商品期權(quán)

上一期為大家解讀了商品期權(quán)合約設(shè)計，但知道合約條目僅是紙上談兵，投資者應(yīng)掌握交易規(guī)則并動手做幾筆交易才會領(lǐng)悟其中的玄妙。本期摘取商品期權(quán)部分交易規(guī)則，望投資者熟知。

1、期權(quán)、期貨共用交易編碼與賬戶

即投資者在期貨公司已經(jīng)開立了期貨賬戶，擁有交易編碼，則在滿足適當(dāng)性要求后申請開通期權(quán)的交易權(quán)限即可。

2、交易軟件

由于商品期權(quán)還未上市，以下為仿真交易（豆粕）展示，軟件為詠春期貨期權(quán)。先行帶領(lǐng)初涉期權(quán)交易的投資者看懂期權(quán)特有的“T”型報價：

①與股票/期貨行情的顯示界面不同，期權(quán)非一只股票/合約一行。因為較多的行權(quán)價，又分看漲、看跌，以及相近的期權(quán)簡稱，采用傳統(tǒng)的形式顯示不利于投資者快速查找目的合約。

②T型報價的縱軸為行權(quán)價，根據(jù)價差從小到大排列；橫軸為各項指標(biāo)，左邊區(qū)域分布各個看漲期權(quán)，右邊區(qū)域分布各個看跌期權(quán)。該截圖僅是一個月份，還可選擇查看其他月份期權(quán)合約。藍(lán)框代表一個期權(quán)合約（M1705C3000）的行情及相關(guān)指標(biāo)。

3、詢價

期權(quán)交易實行做市商制度，為滿足市場流動性，做市商可提供雙邊報價。若行情中沒有出現(xiàn)買賣報價，投資者可以進(jìn)行詢價。軟件端上即可操作，指明期權(quán)合約代碼，不需要輸入買賣方向和手?jǐn)?shù)。有一些詢價限制需要注意：

①詢價時間間隔不應(yīng)低于60秒，禁止頻繁詢價。

②已存在報價，合理價差不接受詢價。

③集合競價期間不能詢價。

④連續(xù)交易暫停和閉市前30秒內(nèi)不能詢價。

4、集合競價和連續(xù)競價

期權(quán)交易同樣存在集合競價和連續(xù)競價階段，時間同對應(yīng)的期貨交易。在交易時間內(nèi)，若要下單，點(diǎn)擊合約的灰底框即進(jìn)入下單盒：

（選擇做買方or賣方點(diǎn)擊“買進(jìn)”or“賣出”）

注意兩個交易所在期權(quán)交易指令上的異同：

初期，大商所暫不推出市價及組合指令；鄭商所的白糖期權(quán)提供組合指令，包含跨式、寬跨式組合（享受保證金優(yōu)惠），無備兌指令（日終會將符合條件的期權(quán)和期貨自動配對）。

5、買方或者賣方

投資者要謹(jǐn)慎的選擇做期權(quán)的買方或者賣方，因為買賣雙方的權(quán)利義務(wù)以及盈虧風(fēng)險不同。

買方：支付權(quán)利金，擁有權(quán)利。開倉時，按報價凍結(jié)資金，按成交價劃給賣方，一旦支付，不再取回。買方無保證金及追加風(fēng)險。買方盈利可能無限，損失有限，最大即持有到期放棄行權(quán)，100%的權(quán)利金損失。

賣方：收取權(quán)利金，履行義務(wù)。開倉收取的權(quán)利金可用，同時收取保證金。保證金進(jìn)行逐日盯市，有追加的風(fēng)險。賣方盈利有限，最大即買方放棄行權(quán)而獲得全部的權(quán)利金，虧損最大可達(dá)到理論上的無限。

6、保證金（賣方）收取標(biāo)準(zhǔn)

與期貨不同，期權(quán)保證金非比例收取。商品期權(quán)保證金與標(biāo)的期貨保證金相關(guān)，且處于虛值狀態(tài)的期權(quán)合約所需交納的較少。

單腿期權(quán)賣方保證金：①+ ②（交易所標(biāo)準(zhǔn)，每個經(jīng)紀(jì)商會上浮一定的比例）

① 期權(quán)合約結(jié)算價×標(biāo)的期貨合約交易單位（該部分與權(quán)利金相關(guān)）

② MAX[標(biāo)的期貨合約交易保證金—(1/2)×期權(quán)虛值額，(1/2)×標(biāo)的期貨合約交易保證金]（該部分與標(biāo)的期貨合約保證金以及期權(quán)合約實虛值狀態(tài)相關(guān)）

（詳細(xì)解讀可見上一期文章）

多腿即期權(quán)組合保證金，大商所初期暫不推出，而鄭商所對期權(quán)組合采取了保證金優(yōu)惠：

賣出跨式、寬跨式組合：大邊保證金+另一部位權(quán)利金

備兌期權(quán)組合：期權(quán)權(quán)利金+期貨保證金

7、限倉制度

投資者即使有足夠的資金也不會無限制的持有期權(quán)倉位。對于非套保、套利交易以及做市業(yè)務(wù)，為控制風(fēng)險，期權(quán)同期貨也實行限倉制度， 投資者可持有的、按單邊計算的某月份期權(quán)合約投機(jī)持倉的最大數(shù)量還未公布，但單邊持倉量的計算方法已確定：看多=買看漲+賣看跌；看空=買看跌+賣看漲。

此外，期權(quán)合約與期貨合約采用分開限倉。

8、商品期權(quán)合約處理方式

商品期權(quán)均是美式行權(quán)，即到期日或之前任何交易日均可行權(quán)，因此又分為提前行權(quán)和到期行權(quán)。行權(quán)操作中涉及的內(nèi)容較多，且兩個交易所的規(guī)則制定略有差異，因此在以后的文章中再做詳細(xì)介紹，敬請期待！