期性的出手，實際上，這和經濟周期固有的特征是有關系的。泡沫高的時候，經濟過熱，但是越來越脆弱，而價值投資者可以入手的時候，往往是資產下跌出機會的時候。

國際投資者主要就是上面兩條路徑。第三條路徑可能就是被動投資人，買指數基金為主。

在瑞達利歐的領域，其對于宏觀的方向把控構成了其投資組合的基礎，風險帶來的不確定性，就是他們的利潤。所以，他們會尋求信息優(yōu)勢。最好能夠跑贏市場上其他投資人。

而價值投資者需要的是更多的等待，等待一家公司估值回調到合理水平。否則，價值投資者會很糾結于常識。比如一家公司很好，但是市盈率有100倍，價值投資者的常識是，實業(yè)經營錢不好賺，天上很難掉餡餅，地上處處是陷阱。

一般認為，消費類和醫(yī)療健康類股票的投資人，并不受周期的影響，一般歸類為價值投資，對于這些投資人的建議，我們認為A股部分熱門標的現(xiàn)下太貴，有必要回歸一下常識，等待更加便宜的買點。

這部分投資人要關注的，也不是宏觀面上的事情，他們要考慮的，就是如何在合理的低位買入，而不是高位接盤。拋開估值看投資，是不明智的。

而對于券商，對于金融地產，以及豬肉，金屬，礦產，等等標的的投資，你則要參考瑞達利歐的方式。你需要在一個相對明確的趨勢起點買入，而不在乎價格的高低，而隨時準備克服自己的心理障礙，當預期不達目標，該轉向的時候，絕對不要有心理障礙。

看菜吃飯，量體裁衣。價值投資看似簡單，卻并不適合所有的人，很多人耐心并不足以抵御更多的風浪波動。一般情況，低位看多醫(yī)藥的時候應者寥寥，但是每次醫(yī)藥火熱，估值升騰，甚至有些泡沫的時候，有人總是太過熱情。

對于A股宏觀面，寬松似乎是市場一致的看法，我們幾個月前就討論過了，而另外的事情，諸如中美貿易，還是沒有一個確定性的答案。

所以在不確定的時候，膽量和運氣，有時候決定風險套利性投資人的成敗。當然，如果可以有一點對沖，可能就更好了，而又不是人人有工具。

所以黃金板塊可以作為一個對沖板塊，這并不嚴謹，但是現(xiàn)階段尚且有效。

【以上內容僅代表個人投資建議，股市有風險，投資需謹慎！】????