|
【華泰家電+食品飲料】食品飲料/家用電器: 中國核心資產(chǎn)引領(lǐng)全球新消費周期【華泰社服 | 梅昕、孫丹陽】宋城演藝(300144 SZ,買入): 主業(yè)增長穩(wěn)健，新項目明年開業(yè)在即【華泰計算機 | 郭雅麗】廣聯(lián)達(dá)(002410 SZ,增持): 轉(zhuǎn)型超預(yù)期，云收入增長197%【華泰汽車 | 劉千琳、陳燕平】比亞迪(002594 SZ,增持): 補貼大幅退坡，Q3業(yè)績承壓對大盤及市場風(fēng)格的判斷：LPR 意味著中國的利率機制改革正在朝著正確的方向前行，在短期內(nèi)，或難以看到實質(zhì)的利率下降，但LPR導(dǎo)致了市場風(fēng)險偏好的上升，給了市場政策托底。A股方面，熱點板塊相對增多，機構(gòu)倉位回升，受股債蹺蹺板效應(yīng)的影響，短期內(nèi)債市收益率有反彈的壓力，可能會適當(dāng)縮短久期和降低杠桿。在多項寬信用政策下，信用債違約事件相比去年相對減少，信用債配置價值凸顯。【家電+食品飲料】食品飲料/家用電器: 中國核心資產(chǎn)引領(lǐng)全球新消費周期改革開放四十年，中國各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及體量經(jīng)歷了多個階段不同程度的發(fā)展，消費品市場更是隨著人口紅利及房地產(chǎn)發(fā)展帶動等諸多因素影響，成為全球第一梯隊。在消費品行業(yè)發(fā)展的過程中，白電與白酒行業(yè)成為至今為止擁有定價權(quán)的消費細(xì)分行業(yè)。隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化，家電和白酒在奢侈品和大眾消費品之間身份轉(zhuǎn)化，其定價能力隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化及行業(yè)的競爭逐步顯現(xiàn)。我們持續(xù)看好白電龍頭（格力電器）及白酒龍頭（貴州茅臺）所代表的核心資產(chǎn)地位，在未來全球化發(fā)展深化階段，白電及白酒龍頭有望繼續(xù)引領(lǐng)全球新消費周期。風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低于預(yù)期；地產(chǎn)后周期影響或超出預(yù)期；原材料價格及人民幣匯率不利波動；食品安全問題。分析師SAC：林寰宇S0570518110001/賀琪S0570515050002/王森泉S0570518120001/張晉溢S0570519030001/王楠S0570516040004【社服 | 梅昕、孫丹陽】宋城演藝(300144 SZ,買入): 主業(yè)增長穩(wěn)健，新項目明年開業(yè)在即19H1實現(xiàn)收入14.17億元/-6.21%，歸母凈利潤7.85億元/+18.03%，扣非歸母凈利潤6.18億元/-2.85%。剔除六間房重組影響，演藝主業(yè)收入10.34億/+15.99%；歸母凈利潤5.45億/+13.28%；扣非歸母凈利5.30億/+16.44%，符合預(yù)期。19-21年儲備項目聚焦一線旅游目的地，選址優(yōu)化、推進(jìn)步伐加快，并逐步向城市演藝和演藝谷模式升級，有望打開新空間。預(yù)計19-21年EPS0.84/1.02/1.30元，目標(biāo)價29.01-32.64元，維持買入評級。風(fēng)險提示：項目推進(jìn)節(jié)奏不及預(yù)期、開業(yè)客流不及預(yù)期、關(guān)鍵人員流失、 長期股權(quán)投資減值影響主業(yè)利潤。分析師SAC：梅昕S0570516080001/孫丹陽S0570519010001【計算機 | 郭雅麗】廣聯(lián)達(dá)(002410 SZ,增持): 轉(zhuǎn)型超預(yù)期，云收入增長197%公司披露2019半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入13.48億元，YoY+27.76%；歸母凈利潤0.90億元，YoY-39.13%。受造價業(yè)務(wù)云化轉(zhuǎn)型影響，公司收入端和利潤端表觀分化嚴(yán)重。公司披露，若將云預(yù)收的影響因素進(jìn)行還原，則還原后營業(yè)收入16.38億元，YoY+36.7%；還原后的歸母凈利潤約3.22億元，YoY+23.46%。費用端，由于2018年研發(fā)人員、銷售人員分別凈增加20%、28%，以還原后收入作為分母，上半年銷售費用率、研發(fā)費用占比同比提升0.98pct、0.57pct。以往來看上半年收入僅占全年的1/3，下半年費用增長有望被平滑。故維持19-21年凈利潤3.85/5.48/8.47億元預(yù)測。風(fēng)險提示：云轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行；科技股估值回調(diào)。【汽車 | 劉千琳、陳燕平】比亞迪(002594 SZ,增持): 補貼大幅退坡，Q3業(yè)績承壓8月21日，公司發(fā)布2019年半年報及2019年Q3業(yè)績預(yù)告。2019年H1，公司實現(xiàn)收入622億，同比+14.8%，歸母凈利潤14.5億，同比+203.6%。其中Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入318.8億，同比+8.4%，歸母凈利潤7.05億，同比+87.1%，扣非后歸母3.28億元，同比+195.3%，Q2業(yè)績符合預(yù)期。公司預(yù)告2019年Q3預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1-2億元，同比-90.4%~-71.3%，我們認(rèn)為從Q3開始新能源汽車補貼過渡期結(jié)束，而終端提價和降低成本不能完全覆蓋補貼下降對盈利帶來的影響，下半年公司業(yè)績承壓，預(yù)計公司19-21年實現(xiàn)EPS0.93\1.07\1.22元，維持“增持”評級。風(fēng)險提示：新能源汽車政策不達(dá)預(yù)期；新能源汽車行業(yè)銷量不達(dá)預(yù)期；應(yīng)收賬款回收風(fēng)險。分析師SAC：劉千琳S0570518060004/陳燕平S0570518080002【華泰汽車林志軒/陳燕平/劉千琳】多氟多(002407SZ,增持): 氟化鹽價格下行，中報低于預(yù)期【華泰輕工陳羽鋒/倪嬌嬌】輕工制造: 政策松綁可期，新型煙草盛放在即【華泰環(huán)保公用王瑋嘉】內(nèi)蒙華電(600863SH,買入): 業(yè)績持續(xù)向好，性價比可觀的優(yōu)質(zhì)火電【華泰傳媒許娟/周釗】萬達(dá)電影(002739SZ,增持): 靜候影市回暖，期待影視業(yè)務(wù)表現(xiàn)溫馨提示：若您有任何疑問，歡迎聯(lián)系華泰專屬客戶經(jīng)理！
|
