43隨著海底撈的門店的迅速擴張與發(fā)展，頤海國際這家 “背后的頂梁柱”也逐漸被人熟知。8月20日，與海底撈同步，火鍋概念股、海底撈的供應商頤海國際(01579.HK)交出了其2019上半年的成績單。

中績純利按年升46%

頤海國際(01579.HK)公告，截至2019年6月30日止6個月，收入為人民幣16.558億元，同比增加64.9%（單位下同）；毛利為6.24億元，同比增加72.0%；公司擁有人應占凈利潤為2.7億元，同比增加46.5%；每股基盈利為27.88分。不派息。

據悉，2019年上半年，集團主要業(yè)務重點為持續(xù)深耕全國銷售渠道及提升渠道銷售能力，在多品牌架構下持續(xù)豐富產品及品牌組合，持續(xù)完善和改進內部激勵機制，以及繼續(xù)補充優(yōu)化供應能力。

非關聯方線下渠道方面，得益于持續(xù)的渠道下沉和開拓創(chuàng)新，對內部銷售人員的有效激勵，以及對外部經銷商服務質量的提升，第三方經銷商渠道銷售業(yè)績得到持續(xù)提振。截至2019年6月30日，集團的經銷商共覆蓋了中國31個省級地區(qū)與港澳臺地區(qū)，以及49個海外國家和地區(qū)。

電商銷售渠道方面，集團以自營旗艦店為主要品牌互動陣地，通過各個營銷節(jié)點的特色推廣活動，增強品牌形象。并持續(xù)通過提升配送效率和客戶服務水平，提升消費者線上消費體驗。截至2019年6月30日止6個月，集團的線上銷售額同比增長46.9%至1.178億元。

在產品方面，在產品項目制激勵下，集團與期持續(xù)提升新品發(fā)布數量，于上半年開發(fā)了29種新品。并在現有主打產品火鍋調味料、中式復合調味料、方便速食三個大類的基礎上，積極開發(fā)新的產品品類。在人員激勵方面，集團持續(xù)積極創(chuàng)新符合自身特色的激勵機制，于2019年上半年開始引入了銷售合伙人裂變機制，旨在解決銷售渠道深化發(fā)展中可能遇到的人才瓶頸和動力延續(xù)的問題。

毛利率有上升的原因主要是生產效率提升，高毛利產品銷售占比提升及部分產品銷售價格提升。

值得注意的是，近日，恒生指數公司宣布截至6月28日的恒生指數系列季度檢討結果，本次恒生綜合大中型股指數將新加入9只個股，剔除12只個股。其中，新納入的公司就有頤海國際。

分享海底撈成長紅利

事實上，頤海國際與海底撈的利益正在深度捆綁。

據了解，海底撈門店終端需求帶動頤海增長，13-17年關聯方收入占比約50%-60%；終端門店全年高效經營，淡化頤海季節(jié)性波動。

公平定價政策保障關聯交易盈利能力，關聯方銷售保留第三方銷售相同的凈利率，以15年為例，新定價政策保障了當年27.8%的凈利。

海底撈仍處于擴張期，紅利持續(xù)；經測算，假設19年頤海關聯方收入占海底撈原材料成本的16%左右，對應關聯方收入16億左右，同增35%。

得益于中報表現亮眼，海底撈股價今日高開，漲幅一度擴大至7%，截至發(fā)稿，海底撈漲超9%，市值迅速增至1844億港元，年內漲幅翻倍。相對于昨日收盤，海底撈市值已增長156億港元。

頤海國際漲幅更是驚人，截至發(fā)稿，頤海國際漲3.24%，報47.8港元，年內漲幅超過150%，最新總市值已經突破500億港元。

（行情來源：富途證券）

火鍋這門好生意

火鍋行業(yè)歷史悠久，是生命力最旺盛的菜系之一。火鍋產業(yè)鏈上中下游鏈條較短，上游主要是生鮮食材，中游包括制品（以速凍魚糜制品、速凍肉制品為主）和火鍋調味料（底料和蘸料），下游則是火鍋餐飲（包括門店、小火鍋以及火鍋外賣）。

頤海國際正是位于整個產業(yè)鏈的中游階段，也正是海底撈等火鍋餐飲門店的上游供貨商。

2018年火鍋調味料市場規(guī)模達237億元。但由于有食品屬性，集中度較高。火鍋調味料（底料、蘸料）的主要競爭格局分散，小龍頭初具規(guī)模，居民消費習慣的培育將帶動行業(yè)滲透率的提升，品類和渠道的擴張帶來行業(yè)龍頭成長的確定性。

（圖源：弗若斯特沙利文）

大摩發(fā)表研究報告稱，中國火鍋行業(yè)長期投資具有吸引力，因為增長前景及潛力強勁。該行首予頤海國際“增持”評級，目標價53.5港元，因公司在優(yōu)質調味品領域有領先地位，在全國擴張及產品多樣化方面均有潛力。