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全面分析4支科技類指數(shù)

 啊啊011 2019-08-28
科創(chuàng)板的開通無疑是今年資本市場上最重要、最熱的事。無論是公眾號里的留言區(qū)還是我近期赴東方財富某營業(yè)部給投資者講解指數(shù)基金的時候，很多投資者都在問我，有沒有科創(chuàng)類指數(shù)，能不能介紹幾個科創(chuàng)類的指數(shù)基金。

如果有小伙伴問我：您覺得最好的科技指數(shù)基金是什么？我會毫不猶豫地回答：中概互聯(lián)（513050）。中概互聯(lián)中的成分股：騰訊、阿里、美團、百度、京東、攜程等是中國最優(yōu)秀的一批科技型企業(yè)的典型代表。其前十大持倉非常集中。詳見下圖：
這些企業(yè)是在美國或香港上市，不僅涉及到不同估值體系，還會受到當?shù)毓墒邢到y(tǒng)性風險的影響，因此，給中概互聯(lián)估值相當不易。盡管如此，基于對騰訊和阿里“護城河”的認可及前景的看好，我依然打算長期持有中概互聯(lián)。

說回到其他的科創(chuàng)類指數(shù)?？苿?chuàng)類指數(shù)估值一般比較高，屬于高彈性品種，在行業(yè)大類上，主要被歸于信息行業(yè)。且看下圖中證對信息行業(yè)的細分。

人們往往對科技型企業(yè)的成長性寄予比較高的期望。將小米作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還是作為制造業(yè)來估值，差異是非常大的。

在指數(shù)基金的投資理念上，我對高彈性的品種一向非常謹慎，理由很簡單，高彈性品種對擇時要求非常高，漲得快，跌得也快。

這種“一會兒是冰川、一會兒是火焰”的品種一旦買賣點掐得不好，很可能白忙活一場，而損失的可能不光是機會成本、資金的時間價值，還有可能導致本金的嚴重虧損。

而那些長期業(yè)績優(yōu)異（高roe）的指數(shù)，例如：主要消費，食品飲料，中證白酒等，對擇時的要求相對比較低。換句話說，即使買賣點把握得不好，長期穩(wěn)穩(wěn)地拿著，呆坐不動，也可以獲得非常不錯的收益。

本文主要從科創(chuàng)類指數(shù)編制方式、歷史收益情況、估值水平等方面加以全面分析，希望給看好科創(chuàng)主題的小伙伴提供參考。

首先還是要弄明白，目前國家大力推出的科創(chuàng)板，主要是為了支持哪些行業(yè)的發(fā)展。

根據(jù)《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》，科創(chuàng)板重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領(lǐng)中高端消費，推動質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。

目前，市場上有基金跟蹤的科技類指數(shù)主要有：CS計算機、中華半導體、中證TMT150、深證TMT50以及科技龍頭。這個科技龍頭指數(shù)，就是最近踏準市場主線，突出了“科技”和“龍頭”兩個概念、火爆發(fā)行的華寶中證科技龍頭ETF(515000)跟蹤的指數(shù)。

以下對CS計算機、中華半導體、中證TMT150、以及科技龍頭這四個指數(shù)加以分析。

一、編制方式
還是習慣通過表格的方式呈現(xiàn)：
從編制方式來看，后面三個指數(shù)編制方式都非常簡單，CS計算機主要專注于計算機的軟硬件設(shè)備，中華半導體主要專注于半導體行業(yè)、TMT（Technology，Media，Telecom），是科技、媒體和通信三個英文單詞的首字母，是這三個行業(yè)的綜合。

而科技龍頭指數(shù)的編制方式是比較復雜的（我的表格里主要抽取一些比較關(guān)鍵的信息，如果想詳細查閱指數(shù)編制方式，可登錄中證官網(wǎng)），該指數(shù)主要從四個維度取樣：企業(yè)規(guī)模大、市占率高、成長性好、研發(fā)投入高。

涉及的細分行業(yè)范圍也比較廣，有創(chuàng)新藥的恒瑞醫(yī)藥，金融類科技企業(yè)恒生電子，還有做血制品的華蘭生物。

從前十大權(quán)重股來看，科技龍頭與后面幾個最大的不同是，該指數(shù)中納入好幾個生物醫(yī)藥類的細分龍頭，剩下3個指數(shù)則是專注于各自的領(lǐng)域。

二、歷史業(yè)績表現(xiàn)。
通過WIND終端，我查閱了這四個指數(shù)的歷史收益情況，總結(jié)如下：
從指數(shù)歷史投資回報來看，總體呈現(xiàn)出高彈性的特征，尤其是TMT150，彈性非常大，這種指數(shù)就像券商一樣，一定要在煙火聲中及時離場，不然，回撤速度會和上漲速度一樣快。

從今年以來的收益來看，這幾個指數(shù)表現(xiàn)都還是非常優(yōu)秀的，畢竟滬深300至8月26日的全收益漲幅只有27.79%。

此外，值得一提的是，自2004年12月31的基期到8月26日，滬深300的全收益指數(shù)為4799.74，CS計算機的表現(xiàn)遠遠好于滬深300，但是比起長期高ROE的主要消費、食品飲料的歷史回報還是相去甚遠。

三、估值情況

由于我的估值表中沒有對科技類指數(shù)進行估值，因此，參照wind的估值，如下表：


面對當下如此估值水平，風格偏保守的我，真心下不了手。對于指數(shù)基金，我主要投資方向還是那些長期業(yè)績穩(wěn)定、優(yōu)秀（高ROE）的品種，當然，要在低估時買。

如果非要從這幾個指數(shù)中選擇一個的話，結(jié)合成分股的質(zhì)地和估值水平，我選擇科技龍頭指數(shù)。
That’s all.

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