藥明康德半年報業(yè)績超預期，公司股東頻繁減持所謂何事？

荔枝醬醬 2019-08-20

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8月19日晚間，藥明康德（603259.SH）發(fā)布中期業(yè)績報告，報告顯示，2019年上半年營業(yè)收入58.94億元，同比增長33.68%；歸母凈利潤10.57億元，同比下降16.91%，扣非歸母凈利潤9.93億元，同比增長20.05%。

單季度看，二季度公司營業(yè)收入31.25億元，同比增長37.82%；扣非歸母凈利潤4.98億元，同比下降11.58%，而二季度業(yè)績出現(xiàn)回落主要為去年同期公司投資公允價值變動收益帶來較大的收益導致的，還原后實際內(nèi)生歸母凈利潤增速為32.43%，略超市場預期。

受此消息的影響，今日公司股價低開1.22%，隨后迅速翻紅，盤中漲逾5%，截止收盤時間，公司股價漲3.39%，收76.51元/股。

（行情來源：富途）

核心業(yè)務穩(wěn)健增長，CDMO、臨床CRO快速提升

分業(yè)務來看，公司核心的中國區(qū)實驗室業(yè)務實現(xiàn)穩(wěn)定增長，CDMO、臨床CRO均實現(xiàn)高增速，美國區(qū)實驗室增速有所恢復。

（資料來源：公司公告）

中國區(qū)實驗室上半年營業(yè)收入29.89億元，同比增長23.7%，毛利13.02億元，同比增長19.38%，毛利率43.55%，下降1.57個百分點。

CDMO/CMO服務上半年收入17.17億元，同比增長42.03%，毛利1.91億元，同比增長41.73%，毛利率40.65%，下降0.08個百分點。上半年CDMO訂單持續(xù)放量，主要是由于早期訂單快速增長和推進、商業(yè)化訂單的持續(xù)放量，上半年公司服務小分子數(shù)量超過800，包括臨床III期項目40個，上市項目16個，預計項目總數(shù)量增長約30%—40%。新業(yè)務方面，公司酶催化業(yè)務、寡核苷酸探針及多肽業(yè)務生產(chǎn)端均有投入使用并順利推進。另外公司上半年有11個MAH項目正在進行中，在政策的支持下，公司業(yè)務有望進一步放量上漲。

美國區(qū)實驗室上半年營業(yè)收入7.1億元，同比增長29.98%，嗎奧利1.91億元，同比增長52.25%，毛利率26.85%，上升3.93個百分點。上半年服務了30個臨床階段項目，包括21個I期項目和9個II/III期項目。

臨床研究及其他CRO營業(yè)收入4.72億元，同比增長104.22%，毛利9345萬元，同比增長65.66%，毛利率19.8%，下降4.61個百分點。臨床業(yè)務保持高增長，其中Pharmapace在5月1日并表，2個月并表收入約705萬；RPG去年下半年并表，影響收入約7700萬。剔除并購的收入影響，臨床業(yè)務增長67.68%。臨床業(yè)務毛利率有較大下滑，主要由于股權激勵和研究者代墊費用等的影響。公司先后完成對RPG、Pharmapace等公司的并購，又聘請了FrederickH.Hausheer博士作為首席醫(yī)學官，加強整體臨床業(yè)務的平臺建設。目前公司SMO業(yè)務團隊快速擴張，CDS業(yè)務規(guī)模也不斷完善，未來隨著服務能力的提高，臨床CRO板塊盈利能力有望持續(xù)提高，給公司帶來業(yè)績增量。

研發(fā)方面，上半年公司研發(fā)費用投入2.44億元，同比增長37.23%，占公司營業(yè)收入比例的4.14%。上半年公司員工合計19042人，其中研發(fā)人員合計15213人，不過就目前公司的研發(fā)投入依舊較低。

（資料來源：wind）

根據(jù)Frost&Sullivan報告，2018年，全球小型制藥公司數(shù)量達到8311家，占制藥公司總數(shù)的76%；而FDA批準新藥數(shù)量的39%來自于小型制藥公司。到2023年，預計小型制藥公司數(shù)量將達到13892家，占制藥公司總數(shù)的79%；FDA批準新藥數(shù)量的48%將來自于小型制藥公司。這些小型制藥公司沒有時間或足夠的資本自行建設期研發(fā)項目所需的實驗室和生產(chǎn)設施卻需要在短時間內(nèi)獲得滿足研發(fā)項目所需的多項不同服務，因而“一體化、端到端”的研發(fā)服務平臺最能夠滿足其由概念驗證到產(chǎn)品上市的研發(fā)服務需求；再次，隨著我國藥品醫(yī)療器械審評審批制度改革、仿制藥一致性評價、上市許可人制度（MAH）等一系列政策的不斷推進，越來越多的國內(nèi)制藥企業(yè)和生物技術公司加大對創(chuàng)新藥研發(fā)的投入。醫(yī)藥研發(fā)服務機構，尤其是有國際領先研發(fā)實力的服務平臺，有望受益于國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)服務需求的快速增長。

目前公司在常州合全生產(chǎn)基地建設項目一期已經(jīng)建成，另外啟動實驗室項目也已完工96.78%，隨著以上兩個項目的投產(chǎn)，以及在行業(yè)景氣度的條件下，公司未來的業(yè)績可期。